Dugoročniji rast rizika ključni je problem američkih ulagača

Novosti i mišljenje o financijama

'Široko je pitanje hoće li težina u konačnici biti bliža 2008. ili Velikoj depresiji 1929.'

Američka ocjena rizika opala je u Euromoneyjevoj anketi o riziku za zemlju u prvom tromjesečju 1. godine, iako se potencijalno može poboljšati s ekonomskim odskokom - s obzirom na to da je pogodak globalne pandemije koronavirusa do sada bio najveći čimbenik koji važi na rezultatima ekonomskog faktora istraživanja ove godine.

Gospodarstvo je u prvom tromjesečju opalo godišnjom stopom od 5%, što je gore od privremene procjene od 4.8%, snižavajući ocjene za BDP, nezaposlenost i stabilnost valute, s pritiskom dolara.

Nacionalni računi za drugo tromjesečje vjerojatno će biti još gori, s gospodarstvom koje se neko vrijeme miješalo radi zaštite javnog zdravlja, a putovanja i turizam umanjivali.

Razumljivo je da ekonomski prognozeri izdaju sve zabrinjavajuće scenarije prognoza.

OECD je ovog tjedna predvidio realni pad američkog BDP-a od 7.3% za 2020. godinu, nakon rasta od 2.3% u 2019., s padom privatne potrošnje i fiksnih investicija za po 8%, a opsega izvoza za 10%.

OECD je također pružio dvostruko pogođen scenarij koji uključuje mogući drugi val zaraza, pokazujući smanjenje BDP-a za 8.4% ove godine.

Odskakanje natrag

Ohrabrujuće je što se povraćaj zahvata dogodio u svibnju, s oko 2.5 milijuna vraćenih radnih mjesta u građevinarstvu, maloprodaji, prerađivačkoj industriji i zdravstvu, gdje je stopa nezaposlenosti s porasta od 13.3% u travnju pala na 14.7%.

I dalje je strašno, ali moglo je biti i puno gore, a prognoze za 2021. ohrabruju, s rastom BDP-a od 4.1%, predviđa OECD, u suradnji s ekonomistima iz privatnog sektora koji predviđaju povratak.

Opterećenje koje javnim financijama nameću poticajni paketi dugoročni je čimbenik rizika 

 - Marco Vicenzino, projekt globalne strategije

Otpis američke imovine glupa je igra i mnogi analitičari koji sudjeluju u Euromoneyjevoj anketi o riziku za zemlju predstavljaju značajan slučaj za SAD kao sigurnu opciju.

"Euforija završetka zaključavanja nakon Covid-19 vjerojatno će se preliti na rano treće tromjesečje", kaže Marco Vicenzino, suradnik u istraživanju i direktor Globalnog projekta projekta, geopolitičkog rizika i međunarodne poslovne savjetodavne tvrtke.

"U ovoj ranoj fazi tržišta ostaju općenito nepovezana s političkom i društvenom stvarnošću", dodaje, napominjući pozitivnost koja proizlazi iz izvješća o zapošljavanju i općeniti osjećaj sigurnosti da će se paketi poticaja nastaviti prema potrebi uz široku dvostranačku potporu, posebno u studenom pristupi predsjedničkim izborima.

I drugi sudionici Euromoney-jeve ankete o izvorima ljudi zauzimaju sličan stav. Među njima je Robert Neal, profesor sa Sveučilišta Indiana, koji primjećuje optimističnu reakciju tržišta kapitala na ublažavanje zaključavanja.

S&P 500 sada se vratio iznad razine koja je prevladavala u siječnju, dok su Dow Jones Industrial Average i Nasdaq pokazali sličan rast. Prema Nealu, "tržišta su dobra za predviđanje oporavka".

Temeljni rizici

Ipak, postoji i konsenzus oko šire slike s kojom se suočavaju investitori, uvećane posljedicama koronavirusa.

To je jasno iz pogoršanja fiskalnog deficita (opće države), koji se već povećao na 7.3% BDP-a prošle godine. Sada se predviđa da će se 15. proširiti na 2020% BDP-a, prema OECD-u, a i dalje će biti nekih 10.5% BDP-a sljedeće godine.

Ovo će zabilježiti porast bruto duga sa 108.5% BDP-a na 133.1%, ali bit će još gore s drugim valom, a da ne spominjemo bilo kakve veće obveze potrošnje veće od predviđenih ili niži porezni prihod.

"Opterećenje nametnuto paketima poticaja na javne financije dugoročni je faktor rizika", upozorava Vicenzino.

Robert Neal,
Sveučilište Indiana

Neal dodaje: "Fiskalni se deficit umanjuje kako bi se omogućilo vladi da troši više novca, ali to će sigurno kad tad postati problem, prvo na državnoj razini."

Također ukazuje na druge potencijalne čimbenike rizika. Uključuju trgovinsku politiku, koja je postala „mehanizam za političke ciljeve, bez tendencije smanjenja“.

Neal ukazuje na to kako će se poslovni sektor, posebno manje tvrtke, "suočiti s teškom klimom promijenjenog ponašanja potrošača i uskim pristupom kapitalu", a spominje i ulogu "idiosinkratskih rizika", poput pandemija i socijalnih nemira.

Vicenzino se slaže s mogućnošću nastavka političkih nemira, zajedno s neobičnom neizvjesnošću koja često prati američku predsjedničku izbornu godinu - posebno razdoblje od rujna do listopada koje vodi do izbora 3. studenoga - čimbenici su na koje treba pripaziti.

"Tržišna euforija može biti preuranjena, a trajnost njegovih temelja dugoročno upitna", kaže.

To je podcrtano ocjenom rizika SAD-a, koja je u dugotrajnom padu u Euromoneyjevoj anketi, ističući puzajuću nelagodu prema SAD-u, koja se pokazuje u smanjenim ocjenama za različite pokazatelje ekonomskog, političkog i strukturnog rizika koje stručnjaci procjenjuju svako tromjesečje.

Američki je rezultat pao za 10 bodova tijekom proteklog desetljeća, jedne od samo 24 zemlje među 174 ispitane zemlje s dvoznamenkastim padom rezultata.

To ne znači da su SAD odjednom glavni rizik, ali više se ne može opisati kao pozlaćeno, ultra sigurno ulaganje, nakon što je skliznulo s 15. na 19. mjesto na globalnoj ljestvici rizika.

Vicenzino navodi druge nepredvidive varijable u igri, dodajući dugotrajnu nesigurnost povratka iz SAD-a, napominjući prvo da se o ovom virusu malo zna i da bi se uz mogući drugi val mogao razviti i opasniji mutirani soj.

Dalje napominje kako je potrošnja potrošača mala i nije jasno kada će se povećati. Jasno je da će nesigurnost zaposlenja i dohotka imati učinka, a Vicenzino postavlja pitanje koliko će radnih mjesta biti trajno izgubljeno.

"Brojevi nezaposlenosti i dalje su daleko iznad onih iz Velike recesije 2008.", kaže alarmantno, "i općenita je sigurnost da će ozbiljnost Velikog zaključavanja 2020. nadmašiti ozbiljnost Velike recesije 2008. godine.

"Široko je pitanje hoće li se težina u konačnici nalaziti bliže 2008. ili Velikoj depresiji 1929. ili će biti negdje između."

Za američke ulagače sustignute s "post-Covidovim" entuzijazmom, još uvijek vrijedi napomenuti da su se rizici povećali.

To znači da bi mogli biti neki mračni dani.