Dick Bove: Bank memberikan kembali $ 152 miliar kepada pemegang saham dengan sedikit pertunjukkan untuk itu

Sekitar 21 bank terbesar nasional telah melaporkan pendapatan mereka dalam dua minggu terakhir. Secara keseluruhan, 21 perusahaan ini membukukan pendapatan 2018 sebesar $ 154.6 miliar. Ekuitas umum dari perusahaan-perusahaan ini tumbuh bersih $ 2.4 miliar selama jangka waktu yang sama.

Tersirat dalam angka-angka ini adalah bahwa bank-bank ini membayar $ 152.2 miliar dari pendapatan mereka kepada para pemegang saham mereka dalam pembelian kembali saham dan dividen. Diyakini bahwa mereka melakukan ini karena Dewan Direksi dan manajemen merasa sangat kuat bahwa pembayaran ini akan meningkatkan nilai saham mereka. Tidak hanya ini tidak terjadi dari Desember 30, 2017 ke Jan. 23, 2019, tetapi dalam setiap kasus, tetapi satu, harga saham juga turun.

Satu-satunya perusahaan di mana ini tidak terjadi adalah di sebuah bank California, First Republic, yang mengeluarkan lebih banyak saham dan tidak membeli kembali apa pun dari pemegang saham. Harga saham itu naik 10 persen.

Singkatnya, bank-bank, memberikan $ 152.2 miliar, sebagian besar kepada orang-orang yang tidak ingin melakukan apa pun dengan bank mereka (menjual kembali saham mereka ke bank) dan bank tidak menerima imbalan apa pun. Manajemen bank berpendapat bahwa ini tidak benar. Mereka menyatakan, secara universal, bahwa laba atas ekuitas mereka naik sebagai akibat dari pembelian kembali saham. Argumen ini hampir merupakan lelucon.

Pengembalian ekuitas hanyalah angka di selembar kertas yang tidak ada hubungannya dengan uang tunai. Untuk menghitung angka ini, bank membagi pendapatan bersihnya dengan ekuitas biasa. Di masa lalu, jika bank memiliki pengembalian ekuitas yang tinggi, orang akan berargumen bahwa tingkat pertumbuhan bank akan tinggi dan pendapatan harganya berlipat ganda harus tumbuh.

Argumen ini tidak masuk akal hari ini. Alasannya adalah karena bank pada dasarnya tidak menginvestasikan kembali uang yang mereka hasilkan ke dalam bisnis mereka. Mengulang dari $ 154.6 miliar dalam pendapatan, mereka menginvestasikan kembali $ 2.4 miliar dalam bisnis mereka. Pembajakan pendapatan ini ke bisnis adalah 0.2 persen.

Sebagian besar manajemen perusahaan secara terbuka menyatakan bahwa mereka tidak menggunakan uang itu. Yang lain benar-benar menyatakan bahwa mereka percaya pemegang saham mungkin memiliki cara yang lebih baik untuk menggunakan uang ini daripada yang dapat dilakukan bank.

Sangat? Apakah saya seharusnya berinvestasi di perusahaan yang tidak dapat menggunakan pendapatannya untuk mengembangkan bisnisnya? Apakah bank benar-benar merupakan investasi yang hebat jika berpikir bahwa investor dapat memperoleh lebih banyak uang daripada uang tunai bank? Bagaimana dengan yang ini? Bank ini adalah investasi yang solid karena tidak dapat menemukan cara untuk menginvestasikan dana tambahan - sungguh?

Faktanya adalah bahwa argumen bank tidak masuk akal karena alasan lain. Pada kuartal keempat 2015, tingkat Dana Federal yang efektif adalah 10 poin dasar. Ini adalah basis poin 240 hari ini. Sederhananya bank-bank ini bisa mendapatkan $ 3.5 miliar lebih jika mereka menyimpan uang mereka.

Ketika para pakar menggaruk janggut mereka mengapa saham bank melakukan hal yang buruk selama 18 bulan, mereka mungkin mempertimbangkan apa yang diketahui investor. Itu adalah bahwa seseorang berinvestasi di perusahaan dengan pandangan positif untuk masa depan. Mereka tidak tertarik pada perusahaan yang secara terbuka menyatakan bahwa mereka tidak tahu apa yang harus dilakukan dengan uang mereka sehingga mereka memberikan uang itu. Bank secara signifikan menurunkan tingkat pertumbuhan pendapatan mereka ketika mereka memberikan uang mereka dan ini tidak menciptakan antusiasme untuk saham mereka.