Belum lama berselang bahwa mengalahkan inflasi akan dianggap sebagai kemenangan besar bagi Federal Reserve. Tidak lebih: Kurangnya tekanan harga dan upah dalam perekonomian akhir-akhir ini mungkin merupakan kegagalan terbesar bank sentral.
Bagi mereka yang berada di sekitar tahun 1970-an dan awal 80-an, inflasi yang tak terkendali adalah satu-satunya ancaman terbesar bagi kemakmuran Amerika. Itu sangat buruk sehingga Ketua Fed saat itu Paul Volcker dengan sengaja menarik negara ke dalam resesi untuk mengalahkan harga yang tak terkendali.
Saat ini, kebalikannya yang benar. Sementara orang Amerika masih akan mengeluh tentang harga yang mereka bayarkan di toko bahan makanan dan pompa bensin, inflasi riil seperti yang didefinisikan para ekonom belum ada selama hampir sepanjang abad ke-21.
Bahkan, para pejabat Fed cukup khawatir tentang kurangnya inflasi sehingga mereka akan memeriksanya dengan cermat tahun ini sebagai bagian dari pandangan yang lebih luas tentang bagaimana mereka menjalankan kebijakan dan menyampaikan tindakan mereka kepada publik.
"Ini adalah kegagalan akut di pihak The Fed," kata Danielle DiMartino Booth, mantan asisten utama mantan Presiden Fed Dallas Richard Fisher dan penulis "Fed Up: An Insider's Take on Why the Federal Reserve is Bad for America." "Mereka telah menghasilkan inflasi, hanya saja tidak di tempat yang dibutuhkan."
Di mana pembuat kebijakan ingin melihat inflasi di bidang-bidang seperti upah sehingga pekerja dapat meningkatkan standar hidup mereka, dan bahkan beberapa barang konsumen yang tidak perlu sehingga perusahaan dapat memiliki kekuatan harga. Sementara gaji telah tumbuh lebih kuat akhir-akhir ini, dan ada beberapa bukti dari tekanan harga, pengukur inflasi yang disukai Fed tetap keras kepala di bawah target 2 persen bank sentral untuk sebagian besar pemulihan ekonomi yang dimulai pada pertengahan 2009.
Namun, ada tekanan inflasi di tempat lain, terutama dalam harga aset berisiko seperti saham dan obligasi korporasi.
Memang, ukuran Fed New York yang mencakup harga, aktivitas nyata, dan nilai aset keuangan - Pengukur Inflasi yang Mendasari - melihat inflasi berjalan sekitar 3 persen. Pasar saham, tentu saja, telah melonjak sejak kedalaman krisis, sebagian besar berkat langkah Fed untuk meningkatkan pengambilan risiko.
Tapi itu bukanlah ukuran yang diikuti oleh Fed, dan tetap menjadi perjuangan untuk keluar dari jurang inflasi.
"Seandainya The Fed menggunakan target 2 persen berdasarkan UIG, [mantan Ketua] Janet Yellen dan Ben Bernanke akan terdorong untuk menaikkan suku bunga jauh lebih awal daripada yang mereka lakukan," kata Booth, yang juga merupakan CEO dari Quill Intelligence. "Kami tidak akan memasuki era kepuasan total ini di mana ekonomi semakin kurang responsif terhadap pelonggaran kuantitatif."
QE, demikian sebutannya, adalah program pembelian obligasi yang dilakukan dalam tiga putaran yang bertujuan untuk menurunkan suku bunga jangka panjang dan mendongkrak harga aset, yang akan digunakan sebagai mekanisme transmisi “efek kekayaan” untuk mendorong perekonomian. Seiring dengan semua yang seharusnya datang inflasi yang menurut para kritikus QE pada akhirnya akan lepas kendali dan memaksa Fed ke dalam pola pengetatan kebijakan moneter seperti Volcker.
Efek akhir dari program ini, telah lama diperdebatkan, dengan ekonom St. Louis Fed Stephen D. Williamson mengeluarkan dua makalah yang menunjukkan bahwa QE memiliki manfaat terbatas atau tidak sama sekali.
Ketua Fed saat ini Jerome Powell juga telah mempertanyakan keefektifan QE di masa lalu, dan mengatakan kepada anggota parlemen Washington pekan lalu bahwa dia ingin The Fed menjadi lebih baik dalam masalah inflasi.
Secara khusus, Powell mengatakan dalam menanggapi pertanyaan dari Senator Pat Toomey, R-Pa., Bahwa dia ingin "membuat target inflasi 2 persen itu kredibel, sehingga inflasi rata-rata sekitar 2 persen, daripada hanya rata-rata 2 persen di saat baik dan kemudian rata-rata kurang dari itu di saat buruk, yang akan menurunkan ekspektasi. "
"Belum ada keputusan yang dibuat," kursi itu menambahkan. “Ada banyak pertanyaan dan kekhawatiran yang harus dijawab. Tapi ada juga masalah yang menurut saya kita berhutang kepada publik untuk mencoba memikirkan cara terbaik untuk mengatasi masalah itu, sehingga kita dapat melaksanakan mandat kita. ”
Powell menganut pola pikir yang populer di kalangan para gubernur bank sentral bahwa inflasi paling dipengaruhi oleh ekspektasi - pada dasarnya, bahwa itu menjadi ramalan yang terpenuhi dengan sendirinya jika para pemimpin bisnis, investor, dan masyarakat berpikir inflasi akan tinggi.
Maka salah satu solusi yang mungkin bagi Fed adalah mengatakan ingin tingkat inflasi yang lebih tinggi. Namun, itu ditolak oleh Powell selama sidang.
Cara lain adalah bagi Fed untuk menargetkan tingkat harga daripada target persen, seperti sekarang.
Akhirnya, itu bisa membiarkan ekonomi berjalan lebih panas dari biasanya, sehingga menaikkan inflasi dan mungkin mencapai tujuannya seperti itu.
“Model ekspektasi inflasi yang cukup baik adalah ekspektasi adaptif: publik biasanya mengharapkan inflasi yang baru-baru ini terjadi akan terjadi di masa depan. Untuk menghasilkan ekspektasi inflasi yang lebih tinggi, Fed kemudian harus fokus pada menghasilkan realisasi inflasi yang lebih tinggi, ”ekonom JP Morgan Chase Michael Feroli mengatakan dalam sebuah catatan baru-baru ini.
“Untuk melakukan ini, ini hanya membuat ekonomi menjadi panas dengan mempertahankan suku bunga lebih rendah daripada yang seharusnya. Seiring waktu, hal ini akan merangsang permintaan agregat, yang pada akhirnya akan meningkatkan upah dan inflasi harga, ”tambahnya. “Inflasi yang lebih tinggi pada akhirnya mengarah pada ekspektasi inflasi yang lebih tinggi [dan] suku bunga nominal yang lebih tinggi.”
Itu terbukti benar, tetapi ada satu unsur utama untuk mewujudkannya: kredibilitas. Dengan kata lain, harus ada keyakinan bahwa Fed dapat memenuhi inflasi yang dijanjikannya.
"The Fed bisa saja keluar besok dan berkata, 'Kami akan menargetkan inflasi 4 persen.' Hebat - Anda bahkan tidak bisa mendapatkan 2, ”kata Joe LaVorgna, kepala ekonom untuk Amerika di Natixis. “Ini adalah situasi yang aneh di mana beberapa orang mungkin mengatakan bahwa mereka memiliki terlalu banyak kredibilitas [dalam menjaga inflasi tetap rendah]. Orang lain mungkin mengatakan mereka tidak memiliki kredibilitas karena mereka tidak bisa mendapatkan inflasi yang mereka inginkan. "
Selain itu, LaVorgna berpikir The Fed mendapat terlalu banyak kredit - atau disalahkan, seolah-olah - untuk inflasi yang rendah.
Faktor-faktor lain, terutama kemajuan teknologi disinflasi, dan tren berkelanjutan menuju globalisasi, telah bersekongkol untuk menjaga inflasi tetap rendah, katanya.
Pada tingkat kebijakan, ini menciptakan beberapa masalah bagi The Fed.
Untuk satu hal, itu membuat Powell dan rekan-rekan gubernur bank sentralnya lebih sulit untuk membenarkan kenaikan suku bunga lebih lanjut, terutama dengan AS dan PDB global yang turun dari 2018 yang kuat. Di mana pejabat Fed mengatakan dalam perkiraan terbaru mereka bahwa mereka mengantisipasi dua poin perempat poin kenaikan tahun ini, pasar memperkirakan hampir tidak ada peluang bahkan satu langkah pun tahun ini.
Pada gilirannya, hal itu memberikan ruang gerak yang lebih sedikit bagi The Fed dalam kasus perlambatan atau krisis ekonomi lainnya dan meningkatkan peluang bahwa suku bunga dana acuan sekali lagi akan menuju nol - atau bahkan ke angka negatif, seperti yang disarankan oleh sebuah makalah baru-baru ini.
Booth, mantan pejabat Dallas Fed, mengatakan bank sentral dalam kesulitan membuat sendiri, disebabkan oleh kebijakan mudah yang menghasilkan sejumlah besar utang dan kelebihan kapasitas, di mana ekonomi menciptakan lebih dari yang bisa dikonsumsi.
“Anda harus mengeluarkan kelebihan kapasitas itu dari sistem. Jika Anda memiliki perusahaan zombie yang berjalan-jalan, jika Anda memiliki banyak beban mati dalam perekonomian, Anda tidak akan pernah bisa tumbuh, ”katanya. “Menumpuk lebih banyak hutang ke tumpukan kayu pemakaman itu tidak akan berarti. Itu hanya akan membuat api yang lebih besar. ”
Signal2forex.com - Robot dan sinyal Forex terbaik
