Pasar bisa bersiap untuk kekecewaan dari keputusan Fed hari Rabu

Dengan investor selama beberapa bulan terakhir secara agresif menetapkan harga dalam Federal Reserve yang bersahabat, tampaknya satu-satunya hal yang dapat dilakukan bank sentral pada pertemuannya yang berakhir Rabu mengecewakan.

Bagaimanapun, pasar mengantisipasi bahwa Fed tidak hanya akan mempertahankan suku bunga yang sama pada hari Rabu, tetapi juga akan beralih dari menunjukkan dua kenaikan tahun ini menjadi tidak ada. Ia juga mengharapkan para pejabat untuk mengatakan bahwa pengurangan kepemilikan obligasi Fed akan berakhir dalam beberapa bulan, dan mengeluarkan penurunan peringkat yang signifikan pada kekuatan ekonomi yang akan memerlukan kebijakan moneter yang lebih longgar.

Seandainya Komite Pasar Terbuka Federal pembuat kebijakan tidak melaksanakan langkah-langkah itu, hasilnya mungkin tidak cantik.

“Pasar bisa sangat kecewa melihat lebih banyak kenaikan di cakrawala,” Joseph LaVorgna, kepala ekonom untuk Amerika di Natixis, mengatakan dalam sebuah catatan kepada klien. "Jika The Fed tidak mengkonfirmasi ekspektasi ini, pertarungan turbulensi pasar yang baru dapat dimulai."

LaVorgna menambahkan bahwa dia tidak mengharapkan penyesuaian yang berarti dalam ekspektasi The Fed untuk pengangguran dan inflasi, suatu perkembangan yang dapat membuat Wall Street gelisah.

Pasar sangat optimis untuk memulai 2019 setelah penghentian brutal 2018. Kekhawatiran bahwa The Fed akan lebih hawkish, atau rentan terhadap kenaikan suku bunga dan pengetatan kebijakan moneter, mengirim Wall Street melonjak lebih rendah, dengan rata-rata utama menyentuh wilayah pasar beruang.

Ini adalah cerita yang berbeda sejak pejabat bank sentral mengubah retorika mereka untuk memulai tahun ini, dan rata-rata utama semuanya naik setidaknya 11 persen.

Reli itu bertepatan dengan repricing risiko Fed.

Meskipun perkiraan FOMC masih menunjukkan dua kenaikan suku bunga lagi, pasar memperkirakan tidak ada peluang kenaikan suku bunga pada akhir tahun, dan pada kenyataannya menunjukkan kemungkinan penurunan hampir 30 persen, menurut CME. pelacak perdagangan berjangka dana makan.

Wall Street akan mengamati "dot plot" perkiraan anggota individu Fed yang akan dirilis Rabu untuk mengetahui apakah komite setuju dengan pasar.

“Ada banyak bagian yang bergerak. Mereka sedang membahas masalah ini, ”Marvin Loh, ahli strategi makro global di State Street, mengatakan dalam sebuah wawancara. "Saya tidak melihat bagaimana titik-titik itu akan terlihat seperti yang dikatakan masa depan sekarang."

Memang, dot matematika akan sulit untuk mendapatkan median dot ke nol kenaikan dan bahkan lebih untuk memotong.

Pengurangan peningkatan dari dua menjadi tidak ada akan membutuhkan tujuh anggota untuk mengubah pandangan mereka; perpindahan ke pemotongan akan membutuhkan 10 dari anggota 17 yang mengirimkan titik untuk mengubah pandangan mereka.

"Sepertinya itu tidak akan terjadi," kata Loh.

Masalah lain yang dihadapi adalah neraca Fed, yang tidak ditangani melalui dot plot atau pedoman pengukuran lain yang diberikan pejabat bank sentral dalam ringkasan proyeksi ekonomi.

Alih-alih, komunikasi mengenai hal itu akan diserahkan pada pernyataan pasca-pertemuan, yang beberapa orang di pasar harapkan dapat memuat batas waktu kapan Fed akan menghentikan pengurangan portofolio obligasi bersama dengan indikasi di mana cadangan bank akan terjadi begitu prosesnya selesai. lengkap.

Komite mulai mengurangi kepemilikan obligasi pada Oktober 2017 dengan memungkinkan tingkat hasil yang dibatasi dalam Treasurys dan sekuritas yang didukung hipotek untuk roll off setiap bulan. Proses ini menghasilkan pengurangan sekitar $ 450 miliar, meninggalkan total neraca sekitar $ 4 triliun.

Sementara para ahli pasar tidak setuju atas dampak sebenarnya dari neraca, Fed telah berusaha untuk meredakan kekhawatiran dengan menunjukkan penghentian program dalam waktu dekat. Pasar mengharapkan pengumuman resmi bahwa roll-off hasil akan berakhir tahun ini, meskipun pengumuman Rabu dapat mencakup lebih spesifik.

Jika ada bahasa di sekitar masalah ini mengecewakan, itu bisa menyebabkan lebih banyak masalah pasar.

"Saya pikir mereka akan menjadi sedikit tidak jelas tentang waktu yang tepat dan tingkat cadangan bank saat mereka mengatasinya," kata Loh. “Saya akan menambahkannya menjadi sesuatu yang diharapkan pasar untuk didengar.”