Mingguan Australia & Selandia Baru: RBA Akan Berpegang pada Prakiraan Positif tetapi Risikonya Meningkat

Minggu mulai 5 November 2018

• RBA akan tetap pada perkiraan positif tetapi risiko meningkat.
• RBA: pertemuan kebijakan, Pernyataan Kebijakan Moneter.
• Australia: pembiayaan perumahan.
• NZ: pertemuan kebijakan RBNZ, pekerjaan, upah, ekspektasi inflasi.
• Cina: neraca perdagangan, cadangan devisa, CPI.
• Eropa: Sentix kepercayaan investor.
• AS: Pertemuan FOMC, pemilihan jangka menengah.
• Perkiraan ekonomi & keuangan utama.

Informasi yang terkandung dalam laporan ini saat ini seperti pada 2 November 2018.

RBA Akan Berpegang pada Perkiraan Positif tetapi Risikinya Terpasang

The Reserve Bank Board bertemu minggu depan pada 6 November.

Bank juga akan merilis Pernyataan November tentang Kebijakan Moneter pada 9 November.

Tentu saja Gubernur akan mengumumkan bahwa tidak ada perubahan dalam tingkat uang tunai.

Pembaca akan menyadari bahwa Westpac mengadopsi panggilan "tidak ada perubahan" untuk 2018 dan 2019 pada 2017 September. Pada saat itu, pasar menetapkan harga dalam tiga kali kenaikan pada akhir 2019.

Saat ini, pasar hanya menetapkan probabilitas sekitar 50% dari satu kenaikan pada akhir 2019 dan 25bps penuh tidak diikutsertakan hingga 2020 berakhir.

Kembali pada bulan Agustus tahun ini, Westpac memperkirakan bahwa tingkat uang tunai akan tetap ditahan di 2020.

Jadi, sementara setahun yang lalu kami menawarkan pembaca beberapa perkiraan yang secara signifikan bertentangan dengan harga pasar, pandangan kami saat ini sekarang sebagian besar diperhitungkan oleh pasar.

Itu tidak berarti bahwa pandangan kami didukung secara universal. Dalam survei Bloomberg terbaru dari perkiraan para ekonom, hanya 10 dari peramal 24 yang mengharapkan tingkat uang tunai untuk ditahan (salah satunya adalah pemotongan panggilan) dengan mengakhiri 2019. Selain itu, 9 dari peramal 13 yang memperkirakan tarif akan meningkat mengharapkan beberapa kenaikan. Perhatikan bahwa tiga bank besar Australia lainnya mengharapkan kenaikan suku bunga tahun depan.

Jadi kasus untuk tarif ditahan tentu saja bukan yang diterima secara universal.

Seperti biasa, kami akan menjelajahi pernyataan Gubernur pada hari Selasa depan untuk setiap petunjuk menuju bias pengetatan yang lebih kuat, tetapi ada kemungkinan tidak akan banyak untuk mendorong upaya ini.

Tema-tema Pernyataan akan sama: melanjutkan ekspansi global; China melambat sedikit; ketidakpastian perdagangan internasional; Pertumbuhan Australia rata-rata sedikit di atas 3% di 2018 dan 2019; kondisi bisnis yang positif; konsumsi rumah tangga merupakan sumber ketidakpastian; prospek pasar tenaga kerja positif; pertumbuhan gaji rendah; tetapi peningkatan bertahap dalam pertumbuhan upah yang diharapkan; penurunan lebih lanjut secara bertahap dalam tingkat pengangguran yang diharapkan; inflasi lebih tinggi di 2019 dan 2020; kondisi perumahan di Sydney dan Melbourne terus berkurang; kemajuan menuju pekerjaan penuh dan target inflasi akan bertahap.

Pernyataan Kebijakan Moneter akan mencakup pembaruan perkiraan Bank hingga 2020 Desember.

Prakiraan untuk pertumbuhan PDB kemungkinan tidak akan berubah dari Pernyataan Agustus tentang Kebijakan Moneter: 3.25% dalam 2018 dan 2019; dan 3% di 2020. Perkiraan ini menunjukkan pertumbuhan potensial di atas, yang secara umum diterima menjadi 2.75%.

Judul Inflasi perkiraan pada bulan Agustus adalah 1.75% di 2018; 2.25% dalam 2019; dan 2.25% di 2020.

Dengan harga bensin yang lebih tinggi dari yang diharapkan pada bulan Agustus, RBA dapat meningkatkan perkiraan untuk inflasi headline di 2018 dari 1.75% ke 2%.

Perkiraan yang mendasari untuk inflasi adalah 1.75% di 2018; 2% dalam 2019; dan 2.25% di 2020.

Prakiraan ini kemungkinan tidak akan berubah.

Pada 31 Oktober, kami menerima Laporan Inflasi untuk kuartal 2018 bulan September. Ukuran utama yang mendasari akan mengecewakan RBA. Laju tahunan rata-rata ukuran inti semakin melambat menjadi 1.7% dari laju 2.0% di kuartal Maret. Kecepatan langkah-langkah inti tahunan enam bulan sekarang adalah 1.5% - laju paling lambat sejak 2016 September. Ingatlah bahwa pada bulan Mei 2016, Gubernur Stevens mengharapkan 2.5% untuk inflasi inti melalui 2016 tetapi direvisi menjadi 1.5% setelah rilis CPI kuartal Maret. Gubernur menanggapi guncangan itu dengan pemotongan suku bunga basis 25 pada bulan Mei dan lainnya pada bulan Agustus.

Pada saat itu, laju inflasi inti tahunan 6 bulan terdaftar 1.4% hingga kuartal Maret dan 1.2% hingga kuartal Juni. Jadi momentum dalam inflasi memang lebih rendah dari momentum saat ini tetapi tidak dengan margin yang signifikan. Semakin lama momentum 1.5% yang lemah berlanjut, semakin sulit untuk membenarkan perkiraan 2% di 2019 dan 2.25% di 2020.

Salah satu aspek detail dalam hasil 2018 CPI kuartal September yang menonjol adalah penurunan tajam tekanan harga yang terkait dengan pembangunan rumah. Komponen ini, yang memiliki bobot terbesar dalam CPI dan secara konsisten muncul dalam ukuran inti, melambat dari 0.8% pada kuartal Juni hingga 0.1% pada kuartal September.

Kami memiliki hasil yang serupa untuk kuartal Maret di 2016 (0.2%) tetapi ukuran itu memantul kembali 0.9% pada kuartal Juni karena pasar perumahan pulih melalui 2016 sebagai tanggapan atas pemotongan suku bunga Mei dan Agustus. Antara bulan Maret 2016 dan 2016, pinjaman baru untuk investor properti meningkat sebesar 40% dan harga rumah di Sydney (naik 11%) dan Melbourne (naik 7%) keduanya meningkat dalam enam bulan terakhir dari 2016.

Tidak akan ada pemulihan seperti itu di 2018 atau 2019. RBA telah membuat komitmen yang jelas untuk mempertahankan suku bunga pada tingkat saat ini dan kebijakan pinjaman bank terus memperketat dan harga rumah di Sydney dan Melbourne kemungkinan akan jatuh melalui 2019.

Sebagai perbandingan dengan 2016, kami mencatat bahwa pinjaman baru untuk investor telah jatuh sebesar 27% selama setahun terakhir dan tidak ada tanda-tanda ada bantuan.

Sangat masuk akal bahwa pembangun dalam proses membangun pembangunan perumahan baru di Sydney dan Melbourne akan mengalami kesulitan besar dalam meneruskan kenaikan biaya karena komponen khusus CPI ini tetap lemah untuk banyak kalangan. Pasokan juga cenderung mempertahankan tekanan pada sewa yang merupakan komponen kunci CPI lainnya. Kami tidak mengharapkan RBA untuk memasukkan kekhawatiran tersebut dalam perkiraan mereka. Mereka akan terus memperkirakan peningkatan inflasi ke 2020 meskipun risiko di sekitar perumahan serta ancaman yang sedang berlangsung untuk ekspektasi inflasi sebagai tingkat headline tetap di bawah target 2.5% (pada tahun kalender dasar dasar inflasi telah di bawah 2% sejak 2014 ).

Perkiraan akhir yang muncul di SOMP adalah untuk tingkat pengangguran.

Perkiraan dalam SOMP Agustus adalah untuk penurunan bertahap ke 5.25% di 2019 bulan Desember berlanjut ke 5% di 2020 bulan Desember.

Itu selalu merupakan perkiraan yang sangat aneh bagi RBA yang mendorong prospek meningkatnya tekanan upah terutama melalui 2019 dan 2020.

Untuk Australia, perkiraan angka “pekerjaan penuh” umumnya dianggap 5.0% tetapi kami telah menemukan bahwa di negara maju lainnya (terutama AS dan Inggris) tingkat pekerjaan penuh lebih rendah dalam siklus saat ini daripada yang secara historis. Di AS, tingkat pengangguran telah jatuh ke 3.7% (jauh di bawah tingkat ketenagakerjaan penuh yang diterima sebelumnya dari 4.75%) namun tekanan upah baru saja mulai muncul, (Indeks Biaya Pekerjaan telah meningkat sebesar 2.8% di tahun ini hingga September ).

Tampaknya sangat tidak mungkin bahwa di dunia saat ini perubahan teknologi yang semakin cepat; globalisasi; risk aversion karyawan; ekspektasi inflasi yang rendah dan keanggotaan serikat buruh yang rendah bahwa tingkat pekerjaan penuh Australia adalah 5%.

Dengan cetak saat ini (September) pada tingkat pengangguran sekarang di 5.0% (dibandingkan dengan 5.5% dalam SOMP Agustus), RBA diharapkan untuk menurunkan perkiraan pengangguran 2020 ke 4.75%.

Perhatikan bahwa RBA menggunakan rata-rata tiga bulan dari perkiraan tingkat pengangguran bulanan yang disesuaikan secara musiman, yang saat ini 5.2%, sebagai pembacaan terbaru mereka. Itu mengakui volatilitas dalam perkiraan bulanan dan potensi penurunan tajam dalam tingkat pengangguran untuk membalikkan sedikit selama beberapa bulan ke depan. Abstrak dari rincian jangka pendek, profil inti dari ramalan akan konsisten dengan tema kunci dari "penurunan bertahap dalam tingkat pengangguran".

Sebaliknya, perkiraan Westpac mencerminkan kemungkinan perlambatan pertumbuhan pekerjaan di 2019 dengan tingkat pengangguran yang meningkat hingga 5.3% melalui 2019 sebelum menetap kembali di 5.0% pada akhir tahun. Di 2020 kami akan secara umum setuju dengan perkiraan pengangguran 4.75% oleh 2020 akhir meskipun tidak akan melihat level itu sebagai pekerjaan penuh.

Perhatikan bahwa SOMP Agustus membahas dinamika di sekitar efek kekayaan sebagai risiko tetapi bukan tema sentral yang mendorong perkiraan.

“Penurunan terbaru dalam harga perumahan nasional telah bertahap dan mengikuti beberapa tahun pertumbuhan yang sangat kuat. Dengan demikian, tidak ada bukti bahwa penurunan harga perumahan sedang membebani konsumsi rumah tangga hingga saat ini. Namun demikian, aset perumahan menyumbang sekitar 55 persen dari total aset rumah tangga, sehingga harga perumahan yang lebih rendah dapat menyebabkan pertumbuhan konsumsi yang lebih rendah daripada yang saat ini diperkirakan. Meskipun keuntungan awal dalam kekayaan perumahan nasional mungkin tidak mendorong banyak konsumsi tambahan, adalah mungkin bahwa keputusan konsumsi rumah tangga yang sangat berutang dan / atau kredit terkendali dapat lebih sensitif terhadap penurunan harga perumahan daripada peningkatan sebelumnya. ”

Kami berharap masalah ini tetap menjadi risiko di SOMP November tetapi bukan faktor yang dimasukkan ke dalam prakiraan.

Kami melihat risiko itu sebagai jauh lebih mungkin dan komponen utama di belakang perkiraan pertumbuhan kami.

Westpac mengharapkan pertumbuhan 2019 untuk memperlambat dari 3.3% di 2018 ke 2.75% di 2019.

Minggu itu

Pekan ini, inflasi dan pasar perumahan telah menjadi fokus untuk Australia. Offshore, data untuk AS tetap kuat, tetapi kurang begitu di Eropa dan Emerging Asia.

Inflasi Australia telah menjadi kekecewaan yang bertahan lama bagi pasar, dengan hasil aktual yang datang di bawah ekspektasi kuartal demi kuartal selama hampir dua tahun. Seperempat September melanjutkan tren ini, dengan informasi utama dan rata-rata langkah-langkah inti lagi sub-konsensus di 0.4% (pasar 0.5%) dan 0.3% (pasar 0.4%). Lebih penting lagi untuk kebijakan, headline tahunan, dan inflasi inti lagi turun di bawah batas 2.0% tahun yang lebih rendah dari kisaran inflasi RBA, sekarang 1.9% tahun dan 1.7% tahun. Dalam kuartal ini, ada banyak pengaruh yang berlawanan, tetapi tema utamanya adalah pengimbangan inflasi bensin dan tembakau dengan disinflasi di seluruh biaya pembelian rumah dan sewa dan terus tidak adanya kekuatan harga untuk sektor ritel. Meskipun bensin akan tetap inflasi dalam beberapa bulan mendatang, kelemahan tetap dalam biaya perumahan akan membatasi efek bersih untuk inflasi headline. Karena ukuran inti biasanya menghilangkan biaya energi, efeknya di sini akan miring dan menghasilkan inflasi inti tahunan yang bertahan di bawah rentang target 2-3% yr RBA sampai akhir 2019.

Inflasi inflasi perumahan lunak adalah konsekuensi dari penurunan harga rumah dan meningkatnya pasokan (membatasi pertumbuhan sewa). Minggu ini, data harga rumah CoreLogic Oktober menunjukkan bahwa penurunan harga rumah nasional ini terus berlanjut. Penurunan ini dipimpin oleh Sydney (–7.4% yr) dan ujung atas pasar (25% atas penjualan berdasarkan harga turun 7.7% thn versus –0.9% yr untuk 25% bawah). Namun, kami terus melihat bukti pelebaran kelemahan, dengan 80% tempat tinggal sekarang telah mengalami penurunan harga selama enam bulan terakhir dibandingkan dengan 60% untuk tahun lalu. Dengan jenis hunian, kerugian tetap terbesar untuk rumah.

Data persetujuan hunian untuk September juga dirilis minggu ini. Sementara pantulan terlihat di bulan itu, persetujuan masih turun 14% sepanjang tahun. Lebih lanjut, jika persetujuan kenaikan tinggi di Victoria dihilangkan, kami memperkirakan persetujuan benar-benar jatuh 7.5% pada bulan September, dengan kelemahan berbasis luas oleh negara dan jenis hunian. Dengan kecenderungan penurunan harga dan persetujuan ini, tidak mengherankan bahwa pertumbuhan kredit perumahan terus melambat. Dalam jangka waktu tahunan 3, total kredit perumahan telah melambat dari 6.8% pada bulan Mei 2017 menjadi 4.7% saat ini. Meskipun kredit investor telah menjadi pendorong utama pelunakan ini, kredit pemilik-pemilik juga telah melambat, dari 8.7% pada bulan Juli 2017 menjadi 6.4% saat ini.

Beralih ke AS, PDB kembali kuat pada kuartal September di 3.5% tahunan. Mendorong hasilnya adalah konsumen yang bersedia, dengan pertumbuhan di sub-sektor ini meningkat 4.0% per tahun. Namun di tempat lain, ada sejumlah pertanda bahwa suku bunga yang lebih tinggi mulai berlaku. Hal ini paling jelas dalam konstruksi perumahan, sekarang turun sekitar 3% per tahun selama sembilan bulan terakhir, sementara ada sekilas kelemahan dalam investasi bisnis setelah awal yang kuat untuk tahun ini. Agar pertumbuhan bertahan pada kecepatan di atas-tren, konsumsi harus terus menyala. Di depan ini, kejutan kenaikan untuk indeks biaya tenaga kerja pada kuartal ketiga, kenaikan 0.8% untuk total kompensasi, cukup menjanjikan. Yang mengatakan, pertumbuhan pendapatan tahunan masih tetap relatif sederhana di 2.8% tahun. Untuk mempertahankan laju konsumsi saat ini, keuntungan kuartalan mendekati 1.0% diperlukan. Kami tidak yakin ini akan terjadi. Jika konsumsi melambat, kemudian bersama dengan nadi pelunakan untuk investasi bisnis dan hilangnya dukungan luar biasa dari kebijakan fiskal (di 2019 akhir), pertumbuhan AS akan melambat kembali ke tren selama 2019.

Sementara perdebatan atas ekonomi AS tetap fokus pada apakah pertumbuhan akan berada pada atau di atas tren, untuk Eropa risiko pertumbuhan sub-tren sedang membangun. Perkiraan pertama untuk kuartal September mengecewakan, hanya datang di 0.8% per tahun, di bawah perkiraan pertumbuhan tren kami, 1.2% tahun. Faktor satu-off dilaporkan bermain dalam tiga bulan terakhir, sehingga lebih banyak waktu yang bisa dibilang diperlukan untuk menilai tren. Ke depan, risiko politik domestik sangat penting. Minggu ini, sumber ketidakpastian berada di Jerman dengan Kanselir Merkel mengumumkan bahwa dia tidak akan menentang kepemimpinan Partai CDU bulan Desember ini tetapi tetap sebagai Kanselir sampai akhir masa Koalisi di 2021, tetapi tidak akan mencalonkan diri untuk terpilih kembali.

Di Inggris, tenggat waktu Brexit semakin dekat. Dengan awan-awan di depan, BoE mempertahankan suku bunga minggu ini sementara tetap mempertahankan bias pengetatan bertahap mereka. Perekonomian digambarkan sebagai "secara luas seimbang" dengan pasar tenaga kerja domestik yang ketat dan pertumbuhan upah meningkat lebih dari yang diharapkan. Memang, jika bukan karena ketidakpastian Brexit, suku bunga Bank akan lebih tinggi.

Akhirnya ke Asia, di sana kita telah melihat moderasi pertumbuhan global dan kebijakan perdagangan AS terus membebani sektor manufaktur Cina dan negara-negara Asia timur lainnya. Khususnya untuk Cina, permintaan domestik tetap positif, dibantu oleh stabilisasi investasi, tetapi kecenderungan untuk menurun dalam pertumbuhan lapangan kerja menimbulkan risiko. Ini menyoroti mengapa pihak berwenang menjadi lebih aktif dalam pengelolaan ekonomi domestik dan dampak tarif AS pada daya saing eksternal Cina.

Bagan minggu ini: Australia Q3 nominal dan penjualan ritel nyata

Laporan ritel September berada di sisi yang lembut, penjualan bulanan datang dalam sentuhan di bawah ekspektasi, kenaikan kuartalan dalam penjualan ritel riil juga di bawah ekspektasi dan keuntungan kuat kuartal sebelumnya kembali berkurang. Sementara beberapa dari ini mencerminkan penguatan harga yang lebih kuat dari yang diharapkan, ada sedikit bukti yang adil dalam detail survei yang menunjukkan bahwa pengeluaran diskresioner melambat dan mengisyaratkan bahwa perubahan haluan di pasar perumahan di Sydney dan Melbourne mungkin mulai mempengaruhi permintaan.

Penjualan bulanan naik 0.2%, kurang dari perkiraan konsensus 0.3% tetapi sejalan dengan pandangan Westpac.

Namun, volume penjualan untuk kuartal lebih underdone, naik 0.2% vs konsensus dan perkiraan Westpac dari kenaikan 0.4% dan dengan penguatan kuat 2% Q1.2 direvisi kembali ke peningkatan 1%.

Selandia Baru: minggu depan & data wrap

Media keuangan di Selandia Baru telah beramai-ramai dengan cerita tentang jatuhnya harga ekuitas di AS, dan jatuhnya harga rumah di beberapa bagian Australia. Implikasinya adalah Selandia Baru akan terpengaruh - sebuah gagasan yang terlalu sederhana.

Akan ada dampak langsung yang sangat kecil terhadap perekonomian Selandia Baru dari penurunan harga saham AS atau penurunan harga rumah Australia. Penduduk Selandia Baru bukan pemilik besar properti Australia, ekuitas internasional, atau bahkan ekuitas Selandia Baru, jadi tidak akan ada banyak efek kekayaan. Kami telah melihat klaim bahwa harga rumah Selandia Baru cenderung mengikuti Australia, tetapi ini tidak benar - kedua negara sering mengalami siklus perumahan yang berbeda. Ketika kami mempersiapkan perkiraan pertumbuhan PDB Selandia Baru untuk Tinjauan Ekonomi Kuartalan kami berikutnya, baik harga ekuitas AS maupun harga rumah Australia akan menjadi faktor utama dalam pemikiran kami.

Konon, apa yang terjadi di AS dan Australia memang berfungsi sebagai peringatan bagi Selandia Baru. Ada kemungkinan bahwa di masa depan Selandia Baru akan menderita situasi paralel karena alasan paralel.

Di Amerika Serikat, ekonomi yang kuat menimbulkan kekhawatiran akan inflasi, dan akibatnya kekhawatiran suku bunga yang lebih tinggi. Ketika suku bunga naik, investor cenderung menemukan obligasi lebih menarik. Akibatnya, mereka menuntut tingkat pengembalian yang lebih tinggi sebelum berinvestasi dalam ekuitas - yang hanya dapat dicapai dengan membayar harga yang lebih rendah di tempat pertama. Harga saham di AS telah melemah tahun ini terutama karena meningkatnya suku bunga.

Paralel untuk Selandia Baru adalah harga rumah dan pertanian yang jatuh ketika suku bunga lokal akhirnya naik. Alasan utama bahwa harga rumah dan pertanian Selandia Baru telah meningkat dalam beberapa tahun terakhir adalah tingkat hipotek rendah-rekor, yang membuatnya lebih murah untuk meminjam dan membuat bentuk tabungan lain, seperti deposito berjangka, kurang menarik. Analisis kami menunjukkan bahwa ketika suku bunga Selandia Baru naik, harga rumah dan pertanian akan turun.

Itu pasti serius bagi ekonomi Selandia Baru. Kiwis memiliki proporsi kekayaan yang sangat tinggi yang diikat di rumah dan pertanian, dan cenderung kurang mengkonsumsi ketika harga aset-aset itu jatuh. Penurunan harga rumah dan pertanian juga akan memukul ekonomi melalui sistem perbankan. Sebagian besar pinjaman bank di Selandia Baru dijamin atas properti. Ketika bank melihat penyangga keamanan mereka mengikis, mereka cenderung menjadi kurang tertarik untuk memberikan pinjaman kepada bagian produktif ekonomi, yang menghambat pertumbuhan.

Tetapi kemungkinan kenaikan suku bunga yang berdampak pada harga aset Selandia Baru adalah beberapa tahun lagi, dan bukan merupakan faktor dalam pandangan nearterm. Bahkan, Selandia Baru baru-baru ini mengalami penurunan suku bunga hipotek tetap yang kami perkirakan akan meningkatkan harga rumah dalam waktu dekat.

Penurunan harga rumah di beberapa bagian Australia lebih terkait dengan regulasi. Standar pinjaman bank telah diperketat atas perintah regulator. Ini telah mengurangi akses rumah tangga ke kredit, membuat mereka kurang mampu membayar properti. Pada saat yang sama, mengubah aturan membuat pembeli asing lebih sulit untuk membeli properti di Australia. Bersama-sama, kedua faktor ini menjadi pendorong utama penurunan pasar perumahan Australia. Pasar perumahan Selandia Baru mungkin akan terpengaruh oleh pengemudi serupa di masa depan. Selandia Baru baru-baru ini memperkenalkan larangan pembeli asing. Itu mungkin adalah negatif yang segera terjadi untuk pasar perumahan Selandia Baru, dan akan menekan harga rumah Auckland secara khusus.

Selandia Baru dapat dipengaruhi oleh peraturan perbankan Australia yang lebih ketat, karena bank-bank Selandia Baru yang terbesar adalah anak perusahaan yang sepenuhnya dimiliki oleh orang tua Australia. Tapi kami mengharapkan Reserve Bank of New Zealand untuk melonggarkan pembatasan pinjaman hipotek LVR ketika memberikan Laporan Stabilitas Keuangan berikutnya pada 28 November. Bank-bank Selandia Baru dapat segera melonggarkan standar pinjaman mereka, bukan mengencangkannya. Jadi kondisi kredit lebih mungkin untuk meningkatkan pasar perumahan dalam waktu dekat, daripada membatasi itu.

Faktor ketiga yang mempengaruhi pasar perumahan Australia adalah kenaikan suku bunga hipotek yang terpisah dari Reserve Bank of Australia. Ini diikuti dengan peningkatan biaya pendanaan untuk bank-bank Australia. Sekali lagi, Selandia Baru saat ini mengalami tingkat hipotek jatuh, tidak naik. Selandia Baru belum mengalami peningkatan biaya pendanaan bank ke tingkat yang sama seperti Australia. Jadi sementara ini adalah sesuatu untuk Selandia Baru untuk ditonton, itu bukan faktor dalam pandangan langsung.

Menimbang positif jangka pendek terhadap negatif jangka pendek, kami tetap sangat nyaman dengan pandangan kami bahwa pasar perumahan dan ekonomi Selandia Baru akan meningkat sedikit dalam waktu dekat. Namun, lebih jauh di masa depan kita mengharapkan episode panjang dari harga rumah jatuh yang akan menghambat belanja konsumen dan karena itu memperlambat perekonomian. Kenaikan tingkat hipotek dan kebijakan pajak berubah pada akhirnya akan menanggung harga rumah. Tapi kemerosotan yang diharapkan itu adalah untuk alasan lokal dan pada jadwal Selandia Baru sendiri, bukan hanya karena kita ditakdirkan untuk mengikuti negara lain.

Minggu depan akan menjadi penting untuk pasar keuangan. Kami memperkirakan survei pasar tenaga kerja kuartal September, dirilis pada hari Rabu, untuk mendaftar kenaikan kecil dalam pengangguran, dari 4.5% ke 4.6%. Pasar tenaga kerja sedikit mendingin akibat perlambatan ekonomi yang terjadi di 2017.

Hari berikutnya, Reserve Bank akan merilis Pernyataan Kebijakan Moneter November. Kami mengharapkan Reserve Bank untuk mengakui data ekonomi dan inflasi yang baru-baru ini terkendali dalam detail dokumen, dan dengan sedikit menaikkan perkiraan OCR. Namun, kami mengharapkan RBNZ untuk tetap berpegang pada pandangan luas yang sama untuk kebijakan moneter, termasuk mempertahankan garis kunci bahwa langkah selanjutnya dalam OCR dapat "naik atau turun." Pernyataan "sedikit hawkish" akan menghasilkan hanya sedikit ke atas bergerak dalam tingkat swap dan NZD.

Pratinjau Data

Keputusan kebijakan RBA Aus Nov

• Nov 6, Terakhir: 1.50%, WBC f / c: 1.50%
• Mkt f / c: 1.50%, Rentang: 1.50% sampai 1.50%

RBA akan kembali mempertahankan suku bunga tidak berubah pada pertemuan November mereka, karena mereka sejak terakhir memotong suku bunga pada bulan Agustus 2016. Pernyataan keputusan Gubernur akan mengulangi garis bahwa: "kemajuan lebih lanjut dalam mengurangi pengangguran dan memiliki inflasi kembali ke target diharapkan, meskipun kemajuan ini cenderung bertahap". Kami berharap suku bunga RBA tetap tidak berubah pada 1.50% sepanjang 2018, 2019, dan selama 2020.

Keputusan bulan ini akan diikuti oleh rilis komentar dan perkiraan yang diperbarui dengan Pernyataan RBA tentang Kebijakan Moneter pada Nov 9. Kami mengharapkan Bank untuk mempertahankan perkiraan pertumbuhan 3.25 yang optimis untuk 2018 dan 2019 tanpa mengubah lintasannya untuk inflasi. Tetapi titik awal yang lebih rendah kemungkinan akan menurunkan profil perkiraan untuk tingkat pengangguran. Lihat p2 untuk detail lebih lanjut.

Aus Sep pembiayaan perumahan (no.)

• Nov 9, Terakhir: –2.1%, WBC f / c: -1.0%
• Mkt f / c: -1.0%, Range: -2.2% to 0.5%

Persetujuan pembiayaan perumahan terus melunak pada bulan Agustus. Jumlah judul pinjaman penampung pemilik turun 2.1% menjadi turun -10.2% tahun. Nilai pinjaman investor juga lebih rendah, turun 1.1% menjadi 20.5% lebih rendah sepanjang tahun (diperkirakan -26% ex refi).

Pembaruan September kemungkinan akan menjadi salah satu yang lemah. Pasar perumahan terus membaik di bulan ini, tingkat pembukaan lelang kembali bergerak lebih rendah dan harga turun di semua kota besar. Data industri menunjuk ke kemerosotan 1% dalam jumlah persetujuan keuangan dengan penurunan yang lebih substantif dalam nilai persetujuan yang menunjukkan pengurangan signifikan dalam ukuran pinjaman rata-rata, yang pada gilirannya mencerminkan penurunan dalam penilaian kapasitas peminjaman. Nilai pinjaman investor akan kembali menarik.

Survei Angkatan Kerja Rumah Tangga NZ Q3

• Nov 7, Perubahan pekerjaan, Terakhir: + 0.5%, WBC f / c: 0.5% Mkt f / c: 0.5%, Jangkauan: 0.3% hingga 0.7%
• Tingkat pengangguran, Terakhir: 4.5%, WBC f / c: 4.6% Mkt f / c: 4.5%, Jangkauan: 4.4% hingga 4.6%

Kami berharap survei kuartal September untuk menunjukkan kenaikan kecil dalam tingkat pengangguran untuk kuartal kedua berturut-turut. Kenaikan 0.5% sederhana dalam pekerjaan akan melihat pertumbuhan tahunan melambat menjadi 2%.

Indikator terkini dari permintaan tenaga kerja telah beragam. Survei kepercayaan bisnis menunjukkan penurunan tajam dalam niat mempekerjakan, tetapi iklan pekerjaan terus tumbuh, meskipun pada kecepatan yang lebih lambat.

Kenaikan tingkat pengangguran tidak akan disukai oleh Reserve Bank, mengingat fokusnya yang baru-baru ini ditambahkan pada pekerjaan maksimum yang berkelanjutan. Namun, akan ada sedikit waktu untuk mempertimbangkan hasil sebelum Pernyataan Kebijakan Moneter.

Indeks Biaya Tenaga Kerja NZ Q3

• Nov 7, Sektor swasta terakhir: 0.6%, WBC f / c: 0.6%
• Mkt f / c: 0.5%, Rentang: 0.4% sampai 0.7%

Kami mengharapkan kenaikan 0.6% dalam Indeks Biaya Tenaga Kerja untuk semua sektor, dengan pertumbuhan sektor swasta sebesar 0.6%. Dalam kedua kasus ini jumlah pertumbuhan tahunan 2%.

Pertumbuhan upah kuartal ini akan didorong oleh tahap pertama dari perjanjian gaji perawat, dengan peningkatan 6% yang mencakup sekitar 1% dari total tenaga kerja. Kami juga akan melihat tahap kedua dari penyelesaian pembayaran upah untuk pekerja perawatan lansia, meskipun dampaknya jauh lebih kecil daripada pada tahap pertama tahun lalu.

Survei kuartal Juni menunjukkan tanda-tanda awal kenaikan upah dalam pertumbuhan upah sektor swasta. Namun, LCI cenderung berkembang sangat lambat, yang membuatnya sulit untuk menilai apakah telah terjadi perubahan tren yang nyata.

NZ Q3 RBNZ survei ekspektasi inflasi

• Nov 7, Dua tahun ke depan, yang terakhir: 2.04%

Sejak survei RBNZ terakhir tentang ekspektasi, kami telah melihat pertumbuhan PDB mengejutkan kenaikan, peningkatan yang lebih besar dari yang diperkirakan pada inflasi harga konsumen dan perhatian publik yang luas pada harga bensin. Secara umum, bisnis menyoroti tekanan ke atas pada harga dan biaya.

Tingkat ekspektasi inflasi dua tahun ke depan RBNZ (yang paling diawasi secara ketat dari alat pengukur RBNZ) cenderung lebih stabil daripada ukuran ekspektasi lainnya karena fokus jangka panjangnya. Namun, dengan tanda-tanda meningkatnya tekanan pada biaya dan data positif lainnya dalam beberapa bulan terakhir, resikonya miring ke arah setidaknya beberapa peningkatan.

NZ RBNZ Official Cash Rate dan Pernyataan Kebijakan Moneter

• Nov 8, 1.75% Terakhir, WBC f / c: 1.75%, Mkt: 1.75%

Kami berharap RBNZ akan membiarkan OCR ditahan di 1.75% pada pertemuan bulan November. Namun, karena aktivitas dan perkembangan inflasi lebih kuat daripada yang diharapkan oleh RBNZ, pernyataan kebijakan yang menyertainya setidaknya akan sedikit lebih hawkish dari pada bulan Agustus (meskipun setiap perubahan akan kecil dan akan terbatas pada rincian dokumen).

Kami mengharapkan RBNZ untuk tetap berpegang pada pandangan kebijakan moneter yang luas yang sama, termasuk menyatakan kembali frase yang sangat penting bahwa langkah selanjutnya dalam OCR dapat "naik atau turun" dan bahwa "bermaksud untuk menjaga OCR pada tingkat ekspansif untuk periode yang cukup besar. "

Ramalan OCR Agustus RBNZ datar di 1.8%, sebelum mulai naik pada bulan September 2020. Tanggal putatif untuk kenaikan OCR dapat diajukan satu atau dua kuartal.

Pengeluaran kartu ritel NZ Oct

• Nov 9, Terakhir: + 1.1%, WBC f / c: + 0.5%

Tingkat pembelanjaan ritel naik 1.1% solid pada bulan September, menyusul kenaikan dalam skala yang sama pada bulan Agustus. Kenaikan tersebut didukung oleh peningkatan pengeluaran untuk bahan habis pakai (misalnya bahan makanan), serta pengeluaran perusahaan untuk barang-barang tahan lama. Tingkat pengeluaran telah didorong oleh Paket Keluarga Pemerintah, yang telah menambah pendapatan sekali pakai dari banyak rumah tangga.

Kami memperkirakan pertumbuhan belanja lebih sederhana di bulan Oktober dan memperkirakan kenaikan 0.5% di bulan tersebut. Sementara peningkatan dalam pendapatan sekali pakai telah menambah tingkat pengeluaran, harga bahan bakar yang lebih tinggi membatasi peningkatan pengeluaran diskresioner dalam kategori inti.

Pertemuan FOMC November AS

• Nov 7-8, 2.125% terakhir, WBC 2.125%

FOMC telah terus-menerus fokus pada ekonomi riil AS sendiri di 2018. Akibatnya, keyakinan mereka pada "normalisasi bertahap" kebijakan moneter terus berlanjut.

Datanglah pada pertemuan bulan November, tidak ada alasan untuk mengharapkan perubahan materi dalam pandangan, meskipun tingkat suku bunga tidak akan dinaikkan. Pertumbuhan lapangan kerja tetap kuat, begitu juga PDB.

Bukti yang baru lahir dari sektor-sektor sensitif suku bunga yang berada di bawah tekanan tampaknya tidak akan mengkhawatirkan Komite pada tahap ini dengan kebijakan yang masih dipandang akomodatif. Ini juga berlaku untuk penurunan pasar saat ini karena ekuitas tetap pada level yang tinggi.

Untuk FOMC, jangka menengah minggu depan memiliki sedikit atau tidak ada signifikansi langsung. Kebijakan fiskal akan menjadi masalah dari 2019 tengah hingga akhir, karena dukungan untuk memudarnya pertumbuhan.