Közeledik a kamatlábcsökkentés, de egyes piaci bennfentesek kételkednek abban, hogy valóban szükséges-e

A Federal Reserve várhatóan csökkenti a referencia-kamatlábat a Szövetségi Nyílt Piaci Bizottság ülésének, amelyre ezen a héten kedden és szerdán kerül sor.

A piac ezt várja, és csakúgy, mint a CNBC által megkérdezett nagyvállalatok pénzügyi igazgatói. De a CFO-k késlekednek az árcsökkentő párt előtt, és még mindig nem teljesen biztosak abban, hogy a további monetáris politikák megfelelő csökkentése.

A Fed várhatóan negyed ponttal csökkenti az egynapos hitelkamatlábát a FOMC e heti ülésén. A fedezett alapok határidős piacának kereskedői fedeztek néhány fogadást a Fed bejelentése előtt, de a 25 bázispontos kamatcsökkentésre vonatkozó piaci várakozások 63.5% -ot tettek ki a CME-csoport FedWatch eszköze szerint.

A CNBC Global CFO Council 2019 harmadik negyedéves felmérésére válaszoló pénzügyi vezetők többsége úgy gondolja, hogy a Fed csökkenti az árfolyamokat. A pénzügyi vezetők azonban úgy vélik, hogy a Fed ebben az évben még csak egy kamatcsökkentést fog végrehajtani, és a pénzügyi vezetők többsége azt mondta a CNBC-nek, hogy a szövetségi alapok jelenlegi kamatlába „kb.”.

A CNBC globális pénzügyi igazgatósága képviseli a világ legnagyobb állami és magánvállalatait, együttesen több mint 5 trillió dollár piaci értéket képviselve számos ágazatban. A Q3 2019 felmérést augusztus 21 és szeptember 3 között végezték el a Tanács 62 globális tagjai között, ideértve az észak-amerikai 23-et is.

(Megjegyzés a táblázathoz: A CNBC minden negyedévben megkérdezi a pénzügyi vezetőket, hogy hány kamatcsökkentésre számítanak a naptári évben. Az „egy csökkentés” válasz azt jelzi, hogy a pénzügyi vezetők nem számítanak újabb kamatcsökkentésre 2019-ben.)

A pénzügyi vezetők véleménye, hogy ha a Fed csökkenti, akkor 2019 végső vágása lesz, a C-csomag ellentétbe kerül a piacon uralkodó nézettel (amelyet a CME Fedwatch eszköz követ), miszerint a Fed többször fog csökkenteni az év hátralévő részében. De nem feltétlenül áll ellentétben a Fed-kel, ami jelezheti, hogy nem siettetni a csökkentési arányok megtartását.

Az amerikai CFO-k hetven százaléka szerint a Fed még egyszer fog vágni az 2019-ben, de a megkérdezett CFO-k egyötöde még csak nem is fog ilyen messzire menni, mondván, hogy az elmúlt negyedévben végzett kivágás az egyetlen ebben az évben. Az Egyesült Államokban, valamint a megkérdezett európai és ázsiai-csendes-óceáni térségben a CFO-k kevesebb, mint 10% -ában gondolják, hogy még két csökkentés lesz az 2019-ben.

A kereskedők több mint 50% -ánál újabb csökkentést számítanak decemberben, és kisebb százalékban (30%) októberben várják el a csökkentést.

A CNBC CFO Tanács felméréséből több:

Az 2020 recessziós félelmek hiánya miatt a CFO-k Trump megválasztását látják
Az USA és Kína közötti kereskedelmi háború gyors megoldást nem fog elérni
A CFO-k attól tartanak, hogy a Dow olyan alacsonyra csökken, mint az 23,000

"A dráma középpontjában az áll, hogy a Fed mennyire fogja jelezni, hogy 2019 végéig újra csökkenti az árfolyamokat" - mondta jegyzetében Tom Essaye, a The Sevens Report alapítója. "Ez lesz a" pontok "és a kijelentés, amely meghatározza, hogy a Fed megfelel-e a piaci elvárásoknak (és rövid távú rallyra ösztönöz-e), vagy ha újabb" hawkish "vágást és emelkedést tapasztalunk a volatilitásban."

A pénzügyi vezérigazgatók körében az előrejelzések csökkentése vonakodás részben azzal magyarázható, hogy nem fizetik őket úgy, hogy úgy gondolkodjanak, mint a rövid távú piaci kereskedők.

A Fed második negyedéves csökkentése előtt, amely a nagy recesszió vége óta az első volt, az előző CNBC-felmérés pénzügyi igazgatói nem számítottak semmiféle csökkentésre ebben az évben. Valójában egyetlen CNO sem kérdezte meg 2 második negyedévében az USA pénzügyi igazgatóját, hogy kamatcsökkentésre lenne szükség.

A pénzügyi vezetők nagyobb valószínűséggel játsszák biztonságosan, mint a CME által megkérdezett kötvény-kereskedőnél.

"A pénzügyi vezetők minden bizonnyal nagyobb kockázatvállalók, mint valaha, de a tőke megőrzését illetően óvatosak maradnak, ahogy kellene" - mondta Jack McCullough, a massachusettsi Massachusetts-i székhelyű észak-andoveri elnök és alapító. „Agresszívak a növekedési stratégiák terén, de ilyesmi esetén a konzervatív megközelítést továbbra is a legjobbnak tartják. Pénzügyi vezetők, nem pedig folyami hajósok. "

Annak ellenére, hogy a pénzügyi igazgató konzervatív jellege miatt a Fed-politika görbéje mögé kerültek, vonakodásuk a kereskedők kamatcsökkentési előrejelzéseinek összehangolásához összhangban áll a pénzügyi tisztviselők azon nézetével, hogy csökkentésre nincs szükség. Három egymást követő negyedévben, amikor a CNBC megkérdezte, hogy a jelenlegi kamatlábak túl magasak, túl alacsonyak vagy megfelelőek-e, a pénzügyi vezetők többsége szerint a jelenlegi kamatlábak „kb.

„A legjobb tudásuk szerint kell vállalkozást vezetniük, és bizonyos szempontok az irányításuk alá tartoznak, mint például a stratégiai terv, a felvételi terv ... de a kamatlábak végrehajtása erőtlen. Tehát valószínűleg azt a megközelítést alkalmazzák, hogy a lehető legjobban irányítsák az üzletet ”- mondta McCullough.

Hozzátette, hogy a pénzügyi vezetőkkel folytatott személyes beszélgetései kevésbé mutatják a kamatokra való összpontosítást, mint általában a kereskedők és a befektetők körében. „Örülnek a kamatlábaknak ott, ahol vannak, és nem érzik szükségét annak változására. Rendben tudják működtetni az üzletet. Miért ringatja a hajót az 1% felén?

A CNBC által megkérdezett CFO-k nem számítanak recesszióra az 2020-ben, bár az USA-Kína kereskedelmi háború hozzájárul az általános bizalmukhoz. Az amerikai CFO-k félelmet fejeztek ki a tőzsdei sebezhetőség miatt, mivel újabb rekordra van szükség, és vonakodik a tőkeköltségek növeléséről vagy a bérleti tervekről.

Donald Trump elnök a múlt héten megtámadta a Fed-et, utalva arra, hogy a központi bank „csontfenékkel” jár, amiért nem csökkentette a kamatokat nulla „vagy kevesebbre”, utalva a negatív kamatlábakra szerte a világon. Néhány magas rangú adat, például Alan Greenspan, a Fed korábbi elnöke és Ron Paul volt texasi kongresszusi képviselő szerint negatív ráta terjed az Egyesült Államokban

A vállalati kincstári részlegek kihasználták az alacsony kamatlábakat, különösen a hozamok augusztusban történt hatalmas visszaesése után, új kötvények kibocsátására, a befektetési szintű vállalati kötvények rendkívüli ütemben történő kibocsátásával, melyeket a Labor Day utáni első héten bocsátottak ki.

Az elmúlt héten a kötvénypiacon folytatott fellépés továbbra is ingatag. Szeptemberben gyors változás következett be a múlt havi hozamfogyasztásból. A jelzálogkamatlábak a múlt héten megugrottak, bár a többéves mélypontról szóltak. Eközben hétfőn a repó-kamatként ismert kulcsfontosságú hitelkamatláb, az egynapos visszavásárlási megállapodások kamatlába 248 bázisponttal, vagyis több mint 2% -kal nőtt egyetlen nap alatt, ez a mozgalom idegességet váltott ki a piacon a pénzügyi stabilitás és a Fed képessége a rövid távú kamatok ellenőrzésére.

A repó kamatláb korrelál a Fed által meghatározott rövid távú kamatlábakkal. A Fed célkamatlába 2–2.25%, és a jegybank várhatóan 1.75–2% -ra csökkenti a szerdai kétnapos FOMC-ülés végén.

A CFO-k azt várják el, hogy az általános kamatkörnyezet alacsony marad az 2019 végéig. Amikor megkérdezték, hogy az 10-év államkincstárának hozatala miként ér véget az évnek, a CFO-k többsége az 10-év államkötvényének 2% alatti becsléseire számít. Kedden az 1.82% -os kereskedés volt. Az amerikai CFO-k több mint 60% -a szerint az 10 éves kincstár december végén 1.74% vagy annál alacsonyabb lesz. A Q2 felmérés során egyik CFO sem gondolta, hogy az 10-év az év végén az 2% alatt lenne.

A piacon már a FOMC találkozójához vezető hetekben beszélték az 50-bázispont csökkentéséről, de a kereskedők most az 25-bázispont-csökkentést várják el.

„A geopolitikai feszültségek hozzájárultak a pénzügyminisztériumokat támogató kockázatvállalási hangnaphoz, még akkor is, ha nem a szaúdi olajmező támadásai okozzák a 10 éves hozamot 1.83% -on; ezért vannak a globális növekedési bizonytalanságok, amelyek a kereskedelmi háborúval, a Fed megelőző enyhítő erőfeszítéseivel és annak az elhúzódó érzékkel járnak, hogy a tartós keresleti inflációt sokkal nehezebb visszahozni, mint a politikai döntéshozók eredetileg feltételezték. " kedden a piac nyitása előtt.

De a cég úgy látja, hogy a Fed olyan helyzetben van, hogy a szerdai döntés után kulcsfontosságú lesz az üzenetküldés, hogy milyen mértékben csökkenti a kamatlábakat.

„A hazai adatok nem indokolják az irányadó kamatlábak padlóra süllyesztését, és éppen ezért arra számítunk, hogy az elnök erőfeszítéseket tesz annak érdekében, hogy a szerdai lépés mellett az év végéig további 50 bázispontos befektetői ambíciókat visszaszorítson. Jelenlegi állapotában a 2020. januári határidős szerződés implicit 1.64% -os árfolyammal kereskedik, vagy holnap 25 bázispontos csökkentéssel, és egy újabbal az októberi vagy a decemberi ülésen. "