ईसीबी पूर्वावलोकन - मुद्रास्फीति सामान्यीकरण प्रक्रिया को जारी रखने के लिए मजबूर करती है

• अगले हफ्ते गुरुवार को ईसीबी की मुश्किल बैठक होने वाली है। फरवरी की बैठक में महत्वपूर्ण तेजी से संचार बदलाव के बाद, ईसीबी को यूक्रेन-रूस युद्ध के अत्यधिक अनिश्चित आर्थिक प्रभाव के साथ एक मजबूत मुद्रास्फीति दृष्टिकोण को संतुलित करना होगा।
• हम उम्मीद करते हैं कि ईसीबी एक 'तटस्थ' मौद्रिक नीति अंशांकन में प्रवेश करने की दिशा में अपना रास्ता जारी रखेगा और उच्च मुद्रास्फीति दबाव के कारण औपचारिक रूप से एपीपी कार्यक्रम (इस साल सितंबर में) के लिए एक समाप्ति तिथि निर्धारित करेगा, लेकिन इसका एक दृढ़ संकेत देने में कमी आई है। आगामी दर वृद्धि। हम उम्मीद करते हैं कि ईसीबी आगे की दरों के मार्गदर्शन से 'या कम' शब्दों को हटा देगा और एपीपी के अंत और पहली दर वृद्धि के बीच अपने निर्णय विवरण से 'कुछ समय पहले' को हटाकर कोई समय संकेत नहीं देगा।
• यूक्रेन-रूस युद्ध के निहितार्थ अभी तक ज्ञात नहीं हैं, यह देखते हुए कर्मचारियों के अनुमानों में असाधारण अनिश्चितताएं होने की संभावना है। हम उम्मीद करते हैं कि कर्मचारियों का अनुमान 2 और 2023 में 2024% कोर मुद्रास्फीति की ओर इशारा करेगा, जिससे नीति सामान्यीकरण प्रक्रिया जारी रहेगी।
• हम स्वीकार करते हैं कि हमारे अपेक्षित 'सामान्यीकरण की निरंतरता' प्रक्रिया के विचार केवल बाद के चरण में आने का जोखिम है, क्योंकि महाद्वीप पर युद्ध के साथ मौद्रिक नीति को कड़ा करना राजनीतिक रूप से कठिन निर्णय हो सकता है। हालांकि, हम उम्मीद करते हैं कि कमजोर विकास दृष्टिकोण के बावजूद, चर्चा में उच्च अंतर्निहित मुद्रास्फीति दबाव (विशेषकर फरवरी की मुख्य मुद्रास्फीति 2.7% y/y, 0.4% m/m sa) के बाद प्रबल रहेगा।
• ECB वित्तीय स्थिरता के प्रति चौकस है और मार्च 1 में पहले से ही 2022y LTRO ऑपरेशन शुरू कर सकता है। हम उम्मीद करते हैं कि जून 2022 के लिए TLTRO छूट को औपचारिक रूप से समाप्त किया जाएगा, जैसा कि व्यापक रूप से अपेक्षित था।
• हमें लगता है कि बाजार शुरू में एक आश्चर्यजनक आश्चर्य के लिए हो सकता है, लेकिन अभी के लिए हम इस साल दिसंबर की बढ़ोतरी के लिए 27bp की कीमत को जोखिम / इनाम के नजरिए से उचित मानते हैं।

युद्ध के कारण अनिश्चितता के साथ लचीली आर्थिक पृष्ठभूमि…

यूक्रेन में रूस की आक्रामकता एक केंद्रीय बैंक के लिए अनिश्चितता का एक अप्रिय स्रोत है और विशेष रूप से फरवरी की बैठक में ईसीबी की हड़बड़ी के बाद, स्पष्ट रूप से आगे की नीति के लिए उम्मीदें बढ़ रही हैं। अपेक्षा से अधिक मजबूत आर्थिक पृष्ठभूमि और उच्च और अधिक लगातार मुद्रास्फीति दबावों के साथ तंग श्रम बाजारों को - बाकी सब समान होना चाहिए - ईसीबी को पूरी तरह से आश्वस्त करना चाहिए कि मौद्रिक नीति सामान्यीकरण के लिए एक क्रमिक और लचीला दृष्टिकोण की आवश्यकता है। हालांकि, वैकल्पिकता के साथ अत्यधिक डेटा-निर्भर रुख पर जोर देना हमारे विचार में महत्वपूर्ण रहेगा।

...लेकिन उच्च मुद्रास्फीति नीति से बाहर निकलने के लिए ईसीबी पर दबाव बनाए रखने के लिए

मार्च की बैठक में ईसीबी की प्रतीक्षा में यह एक कठिन संचार अभ्यास होगा। वर्ष के अंत में अर्थव्यवस्था ने ओमिक्रॉन हेडविंड्स के रूप में वापसी की और आपूर्ति श्रृंखला तनाव को कम करने वाली सेवाओं और विनिर्माण गतिविधि को कम कर दिया। श्रम बाजार में सुधार भी तीव्र गति से जारी रहा, जनवरी में बेरोजगारी दर 6.8% के नए सर्वकालिक निचले स्तर पर आ गई और श्रम बल की भागीदारी पूर्व-संकट के स्तर से ऊपर थी।

पीडीएफ में पूरी रिपोर्ट।