Mustier menggantungkan harapan UniCredit pada pembelian kembali dan pembayaran

Jean Pierre Mustier menggantungkan harapannya pada pembelian kembali saham dan pembelian kembali dividen dalam rencana tiga tahun terbaru UniCredit, ketika ia mencoba meyakinkan investor untuk melihat lebih jauh dari penurunan laba atas ekuitas.

Rencana baru kepala eksekutif, yang diumumkan pada hari pasar modal bank di London pada 3 Desember, datang karena suku bunga negatif Bank Sentral Eropa yang lebih rendah untuk waktu yang lebih lama – dan efek yang membayangi dari reformasi Basel III baru di Eropa – memaksa lebih banyak bank zona euro untuk meninggalkan harapan untuk mendapatkan laba atas ekuitas dua digit, sesuatu yang sebelumnya dianggap sebagai minimum industri.

UniCredit, yang dapat membentuk dirinya sebagai lembaga pan-Eropa berkat posisi top-tier di Italia dan Jerman, sekarang menargetkan pengembalian mendasar pada ekuitas berwujud 8% pada tahun 2023. Itu dibandingkan dengan target lebih dari 9% dalam rencana sebelumnya. , dibuat pada puncak krisis kredit macet Italia.

Pemberi pinjaman Jerman Commerzbank juga harus memotong target tiga tahun menjadi 4% pada musim gugur ini, dibandingkan dengan 6% dalam rencana sebelumnya.

Target baru datang karena prospek suku bunga yang kurang ramah bagi pemberi pinjaman di seluruh benua menempatkan sekitar seperempat dari keuntungan bank Eropa dalam risiko, menurut UBS. Asumsi Otoritas Perbankan Eropa menyarankan bank-bank Uni Eropa dapat melihat permintaan modal mereka naik 7% ketika aturan Basel baru mulai berlaku pada tahun 2022 dan sebesar 25% lima tahun kemudian.

Pertanyaan tentang dampak pada profitabilitas sangat mendesak bagi bank-bank Jerman, dan UniCredit. Sampai sekarang, menurut Berenberg, konsensus analis untuk pengembalian ekuitas selama tahun-tahun mendatang di bank terbesar Italia hanya di bawah 7%. Menurut UBS, ROE yang diharapkan UniCredit lebih rendah daripada pemberi pinjaman besar Eropa lainnya yang berkantor pusat di luar Jerman, di mana bank setidaknya memiliki manfaat dari risiko kedaulatan yang dirasakan lebih rendah.

"Bank berisiko menjadi jebakan nilai," Mustier mengakui, dalam sebuah wawancara dengan Euromoney. “ROE turun saat 'E' naik. Sebagai pengembalian standar atas target ekuitas nyata untuk industri, 8% adalah 10% baru. "

Mustier mengatakan, UniCredit dapat memberi imbalan besar kepada investornya, karena mengambil lebih banyak langkah tidak hanya untuk menopang pendapatan tetapi juga untuk meningkatkan basis modalnya. Dia menggambarkan € 16 miliar dalam penciptaan nilai dalam rencana tersebut, terdiri dari € 8 miliar dalam distribusi modal dan € 8 miliar peningkatan ekuitas nyata.

Untuk tahun keuangan 2019 bank akan pindah ke rasio distribusi laba 40%, naik dari 20% pada 2018 dan naik menjadi 50% pada 2023. Tahun ini, distribusinya akan menjadi 30% dengan dividen tunai dan 10% oleh pembelian saham -kembali - yang pertama selama lebih dari sepuluh tahun - dalam tanda lain ECB terlihat lebih menguntungkan pada pembelian kembali oleh bank setelah Nordea membuat langkah serupa pada bulan Oktober.

Selain itu, UniCredit mengubah struktur hukumnya untuk mengoptimalkan persyaratan pendanaan bail-in - persyaratan minimum untuk dana sendiri dan buffer kewajiban yang memenuhi syarat (MREL). Untuk melakukan itu ia menciptakan sub-holding baru untuk operasi internasionalnya, tidak terdaftar dan didirikan di Italia.

Karena itu, tidak seperti yang diasumsikan beberapa orang, bergerak ke beberapa titik struktur resolusi masuk, meskipun sedang berusaha untuk memotong lebih lanjut eksposur intra-grup dan kepemilikan obligasi pemerintah Italia.

Mustier mengatakan: “Harga untuk nilai buku tidak di bawah kendali saya, tetapi nilai buku di bawah kendali saya. Nilai buku kami akan meningkat secara berarti. "Dia berusaha untuk mencegah kritik tentang bagaimana item satu kali dapat mempengaruhi pembayaran:" Kami akan membayar dividen berdasarkan pendapatan bersih yang mendasarinya. "

Memperkuat modal

Bank telah mengambil beberapa langkah yang akan membantu meningkatkan modalnya tahun ini. Pada 1 Desember ia mengatakan akan keluar dari perusahaan patungan Turki, alih-alih mendapatkan 32% saham langsung di Yapi Kredi, dalam sebuah langkah yang dapat memfasilitasi penjualan penuh sahamnya di bank. Itu menjual 9% dari bank Turki ke mitra lokal Koc Holding sebagai bagian dari perjanjian. Mustier mengatakan usaha itu tidak pernah mendapatkan UniCredit biaya ekuitasnya dalam bentuk euro.

Proses pembuatan buku yang dipercepat sebelumnya melihat UniCredit menjual saham minoritas besar di lembaga-lembaga Italia Mediobanca pada bulan November dan Finecobank pada bulan Mei.

Mustier mengatakan bank akan mengakhiri pelepasan seperti itu dan bahkan bisa melakukan akuisisi di Eropa tengah dan timur, tetapi ia menargetkan € 1 miliar pemotongan biaya kotor di Eropa barat, sekitar 12% dari basis biaya 2018.

Dia mengatakan pendekatan itu akan kurang drastis dari rencana sebelumnya, yang melihat bahkan lebih banyak pemotongan daripada yang ditargetkan - total lebih dari € 2 miliar - meskipun pendekatan baru mungkin membutuhkan waktu lebih lama untuk menghasilkan hasil yang jelas. Rencana sebelumnya melibatkan 14,000 PHK, sementara yang terbaru membayangkan 8,000.

“Rencana pertama sangat brutal; kami memberikan lebih dari apa yang kami katakan, ”katanya. “Sekarang akan lebih dari bawah ke atas, lebih banyak tentang pengoptimalan proses, meningkatkan kepuasan dan produktivitas pelanggan.”

“Harga untuk nilai buku tidak di bawah kendali saya, tetapi nilai buku di bawah kendali saya.”

– Jean Pierre Mustier, UniCredit

Mustier berhenti dari jenis teknologi penginjilan di mana beberapa rekan memanjakan. Tetapi bank mendorong lebih banyak klien ke saluran online. Ia berencana untuk membuat jaringan ritelnya sepenuhnya tanpa kertas, dimulai dengan Italia pada tahun 2020.

"Kami berinvestasi di bank saat ini," katanya. "Kami telah memangkas lebih banyak biaya dalam rencana sebelumnya untuk berinvestasi lebih banyak dalam teknologi."

Terlepas dari desas-desus awal tahun ini bahwa UniCredit dapat mengajukan penawaran untuk Commerzbank, Mustier mengatakan dia lebih memilih pembelian kembali daripada akuisisi, tentu saja dengan variasi yang besar. Dia juga skeptis tentang kemungkinan bahwa Skema Asuransi Deposito Eropa akan menjadi kenyataan, meskipun suara baru-baru ini dari pemerintah Jerman tampaknya mendukungnya.

Untuk melindungi keuntungan mereka, Mustier berpikir lebih banyak bank harus memberikan tingkat negatif kepada pelanggan korporat dan ritel, seperti UniCredit mulai lakukan, karena simpanan mereka tetapi bukan pinjaman telah "turun ke nol" hingga sekarang. Dia mengakui ini tidak dapat berlaku untuk pelanggan dengan deposit kurang dari € 100,000 karena bahaya mendorong individu yang lebih rentan ke dalam aset berisiko.

"Intinya adalah memiliki neraca bank tanpa asimetri," katanya. "Masalah dengan tingkat negatif tidak begitu banyak skalanya, perbedaan 20 basis poin ... Jika itu untuk jangka waktu yang lama, itu akan berdampak pada profitabilitas jangka panjang bank."

Mustier, yang adalah presiden Federasi Perbankan Eropa, berpendapat: "Bank-bank sentral secara bertahap harus meminta bank untuk memberikan suku bunga negatif kepada klien ritel yang sangat kaya dan klien korporat, jika tidak [mekanisme transmisi] tidak berfungsi."

UniCredit mengurangi hit dari penetapan suku bunga negatif dengan menawarkan kepada klien kaya dana pasar uang yang menghasilkan nol, di mana ia membayar biaya kepada Amundi. Oleh karena itu, pengisian tarif negatif berjalan seiring dengan migrasi simpanan pelanggan yang dimaksudkan ke produk manajemen kekayaan, meskipun Mustier mengatakan dia masih tidak menyesal menjual manajer aset UniCredit Pioneer ke Amundi pada 2017.