साप्ताहिक निष्कर्ष: बैंक ऑफ कनाडा मुद्रास्फीति से भयभीत नहीं है

अमेरिका हाइलाइट्स

• अमेरिकी फेडरल रिजर्व ने अपने दृष्टिकोण को उन्नत करना जारी रखा है। और जबकि चेयरमैन पॉवेल ने दोहराया कि मुद्रास्फीति में हालिया वृद्धि अस्थायी थी, उन्होंने स्वीकार किया कि जोखिम था कि मुद्रास्फीति उम्मीद से अधिक हो सकती है।
• अधिकांश अमेरिकी फेडरल रिजर्व अधिकारियों को अब उम्मीद है कि वे पहले की अपेक्षा एक साल पहले, 2023 में ब्याज दरें बढ़ाना शुरू कर देंगे।
• इस सप्ताह एफओएमसी के बयान और अध्यक्ष पॉवेल की प्रेस कॉन्फ्रेंस ने संभवतः महामारी-युग की अति-समायोज्य मौद्रिक नीति के अंत की शुरुआत को चिह्नित किया है।

कनाडाई हाइलाइट्स

• मई में मुद्रास्फीति में तेजी जारी रही, कीमतें एक साल पहले की तुलना में 3.6% बढ़ीं। पिछले महीने की तरह, तेजी से बढ़ती गैसोलीन की कीमतें कहानी का एक बड़ा हिस्सा बनी रहीं, हालांकि, मुद्रास्फीति के दबाव ने उनकी पहुंच को व्यापक बना दिया है।
• मई में घर की कीमतों में वृद्धि जारी रही, हालांकि अधिक धीमी गति से। एकल परिवार के घर की कीमतें महीने-दर-महीने 1.2% बढ़ीं (+30% साल-दर-साल), जबकि अपार्टमेंट की कीमतें 1.9% m/m और 10.6% y/y बढ़ीं।
• बैंक ऑफ कनाडा मुद्रास्फीति के दबावों को क्षणभंगुर बता रहा है। वे हो भी सकते हैं, लेकिन जब तक अर्थव्यवस्था अपना लचीलापन दिखाती रहेगी, तब तक बैंक कनाडाई लोगों को कम ब्याज दरों से छुटकारा पाने के लिए तैयार करना शुरू कर सकता है।

यू.एस. - जब कबूतर हॉकिश हो जाते हैं

इस सप्ताह सभी की निगाहें फेड पर थीं। साल में चार बार फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (एफओएमसी) न केवल अपने नीति वक्तव्य को ताज़ा करती है बल्कि आर्थिक विकास, मुद्रास्फीति और संघीय निधि दर के लिए सदस्यों के अनुमानों पर अपडेट भी देती है। जून उन बैठकों में से एक है. जबकि एफओएमसी ने नीति को अपरिवर्तित रखा है, अधिकांश फेड अधिकारियों को अब 2023 में संघीय निधि दर में वृद्धि शुरू होने की उम्मीद है, जो पहले की अपेक्षा एक साल पहले थी। इस वर्ष के लिए आर्थिक विकास और मुद्रास्फीति के पूर्वानुमानों को भी संशोधित किया गया।

आर्थिक विकास क्षमता के करीब पहुंचने और श्रम बाजार के मजबूत होने (इस सप्ताह रिपोर्ट किए गए साप्ताहिक बेरोजगारी दावों में मामूली वृद्धि के बावजूद) के साथ, फेड आर्थिक सुधार में अधिक आश्वस्त हो गया है (चार्ट 1)। वैक्सीन के मोर्चे पर सफलता का इससे बहुत कुछ लेना-देना है। जैसा कि फेड के नीति वक्तव्य में कहा गया है, “टीकाकरण पर प्रगति ने संयुक्त राज्य अमेरिका में COVID-19 के प्रसार को कम कर दिया है। इस प्रगति और मजबूत नीति समर्थन के बीच, आर्थिक गतिविधि और रोजगार के संकेतक मजबूत हुए हैं। जबकि चेयर पॉवेल यह कहने में सतर्क थे कि अर्थव्यवस्था पूरी तरह से खतरे से बाहर नहीं है और तेजी से फैल रहा डेल्टा संस्करण अभी भी झटके का कारण बन सकता है, अधिकांश सदस्य अपने पूर्वानुमानों को बढ़ाने के लिए पर्याप्त आश्वस्त थे। 2021 में वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि का औसत अनुमान 7.0% (मार्च में 6.5% से) तक उन्नत किया गया था।

श्रम बाजार के संबंध में, फेड अध्यक्ष पॉवेल ने आशावादी स्वर व्यक्त किया। पॉवेल ने कहा कि "यह सोचने का हर कारण है कि हम बहुत ही आकर्षक संख्या वाले श्रम बाजार में होंगे, जिसमें कम बेरोजगारी, उच्च भागीदारी और सभी क्षेत्रों में बढ़ती मजदूरी होगी।" अध्यक्ष के संदेश को ध्यान में रखते हुए, 3.8 में औसत बेरोजगारी दर का पूर्वानुमान घटाकर 2022% कर दिया गया (पहले 3.9% से)।

मुद्रास्फीति के मोर्चे पर, फेड का कहना है कि मुद्रास्फीति में हालिया वृद्धि "बड़े पैमाने पर अस्थायी कारकों को प्रतिबिंबित करती है" और दोहराया कि जरूरत पड़ने पर इससे निपटने के लिए उसके पास उपकरण हैं (चार्ट 2)। जबकि पॉवेल ने स्वीकार किया कि जोखिम था कि मुद्रास्फीति अपेक्षा से अधिक हो सकती है, मुख्य मुद्रास्फीति का औसत अनुमान काफी हद तक अस्थायी विषय के साथ रखा गया है। 2021 के लिए पूर्वानुमान को 3.0 में बढ़ाकर 2021% कर दिया गया था, लेकिन 2.1 में यह घटकर 2022% हो गया (अभी भी पहले के 2.0% से ऊपर)।

इस बीच, फेड फंड दर का औसत अनुमान 2022 तक निचली सीमा पर रहा, लेकिन 0.6 में बढ़कर 2023% हो गया। पिछले मार्च में, अधिकांश फेड अधिकारियों ने भविष्यवाणी की थी कि मौजूदा दरें 2024 तक शून्य निचली सीमा पर बनी रहेंगी। अब नए अनुमान 2023 में दरों में दो बढ़ोतरी देखें।

इससे भी अधिक, जबकि 13 FOMC सदस्यों का मानना ​​है कि पहली बढ़ोतरी 2023 में हो सकती है, सात सदस्यों का मानना ​​है कि यह 2022 में होगा। यह एक प्रवृत्ति की शुरुआत हो सकती है। आर्थिक सुधार के स्वस्थ गति से जारी रहने के साथ, अधिक फेड सदस्यों द्वारा दर वृद्धि चक्र की पहले से शुरुआत का संकेत जारी रखने की संभावना है। जैसा कि चेयर पॉवेल ने कहा, यह "संक्रमण चरण की शुरुआत है।" यह महामारी-युग की अति-समायोज्य मौद्रिक नीति के अंत और अधिक कठोर फेड में बदलाव की शुरुआत का प्रतीक हो सकता है।

कनाडा - बैंक ऑफ कनाडा मुद्रास्फीति से भयभीत नहीं है

महंगाई इन दिनों हर किसी के दिमाग पर चढ़ी हुई है। एक दशक में सबसे तेज़ गति से बढ़ती कीमतों के साथ, उपभोक्ताओं, उत्पादकों और केंद्रीय बैंकरों ने इस पर ध्यान दिया है। मई में हेडलाइन मुद्रास्फीति साल-दर-साल बढ़कर 3.6% हो गई, जो अप्रैल में 3.4% थी (चार्ट 1)। पिछले महीने की तरह, गैसोलीन की तेजी से बढ़ती कीमतें (जो साल-दर-साल 43.3% बढ़ी हैं) कहानी का एक बड़ा हिस्सा बनी रहीं। ऊर्जा को छोड़कर, मुद्रास्फीति केवल 2.2% पर अधिक सौम्य होती, लेकिन पिछले महीने देखी गई 1.6% की गति से अभी भी ऊपर है, यह दर्शाता है कि मुद्रास्फीति का दबाव व्यापक हो रहा है।

कई श्रेणियों में कीमतें ठीक हो रही हैं जहां महामारी से संबंधित प्रतिबंधों के कारण उपभोक्ता खर्च कम हो गया था। हालाँकि, मूल्य वृद्धि के सबसे गर्म क्षेत्र उन स्थानों पर हैं जहां महामारी के कारण मांग बढ़ी थी और आपूर्ति धीमी रही है - फर्नीचर, आवास और यात्री वाहन की कीमतें - सेमी-कंडक्टर चिप्स की वैश्विक कमी के कारण कीमतें बढ़ गई हैं, जिसका असर पड़ रहा है। ऑटो उत्पादन. गृहस्वामी की प्रतिस्थापन लागत, जो नए घरों की लागत से जुड़ी हुई है, साल-दर-साल 11.3% बढ़ रही है, जो एकल-परिवार के घरों की मजबूत मांग के साथ-साथ लकड़ी जैसे इनपुट की लागत में उल्लेखनीय वृद्धि को दर्शाती है।

घर की कीमतें - नए और मौजूदा दोनों - महामारी के दौरान विस्फोटक मांग और सीमित आपूर्ति के कारण पूरी तरह से गिर गई हैं। पिछले दो महीनों से मौजूदा घरों की बिक्री में गिरावट आई है, लेकिन कीमतें - जैसा कि सीआरईए गृह मूल्य सूचकांक द्वारा मापा जाता है - मई में बढ़ना जारी रहा। एकल परिवार के घर की कीमतें महीने-दर-महीने 1.2% बढ़ी हैं (और एक साल पहले से लगभग 30% अधिक हैं)। अपार्टमेंट की कीमतों में वृद्धि भी तेजी से बढ़ रही है, 1.9% m/m, और एक साल पहले से 10.6% ऊपर - 2018 के बाद से सबसे मजबूत प्रगति (चार्ट 2)।

विशेष रूप से, कनाडा में मुद्रास्फीति में हालिया तेजी तब आई है जब महामारी प्रतिबंध अभी भी अप्रैल और मई में उच्च संपर्क वाले उद्योगों में गतिविधि को रोक रहे थे। जून में कई प्रांतों में फिर से खोलने की प्रक्रिया शुरू होने के साथ, हम संभवतः अभी भी चक्रीय आर्थिक सुधार के शुरुआती दिनों में हैं। मांग में सुधार और आपूर्ति शृंखला में बनी हुई रुकावटों से आने वाले महीनों में कीमतें ऊंची रहने की संभावना है। जैसा कि हमारे अद्यतन आर्थिक पूर्वानुमान से पता चलता है, इस पूरे वर्ष में हेडलाइन मुद्रास्फीति 3% से ऊपर रहने की उम्मीद है, जो अगले वर्ष के मध्य तक 2% की दर से कम होने से पहले तीसरी तिमाही में चरम पर होगी।

कनाडा और संयुक्त राज्य अमेरिका दोनों में निजी क्षेत्र के पूर्वानुमानकर्ताओं और केंद्रीय बैंक की अपेक्षा से अधिक तेजी से मुद्रास्फीति वापस आई है। अभी तक, कोई भी केंद्रीय बैंक अत्यधिक चिंतित नहीं दिख रहा है, जो कीमतों में तेजी के लिए अधिकतर अस्थायी कारकों को जिम्मेदार ठहरा रहा है जो अर्थव्यवस्था के सामान्य होने के साथ खत्म हो जाएंगे। इस सप्ताह अपने भाषण में, बैंक ऑफ कनाडा के गवर्नर टिफ मैकलेम ने कहा कि बैंक को गर्मियों के दौरान मुद्रास्फीति को अपने 1% -3% मुद्रास्फीति नियंत्रण लक्ष्य सीमा के शीर्ष पर देखने की उम्मीद है।

हमें उम्मीद नहीं है कि बैंक ऑफ कनाडा इस मोर्चे पर तुरंत अपना रुख बदलेगा, लेकिन जैसा कि हमने इस सप्ताह फेडरल रिजर्व से देखा, आर्थिक दृष्टिकोण में उन्नयन से अत्यंत उदार मौद्रिक नीति की आवश्यकता कम हो जाएगी। जब तक आर्थिक सुधार लचीलापन दिखाता रहेगा, हम परिसंपत्ति खरीद को कम करने और अंततः रातोंरात दर बढ़ाने के लिए संचार परिवर्तन देखने की उम्मीद करते हैं।