Perusahaan mengunjungi kembali opsi untuk mengurangi paparan FX

Keputusan lindung nilai biasanya bermuara pada pilihan antara opsi dan ke depan.

Di masa lalu, banyak bendahara akan secara otomatis memilih yang terakhir, di mana arus kas pasti - atau setidaknya sangat mungkin - tetapi ada sejumlah skenario di mana asumsi ini dapat cacat.

Pertama, bisnis perusahaan mungkin berkorelasi dengan mata uang asing yang dilindung nilai, yang biasanya terjadi di pasar negara berkembang. Jika sebuah perusahaan yang menjual barang-barang di Rusia dan melakukan lindung nilai yang diharapkan dari penjualan di RUB mengalami masalah, volume penjualan akan turun dan perusahaan dapat menemukan dirinya terlalu terlindung nilai.

Lindung nilai akuisisi juga tidak mudah. Bahkan setelah pemegang saham menyetujui kesepakatan, mungkin ada persetujuan peraturan untuk diperoleh, yang berarti perusahaan yang berbasis di Inggris membayar untuk perusahaan yang diakuisisi dalam USD akan terkena risiko apresiasi dolar.

"Dalam skenario ini, lindung nilai dengan forward akan berisiko karena waktu transaksi tidak pasti," kata Romain Camus, kepala opsi eksotis di Digital Vega.

"Jika regulator tidak menyetujui transaksi, perusahaan akan dibiarkan maju tanpa memiliki eksposur ekonomi yang mendasarinya dan dapat terkena kerugian yang signifikan."

Digitalisasi aliran opsi telah memberikan transparansi dan ini tentunya berkontribusi pada peningkatan volume 

 - Romain Camus, Digital Vega

Situasi lain di mana opsi adalah produk yang lebih baik untuk lindung nilai risiko FX adalah ketika perusahaan terlibat dalam proses tender besar di mana ia harus memberikan penawaran, tetapi tidak yakin apakah itu akan memenangkan tender.

Biaya dan margin dapat dilindungi dengan masuk ke opsi FX tanpa kewajiban menyelesaikan transaksi FX jika tender hilang.

Bahkan jika suatu perusahaan lindung nilai eksposur mata uang yang pasti, suatu forward mungkin bukan instrumen yang paling tepat. Tingkat lindung nilai mungkin tidak menarik, misalnya jika perusahaan melakukan lindung nilai pendapatan asing dalam mata uang yang dekat dengan posisi terendah bersejarah.

Faktor selanjutnya yang mendukung opsi adalah berkurangnya volatilitas di antara mata uang utama. Tren ini tercermin dalam indeks volatilitas JPMorgan, yang melacak mata uang ekonomi G7 dan menyentuh level terendah sejak 1992 awal tahun ini.

"Volatilitas yang lebih rendah menyiratkan premi opsi yang lebih rendah, yang bermanfaat bagi pembeli," kata Paul Houston, direktur eksekutif dan kepala global FX di CME Group.

"Namun, korporasi perlu menyadari bahwa spread opsi beli dan jual cenderung tetap konstan dan karenanya secara proporsional lebih besar pada volatilitas yang lebih rendah."

Untungnya, ada mekanisme yang dapat digunakan bendahara untuk mengurangi biaya premi yang dibebankan saat membeli opsi untuk menutupi transfer risiko, misalnya opsi penjualan untuk melunasi terhadap opsi yang mereka beli.

Opsi dengan demikian dapat digabungkan untuk membuat berbagai profil risiko / imbalan sesuai dengan eksposur tertentu, sedangkan ke depan cenderung untuk memperbaiki tingkat lindung nilai ke tanggal tertentu dan membuat strategi risiko / imbalan linier dengan sedikit fleksibilitas.

Tingkat serangan

Perusahaan yang ingin menurunkan biaya opsi mereka juga dapat menetapkan tingkat pemogokan yang jauh dari tingkat pasar saat ini dan biasanya akan menjadi tingkat kemungkinan terburuk yang nyaman bagi perusahaan, kata David Moya, seorang manajer senior di konsultan manajemen keuangan Zanders yang memfokuskan pada klien perusahaan.

Strike rate adalah harga di mana pemegang opsi dapat membeli atau menjual sekuritas yang mendasari ketika opsi tersebut dilaksanakan.

"Menjual opsi lain untuk mengimbangi - secara total atau sebagian - biaya premium akan memberikan perlindungan kepada perusahaan pada sisi negatifnya sementara memungkinkannya untuk berpartisipasi dalam potensi naik hingga tingkat strike dari opsi tertulis," katanya.

"Namun, strategi ini tidak akan disarankan dalam situasi di mana arus kas tidak pasti."

Sejauh mana perusahaan siap untuk menambahkan opsionalitas ke dalam program lindung nilai mereka biasanya datang ke faktor yang sama, saran Pritesh Ruparel, kepala opsi di Sucden Financial.

“Pertimbangan ini mencakup tingkat kenyamanan yang dimiliki bendahara dengan opsi perdagangan; arsitektur sistem desk treasury untuk membantu mereka mengelola dan menilai program lindung nilai; dan ketersediaan data yang baik sehingga mereka dapat menilai harga dari penyedia likuiditas mereka, ”katanya.

Pilihan lebih kompleks untuk dipahami, dikelola risiko, dilacak, dan diperhitungkan daripada ke depan, tetapi perusahaan menjadi lebih berpengetahuan dan nyaman dengan mereka, tambah Camus di Digital Vega.

“Digitalisasi aliran opsi telah memberikan transparansi dan ini tentunya berkontribusi pada peningkatan volume,” ia menyimpulkan.