Tjedni zaključak: FOMC cilja visoko

Izdvajamo iz SAD-a

• Federalne rezerve podigle su kamatne stope za 75 baznih poena na trećoj uzastopnoj sjednici, dovodeći stopu saveznih fondova na najvišu razinu u 14 godina.
• Predsjednik FOMC-a Powell ponovio je svoj govor u Jackson Holeu, rekavši da je Fed voljan tolerirati sporiji rast i višu nezaposlenost kako bi se inflacija vratila na ciljanih 2%.
• Sektori osjetljivi na kamatne stope i dalje osjećaju učinke prošlih povećanja kamata, pri čemu je prodaja postojećih kuća pala za 0.4% (m/m) u kolovozu, označavajući sedmi uzastopni mjesec pada.

Kanadske istaknute

• Tržišni potezi potaknuti su oštrom porukom predsjednika Feda Jaya Powella, koji je naglasio odlučnost Feda da smanji inflaciju u SAD-u – čak i ako to izazove recesiju. Ovo je dovelo do rasta američkog dolara i kaznilo Loonie.
• Kanadski ekonomski podaci objavljeni ovaj tjedan pokazali su da je inflacija i dalje visoka, a potrošači počinju smanjivati ​​čim osjete krizu.
• Srećom, kanadska je inflacija u kolovozu napravila korak u pravom smjeru. Pritisci na cijene su se smanjili na široku paletu roba i usluga, što sugerira da bi više stope mogle učiniti svoj posao.

SAD – FOMC cilja visoko

Posljednji dani ljeta 2022. bili su usredotočeni na sastanak FOMC-a koji je završio u srijedu s još jednim povećanjem od 75 bps, čime je stopa saveznih fondova dosegla najvišu razinu u 14 godina. Tržišta su u velikoj mjeri očekivala ovu objavu nakon što je prošlotjedni ispis CPI-ja bio vrućiji od očekivanog, s temeljnim CPI-jem koji je porastao na 0.6% u odnosu na prethodni mjesec (m/m). Međutim, ažurirane projekcije Fed-a naglasile su priču koja je bila opasnija od onoga što su tržišta očekivala, što je rezultiralo nestabilnom reakcijom tržišta dionica i obveznica. Indeks S&P 500 završio je dan u padu od 1.7%, a prinos na dvogodišnje riznice, koji je nakratko porastao iznad 4.1%, zatvorio se na razini od 4% prije sastanka. Daljnje razmatranje odluke dovelo je do porasta dvogodišnjeg prinosa na 4.2%, a S&P 500 daljeg povlačenja, završavajući tjedan s padom od 4.1% u trenutku pisanja.

Predsjednik Powell iskoristio je svoju konferenciju za novinare kako bi ponovio svoj govor u Jackson Holeu, naglašavajući da Fed neće bježati od svoje borbe da vrati inflaciju na ciljanih 2%. Powell je primijetio da će neko vrijeme vjerojatno biti potreban restriktivan politički stav i da će to vjerojatno rezultirati dugotrajnim razdobljem rasta ispod trenda i blažim uvjetima na tržištu rada. Napredak na frontu inflacije do sada je bio mješovit s glavnom inflacijom koja pokazuje rane znakove vrhunca (uglavnom zbog pada cijena plina), ali temeljna inflacija je ostala tvrdoglavo visoka što je Fed potaknulo da zadrži svoju agresivnu politiku.

Prema ažuriranim projekcijama Fed-a, sada se očekuje da će srednja procjena stope saveznih fondova (FFR) doseći 4.4% do kraja godine, puni postotni bod iznad njihove prethodne procjene u lipnju (Grafikon 1). Članovi FOMC-a očekuju da će 2023. godine biti potrebna daljnja povećanja stopa, pri čemu će srednja projekcija za terminalnu stopu doseći 4.6%. To predstavlja otprilike 150 bps daljnjeg povećanja stope s trenutne razine od 3 – 3.25.

Drugdje ovog tjedna, stambeni sektor osjetljiv na kamatne stope nastavio je pokazivati ​​daljnje znakove ublažavanja. Prodaja postojećih kuća pala je za 0.4% m/m u kolovozu, označavajući njen sedmi uzastopni mjesec pada. Sezonski prilagođene srednje cijene kuća također su pale dublje u negativno područje, padajući tri uzastopna mjeseca (Grafikon 2). Smanjena pristupačnost i dalje je prepreka potrošačkoj potražnji za stanovima, a s hipotekarnim stopama koje su sada znatno iznad 6%, ta se prepreka pretvara u olujni vjetar. Više stope ne utječu samo na prodaju, već i na stambenu gradnju. Dok je početak izgradnje stambenih objekata oporavio u kolovozu (porast od 12% m/m na 1.58 milijuna jedinica), tromjesečni pomični prosjek promjena iz godine u godinu i dalje je u padu od 3%. Štoviše, povlačenje stambenih dozvola u kolovozu sugerira više slabosti u mjesecima koji dolaze. To je u skladu s nedavnim očitanjima raspoloženja građevinara, koje je sada u padu već devet uzastopnih mjeseci i trenutačno je na najnižoj razini u 5.4 mjeseci.

Ništa od ovoga neće pokolebati Federalne rezerve da povuku nogu s papučice dok nastavljaju povećavati kamatne stope kako bi smanjile inflaciju. S FOMC-om koji je zacrtao tečaj koji gotovo preokreće pad referentne stope iz 2007./2008., trenutna i očekivana buduća putanja monetarne politike nastavit će djelovati kao sve veći uteg na gospodarstvo koje se kreće naprijed.

Kanada – Potrošači stežu kesu

Bio je to još jedan težak tjedan za tržišta dionica, a vodeća svjetska središnja banka poručila je da će se boriti protiv inflacije pod svaku cijenu. Čak i nakon podizanja stopa za 300 baznih bodova ove godine, Fed još uvijek očekuje veliku dozu pooštravanja. Kanadski dolar, zajedno s mnogim drugim valutama, patio je od ove oštroumnosti u državi unatoč tome što je Kanadska banka također bila oštroumna u svojim porukama.

Kanadska inflacija jest napravila korak u pravom smjeru u kolovozu, ali je ostala vrlo visoka na 7% na godišnjoj razini (g/g). Niže cijene na pumpama pomogle su naslovu, ali suprotno situaciji u SAD-u, pritisci temeljne inflacije također su blago oslabili u kolovozu na 5.3% g/g (Grafikon 1). Možda čak i ohrabrujuće, jednomjesečna promjena temeljnog CPI-ja bila je relativno benignih 2.6% (na godišnjoj razini). Nikada ne volimo čitati previše o jednomjesečnim brojevima, ali ohrabruje nas vidjeti najblaži mjesečni porast temeljne inflacije u više od godinu dana. Ipak, prosjek triju temeljnih mjera inflacije Banke Kanade bio je 5.2% g/g. To je daleko od raspona od 1-3% koji bi Banka željela vidjeti. Dakle, iako su podaci iz kolovoza bili ohrabrujući, Banka je daleko od smanjivanja inflacijskih pritisaka.

Jedan posebno obeshrabrujući aspekt izvješća bila je visoka inflacija hrane – cijene u trgovinama mješovitom robom porasle su 10.8% u odnosu na prethodnu godinu, što je najbrži tempo od 1981. S obzirom na to da su namirnice neke od najčešćih kupnji koje potrošači obavljaju, to je smanjilo kućne proračune , i nesumnjivo uzrokujući Kanađane da štede.

Ta se štedljivost vidjela u podacima o maloprodaji objavljenim u petak, koji su pali za 2.5% m/m, nakon skoka u lipnju. Glavni pad uslijedio je jer su cijene na pumpama pale, čime su prihodi benzinskih crpki pali za 14.2% na mjesečnoj razini. Ali slabost je išla i dalje od toga. Osnovna maloprodaja, koja isključuje prodaju benzina i automobila, pala je za 0.9% – što je prvi pad u sedam mjeseci. S obzirom na okruženje visoke inflacije, to znači da je osnovna prodaja realno pala za 2% m/m.

Podaci o maloprodaji u srpnju gledaju prilično unatrag u ovom trenutku, tako da je Kanadska statistika također objavila brzu procjenu za brojke za kolovoz na temelju nepotpunog uzorka. Ta je mjera porasla za 0.4% m/m, što je vrlo razočaravajući skok. To sugerira da potrošači osjećaju pritisak zbog inflacije i viših troškova zaduživanja. Očekujemo da će to potaknuti puno sporiji rast potrošačke potrošnje u drugoj polovici godine, kao što je navedeno u našoj najnovijoj prognozi, objavljenoj ovaj tjedan. Maloprodaja nije potpuna slika potrošačke potrošnje jer ne uključuje potrošnju na usluge, poput ulaznica za kino, restorana i putovanja. Stoga dio njihove slabosti vjerojatno odražava povratak na veću potrošnju na usluge koje su bile ograničene tijekom pandemije. Što se tiče putovanja, Kanadska statistika objavila je podatke za srpanj koji pokazuju da su putovanja Kanađana izvan zemlje porasla šest puta u srpnju u odnosu na 2021., dosegnuvši oko 64% svoje razine prije pandemije – dokaz da se ta promjena događa

Signal2frex povratna informacija