Privatni kapital može biti veliki pobjednik na tržištu medvjeda Covid-19

Investitori već možda željno love povoljne kupnje usred pokolja na tržištu medvjeda od koronavirusa

Jedna velika i moćna skupina investitora, s puno novca za rad, trebala bi biti prilično opuštena u strmim padovima koje su trpjele dionice zbog širenja koronavirusa Covid-19 i možda već nestrpljivo love jeftine usred pokolja.

Početkom ove godine podaci Prequina, Dealogica i drugih izvora sugeriraju da su sponzori privatnog kapitala u više fondova namijenjenih otkupu osnovanih tvrtki, rizičnom kapitalu za potporu tvrtkama za rast, specijaliziranim fondovima za nekretnine i nevolji. bilijuna suhog praha - novac prikupljen u velikim krugovima prikupljanja sredstava, a još nije uložen.

Velik dio tog novca dolazi od dugoročnih ulagača poput državnih fondova bogatstva, mirovinskih planova, bogatih obiteljskih ureda i nekih javnih fondova koji se dodjeljuju alternativama.

Dalje su je potaknuli neki od onih ograničenih partnera u privatnim kapitalnim fondovima, vođeni kanadskim mirovinskim planovima, uključujući neke od bliskoistočnih i azijskih državnih fondova, nastojeći suinvestirati zajedno sa sponzorima privatnog kapitala, pa čak i uspostavljajući vlastite izravne kanali ulaganja.

Ići na posao

Kad panika na medvjeđem tržištu kroz koju sada prolazimo padne u depresivno prihvaćanje nižih procjena, ovaj ogromni bazen privatnog kapitala trebao bi brzo krenuti raditi na tržištu spajanja i preuzimanja.

Zapravo već jest.

Krajem veljače konzorcij privatnih ulagača, predvođen Adventom Internationalom, Cinvenom i njemačkom zakladom RAG, pristao je platiti 17.2 milijarde eura za posao dizala njemačkog konglomerata thyssenkrupp. Dogovor bi se trebao završiti do kraja trećeg kvartala ove godine.

Do trenutka potpisivanja, europske su se burze već naglo rasprodavale shvativši koliko će ozbiljan biti ekonomski učinak pandemije koronavirusa.

Ne samo da smo dobili vrlo dobru prodajnu cijenu, već ćemo i transakciju moći brzo izvršiti 

 - Martina Merz, thyssenkrupp

19. veljače indeks Europe Stoxx600 dosegao je 434. Do trenutka kada je konzorcij za privatni kapital potpisao ovu divovsku kupnju, pao je preko 13% na 375.

11. ožujka dosegla je 333, što je pad od 23% u tri tjedna. Tržišta kreditiranja s polugom i visokog prinosa teško su pogođena i još nije jasno gdje će se, kada i kako kupnja refinancirati, niti točno koliko će svaki od članova konzorcija osigurati.

Ono što je izvanredno jest da je posao uopće dogovoren kad se kriza već odvijala. To pokazuje spremnost da se preispita volatilnost u procjenama na javnom tržištu i odlučnost u odabiru atraktivne imovine kakvu su željeli suparnički korporativni i drugi ponuditelji privatnog kapitala.

Očito je da više neće biti ovakvih poslova dok se tržišta dionica ne namire i cijene ne stabiliziraju. Ali tada će biti velika prilika za kupnju privatnog kapitala.

Prodavači željni prikupljanja gotovine mogli bi iskoristiti priliku za izlazak čak i pri nižim procjenama nego što je vladalo na početku 2020. godine.

Privlačnost prodaje privatnom kapitalu je u tome što je manja vjerojatnost da će se poslovi zadržati na osnovi konkurencije od prodaje korporativnim kupcima.

Martina Merz, thyssenkrupp

Martina Merz, izvršna direktorica thyssenkruppa, kaže o odlaganju privatnom konzorciju: "Ne samo da smo dobili vrlo dobru prodajnu cijenu, moći ćemo i transakciju brzo izvršiti."

Traženje vrijednosti

Što privatni kapital trenutno traži? Menadžeri ovih velikih bazena kapitala tražit će imovinu u otpornim sektorima za koje je ili manje vjerojatno da će biti pogođeni koronavirusom - tehnologijom, poslovnim uslugama, softverom - ili gdje se njegov utjecaj može barem kvantificirati.

Jedan izvor kaže Euromoneyju da su upravo razgovarali s tehnološkom tvrtkom u kojoj koronavirus nije ni spomenuo: izvanredno za bilo koji poslovni sastanak sredinom ožujka 2020. godine.

Bit će premija za stabilnost u odnosu na rast. Proći će još neko vrijeme prije nego što lovci na pogodbe potraže mogućnosti u proizvodnim industrijama sa složenim međunarodnim lancima opskrbe.

Lift Thyssenkrupp lijepo sažima ovu napetost. Riječ je o globalnom poslu koji kombinira proizvodnju - koja je i dalje podložna neizvjesnosti u vezi s mogućim zatvaranjem pogona - i dugoročne ugovore o servisiranju kojih se kupci moraju pridržavati, čak i ako servisni posjeti kasne.

Što je sa apetitom financijskih tržišta za akvizicije privatnog kapitala?

Kreditni investitori bit će još više usredotočeni na konzervativne poslovne planove i elastične financije za temeljne tvrtke. Vlasnički se sponzori mogu malo protegnuti za rast, ali borit će se za posudbu protiv njegovog obećanja.

Vjerovnici će vjerojatno imati binarni stav: akvizicije se mogu financirati, po cijeni o kojoj se još mora pregovarati, ili se jednostavno uopće ne mogu financirati.

Dakle, privatni ulagači možda će morati uložiti više kapitala u akvizicije, možda prihvatiti niže prinose s manje poluge i čak platiti premiju za ponovno ocjenjivanje nižih razina vrednovanja za najisporniju imovinu.

Ali bit će sklopljenih sjajnih poslova.

Došlo je vrijeme privatnog kapitala.