A heti lényeg: a Delta -változat tompítja az kilátásokat

Egyesült Államok kiemeli

• A piacoknak péntekig kellett várniuk a fő eseményre, jegyzi meg Powell, a Fed elnöke, Jackson Hole. Beszédében egyértelmű jelzést adott, hogy mindaddig, amíg a gazdaság tovább fejlődik, a Fed még az idei év vége előtt megkezdi az eszközvásárlások szűkítését.
• Az e heti gazdasági adatok alátámasztották a gazdasági rugalmasságot a Covid-19 esetek Delta okozta megugrásával szemben. A lakások iránti kereslet megszilárdult, a személyi jövedelem növekedése felgyorsult.
• Ha a fogyasztói óvatosság azt látná, hogy a kiadási trendek tovább romlanak a következő hónapokban, akkor a negyedik negyedévben lassabban bővülhetnek a kiadások, de arra számítunk, hogy a szünet átmeneti lesz.

Canadian Highlights

• Viszonylag csendes hét volt ez Kanadában, de az adatáramlás a jövő héten várhatóan felgyorsul a júniusi GDP-jelentéssel. Várhatóan a gazdasági aktivitás erősen fellendül, ahogy a korlátozások enyhülni kezdtek.
• A vírustól függ, hogy meddig tart a jó idő. Az új esetek száma emelkedik, miközben egyre több tartomány és vállalkozás hajt végre intézkedéseket, például vakcinaútleveleket és kötelező oltási követelményeket a bezárások elkerülése érdekében.
• A folyamatos ellátási lánc zavarai és munkaerőhiány nehezíti a vállalkozások azon képességét, hogy növeljék értékesítésüket és termelésüket. A CFIB e heti üzleti barométer felmérése azt mutatta, hogy augusztusban mindkét probléma felerősödött.

USA – Powell az év végére készen áll a Taper QE-re

A gazdasági adatok szempontjából viszonylag csendes héten a piacoknak péntekig kellett türelmesnek lenniük a fő eseményhez: a Fed elnökének, Powellnek a Jackson Hole szimpóziumról szóló megjegyzéseihez. Magára az eseményre hatással volt a Delta változat eseteinek növekedése, amely az utolsó pillanatban került online. Powell megjegyzései egyértelmű jelzést adtak arról, hogy mindaddig, amíg a gazdaság tovább fejlődik a következő hónapokban, ahogy azt várjuk, a Fed az év vége előtt elkezdi csökkenteni eszközvásárlásait.

A beszéd gazdasági háttere meglehetősen jó volt. A meglévő lakáseladások 2%-kal nőttek júliusban, ami azt mutatja, hogy a lakások iránti kereslet szilárd, és hogy az eladások visszaesése a bezárás utáni megugrás miatt befutott. A GDP-adatok második közzététele azt mutatta, hogy az Egyesült Államok gazdasága a második negyedévben kissé erősebb volt, mint korábban jeleztük. A harmadik negyedév több mint felénél azonban az igazi kérdés az, hogy a kiadások mennyire bírják majd a Delta hullámot.

Nem volt túl sok jele a Deltával kapcsolatos óvatosságnak a júliusi kiadási adatokban. A szoros kapcsolattartási szolgáltatásokra fordított kiadások mintegy 1%-kal nőttek havi szinten júliusban, ami megfelel a júniusi ütemnek. A kezdeti, 2020-as újranyitási szakasz óta az árukiadások (és különösen a tartós cikkek) megugrottak, amit a nagylelkű állami támogatások és a szolgáltatásokra vonatkozó kiadások korlátozásai támogatnak (1. ábra). De csak annyi iPadre és tévére van szükségük az embereknek. Az ezekre a tartós cikkekre fordított kiadások március óta csökkennek, miközben a szolgáltatásokra fordított kiadások folyamatosan emelkednek. Az árukiadások korrekciója várhatóan 2% alatt tartja a fogyasztói kiadásokat a harmadik negyedévben, még mielőtt a Delta változattal kapcsolatos óvatosság beépülne az előrejelzésbe.

Ha augusztusban és szeptemberben lassulni látunk ezekben a szoros kapcsolati szolgáltatásokban, akkor a fogyasztói kiadások növekedése tovább lassulhat. Ennek ellenére nem számítunk arra, hogy néhány okból kisiklik. Először is, az amerikai háztartások több mint 2.5 milliárd dolláros többletmegtakarítást halmoztak fel a járvány során. Még ha egyenetlenül is eloszlik, ez jelentős párnát biztosít a lendület átmeneti lassulása ellen. Másodszor, a régiókban és iparágakban viszonylag elterjedtnek tűnő munkaerőhiány arra késztetheti a munkaadókat, hogy megragadják a munkavállalókat, ahelyett, hogy a kereslet átmeneti lecsengése miatt elbocsátják őket, segítve ezzel a munkaerőpiac ellenálló képességét.

Végül, míg a fő személyes jövedelmek növekedését a kormányzati támogatási programok ingadozása gátolja, a bérek és fizetések mögöttes növekedése szilárd volt (2. ábra). A bérek és fizetések ugyanis csak júliusban 1%-kal emelkedtek, és az elmúlt három hónapban éves szinten 10.6%-kal nőttek. A szilárd jövedelemnövekedésnek támogatnia kell a fogyasztói kiadásokat az elkövetkező hónapokban.

Powell megjegyzései mélyen belemerültek a közelmúlt inflációs trendjeibe, és megvédték azt a véleményét, hogy az infláció közelmúltbeli felfutása átmeneti jellegű. Kiemelte a munkaerőpiac egyértelmű javulását, ugyanakkor elismerte a Delta-változat kockázatait. Összességében elmondása egybevágott azzal a véleményünkkel, hogy az eszközvásárlások ebben az évben csökkenni fognak, tekintettel a gazdaság várhatóan ellenálló képességére a Delta hullámmal szemben.

Kanada – A Delta Variant tompítja a kilátásokat

Csendes hét volt a gazdasági adatok szempontjából. A szövetségi választás továbbra is az újságok címoldalára került, amikor a pártok nyilvánosságra hozták választási platformjaik részleteit. A múlt heti eladási hullám szép megfordulásaként a részvénypiacok élénken alakultak, több mint a múlt heti veszteségek felépülése. Ugyanez vonatkozik a WTI olajárra is, amely a héten felpattant, és a kanadai dollárt megemelte a zöldhasúhoz képest.

A gazdasági adatok áramlása a jövő héten élénkülni fog, a júniusi GDP-jelentés azt mutatja, hogy a korlátozások enyhülése miatt erőteljesen visszapattan a gazdasági aktivitás. Ez szilárd átadást jelent a harmadik negyedévre, amikor a korlátozó intézkedések további enyhítése nyáron várhatóan a reál-GDP növekedésének erőteljes visszapattanását eredményezi.

A gazdasági aktivitás valóban tovább bővült és felgyorsult a nyári hónapokban, ami lehetővé tette a munkaerőpiac fellendülésének lendületét. A kiadások megnövekedtek a járvány által legközvetlenebbül érintett területeken, mint például az utazás, az étkezés és a kikapcsolódás. Míg a nemzetközi turizmust továbbra is kihívás elé állítja a világjárvány, a kanadaiak a belföldi utazást választották. Az adatok azt mutatják, hogy júliusban a belföldi repülőgépforgalom közel a járvány előtti szinthez ért (1. ábra). Az OpenTable éttermi foglalási adatai hasonló fejlődést mutatnak.

A vírustól függ, hogy meddig tart a jó idő. Amint azt ezen a héten megjegyezzük frissített COVID-19 Economic Trackerünkben, a legtöbb fejlett országban növekszik az esetek száma. Kanadában is az elmúlt hetekben a nyugati tartományok vezetésével minden régióban megnövekedett a COVID-19 megbetegedések száma. Kanadában a vakcinázási arány a legmagasabbak között van a világon, a felnőttek több mint 74%-a teljesen beoltott, ami némi reményt ad arra, hogy a szigorú korlátozási intézkedéseket elkerülik. Kanadában az amúgy is magas oltási arányt még tovább lehetne emelni. Számos tartomány (QC, BC, PEI, MB) bevezette az oltóanyag-útleveleket, és egyre több vállalat hirdeti meg a kötelező védőoltást a személyes munkavégzés során. Ez több embert ösztönözhet az oltásra.

Eddig a magas beoltottsági arány alacsony szinten tartotta a kórházi kezelések és a halálozások arányát az esetekhez képest. Ennek ellenére a megbetegedések és a kórházi kezelések száma gyorsan növekszik a be nem oltott lakosság körében, és vannak áttörő esetek a beoltottak között is. A múlt hullámai azt mutatták, hogy Kanada más országokhoz képest sokkal alacsonyabb toleranciával rendelkezik a kórházi kezelési küszöbök iránt. Ez lefelé mutató kockázatot jelent a kilátásokra nézve, mivel az újranyitás üteme szünetelhet vagy csökkenhet.

A gazdasági növekedést az ellátási lánc folyamatos zavarai és a munkaerőhiány is visszafoghatja. Az e heti CFIB Business Barometer felmérés válaszai szerint ezek a problémák augusztusban felerősödtek (2. ábra). A válaszadók közel fele a szakképzett munkaerő hiányát említette, és a cégek rekordszámú, 27.6%-a számolt be az inputtermékek hiányáról az értékesítés vagy a termelés növekedésének akadályaként. Tekintettel arra, hogy sok feltörekvő gazdaság, ahol sok árut gyártanak, saját Delta-járványokkal küzd, ezek az ellátási lánc szűk keresztmetszetek valószínűleg nem fognak enyhülni a közeljövőben.