Pelajaran utama dari kebangkrutan Lehman Brothers 10 tahun lalu adalah sederhana: Akan ada kegagalan lain dari sebuah perusahaan keuangan besar. Kami tidak tahu apa yang mungkin menjadi penyebab pastinya, meski kami tahu itu tidak akan menyerupai Lehman.
Pada akhir tahun 1960-an terjadi banyak kegagalan perusahaan pialang yang didorong oleh apa yang disebut krisis dokumen - ketika perusahaan kewalahan dengan transaksi yang dilakukan di atas pena dan kertas, dan kantor belakang tidak dapat mengikuti bagian depan.
Dalam kasus Lehman, pimpinan rumah tidak memahami bagaimana pengosongan aset karena jatuhnya pasar subprime mortgage yang lambat tapi pasti akan menyebabkan kejatuhannya sendiri.
Kita hidup di dunia yang jauh lebih cepat saat ini. Dengan peningkatan dalam operasi back-office, akselerator digital menuju krisis muncul. Transfer tidak disengaja bulan April lalu sebesar $ 35 miliar oleh bank Jerman mungkin tidak lebih dari sekadar garis pukulan industri, tetapi itu menggarisbawahi bahaya ini. Kesalahan dengan cepat ditemukan dan tidak ada kerugian finansial, tetapi muncul pertanyaan tentang risiko dan kontrol.
Sekarang tambahkan sabotase: Aktor yang buruk di layar komputer back-office, atau di lusinan poin lain di sepanjang sistem transaksi, bisa membuat institusi bertekuk lutut dengan beberapa pukulan kunci, apalagi ancaman peretasan yang terus-menerus dari penjahat atau aktor negara. Penipuan dan penipuan, di sepanjang garis skema yang dirancang oleh Bernard L. Madoff, tidak pernah bisa dihilangkan. Dan sifat global dari sistem ini berarti bahwa, untuk sebagian besar institusi, insiden penyebab apa pun, di mana pun di seluruh dunia akan mengirimkan gelombang kejutan di pasar global, pemerintah, dan regulator.
Saya akan membiarkan orang lain memperdebatkan inisiatif kebijakan untuk mencegah kegagalan berikutnya, seperti apakah Undang-Undang Dodd-Frank 2010 terlalu membatasi perdagangan atau tidak cukup membatasinya. Pengalaman saya datang dalam menemukan dan mengembalikan aset kepada kreditor ketika kegagalan itu benar-benar terjadi.
Ketika Lehman Brothers pingsan pada 15 September, 2008, tanggapan itu ad hoc seperti niat baik. Regulator, hakim, profesional dan pelaku pasar, yang sering tidak saling mengenal sebelumnya, terlempar ke pusat krisis likuiditas yang mengalir deras melintasi perbatasan. Kami dipaksa untuk membuat keputusan yang nyaris tak ada bandingannya, dengan sedikit atau tanpa informasi, yang akan mempengaruhi ekonomi nasional dan puluhan ribu kreditur setidaknya selama dekade berikutnya.
Tiga tahun kemudian datanglah kegagalan MF Global. Tetapi sebagian karena pengalaman Lehman, kami memiliki gagasan tentang bagaimana pelepasan perusahaan akan maju dan siapa yang akan melakukan apa. Dalam beberapa jam, pejabat dari SIPC, SEC, CFTC dan CME bersama kami sebagai pemegang fidusia yang ditunjuk pengadilan duduk di bekas ruang dewan Jon Corzine memilah detailnya. Dalam minggu yang sama, pelanggan menerima 72 persen dari aset mereka, semua menghadapi kekurangan dana pelanggan sebesar $ 1.6 miliar.
Orang tahu siapa yang harus dihubungi, apa yang harus ditanyakan, dan bagaimana cara bergerak cepat. Sama pentingnya, pasar memiliki seperangkat ekspektasi dari Lehman yang memungkinkan kegagalan MF Global untuk bergabung secara cepat ke dalam konstituen kreditor yang berbeda. Pasar sudah akrab dengan proses dan mampu merespons. Pelanggan berakhir dengan pengembalian 100 persen dari aset mereka, dan kreditur umum 95 persen, semuanya dalam waktu empat tahun setelah keruntuhan.
Tentu saja, Lehman dan MF Global adalah institusi yang sangat berbeda, dan kegagalan mereka memiliki penyebab dan konsekuensi yang sangat berbeda. Tapi datang di tumit Lehman, kejatuhan perusahaan ukuran MF Global - kebangkrutan $ 42 miliar - bisa menyebabkan kepanikan global yang signifikan jika bukan karena respon yang cepat, terkoordinasi, dan tegas oleh para pejabat di AS dan di luar negeri.
Tujuan kita hari ini adalah memastikan bahwa kejatuhan dari kegagalan institusional berikutnya lebih mirip dengan MF Global daripada Lehman. Itu berarti mengalihkan fokus kami dari mencoba mencegah hal yang tidak dapat dihindari untuk meningkatkan cara kami merespons:
1. Rezim perlindungan pelanggan yang ada tidak menjangkau semua orang. FDIC dan SIPC identik dengan kegagalan bank dan pialang sekuritas, tetapi tidak ada pelindung serupa bagi pelanggan pialang komoditas, perusahaan reksa dana, penasihat keuangan, dan lainnya. Perdebatan yang muncul tentang topik ini setelah MF Global harus diperbarui.
2. Pemisahan aset pelanggan bervariasi di seluruh perbatasan. Upaya untuk menyelaraskan standar untuk penyimpanan aset harus ditekan. Sementara itu, pelanggan institusional dan ritel akan mendapat manfaat dari mengetahui bahwa apa yang mungkin menjadi milik mereka dalam kegagalan AS dapat menjadi milik perusahaan dalam kebangkrutan asing.
3. Dalam likuidasi Lehman lebih dari 100,000 jam pergi untuk mengumpulkan beberapa $ 4.5 miliar yang, dalam ketiadaan kebangkrutan, akan dibayarkan kepada Lehman dalam bisnis normal. Mengamandemen undang-undang kita yang bangkrut dan aman untuk memaksa pihak-pihak yang bersaing yang keluar dari uang melawan entitas yang gagal untuk melaporkan diri akan secara dramatis mempercepat pengembalian dana.
4. Tantangan semacam itu tidak terbatas pada dinding yang naik pada pergerakan uang tunai. Menurut undang-undang saat ini, ketika sebuah perusahaan gagal aliran datanya merebut. Regulasi yang jelas bahwa data harus terus mengalir dari pertukaran, bank kliring dan lain-lain akan sama-sama mempercepat resolusi.
5. Orang-orang yang akan terlibat dalam krisis berikutnya harus bersiap sekarang - upaya bersama harus dilakukan untuk memastikan tim tanggap cepat dari lembaga asing dan domestik saling mengenal dan bahwa mereka "permainan perang" skenario runtuh.
6. Akhirnya, pertimbangan lebih lanjut harus diberikan kepada cabang khusus peradilan, dididik dalam masalah keuangan dan dalam krisis masa lalu. Di bawah kepailitan keuangan masa depan, peradilan cenderung memainkan bagian sentral.
Mengambil langkah-langkah ini akan membantu membuat respons kita menjadi bencana-agnostik - dan itu penting, karena tidak ada yang tahu apa yang dapat menyebabkan kegagalan berikutnya, dan tidak ada hukum yang akan mencegah semuanya. Alih-alih terperosok dalam cara mencegah krisis berikutnya, mari kita mulai berbicara tentang cara merespons.
Chris Kiplok adalah penasihat wali amanat dalam likuidasi Lehman Brothers dan MF Global, dan ketua departemen kebangkrutan di Hughes Hubbard & Reed LLP.
Signal2forex.com - Robot dan sinyal Forex terbaik
