Lehman és az MF Global azt tanácsolta, hogy felkészüljön a következő pénzügyi összeomlásra

A 10 évvel ezelőtti Lehman Brothers csőd fő tanulsága egyszerű: egy nagy pénzügyi cégnek megint kudarca lesz. Nem tudjuk, mi lehet a pontos oka, bár tudjuk, hogy nem hasonlít Lehmanre.

Az 1960-as évek végén a brókercégek kudarcai voltak az úgynevezett papírmunka-válság következtében - amikor a cégeket elárasztották a tollal és papírral végzett tranzakciók, és a háttériroda nem tudott lépést tartani az előlappal.

Lehman esetében a ház teteje nem értette, hogy a másodlagos jelzálogpiac lassú, de állandó összeomlása miatti eszközök kiürülése hogyan vezet saját bukásához.

Sokkal gyorsabb világban élünk ma. A háttérirodai műveletek javulásával a válság digitális gyorsítója vetődik fel. Tavaly áprilisban egy német bank véletlenül 35 milliárd dolláros átutalása nem lehet több, mint egy iparági ütősor, de aláhúzza ezt a veszélyt. A hibát gyorsan felfedezték és anyagi kár nem keletkezett, de kérdéseket vetettek fel a kockázat és az ellenőrzés terén.

Most adjunk hozzá szabotázst: A háttéri számítógép képernyőjén egy rossz színész, vagy akár a tucatnyi más pont a tranzakciós rendszeren belül, néhány intézményes mozdulattal hozhatná az intézményt térdére, nem beszélve arról, hogy a bűnügyi vagy állami szereplők. A csalás és a megtévesztés a Bernard L. Madoff által összeállított rendszer mentén soha nem szüntethető meg. És a rendszer globális jellege azt jelenti, hogy a legtöbb intézmény esetében bármilyen okból bekövetkező esemény, bárhol az egész világon átütő hullámokat fog küldeni a globális piacokon, a kormányokon és a szabályozókon.

Hagyom, hogy mások vitassanak politikai kezdeményezéseket a következő kudarc megakadályozása érdekében, például arról, hogy a 2010-es Dodd-Frank törvény korlátozatlanul korlátozza-e a kereskedelmet, vagy nem korlátozza-e eléggé. Tapasztalatom az eszközök felkutatásában és a hitelezőknek történő visszaadásában rejlik, amikor ez a kudarc valóban bekövetkezik.

Amikor a Lehman Brothers összeomlott 15, 2008 szeptembere, a válasz olyan ad hoc volt, amilyennek jó szándékú volt. A szabályozók, a bírák, a szakemberek és a piaci szereplők - akik gyakran nem ismertek egymás előtt - a határokon átnyúló, lépcsőzetes likviditási válság középpontjába kerültek. Kénytelen volt, hogy majdnem a nadrágválasztékot hozó döntéseket hozhassunk, kevés információval alig, amely legalább a következő évtizedben érintené a nemzeti gazdaságokat és a több tízezer hitelezőt.

Három évvel később következett be az MF Global kudarca. De részben a lehmani tapasztalatnak köszönhetően volt egy elképzelésünk arról, hogyan halad a cég felszámolása és ki mit fog tenni. Órákon belül a SIPC, a SEC, a CFTC és a CME tisztviselői velünk voltak, mint bíróság által kinevezett hűbéresek, akik Jon Corzine volt tanácsteremében ültek és rendezték a részleteket. Ugyanezen a héten belül az ügyfelek megszerezték eszközeik 72 százalékát, mindez 1.6 milliárd dolláros ügyfélpénzhiánnyal küzdött.

Az emberek tudták, ki hívják, mit kérdezzenek és hogyan mozogjanak gyorsan. Ugyanolyan fontos, hogy a piacon Lehman elvárásainak volt köszönhető, amelyek lehetővé tették az MF Globális sikertelenségét, hogy gyorsan elkülönüljenek a hitelezői választókerületek. A piactér ismeri a folyamatot, és képes volt reagálni. Az ügyfelek az 100 eszközeik százalékos arányának és az általános hitelezők 95 százalékának visszaadásával értek véget, mindegyik az összeomlás után négy éven belül.

Természetesen a Lehman és az MF Global nagyon különböző intézmények voltak, és kudarcuknak nagyon különböző okai és következményei voltak. De Lehman sarkánál fogva az MF Global mérete - egy $ 42 milliárdos csőd - a vállalat leomlása jelentős globális pánikot okozhatott volna, ha nem lenne az Egyesült Államokban dolgozó tisztviselők gyors, összehangolt és döntő válasza. külföldön.

Célunk ma annak biztosítása, hogy a következő intézményi kudarc következménye jobban hasonlítson az MF Globália felé, mint Lehman. Ez azt jelenti, hogy a hangsúlyt a megpróbáltatások elkerülésével próbáljuk megváltoztatni:

1. A meglévő ügyfélvédelmi rendszerek nem érnek el mindenkit. Az FDIC és a SIPC egyet jelent a banki és értékpapír-ügynöki kudarccal, de nincsenek hasonló pajzsok az árutőzsdei ügynökségek, a befektetési alapok társaságai, a pénzügyi tanácsadók és mások ügyfelei számára. Meg kell újítani a vitát, amely ebben a témában az MF Global nyomán alakult ki.

2. Az ügyféleszközök szegregációja a határokon átívelő. Sürgetni kell az eszközök megőrzésére vonatkozó szabványok összehangolására irányuló erőfeszítéseket. Időközben az intézményi és a kiskereskedelmi ügyfelek számára előnyös lenne, ha tudnák, hogy mi lehet az USA-beli kudarcban lévő tulajdonuk a külföldi fizetésképtelenségben.

3. A Lehman-felszámolás során több mint 100,000 óra járult hozzá, hogy összegyűjtse az $ 4.5 milliárd dollárt, amely csőd hiányában a Lehmannak szokásos üzletmenet során fizetett volna. Csődbiztos kikötőjogi törvények módosítása, amelyek arra kényszerítik az ügyfeleket, hogy a pénzből a kudarcot valló egység ellen saját jelentést készítsenek, jelentősen gyorsítaná a pénzeszközök visszavételét.

4. Az ilyen kihívások nem korlátozódnak a készpénz mozgására. A jelenlegi törvény szerint, amikor egy cég meghiúsul az adatáramlás megragadása miatt. Egyértelmű szabályozás, hogy az adatoknak továbbra is áramlást kell biztosítani a tőzsdékről, a klíring bankokról és másokról, ugyanolyan sebességet kell megoldaniuk.

5. A következő válságban részt vevő embereknek most fel kell készülniük - összehangolt erőfeszítésekre van szükség annak biztosítására, hogy a külföldi és a hazai ügynökségek gyorsreagálású csoportjai ismerjék egymást, és hogy „háborús játék” összeomlik.

6. Végezetül további megfontolás tárgyává kell tenni a pénzügyek és a közelmúltbeli válságok szakosodott igazságszolgáltatási szakágát. Bármely jövőbeli fizetésképtelenség miatt az igazságszolgáltatás valószínűleg központi szerepet fog játszani.

Ezeknek a lépéseknek a megtétele segítene reagálásunkat katasztrofális agnosztikussá tenni - és ez fontos, mert senki sem tudja, mi okozhatja a következő kudarcot, és egyetlen törvény sem akadályozza meg mindet. Ahelyett, hogy belemerülnénk a következő válság megelőzésébe, kezdjünk el arról beszélni, hogyan reagáljunk.

Chris Kiplok a Lehman Brothers és az MF Global felszámolásakor a vagyonkezelő tanácsadója, valamint a Hughes Hubbard & Reed LLP csődosztályának elnöke.