Pasar sedang kacau. Inilah mengapa gerakan tiba-tiba ini tetap ada

Di mana pun Mark Connors melihat pasar, dari saham ke mata uang hingga minyak, ia melihat tanda-tanda yang tidak diketahui.

Investor ekuitas mendapat whipsawed minggu ini selama dua sesi kasar dan volatile, tetapi Connors, penasihat risiko global di Credit Suisse, telah melihat tanda-tanda mengkhawatirkan jauh sebelum itu. Ukuran teknis utama yang dia lacak, korelasi antara harga saham dan mata uang, telah diputuskan mulai bulan April. Itu, bersama dengan penurunan tajam dalam harga minyak, menunjukkan satu hal, katanya: Ketidakpastian tentang masa depan ketika bank-bank sentral di seluruh dunia melonggarkan program yang membeli triliunan dolar aset.

“Kami melihat dua kelas aset terbesar, saham dan mata uang, menunjukkan tingkat ketidakpastian dalam hubungan mereka pada 2018 yang belum pernah kami lihat sebelumnya,” kata Connors. "Minyak mentah baru saja menunjukkan sesuatu yang sangat tidak biasa dalam konteks 40 tahun terakhir."

Pelepasan program bank sentral satu dekade setelah krisis keuangan membawa ekonomi ke jurang yang dikenal sebagai pengetatan kuantitatif. CEO JP Morgan Chase Jamie Dimon mengatakan pada bulan Juli bahwa salah satu ketakutan terbesarnya adalah tentang bagaimana pasar akan berperilaku ketika bank sentral menghapus stimulus mereka yang belum pernah terjadi sebelumnya.

“Jika pengetatan kuantitatif berlanjut, coba tebak apa yang akan terjadi? Lebih dari ini, ”kata Connor, merujuk pada gerakan kekerasan yang luar biasa di seluruh pasar.

Faktor lain dalam kecepatan penurunan baru-baru ini adalah hasil dari beberapa perubahan penting yang telah terjadi sejak krisis keuangan terakhir.

Strategi perdagangan otomatis dari dana lindung nilai kuantitatif dan peralihan besar-besaran ke investasi pasif telah membantu menghilangkan likuiditas dari sistem pada saat panik, menurut Marko Kolanovic, kepala global penelitian kuantitatif dan derivatif makro JP Morgan. Dia mengatakan dalam catatan bulan September bahwa indeks dan dana kuantitatif merupakan dua pertiga dari aset yang dikelola secara global dan mayoritas perdagangan harian.

Jadi ketika investor mulai menjual, seperti yang mereka lakukan pada hari Selasa di tengah kekhawatiran tentang keadaan pembicaraan perdagangan AS dengan China, pergerakan itu mungkin diperkuat oleh strategi perdagangan terkomputerisasi. Penjualan meningkat hari itu setelah S&P 500 turun di bawah rata-rata pergerakan 200 hari, ukuran teknis utama.

Sebelum sesi perdagangan berikutnya pada hari Kamis, ekuitas berjangka jatuh, mendorong Grup CME untuk menghentikan perdagangan lebih dari tiga lusin kali. Pasar terus meluncur: Pada satu titik, Dow jatuh hampir poin 800 sebelum pulih setelah laporan berita bahwa Federal Reserve mungkin mengambil pendekatan yang lebih hati-hati untuk kenaikan suku bunga di masa mendatang.

Ketika para ahli memahami penjelasan tentang gerakan yang menakutkan ini, beberapa meminta bantuan. Millionaire hedge-fund manager Leon Cooperman, pendiri Omega Advisors, menyalahkan Securities and Exchange Commission AS karena memungkinkan mesin mendominasi pasar.

“Saya pikir tamu Anda berikutnya haruslah seseorang dari SEC untuk menjelaskan mengapa mereka duduk dengan tenang, diam-diam, tanpa mengatakan apa-apa dan membiarkan model algoritmik mengikuti tren ini mendatangkan malapetaka dengan apa yang, hingga saat ini, menjadi yang terbaik pasar modal di dunia, ”kata Cooperman dalam wawancara CNBC.

Dia dan yang lainnya menyerukan pemulihan aturan uptick, yang membatasi short selling ke saham-saham yang diperdagangkan lebih tinggi setidaknya sekali antara short order. Aturan itu dicabut di 2007, tepat pada waktunya untuk krisis keuangan. Sejak saat itu, selama masa tekanan yang tajam, para komentator pasar bertanya-tanya mengapa aturan itu pergi.

John Nester, juru bicara SEC, menolak menanggapi komentar Cooperman.

“Ketidakpastian ada di sini, dan itu berarti melakukan deleveraging ke pasar dengan likuiditas yang berkurang,” kata Connors. Berharap lebih dari gerakan yang diperburuk ini.