Pratinjau FOMC - Menegaskan Kasus Ekonomi Kuat untuk Kenaikan Suku Bunga Desember

Berita bank sentral

Tujuan pertemuan FOMC akhir pekan ini adalah menyiapkan pasar untuk kenaikan suku bunga bulan Desember. Sementara krisis pasar saham baru-baru ini dan perlambatan inflasi telah dipangkas bertaruh untuk kenaikan suku bunga bulan Desember ke 77.5% dari 80% sebulan yang lalu, lingkungan makroekonomi masih mendukung untuk langkah seperti itu. Kami mengharapkan Fed untuk menegaskan bahwa ekonomi domestik tetap kuat. Dengan demikian, kasus untuk kenaikan Desember, serta tiga kenaikan di 2019 (seperti yang disarankan oleh plot titik median September), tetap utuh.

Perkembangan Makroekonomi

Estimasi pertama pertumbuhan PDB 3Q18 dikelola menjadi + 3.5 tahunan + +% 4.2 di 2Q18. Belanja konsumen, komponen terbesar dari PDB, melonjak + 2.7% pada kuartal ketiga, berakselerasi dari + 2.6%. Investasi bisnis dan perdagangan bersih adalah hambatan utama pertumbuhan.

- iklan -


Pasar kerja tetap kuat di bulan Oktober. Non-farm payrolls meningkat + 250K, mengalahkan konsensus penambahan + 190K. Tingkat pengangguran stabil pada rekor terendah 3.7%. Penghasilan per jam rata-rata untuk pekerja swasta melonjak + 3.1% y / y, laju tercepat sejak 2009. Percepatan pertumbuhan upah riil menandakan peningkatan daya beli konsumen. Ini akhirnya harus tercermin dalam indeks harga, menyebabkan inflasi naik lagi.

Inflasi utama terus moderat pada bulan September. Namun, target + 2% Fed tetap utuh dalam semua ukuran utama. Headline CPI dimoderasi hingga + 2.3% sementara PCE tergelincir ke + 2%. CPI inti dan PCE masing-masing berada di + 2.2% dan + 2%.

Indeks sentimen dicampur. Indeks manufaktur ISM jatuh -2.1 poin ke 57.7 pada bulan Oktober. Sementara itu, indeks kepercayaan konsumen Universitas Michigan direvisi lebih rendah ke 98.6 pada bulan Oktober dari pembacaan awal 99. Namun, indeks untuk ekspektasi konsumen naik + 0.2 poin lebih tinggi ke 89.1.

IOER

Pertemuan minggu ini tidak akan membawa perubahan pada tingkat dana Fed, yang telah tinggal di 2-2.25% sejak peningkatan pada bulan September. Namun demikian, ada kemungkinan bahwa komite akan menaikkan suku bunga pada cadangan berlebih (IOER). Namun, peluangnya tidak tinggi.

Tingkat dana efektif, saat ini di 2.2%, telah diperdagangkan sekitar titik tengah kisaran target sejak 27 September. Ini mungkin memicu the Fed untuk menurunkan IOER, suatu tingkat untuk memandu tingkat dana. Kembali pada bulan Mei, Fed mencatat dalam menit bahwa itu mungkin menurunkan IOER oleh -5 bps pada pertemuan di mana Komite meninggalkan tingkat kebijakan.

Pada saat itu, tingkat dana Fed ditetapkan pada 1.5-1.75%, di mana titik tengah berada di 1.625%. Tingkat dana efektif telah diperdagangkan pada 1.7%, + 7.5 bps di atas titik tengah. Namun, apa yang akhirnya dilakukan Fed adalah meningkat menjadi IOER oleh + 20 bps, yang disertai dengan kenaikan suku bunga Fed rate sebesar 25 bps, Juni. Kami mengharapkannya untuk melakukan hal yang sama pada bulan Desember, yaitu: menaikkan IOER oleh + 20 bps, sambil mendaki tingkat kebijakan oleh + 25 bps.