Összegzésként
Körülbelül az elmúlt héten a Kínai Népi Bank (PBoC) úgy tűnik, szórványos műveletekbe kezdett, amelyek hatékonyan szigorítják a monetáris politikát Kínában. A likviditás kihúzása Kína pénzügyi rendszeréből a rövid távú hitelfelvételi kamatlábakat magasabbra emelte, és támogatta a renminbit, valamint más feltörekvő ázsiai devizákat. Bár nem világos, hogy a PBoC továbbra is szigorítja-e a politikát, mivel a kínai központi bank útmutatása korlátozott, úgy gondoljuk, hogy a további politikai fellépések enyhébbek lesznek a holdújév és a közelmúltban a COVID-hez kapcsolódó lezárási intézkedések közepette. A likviditás további szigorítása azonban erősebb kínai valutát eredményezhet, mint ahogy azt jelenleg előre jeleztük, miközben a feltörekvő piaci kockázati eszközökből nagy és hosszú távú tőkekiáramlást is eredményezhet.
Kína gazdasági fellendülését az elmúlt kilenc hónapban jól dokumentálták. A negyedik negyedéves GDP-adatok rendelkezésre állásával a hivatalos statisztikák azt mutatják, hogy Kína gazdasága 4% -kal bővült 2.3-ban, ez az egyetlen olyan fő gazdaság, amely tavaly pozitív növekedést ért el. Ez a gazdasági túlteljesítés segítette a kínai pénzügyi piacokat és a devizanövekedést az elmúlt 2020 hónapban. Ennek kontextusba helyezése érdekében Kína fő részvényindexe, a Shanghai Composite nemrégiben elérte a 12 óta nem látott szinteket, míg a renminbi a CNY2016 felé irányult, amely szintet utoljára 6.43-ban érték el, mielőtt az USA-Kína kereskedelmi feszültségek felmelegedtek. Mivel Kína gazdasága továbbra is felülmúlja és vonzza a tőkeáramlást, a Kínai Népi Bank (PBoC) azt javasolja, hogy a helyi kínai kockázati eszközökben „buborékok” kezdjenek kialakulni. A túlspekuláció és a pénzügyi piac nagy korrekciója elleni védelem érdekében a PBoC az elmúlt hetekben szórványosan eltávolította a likviditást Kína pénzügyi rendszeréből.
Kiemelhetjük Kína egynapos bankközi visszavásárlási arányának elmozdulását, amely a legegyértelműbb bizonyíték a PBoC kevésbé alkalmazkodó politikájára. A mai naptól kezdve az egynapos visszavásárlási arány 2.30% volt, szemben a 0.80 eleji 2021% -kal, és a múlt hét eleji 2.15% -kal. Valójában úgy tűnik, hogy a PBoC az év eleje óta meglehetősen szigorította a monetáris politikát, és bőséges mennyiségű likviditást vont ki Kína helyi pénzügyi rendszeréből. A piaci reakció az ellentmondások szigorítását követően azonnal gyors volt. A múlt héten a Shanghai Composite index 3.5% -kal, a CSI Shenzen index 4% -kal esett, míg a 2 éves államkötvény hozama 18 bázisponttal emelkedett. Ezenkívül a kínai renminbi körülbelül 1% -kal erősödött, és a renminbi nyereség a múlt héten a legtöbb feltörekvő ázsiai devizát is támogatta. Januári Nemzetközi Gazdasági Kilátás jelentésünkben felfelé forgatókönyvet fogalmaztunk meg a kínai renminbi számára, ahol a valuta többet erősödhet, mint ahogy azt előre jeleztük. A forgatókönyv szerény, de további pénzbeli szigorítást tartalmaz a PBoC-től. Tekintettel a közelmúlt fejleményeire, lehetséges, hogy Kínában már folyamatban van a monetáris szigorítás.
Bár a legutóbbi műveletek azt sugallják, hogy a monetáris szigorítás folyamatban van, habozunk abban, hogy a tartós és következetes PBoC szigorítás megvalósuljon. Rövid távon a kínai holdújév a sarkon van, és február közepén lesz. Jellemzően a holdújév időszaka a megemelkedett utazások, a fogyasztói kiadások, valamint a készpénz-ajándékozás ideje Kínában. A kínai hatóságok, beleértve a PBoC-t is, jól ismerik ezt a dinamikát, és hajlamosak a likviditást hozzáférhetőbbé és olcsóbbá tenni ebben az időkeretben. A következő hetekben nem lenne meglepő, ha a pénzpiaci kamatok alacsonyabbra mozdulnának a Holdújév befogadásához. Ezenkívül a legfrissebb hírek azt mutatják, hogy Kína Pekingen kívüli több tartományban új COVID-járványokat kezel. Ennek eredményeként a helyi zárolási intézkedéseket újrafogalmazták ezekben a tartományokban, amelyek mintegy 11 millió ember számára korlátozzák a mobilitást és az aktivitást. Véleményünk szerint ezek a korlátozások nem elégségesek a kínai gazdaság jelentős megzavarására; a legfrissebb adatok szerint azonban a korlátozások enyhe hatással lehetnek a gazdaságra. Az elmúlt hétvégén a januári feldolgozóipari PMI 51.3-ra esett vissza 51.9-ről, a nem gyártó PMI pedig 52.4-re esett vissza 55.7-ről. Bár a terjeszkedés még mindig terjeszkedési területen van, a hosszadalmas vagy szigorúbb leállítások további anyagi hatással lehetnek. Mint említettük, a kínai gazdaság továbbra is gazdasági teljesítményteljesebb. Tekintettel azonban arra, hogy a COVID-járványok most megjelennek az adatokban, a PBoC jelenleg nem hajlandó eltávolítani a monetáris szállást.
Bár ez jelenleg nem a mi alapesetünk, a további monetáris szigorítás még mindig lehetséges és felfelé irányuló kockázatot jelent a renminbi előrejelzéseinkre. A fejlett forgatókönyv részletesebb ismertetése érdemes gyakorlat, mivel a PBoC tisztviselői már szigorították a politikát. Abban az esetben, ha a COVID-járványokat a Holdújév után gyorsan visszafogják, lehetséges, hogy a PBoC hatóságai továbbra is csökkentik az eszközbuborékokkal és a túlspekulációval kapcsolatos kockázatokat. Ebben a forgatókönyvben a kötvényhozamok magasabbra tolódhatnak, és a renminbi meglehetősen élesen erősödhet. Az alábbi ábra a kínai és az egyesült államokbeli államkötvények hozamkülönbségeit jól szemlélteti. Mostantól a kínai államkötvényeknek egyértelmű hozamelőnyük van a hasonló lejáratú amerikai kötvényekkel szemben. Ötéves hozamokat használva a különbség 250 bázispont körül van a kínai államkötvények javára. A jelenlegi szinten a kötvényhozam-különbségek azt sugallják, hogy a renminbi erősebb lehet, mint ahol jelenleg kereskednek, esetleg a CNY6.20-6.25 tartományban. Ez a hozamkülönbség azon indoklásunk része, amely alátámasztja az erősebb renminbi elképzelését a közepes és közepes hosszabb távon, és mostanra előrejelzésünk szerint USD / CNY erősödik 6.42 CNY-ra 2 Q2021 végéig és CNY6.36-ig ez év végéig. Ha azonban a PBoC folytatja a szigorítás politikáját, akkor azt várhatnánk, hogy Kínában a kötvényhozamok még magasabbak lesznek. Mivel a Federal Reserve valószínűleg belátható időn belül stabilan tartja a monetáris politikát, valószínű, hogy a hozamfelár még jobban kiszélesedik a renminbi javára. Ha a hozamrés a 2011-es vagy a 2014-es szint felé visszafelé növekszik, akkor a lehetőségek területén belül a renminbi elérheti a pszichológiailag jelentős CNY6.00 szintet.
Noha a szigorúbb monetáris politika támogathatja a valutát, ezzel járó kockázatokkal jár. Tekintettel Kína befolyására a feltörekvő piacokon, a monetáris politika idő előtti vagy megelőző szigorítása kockázatot jelent Kína, Ázsia és a tágabb feltörekvő piacok spektrumának pénzügyi stabilitására nézve. A pénzügyi stabilitással kapcsolatos kockázatokat az alábbi ábra mutatja, amely kiemeli Kína erőfeszítéseit a hitelhez való hozzáférés csökkentése és a gazdaság tőkeáttétele csökkentése mellett az adósság fenntarthatósága és a nem pénzügyi vállalati szektorban növekvő nemteljesítési arányok között. A hitel rendelkezésre állását hitelimpulzus-méréssel mérjük, és a hitelimpulzus-index alacsonyabb tendenciát mutat 2016-2018 között, ahogy fokozódik a tőkeáttétel-csökkentési törekvés. Ennek eredményeként a tágabb feltörekvő piacok részvényindexe viszonylag alacsony volt 2017-ben, és rövid emelkedés után 15% -ot értékesített 2018 folyamán. A tarifák ellensúlyozása, a strukturális gazdasági lassulás és a globálisabb gazdasági lassulás érdekében , A kínai hatóságok folytatták tőkeáttételi kampányukat, és 2019-től elérhetőbbé tették a hitelt. Ahogy a hitelimpulzus-index 2019-ben és 2020-ban emelkedett, a feltörekvő piaci részvények is magasabb tendenciát mutatnak. Ennek ellenére a szigorúbb monetáris politikának kevesebb hitelösztönzést kell eredményeznie a kínai gazdaság számára. Mivel a feltörekvő piacgazdaságok továbbra is kissé bizonytalanok, a szigorúbb Kína-politika megújult tőkekiáramlást eredményezhet a feltörekvő piacokról és potenciálisan általában gyengébb EM-valutákon kívül.
Signal2forex.com - A legjobb Forex robotok és jelzések
