IPO: Mengkuadratkan lingkaran

Kisah IPO pemberi pinjaman usaha kecil Funding Circle pada bulan Oktober dalam beberapa hal mengejutkan - dan dengan cara lain sepenuhnya dapat diprediksi.

Ketika IPO diluncurkan pada awal September ada spekulasi yang menggelora bahwa perusahaan, yang menorehkan pendapatan sebesar £ 63 juta pada semester pertama tahun ini tetapi belum menghasilkan keuntungan, bisa bernilai lebih dari £ 1.65 miliar . Ini adalah batas penilaian atas yang ditetapkan oleh Heartland, perusahaan induk swasta milyarder Denmark Anders Holch Povlsen, yang telah berjanji untuk membeli 10% dari kesepakatan itu.

Tinta itu hampir kering pada kemitraan strategis yang telah ditandatangani pemberi pinjaman dengan Alcentra, di mana manajer pinjaman spesialis BNY Mellon yang dimiliki akan membeli $ 1 miliar pinjaman dari bisnis AS Funding Circle selama tiga tahun ke depan.

Pendapatan untuk setahun penuh 2017 adalah £ 95 juta, sehingga jumlah 2018 paruh pertama terlihat menggembirakan. Perusahaan kini telah meminjamkan £ 5 miliar secara global sejak diluncurkan di 2010 dan merupakan poster anak berprofil tinggi untuk pinjaman alternatif di Inggris. Didirikan dengan dukungan VC dari Index Ventures dan Union Square Ventures, pendukung sekarang juga termasuk Accel Partners, Baillie Gifford, BlackRock, DST Global, Ribbit Capital, Sands Capital dan Temasek.

Tantangan utama bagi pemberi pinjaman pasar adalah untuk menghindari merujuk Lending Club, yang IPO-ed di New York di 2014 melalui Goldman Sachs dan Morgan Stanley, sebagai pembanding yang valid. Perusahaan AS yang merugi itu mengangkat hampir $ 900 juta dan menikmati jatuhnya harga saham 56% pada hari pertama perdagangan untuk memberikan valuasi $ 8.5 miliar. Pada bulan Desember tahun lalu, bagaimanapun, setelah skandal kepatuhan dan kinerja pinjaman yang buruk, saham 80% turun pada harga IPO mereka.

Funding Circle membedakan dirinya dari pemberi pinjaman peer-to-peer lainnya dengan hanya memberikan pinjaman kepada usaha kecil, bukan konsumen. Namun, hal yang sama juga berlaku untuk pemberi pinjaman AS, On Deck, yang juga melakukan IPO pada tahun 2014 dengan harga $20 per saham. On Deck diperdagangkan pada harga $6.97 pada tanggal 5 Oktober. Funding Circle gagal melawan tren ini, dan pada hari yang sama, tiga hari setelah perdagangan tanpa syarat sahamnya dimulai, saham baru tersebut turun 23% dari harga IPO. Koordinator global dalam kesepakatan ini, Bank of America Merrill Lynch, Goldman Sachs, dan Morgan Stanley, terpaksa menekan kisaran harga awal dari 420p-530p menjadi 440p-460p dan akhirnya menetapkan harga di kisaran harga terendah.

Untuk pedagang: hasil tes kami odin forex robot free download atau menggunakan Portofolio terbaik kami forex robot untuk perdagangan otomatis.

Perhatian

Tentu saja ada alasan teknis untuk kinerja saham: waktu 17 yang sangat agresif membuntuti banyak pendapatan, alokasi yang sangat terkonsentrasi di atas Povlsen, penjualan singkat, dan audiens terbatas untuk model bisnis yang belum diuji. Tetapi kemerosotan saham juga merupakan panggilan bangun yang menyadarkan untuk tingkat kekhawatiran yang ada, atau seharusnya, atas kredit kelas non-investasi.

Model bisnis Funding Circle melibatkan pinjaman untuk usaha kecil. Teknologi ini mungkin baru, tetapi itu adalah salah satu model bisnis tertua dan paling sederhana di bidang keuangan - Anda meminjamkan dan peminjam akan membayar Anda kembali atau mereka tidak. USP pemberi pinjaman alternatif seperti Funding Circle adalah bahwa manajemen risiko otomatis mereka menghasilkan keputusan pinjaman yang lebih baik. Tetapi ini belum pernah diuji dalam kondisi menurun.

Perusahaan memproyeksikan laba tahunan sekitar 7% untuk bisnis Inggrisnya di 2012 tetapi karena kenaikan suku bunga dan perilaku siklus akhir menjadi lebih luas di pasar utang swasta, ini akan sulit dicapai. Memang, laba yang diproyeksikan secara tahunan hari ini telah jatuh ke antara 6% dan 7% untuk opsi pinjaman seimbang dan antara 5% dan 5.55% untuk opsi pinjaman konservatif.

Tingkat utang buruk perusahaan yang diproyeksikan di Inggris adalah antara 2% dan 4%, naik dari sedikit di atas 1% di 2012, sementara tingkat default untuk pinjaman 18 bulan setelah asal telah naik dari 2.8% di 2012 ke 3.5% di 2017.

Ini tidak buruk, tetapi banyak hal bergerak ke arah yang salah. Stres Funding Circle menguji buku yang ada dengan skenario stres PRA pada tahun 2016, yang mengakibatkan penurunan hasil bersih dari 7.2% menjadi 5.7%. Ketika stress test dijalankan pada tahun 2017, mereka menunjukkan proyeksi pengembalian tahunan turun dari 6.7% menjadi 5% untuk investor di seluruh portofolio pinjaman, dan dari 6.8% menjadi 4.4% untuk investor dalam pinjaman yang dilakukan dalam enam bulan pertama tahun 2017.

Lonceng alarm

Menurut definisi, pemberi pinjaman alternatif sering meminjamkan kepada perusahaan bahwa pemberi pinjaman yang lebih tradisional - bank - tidak akan menerima. Memang, banyak perusahaan seperti itu telah melakukan bisnis yang baik dari perjanjian rujukan klien dengan bank itu sendiri. Namun, sudah terlambat dalam siklus dan lonceng alarm telah berdering keras dan jelas dalam utang kelas sub-investasi untuk beberapa waktu meskipun banyak pemberi pinjaman tampaknya tidak mendengarkan.

Gajah di ruangan untuk pemberi pinjaman dan peminjam berbasis Inggris - adalah Brexit. Manajer aset alternatif ICG baru-baru ini mengidentifikasi tekanan marjin yang tumbuh untuk perusahaan pasar menengah swasta Eropa tetapi menggambarkan Inggris sebagai daerah tertinggal dalam istilah pertumbuhan ebitda karena ketidakpastian Brexit terus membebani bisnis yang berorientasi dalam negeri.

Semua ini pasti akan membebani pikiran calon investor dalam IPO Funding Circle, datang seperti yang terjadi kurang dari enam bulan sebelum UK akan meninggalkan Uni Eropa.

Valuasi awal perusahaan pada £ 1.8 miliar di atas kisaran sangat luar biasa karena latar belakang sektor. Dalam 2016 Adair Turner, ketua Institute for New Economic Thinking, terkenal mengamati bahwa: "Kerugian yang muncul dari pinjaman antar-rekan selama lima tahun ke depan akan membuat para bankir terburuk terlihat seperti jenius peminjaman absolut." Meskipun ia kemudian mundur dari komentar-komentar ini agak, perusahaan seperti Funding Circle menghadapi perjuangan yang berat dalam meyakinkan pasar bahwa mereka dapat melakukan dengan baik dan menghasilkan keuntungan ketika peminjam mereka memasuki masa depan yang tidak pasti dan akhir dari uang mudah.

CATATAN: jika Anda memiliki pekerjaan dasar dan hanya ingin meningkatkan penghasilan Anda tanpa risiko khusus, Anda tidak punya waktu untuk mencari strategi dan mempelajari semua alat perdagangan, Anda tidak memiliki dana ekstra untuk pengujian dan kesalahan, lelah mengambil risiko dan menimbulkan kerugian - berdagang dengan bantuan kami robot forex terbaik dikembangkan oleh para profesional kami.

Kami menawarkan Anda robot forex download gratis berdasarkan sistem stop dan reverse untuk hasil pengujian di Metatrader.