Ketua Fed Powell's U-Turn on Interest Rates?

Berita bank sentral

Pasar saham berunjuk rasa setelah pidato Ketua Fed Jerome Powell di Economic Club, New York. Para pemain pasar senang di tengah penafsiran mereka bahwa Powell telah berubah dovish, mungkin menyerah pada kritik Trump yang tak ada habisnya. Kami tidak melihat tiba-tiba pada sikap Powell.

Apa yang dipusatkan pasar adalah referensi Powell bahwa “suku bunga… tetap di bawah… netral”. Hal ini menyebabkan sebagian orang berharap bahwa jalur kenaikan suku bunga Fed akan segera berakhir. Mereka yang menjadi sangat bersemangat setelah pidato Powell mungkin mencoba membandingkan tingkat dana Fed saat ini dengan plot titik median. Pada bulan September, proyeksi staf tingkat netral berkisar dari 2.5% hingga 3.5%, dengan median di 3%. Proyeksi semacam itu mungkin akan serupa pada bulan Desember. Dengan kisaran target tingkat dana Fed saat ini di 2-2.25%, dengan titik tengah pada 2.125%, Fed mungkin hanya menaikkan tingkat kebijakan sekitar tiga kali ((3% -2.125%) / 0.25% = 3.5 kali) .

Konsep "tingkat bunga netral" sering disalahtafsirkan. Faktanya adalah tingkat suku bunga yang tidak akan mempercepat atau memperlambat pertumbuhan ekonomi. Suku bunga ini tidak tetap, karena dapat berubah seiring waktu sesuai dengan perkembangan ekonomi. Memang, The Fed selalu menekankan bahwa tidak tahu di mana tingkat netral. Selain itu, tidak ada aturan bahwa kenaikan suku bunga harus berhenti setelah mencapai tingkat netral atau bahwa tingkat kebijakan tidak dapat melebihi tingkat netral.

- iklan -


Pada bulan September, plot dot median menunjuk ke tingkat netral 3%. Namun, tingkat yang diproyeksikan untuk 2019 dan 2020 masing-masing adalah 3.1% dan 3.4%. oleh karena itu, tidak bijaksana untuk mengasumsikan bahwa tingkat dana Fed pada siklus ekonomi harus mencapai puncak pada / di bawah tingkat netral. Powell menyarankan 3 Oktober bahwa the Fed mungkin menaikkan suku bunga melewati netral, dan mungkin ada "jalan panjang" dari titik itu. Kami tidak melihat komentar terbarunya sebagai kontradiksi dari ini. Memang, Powell juga menegaskan bahwa suku bunga saat ini "masih rendah menurut standar historis" dalam pidato terbarunya.

Kemandirian adalah yang paling penting bagi bank sentral untuk menjalankan fungsinya secara efektif. Pemerintah yang berkuasa tentu berharap dapat meningkatkan pertumbuhan dan mengurangi tingkat pengangguran tanpa batas. Ini adalah cara terbaik bagi mereka untuk mendapatkan dukungan rakyat. Jika pemerintah / partai politik diizinkan untuk mengintervensi kebijakan moneter, mereka kemungkinan akan diberi insentif untuk mempertahankan suku bunga rendah untuk mendorong pertumbuhan. Dalam hal ini, kemampuan bank sentral untuk menstabilkan inflasi akan dikompromikan.