Dno: Tjedno: Prosinac mirno prije oluje

Izdvajamo iz SAD-a

• Financijska tržišta ovog su tjedna ostala optimistična, gledajući mimo kratkoročnih rizika povezanih s tekućom zdravstvenom krizom.
• Ekonomski podaci dali su mješovitu vreću. Oba indeksa aktivnosti ISM-a ostala su na ekspanzivnom teritoriju, a zahtjevi za nezaposlenima pokazali su se poboljšanje, ali platni spiskovi nepoljoprivrednih poduzeća razočarani su dobicima nižim od očekivanih u studenom.
• Očekuje se da će se porast infekcija nastaviti do početka siječnja. Srećom, ovog su se tjedna uljepšali izgledi za dodatnu fiskalnu potporu, koja bi uvelike pomogla oporavku u Novoj godini.

Kanadske istaknute

• Kanadsko se gospodarstvo dobro vratilo u trećem tromjesečju, rastući na godišnjoj razini od 40.5%. I dalje s uslugama visokog kontakta koje ne mogu u potpunosti raditi, gospodarstvo još uvijek nije u punom zdravstvenom stanju.
• Oporavak tržišta rada nastavlja se dalje, s više od 80% izgubljenih radnih mjesta tijekom početnog pada sada je oporavljeno. Ipak, tempo poboljšanja usporava i izgubljena su radna mjesta u industrijama suočenim s obnovljenim ograničenjima u studenom.
• Kanadska vlada objavila je jesenju ekonomsku izjavu, napominjući deficit u iznosu od gotovo 18% BDP-a u fiskalnoj 2020. godini. Bez dodatnih poticaja (detalji koji dolaze) očekuje se da će pasti na 2% 2022. godine, jer privremene potpore istječu.

SAD - Prosinac mirno prije oluje

Prvi tjedan prosinca donio je mješovitu vreću ekonomskih i financijskih podataka. Na financijskom planu, S&P 500 nastavio je prkositi gravitaciji, postavljajući rekordno visoke vrijednosti gotovo svakog dana u tjednu, unatoč velikom broju slučajeva infekcija koronavirusom i povezanih smrtnih slučajeva. Tržišta su promatrala kratkoročne rizike povezane s kontinuiranom zdravstvenom krizom i usredotočila su se na pozitivne strane. "Ponovno otvaranje trgovine" započeto pozitivnim vijestima o cjepivima nastavilo se i četvrti tjedan, dok su obnovljene nade u dodatni fiskalni paket dodale ulje na vatru. Vjerojatnost dogovora prije kraja godine poboljšala se ovaj tjedan jer su se pojavile vijesti o kompromisu od 908 milijardi dolara koji je ponudila dvostranačka skupina senatora.

S ekonomske strane, podaci su ovog tjedna bili bogati. Institut za upravljanje opskrbom objavio je u studenom ažuriranja za svoje indekse menadžera proizvodnje i proizvodnje. Oba su indeksa zabilježila umjereni pad, ali su ostala na ekspanzivnom teritoriju, što ukazuje na usporavanje, ali još uvijek pozitivan tempo poboljšanja (grafikon 1). Usporavanje proizvodnje potaknuto je novim narudžbama, proizvodnjom i zalihama, dok se podindeks zaposlenosti vratio na kontrakcijsko područje samo mjesec dana nakon objavljivanja čitanja iznad 50 u listopadu. Sveukupno, indeks ostaje na visokom kraju povijesnih čitanja, što sugerira da je proizvodna potražnja i dalje jaka za većinu sektora. U međuvremenu se oporavak usluga nastavio šesti mjesec zaredom unatoč povećanim ograničenjima u nekoliko država u studenom. Sektori osjetljivi na mjere socijalnog udaljavanja i dalje se smanjuju i vjerojatno neće dobiti poticaj za oporavak dok se ne postigne veći napredak u porazu pandemije.

Što se tiče zaposlenosti, podaci su bili različiti. Prošlotjedni zahtjevi za nezaposlenost odbili su nakon dvotjednog uzastopnog povećanja. Međutim, čitanje može biti pretjerano zbog komplikacija obrade tijekom blagdana Dana zahvalnosti. Da stvar bude gora, tjedno izvješće o štetama našlo se pod lupom zbog izvješća GAO-a u kojem se navodi "pogrešna procjena broja pojedinaca koji primaju beneficije".

Izvješće o platnim spiskovima za studente u novembru bilo je više u skladu s epidemiološkim podacima. Zaposlenost je porasla za 245 tisuća - otprilike upola manje od očekivanja ekonomista. Porast zaposlenosti bio je osobito skroman u sektoru razonode i ugostiteljstva, koji je i dalje jedan od najteže pogođenih gospodarskih sektora (grafikon 2). Stopa nezaposlenosti pala je na 6.7% sa 6.9%, ali je obilježena značajnim padom radne snage. Broj ljudi koji se ne računaju kao nezaposleni, ali koji žele posao, porastao je za gotovo 450 tisuća na 7.1 milijun, 2.2 milijuna više nego u veljači 2020. godine.

Umjereni podaci o zaposlenju pružaju više dokaza o dvostrukom oporavku, što sugerira da su potrebne dodatne mjere pomoći kako bi se podržala američka kućanstva koja se bore s ovom pandemijom. Prema najnovijem istraživanju pulsa domaćinstva, 32% obitelji izvijestilo je o određenim poteškoćama u plaćanju uobičajenih troškova kućanstva tijekom pandemije koronavirusa. Budući da se rast zaraza neće smanjiti barem početkom siječnja, postoji snažna argumentacija za dodatnu fiskalnu potporu. Čini se da prsti prelaze preko poruke.

Kanada - nepotpuni oporavak

Kanadsko se gospodarstvo dobro vratilo u trećem kvartalu ove godine, rastući na godišnjoj razini od 40.5%. Svjetla su ponovno uključena, ali dio tvornice i dalje je mračan. Usluge visokih kontakata i dalje su jako oštećene i djeluju na oko 70% razine prije krize. Kao rezultat, oporavak je nepotpun, a u rujnu je realni bruto domaći proizvod i dalje bio 4.2% ispod razine prije krize.

Istodobno, drugi dijelovi tvornice rade u dodatnim smjenama. Potaknuti niskim kamatnim stopama, kućanstva su povukla naprijed potrošnju na trajnu robu i stanovanje. Ovi su dobici povećali rast tijekom ljeta, ali se neće ponoviti, a mogu se čak i preokrenuti u mjesecima koji slijede.

Kanadsko je gospodarstvo bolje napredovalo na planu zapošljavanja, vrativši preko 80% izgubljenih radnih mjesta u početnoj fazi zaključavanja. Međutim, u studenome su se podaci o radnim mjestima očitovali meko ispod trbuha. Iako je u studenom otvoreno 62 tisuće radnih mjesta, a stopa nezaposlenosti pala je za 0.4 postotna boda (grafikon 1), došlo je do primjetnih razlika u ishodima zaposlenosti među industrijama i regijama. Industrije koje proizvode robu činile su preko 70% radnih mjesta stečenih u mjesecu. U međuvremenu, uslužne djelatnosti bile su vrlo podijeljene. Dostojan dobitak zabilježen je u sektorima koji su se mogli nositi s novim operativnim okruženjem (financije i nekretnine, profesionalne usluge, pa čak i trgovina na veliko i malo, te prijevoz i skladištenje). S druge strane, industrije koje su izravno pogođene ograničenjima, poput rekreacije i smještaja te prehrambenih usluga, pretrpjele su velike gubitke.

Nažalost, vjerojatno će se stvari pogoršati prije nego što postanu bolje. S obzirom da su ograničenja u regiji Toronto i Peel stupila na snagu nakon referentnog tjedna istraživanja (od 8. do 14. studenog), a dodatna ograničenja najavljena su u zapadnim provincijama posljednjih tjedana, daljnji će se gubici vjerojatno dogoditi u prosincu.

Da bi podržala ekonomski oporavak, savezna vlada potrošila je ove fiskalne godine gotovo 400 milijardi dolara (tek sramežljivo od 18% BDP-a). Odgovor koji nikome ne blijedi u veličini. Taj je deficit dodao svojim jesenskim ekonomskim izvještajem (FES) i predviđa dodavanje dodatnih 100 milijardi dolara tijekom sljedećih nekoliko godina kako bi se osigurao "puni gospodarski oporavak". Taj proces ne može započeti dok virus nije pod nadzorom. Do tada će se politika igrati obrane, pokušavajući održati pogođena kućanstva i tvrtke na površini. Proširenje subvencija za plaće i proširenje komercijalnih subvencija za najam dvije su inicijative najavljene na ovom planu.

U jednom će trenutku ovi privremeni programi podrške morati isteći, a povlačenje će biti jednako upečatljivo. Vlada predviđa da će, ako nema dodatnog poticaja, njegov deficit pasti na 5% BDP-a u fiskalnoj 2021. i 2% u fiskalnoj 2022. Neki od tih poboljšanja rezultat su povratka pozitivnom gospodarskom rastu, ali smanjenja programske potrošnje činit će veliki dio toga. Očekuje se da će to biti strmo, s 28% BDP-a u fiskalnoj 2020. na 18% do fiskalne 2021. i 15% do fiskalne 2022. To je promjena stava fiskalne politike tijekom 13 godina za XNUMX posto i bit će impresivno ako skinuo.

SAD: Predstojeća ključna ekonomska izdanja

Američki indeks potrošačkih cijena - studeni

Datum izlaska: prosinac 10
Prethodno: 0.0% m / m, 1.2% g / g; jezgra 0.0% m / m, 1.6% g / g
TD prognoza: 0.1% m / m, 1.1% g / g; jezgra 0.1% m / m, 1.5% g / g
Konsenzus: 0.1% m / m, 1.1% g / g; jezgra 0.1% m / m, 1.5% g / g

COVID je imao pozitivne kao i negativne učinke na inflaciju, ali snažno vjerujemo da će neto utjecaj biti i dalje će biti dezinflacijski. To je sigurno bio obrazac tijekom listopada i ne očekujemo neki novi novi signal iz podataka o CPI-u za studeni. Čini se da je nedavni skok skoka cijena rabljenih vozila krenuo svojim tijekom, trend u komponenti zdravstvenog osiguranja CPI-a naglo je opao (negativan na osnovi am / m), najnoviji COVID vjerojatno će smanjiti hotelske troškove val, a stanarine vjerojatno tek počinju usporavati. Naša prognoza od 0.1% / 0.1% m / m za ukupne / osnovne cijene podrazumijeva 1.1% / 1.5% g / g, u odnosu na 1.2% / 1.6% g / g u listopadu i 2.3% / 2.4% g / g u veljači (prije -COVID).

Kanada: nadolazeći ključni ekonomski releji

Odluka o tarifi Banke Kanade *

Datum izlaska: prosinac 9
Prethodno: 0.25%
TD predviđanje: 0.25%
Konsenzus: 0.25%

Ne očekujemo značajne promjene u najavi Bank of Canada sljedećeg tjedna: stopa preko noći trebala bi ostati na efektivnoj donjoj granici (ELB) od 25 bps, s daljnjim smjernicama koje nastavljaju ukazivati ​​da će ostati tamo dok se opuštenost u potpunosti ne upije. Uz to, očekujemo da će Banka još jednom navijestiti da očekuju da će se opuštenost u potpunosti apsorbirati tek 2023. QE program trebao bi ostati na najmanje 4 milijarde USD tjedno, bez daljnjih promjena u sastavu otkupa GoC-a. Potražite da Banka i dalje ukazuje da će QE ostati na snazi ​​sve dok oporavak ne bude "uvelike u tijeku". Neće biti MPR-a i konferencije za tisak, ali čujemo se od zamjenika guvernera Beaudryja u Izvješću o ekonomskom napretku u četvrtak.