Mingguan Ekonomi dan Keuangan Komentar: Slack Tetap di Ekonomi, tetapi Tanda-tanda Pengetatan

Ulasan AS

Kendur Tetap dalam Ekonomi, tetapi Tanda-tanda Pengetatan

• Penjualan ritel naik 0.5 persen di bulan Juni, sementara kenaikan Mei direvisi naik dari 0.8 persen menjadi 1.3 yang kuat. Secara keseluruhan laju pertumbuhan penjualan ritel yang kuat menempatkan konsumen pada jalur untuk mendorong pertumbuhan PDB riil di Q2, setelah Q1 yang lemah.
• Produksi industri tumbuh 0.6 persen pada bulan Juni untuk mencapai ketinggian baru. Pemanfaatan kapasitas meningkat tetapi masih di bawah rata-rata historisnya, menunjukkan bahwa kendur masih ada.
• Perumahan mulai jatuh 12.3 persen pada bulan Juni, karena pembangun menghadapi kenaikan biaya bahan dan meningkatkan kekurangan tenaga kerja sebagai hambatan untuk memulai konstruksi.

Kendur Tetap dalam Ekonomi, tetapi Tanda-tanda Pengetatan

Penjualan ritel naik 0.5 persen di bulan Juni, sementara kenaikan Mei direvisi naik dari 0.8 persen menjadi 1.3 yang kuat. Berkontribusi pada laju pertumbuhan headline yang kuat adalah keuntungan besar dalam penjualan di dealer mobil dan pom bensin. Harga yang lebih tinggi di pompa telah membantu meningkatkan penjualan bensin, yang naik 21.6 persen setiap tahun. Penjualan ritel grup "kontrol" grup datar pada bulan Juni, namun, karena penjualan menurun di toko barang umum dan pakaian. Secara keseluruhan laju pertumbuhan penjualan ritel yang kuat menempatkan konsumen pada jalur untuk mendorong pertumbuhan PDB riil di Q2, setelah Q1 yang lemah.

Produksi industri juga terlihat kuat pada bulan Juni, dengan indeks tumbuh 0.6 persen untuk mencapai tinggi baru. Perbaikan Juni banyak berkaitan dengan pemulihan dalam output manufaktur, datang setelah kebakaran di sebuah kendaraan bermotor dan pabrik manufaktur mengganggu produksi pada bulan Mei. Output dari sektor manufaktur naik 0.8 persen pada Juni, sementara output pertambangan naik 1.2 persen. Keluaran utilitas adalah hambatan, jatuh 1.5 persen.

Meskipun tarif pada baja dan aluminium dikenakan pada bulan Maret dan diperluas ke semua mitra dagang utama pada bulan Juni, manufaktur logam utama pada dasarnya datar pada bulan Juni. Output produk besi dan baja turun 0.8 persen, sementara aluminium dan produksi dan pengolahan menurun 3.0 persen. Kami berharap produksi akan meningkat setidaknya dalam beberapa bulan ke depan. Pemanfaatan kapasitas masih di bawah rata-rata historisnya di sektor manufaktur, pada 75.5 persen pada bulan Juni, menunjukkan bahwa kendur masih ada, dan dapat digunakan untuk meningkatkan produksi jika permintaan memerlukan. Ini kontras dengan sektor pertambangan, di mana rebound yang didorong oleh energi telah mendorong pemanfaatan kapasitas hingga 92.7 persen yang sangat ketat.

Di sektor perumahan, kurangnya pasokan terus membatasi penjualan meskipun permintaan rumah sehat. Perumahan mulai datang jauh di bawah ekspektasi pada bulan Juni, jatuh 12.3 persen di belakang penurunan dalam memulai keluarga tunggal dan multifamily. Pembangun terus mengutip kenaikan biaya bahan sebagai tantangan. Harga yang lebih tinggi untuk baja dan kayu lunak, input utama, kemungkinan berarti lebih sedikit proyek konstruksi yang layak. Persalinan juga menjadi semakin langka seiring dengan ketatnya ekonomi, faktor pembatas lainnya. Tanpa kenaikan yang signifikan dalam pembangunan perumahan, pasokan rumah yang tersedia untuk dijual kemungkinan akan tetap rendah, dan mencegah penjualan rumah dari lepas landas.

Konstruksi adalah satu-satunya komponen yang membebani indeks ekonomi terkemuka (LEI) pada bulan Juni. Indeks menguat 0.5 persen, dengan izin bangunan mencukur titik persentase 0.6. Kontribusi positif terbesar adalah pesanan baru ISM.

Kekuatan dalam LEI, yang merupakan gabungan dari sepuluh indikator yang mencakup perekonomian secara luas, konsisten dengan pandangan kita yang secara umum positif bagi ekonomi Amerika Serikat. Kami mengharapkan pertumbuhan PDB riil 3.1 persen dalam 2018 setahun penuh, yang merupakan tingkat pertumbuhan tertinggi sejak 2005. Namun, permintaan yang meluas pada akhirnya akan menempatkan kendala pada pasokan tenaga kerja dan sumber daya, seperti yang kita lihat bermain di sektor perumahan. Kami mengawasi upah dan harga di sektor lain untuk tanda-tanda hambatan kapasitas yang terus meningkat, dan sumber-sumber potensi risiko terhadap pandangan kami.

Outlook AS

Penjualan Rumah Baru • Rabu

Setelah jatuh 3.7 persen pada bulan April, penjualan rumah baru naik 6.7 persen pada bulan Mei ke kecepatan unit 689,000. Pasar perumahan terus dibatasi oleh persediaan yang ketat dari rumah keluarga tunggal yang ada, yang kemungkinan mendukung laju penjualan rumah baru yang lebih cepat. Meskipun persediaan rumah baru juga rendah, pembangun tetap relatif optimis bahkan karena mereka terus menghadapi kenaikan biaya bahan di tengah tarif yang diberlakukan baru-baru ini.

Selatan tetap menonjol pada bulan Mei, dengan penjualan rumah baru naik 17.9 persen ke siklus baru yang tinggi, sementara penjualan turun di Barat dan Timur Laut. Pembangunan di Selatan tetap solid, di mana perumahan mulai naik lebih dari 13 persen pada Juni dari tahun lalu, dan kawasan ini tampak siap untuk ekspansi lebih lanjut. Harga rata-rata rumah jatuh 2.6 persen dari tahun lalu menjadi $ 369,000 pada bulan Mei, kemungkinan sebagian karena peningkatan penjualan di Selatan, di mana rumah cenderung relatif lebih terjangkau.

Sebelumnya: 689K Wells Fargo: Konsensus 665K: 670K

Barang Tahan Lama • Kamis

Pesanan barang tahan lama turun 0.4 persen di bulan Mei. Penurunan ini sedikit lebih kecil dari yang diperkirakan, karena lonjakan 15.5 persen dalam perintah pertahanan. Pesanan barang modal inti juga direvisi naik ke kenaikan 0.3 persen di bulan Mei, yang datang di tumit April menonjol 2.0 persen meningkat. Pengiriman tetap solid, naik 0.6 persen dalam sebulan. Rebound Juni dalam produksi industri juga menunjukkan bahwa pesanan barang tahan lama siap untuk diambil pada bulan Juni. Pesanan yang tidak terisi terus meningkat di tengah pertumbuhan persediaan yang lebih lambat, karena bisnis terus menghadapi kendala rantai pasokan dalam memenuhi meningkatnya permintaan pelanggan.

Laju belanja belanja modal baru-baru ini masih menunjukkan pelambatan dari rekor pembelian yang terdaftar di paruh kedua 2017. Namun, kami mencari pesanan barang tahan lama untuk menaikkan 3.2 persen pada bulan Juni, menandakan kecepatan belanja peralatan yang solid di sisa tahun ini.

Sebelumnya: 0.4% Wells Fargo: 3.2% Konsensus: 2.8% (Bulan-Bulan-Bulan)

PDB • Jumat

Setelah naik 2.0 persen hangat tahunan di Q1, pertumbuhan PDB diperkirakan akan rebound kuat di Q2. Kami mencari GDP untuk naik ke laju tahunan 4.7 persen di tengah penyempitan tajam dalam defisit perdagangan dan peningkatan belanja konsumen dan bisnis. Penjualan ritel yang solid, kenaikan upah dan perolehan pekerjaan yang kuat mendukung perkiraan kami untuk belanja konsumen untuk naik ke klip tahunan 3.3 persen. Belanja bisnis juga cenderung tetap solid, meskipun tumbuh pada tingkat yang lebih lambat daripada peningkatan yang terlihat di Q1. Pengambilan pesanan barang tahan lama dan pengiriman yang disebutkan di atas menandakan bahwa pengeluaran peralatan kemungkinan meningkat pada sekitar laju tahunan sebesar 5 persen. GDP Q2 juga kemungkinan mendapat dorongan dari ekspor yang lebih kuat karena bisnis mencoba untuk lebih maju dari tarif pembalasan, dan kami mencari penyempitan dalam defisit perdagangan untuk menambahkan poin persentase 1.2 untuk meningkatkan pertumbuhan. Tren di balik rebound Q2 yang mungkin akan mendukung pertumbuhan yang solid di H2-2018, meskipun ketegangan perdagangan menghadirkan kemungkinan risiko negatif terhadap prospek kami.

Sebelumnya: 2.0% Wells Fargo: 4.7% Konsensus: 4.0% (Quarter-over-Quarter, Tahunan)

Tinjauan Global

Pertumbuhan PDB Cina Melambat Secara Margin di Q2

• Pertumbuhan PDB riil di China lebih rendah di Q2 karena, setidaknya sebagian, untuk perlambatan lebih lanjut dalam pengeluaran investasi. Kami mencari pertumbuhan PDB Cina untuk tren secara bertahap lebih rendah di kuartal-kuartal mendatang.

Akankah MPC Menaikkan Tarif Bulan Depan?

• Beberapa rilis data profil tinggi di Inggris lebih lemah dari yang diharapkan minggu ini. Namun, ekonomi Inggris hampir tidak berantakan, dan kami masih mencari Komite Kebijakan Moneter untuk menaikkan suku bunga pada pertemuan kebijakan berikutnya pada 2 Agustus.

Pertumbuhan PDB Cina Melambat Secara Margin di Q2

Data yang dirilis minggu ini menunjukkan bahwa tingkat pertumbuhan PDB riil di China tahun-ke tahun sedikit melambat menjadi 6.7 persen pada kuartal kedua, dari 6.8 persen di Q1-2018 (lihat grafik di halaman depan). Rincian lengkap data PDB ke dalam komponen permintaan yang mendasarinya belum tersedia, tetapi indikator ekonomi bulanan menunjukkan bahwa pertumbuhan dalam pengeluaran investasi, yang telah berada di belakang perlambatan yang telah terjadi dalam ekonomi Cina selama beberapa tahun terakhir, melambat lebih jauh di Q2 (bagan teratas). Kami memperkirakan pertumbuhan PDB China akan lebih rendah di kuartal-kuartal mendatang, tetapi kami tidak mencari ekonomi untuk mengalami penurunan tajam dalam waktu dekat. (Untuk bacaan lebih lanjut, lihat "Outlook Ekonomi Pertengahan Tahun China" yang diposting di situs web kami.)

Akankah MPC Menaikkan Tarif Bulan Depan?

Data ekonomi Inggris yang dirilis minggu ini menimbulkan keraguan pada ekspektasi luas bahwa Komite Kebijakan Moneter (MPC) Bank of England (BoE) akan menaikkan suku bunga pada pertemuan kebijakan berikutnya pada 2nd Agustus. Sebagai permulaan, data inflasi untuk Juni lebih lemah dari perkiraan sebagian besar analis. Untuk itu, tingkat inflasi IHK secara keseluruhan tetap stabil pada 2.4 persen, daripada naik karena sebagian besar analis telah memperkirakan, dan tingkat inti inflasi turun ke 1.9 persen dari tingkat 2.1 persen yang telah terdaftar pada bulan Mei (grafik tengah) . Selain itu, penjualan ritel riil tergelincir 0.5 persen pada bulan Juni relatif terhadap bulan sebelumnya, jauh lebih lemah daripada kenaikan moderat yang diperkirakan ramalan konsensus. Jika inflasi surut kembali ke target BoE sebesar 2 persen dan data pengeluaran lebih lemah dari yang diperkirakan, mengapa MPC harus buru-buru menaikkan suku?

Meskipun beberapa data minggu ini sangat mengecewakan, ekonomi Inggris hampir tidak berantakan. Bahkan dengan penurunan penjualan ritel pada bulan Juni, pembelanjaan ritel riil masih naik 2.1 persen (8.5 persen pada tingkat tahunan) pada kuartal kedua relatif terhadap Q1. Ketenagakerjaan naik pekerja 137,000 pada periode Maret-Mei relatif terhadap periode tiga bulan sebelumnya, dan tingkat pengangguran tetap stabil di 43-tahun rendah 4.2 persen. Kantor Statistik Nasional Inggris memperkirakan bahwa GDP riil naik 0.2 persen pada bulan April (tidak disetahunkan) dan 0.3 persen lainnya di bulan Mei.

Pada pertemuan kebijakan terbaru pada Juni 21, MPC menyatakan bahwa “adalah ekonomi untuk mengembangkan secara luas sejalan dengan proyeksi Laporan Inflasi Mei, pengetatan kebijakan moneter yang sedang berlangsung selama periode perkiraan akan tepat untuk mengembalikan inflasi secara berkelanjutan ke targetnya. . ”MPC saat ini memperkirakan bahwa GDP riil akan tumbuh kira-kira 1-¾ persen per tahun selama beberapa tahun ke depan. Bergoyang dalam data terbaru, PDB Inggris tampaknya berada di jalur untuk tumbuh lebih atau kurang pada kecepatan sederhana ini, yang perkiraan MPC sedikit lebih tinggi dari tingkat pertumbuhan potensi jangka panjang. Selain itu, tiga anggota MPC yang baru pada saat ini memberikan suara untuk menaikkan suku bunga pada pertemuan kebijakan terakhir. Dengan tingkat kebijakan pada level terendah historis (bottom chart), kami percaya bahwa setidaknya dua pemilih akan bergabung dengan ketiga anggota tersebut, yang akan mengarah pada kenaikan suku bunga pada 2nd Agustus. Tetap disini.

Global Outlook

PMI Zona Euro • Selasa

Beberapa pembacaan Q3 awal pada ekonomi Zona Euro akan dicetak minggu depan dengan Indeks Pembelian Manajer Markit. Seperti yang digambarkan dalam bagan di sebelah kanan, aktivitas ekonomi di Eropa agak mendingin di paruh pertama tahun ini relatif terhadap H2-2017. Yang mengatakan, pembacaan Juni dekat 55 untuk sektor manufaktur dan jasa konsisten dengan ekspansi yang sehat dan pertumbuhan ekonomi yang tetap sedikit di atas pertumbuhan potensial. Selama pertumbuhan bertahan di sekitar level saat ini, seharusnya cukup untuk secara bertahap mengurangi kekosongan yang tersisa di pasar tenaga kerja dan perlahan-lahan mendorong inflasi inti.

Bank Sentral Eropa juga akan bertemu minggu depan (Kamis). Setiap langkah kebijakan utama dari ECB tidak mungkin, tetapi ini akan menjadi pertemuan pertama sejak Juni ketika ECB menjabarkan jalur tapering dan kenaikan suku bunga. Akibatnya, ECB dapat mengambil kesempatan untuk mengklarifikasi apa pun yang pembuat kebijakan percaya pasar keuangan diartikan sebagai terlalu hawkish atau dovish.

Sebelumnya: 54.9 (Layanan); 55.2 (Manufaktur) Konsensus: 55.2 (Layanan); 54.8 (Manufaktur)

GDP Korea Selatan • Rabu

Pertumbuhan ekonomi di Korea Selatan telah sangat stabil selama beberapa tahun terakhir. Q4-2017 lemah terjepit di antara dua kuartal pertumbuhan PDB riil tahunan di atas 4 persen. Cetak lunak untuk konsumsi pribadi di Q1 diimbangi oleh pertumbuhan yang kuat dalam pengeluaran investasi dan pertumbuhan ekspor yang kuat.

Pada pertemuan kebijakan terbaru pada bulan Juli, Bank of Korea mempertahankan kebijakannya tetap stabil dan menurunkan proyeksi pertumbuhan 2018 menjadi 2.9 persen dari 3.0 persen sebelumnya, dengan alasan pendapatan perusahaan dan ketegangan perdagangan sebagai penyebab penyesuaian. Ketegangan perdagangan merupakan sumber utama ketidakpastian bagi BoK, karena total ekspor sebagai bagian dari PDB lebih dari 50 persen. Dengan inflasi di cek dan pengangguran masih agak tinggi untuk alasan struktural, kondisi ekonomi belum sepenuhnya mendukung akomodasi kebijakan kurang. Cetak PDB pekan depan akan memberi para pembuat kebijakan perasaan yang lebih baik tentang seberapa jauh kenaikan suku bunga berikutnya tetap.

Sebelumnya: 1.0% Wells Fargo: 1.0% Konsensus: 0.7% (Kuartal-Atas-Kuartal)

Bank Sentral Rusia • Jumat

Bank Sentral Rusia mulai memangkas tingkat kebijakan utamanya di 2017 karena inflasi akhirnya surut dari laju dua digit dan rubel menemukan pijakan yang lebih kuat. Namun, pada beberapa pertemuan sebelumnya, kebijakan moneter tetap stabil di tengah campuran sinyal ekonomi yang saling bertentangan. Pertumbuhan ekonomi naik hanya 1.3 persen dari tahun ke tahun di Q1-2018, sedikit lebih lemah dari yang diperkirakan dan menyarankan pelonggaran kebijakan moneter lebih mungkin dalam kartu.

Namun, inflasi tampaknya mencapai palung, karena bank sentral menyatakan pada pertemuan terakhirnya bahwa “saldo risiko hingga akhir 2019 telah bergeser ke arah proinflationary.” Selain itu, rubel tetap di bawah tekanan karena tambahan AS. sanksi diumumkan pada bulan April; rubel turun sekitar 11 persen untuk tahun ini terhadap dolar. Dengan kombinasi faktor-faktor yang saling bertentangan di benak pembuat kebijakan, konsensus Bloomberg mencari bank sentral untuk tetap ditahan pada pertemuannya Jumat depan.

Sebelumnya: 7.25% Konsensus: 7.25%

Sudut pandang

Watch Suku Bunga

Mempertanyakan pertanyaan

Mengikuti kesaksian Ketua Fed Jerome Powell minggu ini, kami dilibatkan oleh beberapa pertanyaan (dan jawaban) yang tampaknya sedikit bertentangan dengan bagaimana kami memandang keadaan urusan ekonomi.

Upah, Inflasi, dan Pendapatan Nyata

Satu pernyataan adalah bahwa upah memperlambat inflasi, dan bahwa upah riil telah menurun selama bertahun-tahun. Kami menemukan inflasi telah melampaui upah hanya dalam beberapa bulan sejak 2013 (top chart). Inflasi membuktikan beberapa lonjakan; tetapi, seiring waktu, upah telah melebihi inflasi. Selain itu, upah hanyalah salah satu bentuk kompensasi bagi pekerja — bahkan, tunjangan kesehatan tidak kena pajak merupakan bagian yang semakin penting dari kompensasi tenaga kerja. Sampai titik tertentu, pendapatan nyata sekali pakai telah tumbuh 1.7 persen dari tahun lalu, dan pada tingkat tahunan 2.3 persen selama tiga bulan terakhir.

Pertumbuhan Kredit Lambat

Ada pernyataan tambahan bahwa pertumbuhan kredit telah melambat menjadi kurang dari setengah dari apa yang selama tahun terakhir Pemerintahan Obama. Kami menemukan total pinjaman di bank terus melambat sejak siklus tinggi di akhir 2016 (grafik tengah). Selama beberapa minggu terakhir 13, pertumbuhan kredit telah meningkatkan 5.8 persen, dan naik 4.9 persen selama setahun terakhir. Namun, pertumbuhan kredit tidak pernah berlipat ganda angka-angka ini di Pemerintahan Obama. Pertumbuhan belum mencapai angka 10 persen dalam siklus ini.

Selain itu, karakter kredit dalam ekonomi telah menjadi jauh lebih luas dari waktu ke waktu. Kredit tersedia dalam berbagai bentuk dan dari banyak sumber. Menurut survei bisnis kecil NFIB, perbedaan antara kredit pelaporan perusahaan lebih sulit dan lebih mudah diperoleh jauh di bawah puncak 2009-2014 dan konsisten dengan periode kredit mudah di masa lalu.

Inflasi sebagai Inflasi Terkemuka?

Sebuah pernyataan tambahan adalah bahwa inflasi inti adalah indikator yang lebih baik dari inflasi masa depan daripada inflasi keseluruhan. Kami menemukan dua cara kausalitas antara inflasi inti dan inflasi keseluruhan (bagan bawah). Kedua seri berasal dari sumber yang sama, BLS, dan inti adalah bagian dari keseluruhan inflasi.

Wawasan Pasar Kredit

Pergeseran Pasar Mortgage

Saat menyajikan Laporan Kebijakan Moneter tengah tahunan kepada Kongres minggu ini, Ketua Fed Powell memberikan nada optimis pada perekonomian. Namun, laporan itu mencatat bahwa "aktivitas di pasar perumahan telah mereda tahun ini."

Dalam kesaksiannya, Powell memperluas beberapa faktor yang menahan aktivitas di pasar perumahan, menyatakan bahwa "mungkin ada sejumlah besar peminjam layak kredit yang tidak mendapatkan akses ke kredit hipotek." Standar peminjaman hipotek di bank menjadi jauh lebih baik. ketat setelah resesi, dan belum kembali ke norma-norma historis, karena bank tetap berhati-hati dalam memberikan pinjaman. Indeks ketersediaan kredit perumahan Urban Institute, yang mengukur risiko default yang diambil oleh pasar hipotek, masih lebih dari 50 persen di bawah rata-rata dalam periode 2001-2003.

Suku bunga hipotek juga naik seiring the Fed mengetatkan kebijakan moneter. Tingkat suku bunga KPR rata-rata 30 tahun telah meningkatkan 52 bps sejak awal tahun. Pada saat yang sama, rumah menjadi lebih mahal, dengan Indeks Harga Rumah Nasional Case-Shiller naik 6.4 persen pada tahun ini. Kombinasi kenaikan harga rumah dan tingkat hipotek yang lebih tinggi berdiri untuk menempatkan hambatan lebih lanjut di depan rumah tangga yang ingin mengambil hipotek.

Namun, perolehan lapangan kerja yang kuat dan pertumbuhan pendapatan yang lebih cepat akan membantu mengurangi hambatan yang dihadapi calon pembeli rumah. Pada keseimbangan, kami mengharapkan keuntungan moderat dalam aktivitas pasar perumahan selama tahun depan.

Topic of the Week

Menghitung Tarif: Pengaruh pada Inflasi

Ketegangan perdagangan telah meningkat sejak musim semi, ketika Presiden Trump mengumumkan tarif untuk impor baja dan aluminium. Sementara tarif efektif impor AS telah turun secara substansial sejak pertengahan 1980s (grafik teratas), jelas bahwa tarif tidak lagi menurun.

Secara total, perubahan tarif utama pemerintah Trump berlaku untuk $ 90 miliar impor AS, dengan tingkat rata-rata 22 persen. Namun, nilai tarif yang diusulkan secara material lebih tinggi. Jika disahkan, mereka akan menambahkan $ 485 miliar ke barang yang terpengaruh. Salah satu efek yang mungkin dari tarif adalah perubahan tingkat harga konsumen. Kami berharap tarif yang sudah diberlakukan untuk meningkatkan CPI judul, yang saat ini sebesar 2.8 persen, sebesar 0.1 persentase poin, menjaga semua faktor lain tetap konstan. Dengan mempertimbangkan tarif tambahan yang mengambang, perubahan dalam CPI judul akan meningkatkan titik persentase 0.5.

Mengapa perubahan menjadi headline CPI relatif kecil? Pengeluaran pada akun barang konsumsi hanya sekitar sepertiga dari pengeluaran konsumen, jadi ini membatasi efek harga barang yang lebih tinggi pada harga konsumen rata-rata. Juga, sebagian besar tarif diberlakukan difokuskan pada barang setengah jadi. Marjin laba yang relatif tinggi berarti bahwa perusahaan memiliki kemampuan untuk menyerap beberapa kenaikan biaya produksi tanpa mendorong kenaikan harga ke konsumen. Perusahaan juga cenderung menyesuaikan kembali rantai pasokan untuk menghindari tarif dari waktu ke waktu. Dolar AS yang lebih kuat dalam menghadapi ketegangan perdagangan dan tarif pembalasan, yang dapat menyebabkan peningkatan pasokan domestik jika lebih sedikit barang yang diekspor, memberikan efek pengimbangan lebih lanjut.

Secara keseluruhan, dampak dari tarif yang telah diberlakukan harus cukup kecil untuk di mana Fed tidak perlu mengubah arah kebijakan saat ini atas dasar inflasi. FOMC telah menekankan kesediaannya untuk menerima overshoot sederhana untuk suatu waktu mengingat sifat simetris dari target inflasi. Langkah-langkah tambahan yang diusulkan, bagaimanapun, berdiri untuk mendorong inflasi terasa lebih tinggi dan menimbang lebih berarti pada pengeluaran konsumen riil.

Untuk lebih lanjut tentang topik ini, lihat laporan terbaru kami “Menghitung Tarip: Pengaruh Terhadap Inflasi” (Juli 19, 2018)