Chevron mungkin mencoba memikat Anadarko menjauh dari Occidental Petroleum, tetapi beberapa analis memperkirakan tawaran yang lebih rendah daripada pesaingnya.
Perusahaan minyak terdiversifikasi yang biasanya konservatif mengincar areal utama Anadarko di Permian Basin, dan dalam kasus Chevron, mereka juga melihat aset air dalam dan gas alam cair yang disukainya. Ditambah Chevron dapat lebih mudah mencerna masalah besar, sesuatu yang mungkin membuat sahamnya menjadi bagian yang lebih menarik dari penawaran tersebut, kata para analis.
Anadarko mengatakan Senin pihaknya sedang mempertimbangkan tawaran Occidental senilai $ 38 miliar, setelah menyetujui tawaran pengambilalihan Chevron sebesar $ 33 miliar beberapa minggu lalu. Itu menetapkan tahap untuk putaran penawaran lainnya, tetapi saham Anadarko tidak menanggapi seolah-olah investor berharap untuk melihat penawaran naik jauh lebih tinggi. Tawaran Occidental bernilai $ 76 per saham saat diumumkan minggu lalu, dan saham tersebut telah kehilangan sekitar 2.8% sejak saat itu. Anadarko ditutup Senin di sekitar $ 72.93, naik 13 sen.
“Saya tidak berpikir Chevron memiliki ini sebagai pendekatan tipe beli dengan biaya berapa pun,” kata Dan Pickering, wakil presiden dan kepala investasi Tudor, Pickering, Holt & Co.
“Dugaan saya adalah Chevron kembali dengan tawaran yang lebih baik tetapi belum tentu tawaran yang jauh lebih tinggi atau bahkan lebih tinggi sama sekali daripada Oxy. Kemudian bola berada di pengadilan Oxy untuk memberi tahu kami seberapa besar mereka menginginkan bisnis ini. Untuk Oxy, kami mungkin mendekati tempat di mana jika tawaran menjadi jauh lebih tinggi dari itu, pasar mulai mengkhawatirkan leverage mereka, ”katanya.
Hasil dari pertarungan merger berisiko tinggi juga bisa menentukan apakah ada kesepakatan yang gila-gilaan di patch minyak. Pickering mengatakan baru-baru ini saham perusahaan besar telah diperdagangkan dengan harga premium kepada perusahaan eksplorasi dan produksi, memberi mereka mata uang yang lebih baik untuk kesepakatan.
“Saya pikir jika Anda mendapatkan satu transaksi lagi, akan ada kesibukan besar yang akan takut ketinggalan. Takut kehilangan pasangan dansa dan peluang biaya. … Satu lagi transaksi [utama], dan semua orang gugup karena ketinggalan. Itu investor dan perusahaan itu sendiri, apakah mereka pembeli atau penjual, ”ujarnya.
"Bagi saya, sepertinya kita hanya satu kesepakatan dari banyak kesepakatan," tambahnya. "Saya pikir ini kembali ke kombinasi yang masuk akal secara industri."
Occidental, yang telah ditolak sebelumnya oleh Anadarko, menawarkan kesepakatan tunai dan saham $ 76, bernilai sekitar $ 11 lebih banyak per saham daripada penawaran Chevron pada hari diumumkan, 12 April.
Analis mengatakan Chevron kemungkinan bersiap untuk tawaran lain untuk Anadarko tetapi dengan tawaran yang lebih rendah dari tawaran Occidental senilai $ 38 miliar. Occidental menawarkan $ 38 tunai dan 0.6094 saham per saham Anadarko, sementara Chevron menawar $ 16.25 dan 0.3869 sahamnya per saham Anadarko. Chevron telah kehilangan sekitar 6% sejak kesepakatannya dengan Anadarko diumumkan, menurunkan nilai porsi saham dari penawaran tersebut.
Anadarko setuju untuk bernegosiasi dengan Occidental pada penawarannya, tetapi dewan juga menegaskan kembali rekomendasi dari perjanjian merger yang ada dengan Chevron.
“Saya pikir Anadarko mungkin sedang mengarahkan Chevron untuk menaikkan penawarannya. Ini adalah selisih $ 7 miliar antara tawaran Chevron dan tawaran Anadarko, ”kata Stewart Glickman, analis energi di CFRA. “Mereka secara teknis masih lebih baik dari segi angka murni. Mereka mungkin lebih baik menggunakan Chevron. … Saya pikir Chevron lebih cocok daripada Anadarko, Occidental. ”
Glickman mengatakan dia tidak percaya Chevron harus melebihi tawaran Occidental untuk menang, tetapi Chevron mungkin harus mempersempit kesenjangan antara penawaran tersebut. "Jika bagian dari nilai jual Anda adalah jika itu adalah pendorong pertumbuhan bagi Anda, itu mungkin menguntungkan Chevron," katanya. “Chevron memiliki peti perang yang lebih besar, tiga kali lipat uang tunai dari Oxy. Saya pikir mereka mampu melakukannya. Chevron memiliki $ 9 miliar dalam pembukuannya, Occidental memiliki $ 3 miliar. Saya tidak berpikir Occidental mampu menawar lebih tinggi dari apa yang sudah mereka tawar. Jika Anda akan membelanjakan $ 38 miliar dan mereka hanya memiliki $ 3 miliar, maka mereka harus meningkatkan pembiayaan utang atau mereka harus melakukan skunder. Saya pikir Oxy melihat ini dan berkata kami akan membuat penawaran pertama dan terbaik kami, ”katanya.
Paul Sankey, analis energi Mizuho, mengatakan dia yakin kedua perusahaan dapat mengajukan penawaran ke $ 80 per saham yang rendah jika mereka mau, dan kesepakatan itu masih akan meningkat. Occidental juga memiliki $ 1 miliar biaya break pada kesepakatan Chevron jika menang.
Occidental juga membutuhkan persetujuan pemegang saham, tetapi Chevron tidak. "Kami percaya pasar lebih percaya pada sinergi yang dinyatakan Chevron, yang tampaknya merupakan nomor jenis di bawah janji / pengiriman berlebihan, daripada nomor OXY, yang tampaknya ambisius untuk membuat tawaran yang tidak diminta terlihat layak," tulis Sankey dalam sebuah catatan.
Sankey mengatakan Chevron bahkan mungkin bisa mengeluarkan sebanyak $ 90 per saham, tetapi tidak. “Kami tidak mungkin melihat [Chevron] mengajukan penawaran secara agresif ke dalam lelang jenis“ pemenang kutukan ”. CEO Chevron Mike Wirth mengatakan sebanyak itu pada konferensi telepon 1Q pada hari Jumat, ”kata Sankey.
Pickering mengatakan kesepakatan itu dianggap transformasional oleh Occidental, tetapi bagi Chevron itu lebih merupakan cara bisnis. Risiko yang terlibat untuk Occidental lebih besar.
“Jika Anda Oxy dan tangki minyak mencapai $ 40 [per barel], dalam beberapa tahun, tiba-tiba cara Anda melakukan kesepakatan Anadarko terlihat lebih agresif, dan jika Anda Chevron dan tangki minyak menjadi $ 40, mungkin Anda memiliki sedikit penyesalan pembeli,… tetapi neraca Anda baik-baik saja dan Anda tidak khawatir tentang leverage Anda. Saya pikir Oxy akan lebih mengkhawatirkan leverage mereka, ”katanya.
Pickering mengatakan bahwa harga minyak tidak mendorong tawaran Anadarko saat ini, dan lingkungannya lebih seperti 1990 ketika perusahaan-perusahaan minyak besar dibentuk dari merger, seperti BP dengan Amoco dan dengan Arco, dan Chevron dan Texaco. Perusahaan kemudian mencari cara untuk menumbuhkan bisnis mereka tetapi tidak mengandalkan harga minyak yang lebih tinggi.
“Sekarang kita berbicara [minyak di] pertengahan $ 60-an, harga yang cukup bagus. Kita memiliki semua faktor makro yang berperan, tetapi saya pikir proses ini akan terjadi jika minyak $ 50 atau minyak $ 70. Saya pikir logika industri yang dibicarakan oleh kedua pembeli itu masuk akal, dan saya pikir peluang valuasi akan muncul pada $ 50 dan mungkin akan hadir pada $ 70, ”katanya.
Signal2forex.com - Robot dan sinyal Forex terbaik
