Az amerikai vámtarifák az acélra és az alumíniumra vonatkozó márciusi bejelentés óta folyamatosan témája, de a közelmúltbeli intézkedések mértékét és kockázatait már nem lehet minimalizálni a 2019-es gazdasági kilátásokon belül. A kezdeti vámokat széles körben alkalmazták, és a legtöbb országot érintették, beleértve a hagyományos Egyesült Államokat is. szövetségesei és NAFTA-partnerei.
Ez azonban mindössze 10 milliárd dollárnyi adót jelentett az amerikai üzleti ráfordításokra, amelyet többnyire el tudtunk nyelni. A vámok következő rétegeit nagyrészt Kínával szemben vezették be, mégpedig nagy divat szerint. Kevés aggodalmunk volt az első részlettel kapcsolatban, amely nagyjából 50 milliárd USA dollárnyi „technológiai” importot, illetve közbenső vagy beruházási javakként szereplő termékeket tükrözött. Ezek végső soron megnövelik az egyesült államokbeli vállalkozások költségeit, de gazdasági hatókörükben ismét viszonylag kicsik voltak (lásd az 1. ábrát). Ez a nézet most megváltozik. Szeptember 24-én a 2. fázis fokozta a vállalkozásokra nehezedő nyomást: 200 milliárd dollárnyi kínai importra 10%-os vámot kellett fizetni az év végéig, majd ezt követően 25%-ra emelkedett. Ez utóbbi 25%-os adóemelés okozza a legnagyobb gondot; különösen, ha ez egy lehetséges 3. fázissal párosulna, amely további 10-25%-os vámot vetne ki 267 milliárd dollárnyi kínai importra. Ez egyre inkább a fogyasztási cikkeket célozza meg, amelyek közvetlenül megemelnék az árakat az amerikai fogyasztók számára az amerikai vállalkozások szélesebb körére nehezedő nyomás mellett.
Kína nem ült tétlenül, és a stratégiai megtorlás mellett döntött. Kína 1. fázisú válasza a gépjárművekre (a 2. ábrán az egyéb kategóriába sorolt) behozatali vámokat, valamint a mezőgazdasági termékekre, például a szójababra és a sertéshúsra összpontosított. Ezeket az árukat gyakran olyan államokban állítják elő, ahol a választópolgárok hajlamosak konzervatívra szavazni. A 2. fázis megtorlása, amely 5-10%-os vámot jelent az egyesült államokbeli termékek 60 milliárd dollár értékű termékére, áttolódtak a közbenső inputokra és a tőkefelszerelésekre. Az alacsonyabb 5%-os vám valószínűleg Peking rábólintása, elismerve a kínai importőrök által a kulcsfontosságú alkatrészekkel kapcsolatos többletköltségeket, különösen amiatt, hogy a hazai valuta 8%-kal leértékelődött a márciusi kiélezett kereskedelmi háború óta.
A legfrissebb, egymáshoz kötött kereskedelmi összecsapás várhatóan negatív gazdasági következményekkel jár mind az Egyesült Államok, mind a kínai gazdaságra nézve. A modellszimulációk azt sugallják, hogy a 10 milliárd dolláros kínai áruimportra kivetett 25-200%-os vám 0.1 és 0.4 százalékpont közötti mértékben érintheti az Egyesült Államok GDP-jének növekedését valamivel több mint egy éven belül, attól függően, hogy az Egyesült Államok kormánya követi-e a 25%-os vám alkalmazását. az újévben. Ebben a becslésben benne van az a feltételezés, hogy hatással van a fogyasztók és a vállalkozások közti hangulatra, ami az Egyesült Államok gazdasági növekedésének több mint egyharmadáért felelős. Ha ezek a hatások nem érvényesülnek, a gazdasági növekedés fékezése a tartomány alsó végére esik. Úgy gondoljuk azonban, hogy ugrás a hitben, ha azt feltételezzük, hogy a részvénypiacok nem fognak átkalibrálódni az alacsonyabb bevételnövekedési potenciálra. Bár a történelmi összefüggésekre kalibrált előrejelzésekbe mindig van bizonytalanság, nehéz megmondani, hogy a hazai jövedelemre és a fogyasztói vásárlóerőre gyakorolt negatív hatások teljesen kiküszöbölhetők. Nem reális az a feltételezés, hogy a cégek a drágább import helyett teljes mértékben ki tudják váltani a hazai termelésű árukat, különös tekintettel a legutóbbi vámkörben felvett termékek széles körére. A végeredmény kevésbé hatékony ellátási láncokhoz, és ennek következtében magasabb termelési költségekhez és a status quo-nál kevésbé versenyképes hazai cégekhez vezet.
Mivel Kína megtorlásként 5-10%-os vámot vetett ki 60 milliárd dollárnyi amerikai árura, állandóan fennáll annak a veszélye, hogy az Egyesült Államok a fennmaradó árukra további 10-25%-os vámmal teljesíti a fenyegetést. 267 milliárd dollárnyi kínai áruimport. Ez a lépés további 0.4 százalékponttal veszélyeztetheti az Egyesült Államok GDP-növekedését (3. ábra). Ha mindezt összeadjuk, a további eszkaláció akár 0.8 százalékponttal csökkentheti az Egyesült Államok gazdasági növekedését az elkövetkező tizennyolc hónap során, és összhangban van a 250 0.15 munkahely megszűnésével az alap-előrejelzésünkben szereplő kontrafaktuálishoz képest (+XNUMX százalékpontos növekedés a polgári lakosságban) munkanélküliségi ráta, amelynek hatása a tarifák által megcélzott áruk összmennyiségétől függően valószínűleg nagyobb).
Mivel a jelenlegi tarifakörben több fogyasztási cikk szerepelt, a magasabb fogyasztói árak garantáltak. A modellszimulációk azt sugallják, hogy a 0.1 milliárd dollárra vonatkozó 0.3-10%-os amerikai vámok 25-200%-os csúcspontos inflációs hatást fejtenek ki ezentúl egy év múlva, és az inflációs hatás +0.6%-pontra emelkedhet, ha az Egyesült Államok 25%-os vámot vet ki további 267 milliárd dollárnyi kínai áruimportra.
A már érvényben lévő tarifák lehetséges hatásai a 3%-os növekedést közelítő gazdaságban nem hangzanak feltűnően. Ám a csökkenő fiskális impulzusok és a szigorodó pénzügyi feltételek miatt legutóbbi előrejelzésünk szerint a növekedés 2 elejére 2020% felé lassul – amikor a tarifák csúcshatása jelentkezik. Függetlenül attól, hogy az Egyesült Államok követi-e a 3. fázist, a vámok által kiváltott hatások már vérszegényebb növekedési kilátásokat produkálhatnak.
Nincs meglepetés Kína válaszában
Az importált áruk amerikai piaca 2.4 milliárd dollár, és a világ leggazdagabb fogyasztóinak ad otthont. Ez nagy befolyást ad az Egyesült Államoknak a más nemzetekkel folytatott kereskedelmi tárgyalások során. Az 505 milliárd dollár értékű kínai import 2017-ben az Egyesült Államok teljes importjának körülbelül egyötödét tette ki, ami közbenső és késztermékek keverékét jelenti. Ezért a vámok nem csak az importált árukat drágítják a fogyasztók számára, hanem a globális ellátási láncokra támaszkodó amerikai iparágak költségeit is megnövelik, és azzal fenyegetnek, hogy összességében kevésbé versenyképesek lesznek.
A kínai hatóságok elismerik, hogy az Egyesült Államok túlsúlyban van a tárgyalásokon, és óvatosan reagáltak a gazdaságukat érő esetleges károk enyhítésére. Válaszul a kínai árukra idén kivetett amerikai vámokra, Kína mintegy 113 milliárd dollárra (vagyis a teljes összeg 73%-ára) vetett ki vámot.
Bár az Egyesült Államok továbbra is előnyben részesíti a Kínától való kisebb kereskedelmi függőséget, mint fordítva, fontos szem előtt tartani, hogy Kína stratégiai karokkal rendelkezik. Például röviddel a 2. fázisú egyesült államokbeli vámok bevezetése után a kínai hatóságok bejelentették, hogy szándékosan csökkentik az importvámokat minden nemzetre vonatkozóan, így Kína tényleges vámtételét 7.5%-ra csökkentették a tavalyi 9.8%-ról.2 Technikailag ez már folyamatban volt. Kína piaci reformokat kíván folytatni a partnerországokkal kötött kereskedelmi megállapodásokon keresztül, de az időzítést most felgyorsították. Ennek néhány vonatkozása van az amerikai vállalatok számára. Először is, megerősítheti a más országokból származó vállalatok első lépésének előnyét egy 12.2 billió dolláros gazdaságban, amelynek egyértelmű előnye a növekvő jövedelmek és a nagy népességbázis. Másodszor, ha Kína általánosságban csökkentené az országokra vonatkozó vámokat, az Egyesült Államok megfelelne a WTO legnagyobb kedvezményes (MFN) szabályainak. Ez az előny azonban most akadályba ütközik, amíg a megtorló tarifák érvényben maradnak. Azt is megköveteli, hogy az Egyesült Államok a WTO-ban maradjon ahhoz, hogy megkapja ezt a kedvezményt, amit a jelenlegi kormányzat megkérdőjelezett. Kételkedünk abban, hogy Kína gyorsan végrehajtaná ezeket a változtatásokat, de egyértelműen jelezték a piaci irányt, és biztosítani fogják, hogy útjuk összhangban maradjon a Made in China 2025 stratégiájukkal, függetlenül az Egyesült Államok politikájától.
Kína nyitott volt a folyamatos párbeszédre az Egyesült Államok adminisztrációjával, de nyíltan kijelentette, hogy fenyegetéssel nem tárgyalnak. Nem volt tehát teljesen meglepő, hogy Kína kilépett a tervezett tárgyalásokból, miután az Egyesült Államok bejelentette, hogy folytatja a 200 milliárd dolláros kínai termékeket célzó vámokat. A hatóságok azonban kijelentették, hogy továbbra is hajlandóak tárgyalni október végén vagy egy novemberi kereskedelmi csúcstalálkozón.3
Szóval megvan. Mindkét ország közelebb került a megoldhatatlan helyzetekhez. Ezt Kína is megerősítette a hét elején, amikor közzétett egy fehér könyvet, amelyben kifejtette álláspontját az Egyesült Államokkal folytatott kereskedelemről.4 Ez a dokumentum a Kína-USA kölcsönösen előnyös szempontjait emeli ki. kereskedelmi együttműködést, de kitér arra is, hogy az új amerikai kormányzat „Amerika az első” hozzáállása „felhagyott a kölcsönös tisztelet és az egyenlő alkotmány alapvető normáival, amelyek a nemzetközi kapcsolatokat vezérlik”. Ezenkívül a dokumentum kiemeli Kína és az Egyesült Államok jelentőségét a globális gazdaságban, és azt, hogy a jelenlegi kereskedelmi feszültségek a globális növekedés lassulásával fenyegetnek.
Láncreakció: Globális következmények
Minden bizonnyal a további eszkaláció ronthatja a globális ellátási láncokat, ami a globális kereskedelem, a beruházások és végső soron a gazdasági növekedés lényeges lelassulását kockáztathatja. A kínai gazdasági növekedés lelassulása a jelenlegi 6.6%-os ütemről veszélybe sodorhatja kelet-ázsiai kereskedelmi partnereinek növekedési kilátásait (4. ábra), amelyek együttesen a világgazdasági aktivitás mintegy 10%-át teszik ki. A kínai kereskedelmi összecsapás azonban lehetőséget kínálhat ezeknek a kereskedelmi partnereknek arra, hogy több kínai üzletet szerezzenek az amerikai cégek rovására. Mindazonáltal, mivel a kínai export hozzáadott értékének nagy része külföldön keletkezik, ezek a vámok súlyosbíthatják a Kínában már folyamatban lévő gazdasági lassulást, amelyet a hatóságok azért szerveztek, hogy leszoktassák a gazdaságot az adósságra való túlzott támaszkodásról. Így az Ázsián kívüli, például Európán kívüli ellátási lánc partnereit is valószínűleg negatív hatás éri. Becsléseink szerint például a kínai kibocsátás 1 százalékpontos megrázkódtatása az alapállapotunkhoz képest akár 0.2%-os veszteséget is eredményezne az európai termelésben. A lassabb európai jövedelem és kereslet viszont tovább erősítheti a vámok miatti amerikai kibocsátást, ahol Európa az Egyesült Államok szállítmányainak több mint 18%-át teszi ki (5. ábra).5 Ez a narratíva dinamikusan megismétlődik az egész világon.
Bár továbbra is remény van arra, hogy a párbeszéd megoldást ad a jelenlegi, titka kereskedelmi vitára, okunk van az aggodalomra, hogy ez csak egy csata a Kínával vívott hosszú hideg kereskedelmi háború közepette. Nehéz belátni, hogy egy új kereskedelmi megállapodás vagy globális kereskedelmi paradigma hogyan fogja kielégíteni az Egyesült Államok igazságosabb kereskedelem iránti igényét és Kína hosszabb távú törekvését, hogy a következő néhány évtizedben globális gazdasági és katonai hatalommá váljon. Ez azt jelenti, hogy a két gazdasági hatalom közötti kereskedelmi súrlódások valószínűleg fokozódni fognak az elkövetkező hónapokban, és a két nemzet közötti vastagabb határok jelentős ellenszelet jelenthetnek a globális növekedésnek a becsült 0.3 százalékpontos ellenálláson túl.
End Notes
- Chad P. Bown és munkatársai elemzése alapján. „Trump és Kína formalizálja a 260 milliárd dolláros import vámjait, és előretekint a következő fázisra” 20. szeptember 2018. https://piie.com/blogs/trade-investment-policy-watch/trump-and-china-formalize-tariffs -260 milliárd-import-és-nézd
- További részletekért lásd: https://www.scmp.com/news/china/politics/article/2165880/china-cut-tariffs-some-big-ticket-imports-it-braces-trade-war
- További részletekért lásd: https://www.wsj.com/articles/china-cancels-trade-talks-with-u-s-amid-escalation-of-tariff-threats-1537581226?mod=searchresults&page=1&pos=8
- A tanulmány jó összefoglalója itt érhető el: http://www.globaltimes.cn/content/1120652.shtml
- Az Oxford Economics Global Model szimulációin alapul, 2018 szeptemberében.
Signal2forex.com - A legjobb Forex robotok és jelzések
