द वीकली बॉटम लाइन: कितनी जल्दी दरें बढ़ाएं? वही वह सवाल है

अमेरिका हाइलाइट्स

• जुलाई में कुल खुदरा बिक्री सपाट रही, जो जून की गति से गिरावट का प्रतीक है। हालांकि, नियंत्रण समूह में बिक्री, जिसमें कई अस्थिर श्रेणियां शामिल नहीं हैं और जिनका उपयोग सकल घरेलू उत्पाद की गणना में किया जाता है, में 0.8% m/m की जोरदार वृद्धि हुई।
• आवास जुलाई में ठंडा करने के लिए जारी रखा। मौजूदा घरेलू बिक्री 5.9% गिर गई और औसत मौसमी रूप से समायोजित घरेलू मूल्य लगातार दूसरे महीने पीछे हट गया। जुलाई में 9.6% की गिरावट के साथ होमबिल्डर्स ने भी त्वरक को कम करना जारी रखा।
• पिछले महीने की एफओएमसी बैठक के कार्यवृत्त से पता चला है कि कई प्रतिभागियों ने जोखिमों को स्वीकार किया है कि समिति "आवश्यकता से अधिक" द्वारा नीति के रुख को कड़ा कर सकती है।

कनाडाई हाइलाइट्स

• ईंधन की कम कीमतों पर जुलाई में हेडलाइन मुद्रास्फीति थोड़ा ठंडा होकर 7.6% y/y हो गई। हालांकि, मुद्रास्फीति असुविधाजनक रूप से उच्च बनी हुई है, और सभी घरों को समान रूप से प्रभावित नहीं कर रही है।
• सितंबर के BoC में आक्रामक वृद्धि के मामले का समर्थन करते हुए, पिछले महीने कोर मुद्रास्फीति के उपाय अधिक टिक गए।
• इस सप्ताह जारी किए गए विकास संकेतकों ने आम तौर पर पुष्टि की कि आर्थिक विकास ठंडा हो रहा है। BoC को सॉफ्ट-लैंडिंग इंजीनियरिंग के एक कठिन कार्य का सामना करना पड़ रहा है।

यूएस - कितनी जल्दी दरें बढ़ाएँ? वही वह सवाल है

अगस्त का तीसरा सप्ताह अमेरिका के लिए एक व्यस्त डेटा सप्ताह था, जिसमें जुलाई के लिए आवास और उपभोक्ता के अपडेट थे। अमेज़ॅन प्राइम डे के सफल आयोजन की बदौलत उपभोक्ता ने खुदरा विक्रेताओं (ऑटो डीलरों और गैस स्टेशनों को छोड़कर) पर अपेक्षा से थोड़ा अधिक खर्च किया, लेकिन उच्च दर के माहौल में आवास का पुनर्मूल्यांकन जारी है।

जुलाई में हेडलाइन खुदरा बिक्री सपाट थी, जो जून के 0.8% महीने-दर-महीने (एम / एम) लाभ से गिरावट को चिह्नित करती है। हालांकि, बिक्री ऑटो और पार्ट डीलरों (-1.6%) और गैसोलीन स्टेशनों (-1.8%) द्वारा हेडलाइन माप को नीचे खींच लिया गया था, बाद वाले पंप पर कम कीमतों को दर्शाते हैं। अन्य सभी श्रेणियों में खुदरा बिक्री 0.7% m/m मजबूत हुई। इसी तरह, नियंत्रण समूह में बिक्री, जो कुल से कुछ और श्रेणियों को अलग करती है और व्यक्तिगत उपभोग व्यय और सकल घरेलू उत्पाद की गणना में उपयोग की जाती है, गैर-स्टोर खुदरा विक्रेताओं पर बिक्री में वृद्धि के कारण 0.8% एम / एम धन्यवाद थी (चार्ट 1 ) जुलाई में कुल सीपीआई मुद्रास्फीति सपाट थी, इसलिए इन उपायों से, वास्तविक वस्तुओं के उपभोक्ता खर्च की तीसरी तिमाही में अच्छी शुरुआत हुई है।

उपभोक्ताओं ने पिछले महीने (+1.5% m/m) निर्माण सामग्री और आपूर्ति डीलरों पर भी अच्छी तरह से खर्च किया, एक ऐसा कदम जो आवास में चल रहे कमजोर पड़ने के अनाज के खिलाफ गया। जुलाई में मौजूदा घरेलू बिक्री में लगभग 6% की गिरावट आई, जिससे वर्ष की शुरुआत से उनकी नीचे की ओर 26% तक की गिरावट आई। घर की कीमतें भी उच्च दरों के प्रभाव को महसूस कर रही हैं, पिछले दो महीनों (चार्ट 2) में से प्रत्येक में औसत मौसमी समायोजित घर की कीमत गिर रही है। तथ्य यह है कि पिछले कई हफ्तों में बंधक दरों में थोड़ी ढील दी गई है, आवास मार्ग को राहत देने का अवसर प्रदान कर सकता है। हालांकि, फेड ने दरों में बढ़ोतरी नहीं की है, इसलिए निकट भविष्य के लिए सामर्थ्य एक सार्थक बाधा बने रहने की संभावना है। नतीजतन, हम उम्मीद करते हैं कि अगले साल की पहली छमाही तक घरेलू बिक्री में मामूली गिरावट जारी रहेगी।

जुलाई में 9.6% गिरने के साथ, इस चुनौतीपूर्ण बाजार पृष्ठभूमि के बीच होमबिल्डर्स ने त्वरक को कम करना जारी रखा है। पिछले कई महीनों में घर बनाने की कमजोरी एकल परिवार बाजार में केंद्रित रही है। इस क्षेत्र में होमबिल्डर के विश्वास में हाल ही में तेज गिरावट से पता चलता है कि प्रवृत्ति जारी रहने की ओर अग्रसर है।

आवास बाजार में मंदी का नतीजा केवल एक कारक है जिस पर फेड को विचार करना चाहिए क्योंकि वह अगले महीने फिर से दरें बढ़ाने के लिए तैयार है। पिछले महीने की एफओएमसी बैठक के कार्यवृत्त से पता चला है कि कई सदस्यों ने जोखिमों को स्वीकार किया है कि समिति "आवश्यकता से अधिक" द्वारा नीति के रुख को कड़ा कर सकती है। इसके अलावा, प्रतिभागियों ने निर्णय लिया कि जैसे-जैसे नीति दर को और कड़ा किया जाता है, प्रभावों का आकलन करने के लिए "किसी बिंदु पर नीति दर में वृद्धि की गति को धीमा करना उचित होगा"। बाजार ने इसे एक संकेत के रूप में व्याख्यायित किया कि दर वृद्धि की गति जल्द ही धीमी हो जाएगी, लेकिन कुछ फेड अधिकारी (यानी, बुल्लार्ड, मतदान सदस्य, 75-आधार बिंदु (बीपी) वृद्धि का समर्थन करते हैं) उस धारणा के खिलाफ पीछे हटते दिखाई दिए। अभी के लिए, बाजार अगली बैठक में 50-बीपी की बढ़ोतरी में मूल्य निर्धारण कर रहे हैं। अगले शुक्रवार को चेयर पॉवेल के जैक्सन होल के भाषण को फेड की नवीनतम सोच का आकलन करने के लिए बारीकी से देखा जाएगा कि दरों में बढ़ोतरी कहाँ की जा रही है।

कनाडा -हॉट टू द कोर

कनाडा के वित्तीय बाजारों की निगाहें इस सप्ताह की मुद्रास्फीति रिपोर्ट पर टिकी हुई थीं - सितंबर 7th पर बैंक ऑफ कनाडा के दर निर्णय से पहले। जुलाई में मुख्य मुद्रास्फीति दबाव तेज होने के कारण, बॉन्ड बाजारों ने सप्ताह में अल्पकालिक प्रतिफल को थोड़ा अधिक लेकर प्रतिक्रिया व्यक्त की। हम उम्मीद करते हैं कि बैंक ऑफ कनाडा अपनी सितंबर की बैठक में अपनी नीतिगत दर में 50 आधार अंकों (बीपीएस) की बढ़ोतरी करेगा, लेकिन मुद्रास्फीति के आंकड़े जोखिम को 75 बीपी की चाल में झुकाते हैं।

चाहे वह 50 या 75 बीपीएस हो, इस कदम से जुलाई में उनके आश्चर्यजनक 100 बीपी की वृद्धि के समान स्टिकर-सदमे की संभावना नहीं होगी। हालांकि, यह अभी भी एक आक्रामक वृद्धि का प्रतिनिधित्व करेगा, और गवर्नर मैकलेम के संदेश के अनुरूप होगा कि बाद में अधिक आक्रामक होने के बजाय अब फ्रंट-लोड को कड़ा करना बेहतर है। यह शायद उनकी आखिरी बढ़ोतरी भी नहीं होगी। जैसा कि हमारे नवीनतम त्रैमासिक आउटलुक पीस में विस्तृत है, उन्होंने विश्वसनीयता बनाए रखने के लिए तटस्थ सीमा (यानी, 3% से ऊपर) के अपने अनुमान से ऊपर दरों को स्थानांतरित करने की आवश्यकता का संचार किया है।

जुलाई के सीपीआई डेटा के विवरण को देखते हुए, ईंधन की कीमतों में बड़ी गिरावट पर समग्र मुद्रास्फीति थोड़ा ठंडा होकर 7.6% वर्ष/वर्ष (y/y) हो गई। हालाँकि, नीति निर्माता जिस मीट्रिक पर अधिक भार डालते हैं, वह मुख्य मुद्रास्फीति है। मुख्य मुद्रास्फीति के लगभग सभी उपाय जुलाई में बढ़े (चार्ट 1)। यहां तक ​​कि सीपीआई-ट्रिम की तरह, जो अधिक नहीं बढ़े, वे भी असहज रूप से उच्च बने रहे, एक आक्रामक सितंबर सैल्वो के मामले को रेखांकित करते हैं।

7.6% मुद्रास्फीति की दर अभी भी बहुत अधिक है, और उच्च मुद्रास्फीति सभी को प्रभावित करती है, भले ही एक ही डिग्री पर न हो। इस सप्ताह किए गए हमारे शोध में कहा गया है कि यह संभवतः मध्यम आय वाले परिवार हैं जो मुद्रास्फीति से सबसे ज्यादा प्रभावित हुए हैं, उनके भोजन और परिवहन पर खर्च का अपेक्षाकृत उच्च हिस्सा दिया गया है।

अंतत: मुद्रास्फीति क्रय शक्ति को कम कर देती है और वास्तविक रूप से विकास पर भार डालती है, और इस सप्ताह में रिलीज़ की एक श्रृंखला प्रदर्शित की गई जिसमें यह स्पष्ट किया गया कि विकास कैसे आगे बढ़ रहा है। इन सभी संकेतकों से मुख्य संदेश यह है कि विकास धीमा है (चार्ट 2), जो जून की मासिक जीडीपी वृद्धि के लिए नरम फ्लैश अनुमान के अनुरूप है। इसके शीर्ष पर, टीडी के उच्च-आवृत्ति वाले आंतरिक क्रेडिट और डेबिट कार्ड खर्च डेटा गर्मियों के रोल के रूप में आसान होने के संकेत दिखा रहे हैं।

BoC ने अपने जुलाई MPR में तीसरी तिमाही में धीमी वृद्धि का अनुमान लगाया था, और मुद्रास्फीति को नीचे लाने के लिए आर्थिक गतिविधियों में कुछ ढील की आवश्यकता है। फेड की तरह, BoC एक "सॉफ्ट-लैंडिंग" परिदृश्य को इंजीनियर करने की कोशिश कर रहा है, जहां आर्थिक विकास कुछ समय के लिए नीचे-प्रवृत्ति है, लेकिन फिर भी सकारात्मक है, और मुद्रास्फीति शांत है। यह हड़ताल करने के लिए एक अविश्वसनीय रूप से कठिन संतुलन है, और मुख्य मुद्रास्फीति में लगातार गर्मी के साथ, इस परिणाम के सामने आने की संभावना कम हो रही है।

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