Mingguan Australia & Selandia Baru: Nilai Tunai RBA Tetap Ditahan di 2020

Minggu mulai 27 Agustus 2018

• Westpac memperluas perkiraan ke 2020 - suku bunga RBA untuk tetap ditahan di 2020.
• Australia: persetujuan tempat tinggal, belanja modal, kredit.
• NZ: persetujuan bangunan tempat tinggal, kepercayaan bisnis.
• China: resmi NBS PMI.
• Eropa: CPI, pekerjaan, Kepala Ekonom ECB Praet berbicara.
• AS: Inflasi PCE.
• Perkiraan ekonomi & keuangan utama.

Informasi yang terkandung dalam laporan ini saat ini seperti pada 24 Agustus 2018.

Westpac memperluas perkiraan untuk mengakhiri 2020 - suku bunga RBA untuk tetap ditahan di 2020

Hingga saat ini, Westpac telah mengeluarkan perkiraan publik untuk prospek pertumbuhan dan pasar keuangan hingga Maret 2020.

Prakiraan ini dimasukkan dalam publikasi Outlook Pasar Agustus.

Kami sekarang memperluas perkiraan tersebut untuk mengakhiri 2020.

Tahun lalu sekitar waktu ini kami mengejutkan pasar dengan memperkirakan tidak ada perubahan dalam suku bunga RBA untuk mengakhiri 2019. Pada saat itu pasar diberi harga setidaknya untuk tiga kenaikan suku bunga (25 basis poin per gerakan) dan mayoritas peramal mengantisipasi siklus kenaikan suku bunga untuk dimulai di 2018.

Pasar kini sebagian bergerak sejalan dengan pandangan kami dengan hanya sekitar probabilitas 50% dari satu kenaikan suku bunga pada akhir 2019. Selanjutnya, 65% dari peramal dalam survei Bloomberg masih mengharapkan siklus dimulai pada kuartal ketiga 2019.

Pandangan kami adalah bahwa tingkat uang tunai kemungkinan akan tetap ditahan tidak hanya melalui 2018 dan 2019 tetapi juga 2020.

Beberapa orang mungkin berpendapat bahwa kami meramalkan secara tidak realistis bahwa Australia akan benar-benar kehilangan siklus kenaikan suku bunga global jika suku bunga tetap ditahan untuk jangka waktu yang lama.

Kami berbeda dari pandangan yang menyatakan bahwa kondisi keuangan dipengaruhi oleh kekuatan lebih dari sekedar tingkat uang RBA.

Melalui 2017 dan 2018 kami sudah mengamati kondisi pengetatan tanpa adanya kenaikan suku bunga RBA.

Pengetatan ini berasal dari kebijakan makroprudensial yang meningkat dari regulator perbankan APRA dan kenaikan biaya pendanaan grosir untuk bank dan korporasi.

Pinjaman baru untuk investor perumahan telah jatuh sebesar 25% selama setahun terakhir; pertumbuhan kredit perumahan cenderung melambat dari 6.5% pada tahun hingga September 2017 ke 4% di 2018 / 19 dan 2019 / 20. Tingkat tagihan bank telah "menetap" di sekitar basis poin 25 di atas level tersebut, yang berlaku di tahun-tahun sebelumnya dan dihargai di pasar untuk tetap ada setidaknya pada tahun depan atau lebih.

Sebagai cerminan langsung dari pengetatan kondisi keuangan kita sekarang melihat pasar perumahan melemah dengan harga langsung jatuh di Sydney dan Melbourne.

Koreksi harga ini tampaknya akan dipertahankan untuk setidaknya sisa 2018 dan 2019 dengan pasar yang basah kemungkinan besar berlaku melalui 2020.

Pasar perumahan biasanya pulih ketika ada peningkatan pembeli baru di pasar. Peningkatan itu dapat dikaitkan dengan peningkatan keterjangkauan atau peningkatan kepercayaan diri.

Dalam siklus sebelumnya, keterjangkauan telah didorong oleh pemotongan suku bunga ganda dari Reserve Bank; harga lebih rendah; dan peningkatan pendapatan.

Dalam siklus ini, Reserve Bank telah menjelaskan bahwa kekurangan guncangan keuangan global (kemungkinan besar berasal dari China) atau jatuhnya pasar perumahan lokal, akan menahan pemotongan suku bunga.

Tidak satu pun dari skenario tersebut yang ada dalam kasus utama kami.

Lebih jauh lagi, kita tidak membayangkan peningkatan yang ditandai dalam pertumbuhan pendapatan selama periode perkiraan. Dengan demikian "tanggung jawab" untuk pemulihan keterjangkauan di dua pasar perumahan utama akan bertambah pada harga. Jadi periode panjang kelemahan harga diperlukan sebelum kita kembali ke tingkat keterjangkauan yang akan menarik pembeli baru dan menstabilkan pasar.

Keyakinan juga akan menjadi faktor yang akan mencegah pendatang baru selama periode 2019 karena ekonomi menghadapi ketidakpastian di seputar proses pemilu. Dalam hal itu pihak-pihak memiliki perbedaan signifikan mengenai kebijakan pajak untuk investor properti.

Lingkungan global melalui 2019 dan 2020 tidak akan menandakan perlunya untuk lebih memperketat kondisi keuangan. Kami berharap ekonomi AS akan melambat melalui paruh kedua 2019 dan melalui 2020. Saat ini kami mengantisipasi bahwa Federal Reserve akan terus ditahan di paruh kedua 2019.

Risiko untuk skenario ini adalah peningkatan tajam dalam inflasi di 2018 dan 2019 karena ekonomi AS berkaitan dengan "koktail" tingkat pengangguran di bawah lapangan kerja penuh dan stimulus fiskal yang kuat. Ini akan menghasilkan siklus pengencangan yang lebih besar dan lebih panjang melalui 2019 untuk diikuti oleh pelambatan yang lebih tajam di 2020.

China telah mengisyaratkan komitmennya untuk mengurangi pengaruh. Ini kemungkinan merupakan komitmen berkelanjutan melalui 2018; 2019; dan 2020 sebagai penguasa bergulat dengan kebutuhan untuk menyebarkan dampak distorsi dari sistem bayangan perbankan yang tidak diatur.

Seperti yang telah kita lihat dalam beberapa minggu terakhir, pihak berwenang tidak akan memiliki kesabaran untuk pertumbuhan yang tiba-tiba menurun (kemungkinan dipicu oleh berkurangnya leverage dan kekhawatiran seputar perang dagang). Namun pihak berwenang masih diharapkan untuk menerima pelambatan bertahap ke laju pertumbuhan agak di bawah ekspektasi pasar saat ini, (Westpac mengharapkan laju pertumbuhan China di 2019 dan 2020 untuk memperlambat ke 6.0%).

Dengan AS dan Cina dalam fase pelambatan, tidak mungkin bahwa Eropa atau pasar negara berkembang akan berada dalam posisi untuk mengisi "lubang pertumbuhan" yang akan berkembang di 2019 dan 2020.

Untuk Australia, kami terus berharap bahwa inflasi akan berjuang untuk mempertahankan bagian bawah zona target 2 – 3% Bank. Rendahnya ekspektasi inflasi; slack berkelanjutan di pasar tenaga kerja; tekanan ke atas yang sangat terbatas; dan jatuhnya harga energi semua akan menjaga tingkat inflasi berlabuh di sekitar 2%. (Ingat bahwa inflasi utama secara konsisten telah menurunkan 2% untuk hampir semua periode sejak 2014 September dan Bank memprediksi 1.75% untuk 2018).

Bahkan perkiraan Bank sendiri tidak konsisten dengan kondisi pra untuk pengetatan sampai ke 2020. "Kemungkinan akan ada beberapa waktu sebelum kita berada di pekerjaan penuh dan tingkat inflasi nyaman dalam kisaran target secara berkelanjutan". (Gubernur Lowe, Pernyataan Pembukaan kepada Dewan Perwakilan Rakyat, Komite Ekonomi, 17 Agustus).

Pekerjaan penuh didefinisikan pada 5% dan Bank tidak berharap berada di sana hingga paruh kedua 2020 sementara inflasi tidak diperkirakan berada di atas 2% hingga 2020. Seperti yang telah dicatat oleh pejabat Bank, tidak pasti apakah 5%, memang, tingkat pekerjaan penuh Australia. Bukti dari AS dan beberapa negara lain menunjukkan bahwa tingkat pekerjaan penuh lebih rendah daripada siklus sebelumnya terutama karena perubahan struktural seputar teknologi dan globalisasi.

Kami juga skeptis tentang prospek pertumbuhan Australia.

Reserve Bank memperkirakan pertumbuhan PDB 3.25% (2018); 3.25% (2019) dan 3% (2020). Bandingkan dengan perkiraan kami tentang 2.7%; 2.5%; dan 2.8%.

Dinamika kunci di sini adalah harapan bahwa rumah tangga dapat terus meningkatkan pengeluaran konsumsi dengan laju 3% (perhatikan bahwa Bank secara konsisten mengacu pada prospek konsumsi sebagai sumber ketidakpastian).

Itu akan membutuhkan peningkatan yang kuat dalam pertumbuhan upah (perkiraan Anggaran Pemerintah 3.25% dalam 2019 / 20 dan 3.5% dalam 2020 / 2021) untuk mendukung pendapatan; efek kekayaan negatif yang dapat diabaikan dari jatuhnya harga rumah dan pertumbuhan berkelanjutan dalam pekerjaan rata-rata di atas 1.8% selama beberapa tahun ke depan.

Kami lebih berhati-hati tentang prospek pertumbuhan upah yang mengharapkan rendahnya ekspektasi inflasi dan kelambanan berkelanjutan yang cukup besar di pasar tenaga kerja untuk menahan tekanan upah. Kami juga memperkirakan perlambatan pertumbuhan pekerjaan saat ini akan dipertahankan melalui 2019 terutama karena ketidakpastian seputar perkembangan politik membebani kepercayaan bisnis, pengeluaran dan rencana kerja.

Pada gilirannya konsumen yang berhati-hati juga cenderung marah rencana investasi di pabrik dan peralatan.

Sementara belanja pemerintah akan tetap kuat, kontribusinya terhadap pertumbuhan akan berkurang. Ekspor juga cenderung mendukung pertumbuhan meskipun tingginya dorongan dari LNG akan menjadi 2019 karena tingkat produksi diperkirakan akan mencapai puncaknya pada tahun itu. Ke mana perlambatan pertumbuhan ekspor sumber daya akan dikompensasi oleh dorongan untuk ekspor jasa dari dolar Australia yang lebih rendah.

Kesimpulan

Perekonomian Australia saat ini sedang mengalami pengetatan kondisi keuangan meskipun suku bunga RBA tetap ditahan. Dampak dari kondisi pengetatan ini kemungkinan akan bertahan melalui 2018; 2019; dan 2020. Reserve Bank tidak mungkin menurunkan suku bunga untuk mengimbangi kekuatan-kekuatan ini mengingat "bar tinggi" yang telah ditetapkan untuk memotong suku bunga.

APRA dan Reserve Bank telah menggunakan kebijakan lain untuk mengatasi beban utang rumah tangga Australia. Kebijakan-kebijakan ini tampaknya akan berkelanjutan selama beberapa tahun. Tidak ada pengetatan kebijakan konvensional lebih lanjut melalui kenaikan suku bunga dari Reserve Bank tampaknya - bahkan sejauh 2020.

Bank menetapkan tingkat pengangguran dan inflasi sebagai kunci untuk memicu tingkat yang lebih tinggi. Perkiraan pengangguran dan inflasi kami konsisten dengan tingkat tetap di 2020.

Masalah lain yang mendukung pandangan kami bahwa suku bunga akan tetap ditahan melalui 2020 adalah perlambatan ekonomi global, terutama dari paruh kedua 2019; proses penyesuaian yang panjang untuk harga rumah; ekspektasi inflasi yang rendah; pertumbuhan upah yang lemah dan efek kekayaan negatif.

Kami mengkonfirmasi harapan kami bahwa dolar Australia akan mencapai USD 0.70 di 2019 tetapi, sebagai tanggapan terhadap ekonomi AS yang melambat; Federal Reserve terus berlangsung dan tingkat pertumbuhan Australia turun di 2019 kami berharap bahwa AUD dapat pulih secara perlahan ke sekitar USD 0.75 melalui 2020 yang sebagian mencerminkan melemahnya dolar AS.

Minggu itu

Seminggu terakhir telah menjadi satu tenang untuk data ekonomi, dengan ketegangan politik dan kebijakan moneter di sini dan di luar negeri bukan fokus.

Dimulai dengan RBA, menit dari pertemuan Dewan Agustus mereka membawa nada yang sangat akrab, menunjukkan optimisme atas pandangan global (meskipun sambil mengingatkan kebijakan perdagangan dan sistem keuangan China) dan kepercayaan pada kekuatan yang mendasari ekonomi kita sendiri. Khususnya, RBA menyoroti bahwa mereka percaya "kenaikan upah minimum baru-baru ini, pengumuman pemotongan pajak di masa depan, dan harapan pengetatan lebih lanjut dalam kondisi pasar tenaga kerja telah mengurangi beberapa ketidakpastian di sekitar prospek untuk konsumsi." Prospek untuk bisnis investasi juga dipandang baik, meskipun pertumbuhan investasi non-pertambangan diperkirakan sedikit lebih lemah dibandingkan tahun lalu. Diskusi tentang perkembangan pasar perumahan terbatas pada fakta-fakta, tanpa pandangan atau kekhawatiran yang ditawarkan. Semua hal dipertimbangkan, RBA tetap dari pandangan bahwa langkah selanjutnya dalam tingkat lebih mungkin naik daripada turun, meskipun tidak dalam waktu dekat.

Di depan itu, minggu ini Westpac Economics memperpanjang panggilan jangka panjang kami untuk suku bunga RBA sampai akhir 2020. Sebagaimana dijelaskan oleh Chief Economist Bill Evans:

“Tahun lalu sekitar waktu ini kami mengejutkan pasar dengan memperkirakan tidak ada perubahan dalam suku bunga RBA untuk mengakhiri 2019. Pada saat itu pasar diberi harga setidaknya untuk tiga kenaikan suku bunga (25 basis poin per gerakan) dan mayoritas peramal mengantisipasi siklus kenaikan suku bunga untuk dimulai di 2018. Pasar kini sebagian bergerak sejalan dengan pandangan kami dengan hanya sekitar probabilitas 50% dari satu kenaikan suku bunga pada akhir 2019. ”

Sementara suku bunga RBA telah ditahan, kondisi keuangan telah secara jelas diperketat di Australia sebagai hasil dari kebijakan makroprudensial APRA dan kenaikan biaya pendanaan grosir untuk bank dan korporasi. Pasar perumahan Australia telah melemah sebagai akibatnya, koreksi yang kami yakini kemungkinan akan berlanjut untuk setidaknya sisa 2018 dan 2019. Perumahan kemudian diatur untuk tetap basah melalui 2020 dengan tidak adanya dukungan dari pemotongan suku bunga atau peningkatan yang ditandai dalam pertumbuhan pendapatan - seperti yang telah terlihat di masa lalu.

Secara lebih luas untuk Australia, kami mencari pasar tenaga kerja yang lamban dan pertumbuhan upah yang rendah untuk bertahan. Di bawah skenario seperti itu, harapan optimis RBA dan Pemerintah di sekitar konsumen tidak mungkin terjadi, juga membatasi upside untuk investasi bisnis. Kami yakin kombinasi ini diharapkan dapat mempertahankan pertumbuhan PDB pada atau di bawah tren melalui akhir 2020, dan inflasi dekat batas bawah kisaran target 2-3% RBA.

Untuk pandangan domestik ini, ekonomi global menciptakan sejumlah risiko, sebagian besar ke sisi negatifnya. Dari catatan khusus adalah perlambatan domestik di China, yang dipimpin oleh reformasi sistematis dari sektor keuangan dan arahan pemerintah tentang investasi, yang dibesar-besarkan oleh ketegangan perdagangan dengan AS. Perhatikan bahwa yang terakhir meningkat lebih lanjut minggu ini, karena AS dan China tidak membuat kemajuan selama dua hari perundingan, dan gelombang tarif berikutnya pada $ 16bn impor dari masing-masing negara mulai berlaku.

Dari rilis yang tersedia, pekerjaan konstruksi Australia yang dilakukan adalah yang paling layak untuk dicatat. Cetakan headline berada di atas ekspektasi di 1.6% karena pembangunan perumahan baru membentuk puncak ganda (yang pertama telah terlihat di 2016) dan belanja infrastruktur sektor publik menunjukkan kekuatan yang berkelanjutan. Sementara investasi perumahan akan melambat melalui 2019, pertumbuhan dalam belanja sektor publik akan bertahan. Alasannya, Australia masih dalam mode mengejar investasi infrastruktur, dengan kebutuhan yang jelas untuk membangun transportasi dan infrastruktur penting untuk memenuhi kebutuhan populasi yang berkembang pesat. Ini khususnya terjadi di Sydney dan Melbourne. Namun, untuk PDB kuartal Juni, kekuatan yang ditunjukkan dalam pembangunan perumahan akan diimbangi oleh kemunduran dalam pekerjaan renovasi, karena yang terakhir memiliki bobot yang lebih tinggi dalam perhitungan PDB daripada dalam rilis ini.

Akhirnya kembali ke kebijakan moneter, notulen rapat FOMC Juli / Agustus juga dirilis di AS. Ada dua pengambilan kunci. Yang pertama adalah bahwa kenaikan suku bunga akan berlanjut dalam waktu dekat, didukung oleh pasar tenaga kerja yang kuat, stimulus fiskal dan momentum yang mendasarinya. Kami melihat jendela untuk empat lonjakan lagi dari September 2018 hingga Juni 2019.

Setelah itu, perubahan materi dalam sikap FOMC kemungkinan akan terlihat sebagai pertumbuhan yang melambat kembali ke tren dari 2019 akhir. Dari titik itu hingga akhir dari perkiraan horizon 2020 kami, kami yakin tingkat suku bunga fed akan tetap tidak berubah dan harga pasar akan menyesuaikan untuk melihat Juni 2019 sebagai puncak dalam suku bunga fed fund untuk siklus ini. Ke akhir pekan, konferensi ekonomi Jackson Hole di Kansas City Federal Reserve akan berlanjut. Alamat Chair Powell tentang 'Kebijakan moneter dalam ekonomi yang berubah' kemungkinan akan memberikan panduan lebih lanjut tentang prospek.

Bagan minggu ini: tumpahan kepemimpinan Australia

Setelah gerakan untuk menumpahkan kepemimpinan Partai Liberal dilakukan, mantan Perdana Menteri Malcolm Turnbull dilaporkan mengindikasikan bahwa dia akan meninggalkan Parlemen tidak terlalu lama.

Pemungutan suara lanjutan ikutan melihat kemenangan untuk Perdana Menteri baru Scott Morrison dan wakilnya Josh Frydenberg.

Pemerintah sampai Mei 2019 untuk memanggil Pemilihan Federal dengan jajak pendapat terbaru yang menunjukkan bahwa mereka membuntuti Partai Buruh oposisi.

Selandia Baru: minggu depan & data wrap

Jatuh ke tempatnya

Kami baru-baru ini merilis Ikhtisar Ekonomi terbaru kami1. Ini menyoroti bahwa perlambatan ekonomi yang telah lama kami peringatkan adalah baik dalam kereta, dengan pendorong pertumbuhan sebelumnya yang kini telah pindah ke fase baru. Tahun mendatang akan melihat peningkatan sementara dalam pertumbuhan, didukung oleh keteguhan dalam pendapatan ekspor dan peningkatan besar dalam pengeluaran fiskal. Namun demikian, pertumbuhan ekonomi selama beberapa tahun ke depan akan terasa lebih lambat daripada antara 2014 dan 2016.

Setelah pertumbuhan 0.5 hingga 0.6% dalam kuartal terakhir (tingkat yang secara efektif sama dengan pertumbuhan populasi), kami berharap bahwa pertumbuhan PDB rebound ke sekitar 1% pada bulan Juni. Itu sebagian karena beberapa faktor sementara, khususnya di sektor pertanian. Data penjualan ritel minggu ini telah menambahkan kepercayaan pada gagasan kenaikan jangka pendek dalam PDB, dengan peningkatan 1.1% yang lebih kuat dari yang diperkirakan dalam pembelanjaan pada bulan Juni, didukung oleh peningkatan dalam kategori inti.

Kenaikan dalam pertumbuhan PDB ini kemungkinan akan mengejutkan Bank Cadangan, yang penilaian kebijakan terbarunya hanya memperhitungkan peningkatan 0.5% pada kuartal Juni. Itu sangat penting untuk pasar keuangan. Sejak Pernyataan Agustus RBNZ, pasar telah menetapkan harga dalam beberapa kemungkinan pemotongan suku bunga jangka pendek dan dolar Selandia Baru telah turun. Tetapi dengan itu sekarang tampak semakin mungkin bahwa pertumbuhan akan mengejutkan RBNZ ke atas, kita bisa melihat beberapa koreksi ketika PDB kuartal Juni dirilis pada akhir September.

Tapi sementara pertumbuhan PDB terlihat telah pulih baru-baru ini, melangkah mundur dan melihat ekonomi secara lebih luas meninggalkan kita dengan gambaran aktivitas pendinginan. Secara tahunan, kami memperkirakan bahwa pertumbuhan PDB telah melambat menjadi 2.7% pada tahun hingga Juni. Itu langkah nyata turun dari tingkat 3.5 ke pertumbuhan tahunan 4% yang kita lihat di tahun-tahun sebelumnya.

Pendinginan dalam pertumbuhan ekonomi ini telah bermain sangat banyak seperti yang kita harapkan. Seperti yang telah kami soroti untuk beberapa waktu, beberapa faktor kunci yang mendukung permintaan dalam beberapa tahun terakhir telah berkembang, dan tidak lagi memberikan dorongan yang sama untuk pertumbuhan yang pernah mereka lakukan. Kami telah melihat ini di beberapa front kunci.

Pertama adalah belanja rekonstruksi di Canterbury, yang telah melambat tajam karena mencapai puncaknya atas 2015 dan 2016. Angin yang terus turun dalam pekerjaan rekonstruksi akan menjadi penghambat pertumbuhan selama beberapa tahun lagi, dampaknya akan dirasakan di seluruh perekonomian.

Aktivitas konstruksi lebih umum tetap tinggi, tetapi sektor ini tidak mungkin menjadi penggerak pertumbuhan dan pekerjaan yang terjadi di tahun-tahun sebelumnya. Itu karena faktor-faktor seperti kapasitas yang membentang, biaya yang meningkat, dan kesulitan mengakses keuangan memberikan rem pada seberapa cepat aktivitas membangun dapat meningkat.

Perubahan pajak telah melihat inflasi harga rumah melambat tajam, dengan kelembutan tertentu di Auckland. Pembatasan pada pembeli asing yang akan berlaku akan memperkuat kelemahan ini. Namun, kami berharap bahwa penurunan suku bunga hipotek dan kemungkinan pelonggaran dalam pembatasan pinjaman-ke-nilai Reserve Bank pada bulan Januari akan memberikan beberapa penyeimbang. Namun demikian, kami masih melihat prospek yang suram untuk harga rumah, dengan penurunan harga rumah yang sederhana selama beberapa tahun ke depan. Dan dengan rumah tangga Selandia Baru yang memegang sebagian besar kekayaan mereka di perumahan pemilik dan investasi, ini akan menjadi hambatan besar dalam pembelanjaan.

Akhirnya, migrasi bersih tetap tinggi, tetapi telah menurun. Angka-angka selama seminggu terakhir menunjukkan bahwa arus masuk bersih orang-orang ke negara telah melambat menjadi hanya di bawah 64,000 di tahun hingga Juli - tingkat terendah sejak 2015. Kami berharap bahwa migrasi bersih akan melambat jauh lebih besar selama beberapa tahun mendatang. Itu akan melihat pertumbuhan penduduk melambat dari sekitar 2% saat ini menjadi sekitar 1% di 2022, menandakan pengurangan besar dalam apa yang telah menjadi sumber pertumbuhan permintaan 'mudah' untuk banyak bisnis.

Terhadap pendinginan dalam pertumbuhan PDB dan perubahan dalam kebijakan kembali, kami telah melihat penurunan tajam dalam kepercayaan bisnis. Namun, survei bisnis tampaknya melebih-lebihkan tingkat kelemahan dalam aktivitas. Bahkan, kami berharap bahwa fase berikutnya dari siklus ekonomi akan menjadi peningkatan pertumbuhan PDB hingga sedikit di atas 3% di 2019.

Mendasari peningkatan yang diharapkan dalam pertumbuhan jangka pendek adalah peningkatan besar dalam belanja Pemerintah yang sekarang sedang digulirkan. Itu termasuk sekitar $ 1.5b pengeluaran untuk paket keluarga Pemerintah dan pembayaran dukungan akomodasi, serta peningkatan pengeluaran di berbagai bidang seperti kesehatan dan pendidikan.

Kekuatan di sektor ekspor juga akan membantu meningkatkan kinerja ekonomi Selandia Baru. Meskipun telah terjadi pelemahan harga untuk beberapa komoditas baru-baru ini (terutama harga produk susu, yang menurunkan 3.6% lainnya dalam lelang terbaru), persyaratan perdagangan tetap tinggi. Kami juga melihat keteguhan dalam ekspor layanan. Ke depan, imbal hasil ekspor akan didorong oleh depresiasi dolar Selandia Baru, yang kami harapkan akan berlanjut selama tahun mendatang.

Namun, faktor-faktor di atas hanya menyediakan perangsang sementara. Di luar 2019, kami berharap pertumbuhan PDB menjadi dingin sekali lagi, karena pertumbuhan penduduk yang melambat dan kelemahan di pasar perumahan mengimbangi peningkatan pengeluaran fiskal. Secara keseluruhan, pertumbuhan selama beberapa tahun ke depan akan terasa lebih lambat daripada di antara 2014 dan 2016.

Pratinjau Data

Persetujuan Aus Jul

• 30 Agustus, Terakhir: 6.4%, WBC f / c: -3.0%
• Mkt f / c: -2.0%, Range: -5.0% to 2.0%

Persetujuan tinggal melambung 6.4% pada bulan Juni, datang jauh di atas harapan. Detail dikonfirmasi penurunan 2.5% Mei kemungkinan masalah data dengan persetujuan Qld rebound dari kejatuhan ekstrim mereka. Di luar ini, gambarannya lebih beragam tetapi jelas tidak menunjukkan pelemahan yang diantisipasi, khususnya di seluruh kenaikan yang mencatat bulan lain yang relatif kuat.

Persetujuan kemungkinan akan menelusuri kembali 3% pada bulan Juli dengan beberapa risiko penurunan tajam. Persetujuan keuangan yang terkait dengan konstruksi telah mengarah ke penarikan kembali dalam persetujuan non-kenaikan tinggi untuk beberapa bulan sekarang, pergeseran yang belum terwujud. Demikian pula, pembelian situs telah menunjuk ke kaki tajam lebih lanjut lebih rendah untuk persetujuan kenaikan tinggi untuk beberapa waktu sekarang. Dengan pasar perumahan Sydney dan Melbourne berayun ke dalam koreksi harga dan kondisi pembiayaan yang mengetat untuk pembeli dan pengembang rumah, kami mungkin juga mulai melihat proyek berjalan lebih lambat atau sepenuhnya ditangguhkan

Belanja modal Aus Q2

• 30 Agustus, Terakhir: 0.4%, WBC f / c: 0.3%
• Mkt f / c: 0.6%, Range: -1.0% sampai 3.0%

Belanja belanja modal bisnis berubah ke tikungan di 2017, dengan investasi pertambangan menurun dan hampir melonjak serta munculnya investasi non-pertambangan. Capex naik 4% di 2017 setelah empat tahun kemunduran.

Di 2018, capex bermata 0.4% lebih tinggi di Q1 dan kami mengantisipasi kenaikan 0.4% di Q2.

Belanja modal bangunan & struktur diperkirakan turun, turun 0.3%. Survei Pekerjaan Konstruksi melaporkan bahwa aktivitas infrastruktur turun (seiring penyelesaian proyek gas), sebagian besar diimbangi dengan peningkatan pekerjaan bangunan non-perumahan.

Belanja peralatan cenderung lebih tinggi sejak pertengahan 2017, muncul dari titik lemah di paruh kedua 2016. Kami mengantisipasi keuntungan lebih lanjut di Q2, perkiraan + 1%. Keuntungan meningkat, begitu juga tingkat pemanfaatan kapasitas, pertumbuhan global telah kuat dan ada dampak positif dari peningkatan yang kuat dalam infrastruktur publik.

Rencana belanja 2018 / 19 Aus

• Agustus 30, Terakhir (Est 2 untuk 2018 / 19): $ 87.7bn, + 1.4%

Survei ini, dilakukan selama bulan Juli dan Agustus, termasuk estimasi 3 dari rencana pengeluaran belanja modal untuk 2018 / 19.

Dalam survei sebelumnya, Est 2 untuk 2018 / 19 adalah $ 87.7bn, 1% di atas Est 2 setahun yang lalu. Ini adalah perbandingan 'Est 2 on Est 2' pertama yang positif sejak 2012 / 13.

Untuk penambangan, Est 2 di Est 2 hanya negatif sederhana, dengan -5.8%. Untuk layanan, Est 2 vs Est 2 + 4.8%, bukti bahwa peningkatan investasi akan terus berlanjut.

Pembaruan ini kemungkinan untuk mengkonfirmasi tema luas yang terlihat dalam survei capex 3 bulan sebelumnya. Namun, untuk nilai Est 3, kami melihat risiko beberapa slippage yang nyata.

Untuk Est 3 di Est 3 berada di + 1% (cocok dengan Est 2 pada hasil Est 2) akan memerlukan peningkatan ke $ 104bn. Itu adalah 19% yang besar dan kuat di atas Est 2 - ya upgrade yang sama seperti saat ini tahun lalu, tapi itu adalah peningkatan tajam yang abnormal (yang terbesar sejak 1988 / 89). Angka sekitar $ 102bn, -1% vs Est 3 setahun yang lalu, mungkin lebih dapat dicapai.

Kredit pribadi Aus Jul

• 31 Agustus, Terakhir: 0.3%, WBC f / c: 0.3%
• Mkt f / c: 0.3%, Rentang: 0.2% sampai 0.5%

Pertumbuhan kredit sektor swasta sederhana dan melambat ketika perumahan mendingin. Pertumbuhan bulanan rata-rata 0.3% di Q2, dan pertumbuhan tahunan menurun menjadi 4.5%, turun dari 5.5% setahun yang lalu. Untuk bulan Juli, kami mengantisipasi peningkatan 0.3%.

Kredit perumahan, pada tahap akhir siklus ini, melambat karena kondisi peminjaman yang lebih ketat melihat penurunan pinjaman baru, khususnya bagi investor. Di bulan Juni, total pertumbuhan kredit perumahan adalah 0.34% mth, 5.6% yr, sedangkan angka untuk investor adalah -0.1% mth, 1.6% yr.

Kredit bisnis, 3.2% di atas tingkat setahun yang lalu, bergejolak dengan tren yang sedang naik karena bisnis meningkatkan investasi dalam ekonomi riil, pengeluaran yang sebagian didanai oleh laba ditahan. Bulan Juni adalah 'rata-rata', dengan kenaikan 0.3% - kami mengantisipasi hasil yang sama untuk bulan Juli.

Kredit pribadi terus berkontraksi, -1.3% sepanjang tahun.

Surat izin bangunan perumahan NZ Jul

• 30 Agustus, Terakhir: -7.6%, WBC f / c: -5%

Penerbitan izin hunian hunian jatuh hingga 7.6% pada bulan Juni. Namun, itu mengikuti tingkat padat penerbitan izin tinggal di bulan-bulan sebelumnya, dan masih meninggalkan nomor izin pada tingkat tinggi.

Volatilitas baru-baru ini dalam persetujuan telah terkait dengan apartemen dan desa-desa pensiun, yang cenderung dikeluarkan dalam gumpalan. Kami berharap bahwa perubahan dalam grup ini akan kembali berkontribusi pada penurunan 5% pada bulan Juli (yang mengikuti peningkatan besar pada bulan Juni yang berpusat di Wellington).

Kisah yang lebih menarik adalah apa yang terjadi dengan persetujuan untuk perumahan yang berdiri sendiri dan kepadatan menengah di Auckland. Penerbitan dalam kelompok-kelompok ini telah mengambil langkah besar lebih tinggi dalam beberapa bulan terakhir, didukung oleh perubahan peraturan dan pertumbuhan penduduk yang kuat. Menghaluskan melalui ayunan bulan ke bulan, kami berharap penerbitan dalam kategori ini tetap kuat.

Keyakinan bisnis NZ Aug ANZ

• Agustus 30, Terakhir: -44.9

Kepercayaan bisnis telah menurun lebih rendah lagi dalam beberapa bulan terakhir, dengan survei Juli jatuh ke tingkat yang terakhir terlihat selama Krisis Keuangan Global.

Tidak ada keraguan elemen politik untuk survei ini, dengan perusahaan tidak senang khususnya dengan perubahan baru yang dimaksudkan Pemerintah untuk hukum ketenagakerjaan. Namun, kepercayaan telah menurun sejak sebelum pemilu, dan tampaknya memang ada beberapa pertumbuhan yang benar-benar lambat pada tahun lalu.

Ekspektasi inflasi telah lebih tinggi sejak pemilu, dengan kenaikan harga bahan bakar juga memainkan peran. Namun, perusahaan masih belum sepenuhnya percaya diri tentang kemampuan mereka untuk meneruskan kenaikan biaya; intensi harga tetap dalam kisaran selama setahun terakhir atau lebih.