Riset IEX menyulut nyala deretan penetapan harga umpan data pertukaran AS

Pada tanggal 7 Januari, sekelompok sembilan broker-dealer ritel terkemuka, bank, perusahaan jasa keuangan dan pembuat pasar global mengumumkan persetujuan mereka untuk meluncurkan bursa ekuitas, yang disebut MEMX, atau Members Exchange.

Konsorsium tersebut beranggotakan Morgan Stanley, Fidelity, Citadel Securities, Bank of America Merrill Lynch, Charles Schwab, E*Trade, TD Ameritrade, UBS dan Virtu.

Idenya adalah untuk menawarkan model perdagangan sederhana dengan jenis pesanan dasar, teknologi terkini, dan struktur biaya sederhana dan berbiaya rendah.

Mengingat sudah ada 13 bursa dan 45 sistem perdagangan ekuitas alternatif di AS, menambahkan satu bursa lagi, pada pandangan pertama, tampaknya bukan langkah yang bagus.

Petahana – NYSE, Nasdaq dan Cboe – mengendalikan 60% perdagangan, dan di antara mereka memiliki semua bursa kecuali Investors Exchange, atau IEX.

IEX didirikan pada tahun 2012 oleh mantan pedagang RBC Brad Katsuyama, Ronan Ryan, John Schwall, dan Rob Park dan akhirnya memperoleh persetujuan regulasi pada bulan Juli 2016. IEX menjadi terkenal karena buku Michael Lewis 'Flash boys, yang diterbitkan dua tahun sebelumnya.

Hingga MEMX menerima lisensinya, IEX tetap menjadi satu-satunya bursa ekuitas independen di pasar, dengan pangsa pasar kurang dari 3%.

Catatan: kami telah membuat penasihat forex yang menguntungkan dengan risiko rendah dan laba stabil 50-300% bulanan!

Biaya

Tapi ini bukan tentang berapa banyak bursa yang ada, ini tentang berapa biaya yang dikenakan bursa untuk data pasar yang mereka sediakan.

“Entitas ini bertujuan untuk mencari keuntungan dengan margin yang relatif rendah,” kata Vlad Khandros, kepala struktur pasar global dan strategi likuiditas di UBS. “Beberapa bursa lain memiliki margin hingga dua digit, sehingga tampaknya layak untuk menjadi kompetitif dan layak.”

Sebelum demutualisasi Nasdaq pada tahun 2000 dan NYSE pada tahun 2005, bursa ini tidak membebankan biaya kepada klien untuk data pasar. Baru setelah tahun 2008 ketika mereka menjadi perusahaan nirlaba barulah mereka mulai mengenakan biaya. Inilah inti dari keluhan pasar.

“Ini adalah biaya yang tidak signifikan bagi bank investasi jenis ini, yang mengukur pendapatan perdagangan ekuitas tahunan mereka dalam miliaran dolar,” kata Jones. Makalah penelitian ini dibiayai oleh NYSE.

Namun, pertanyaan krusialnya adalah berapa biaya produksi data ini.

IEX menyebabkan kegemparan di pasar pada tanggal 29 Januari ketika menerbitkan sebuah penelitian yang meneliti berapa biaya yang dikeluarkan IEX untuk menghasilkan data ini dibandingkan dengan berapa biaya yang dikenakan oleh bursa lain.

Layanan data yang dikenakan biaya oleh bursa terbagi dalam tiga kategori: data pasar, konektivitas fisik, dan konektivitas logis.

Penelitian menemukan bahwa untuk data pasar, yang mencakup produk data kedalaman buku, bursa lain mengenakan biaya antara 900% dan 1,800% lebih mahal daripada biaya IEX.

Untuk konektivitas fisik, mereka mengenakan biaya 2,000% hingga 4,200% dibandingkan biaya IEX, sedangkan untuk sesi data virtual (konektivitas logis) biayanya 500% hingga 1,800% lebih mahal daripada IEX.

“Perdebatan ini telah berlangsung selama bertahun-tahun di ruang gaung yang tidak memiliki banyak data objektif, karena sebagian besar data yang berguna hanya diketahui oleh bursa,” kata Katsuyama, CEO IEX pada tanggal 29 Januari. mungkin untuk menentukan apakah biaya ini adil, masuk akal, dan berdasarkan persaingan tanpa pemahaman dasar tentang keekonomian produk dan layanan ini – yang pertama dan terpenting, berapa biaya yang harus dikeluarkan bursa untuk menyediakannya?”

Data yang kuat

Lev Bagramian, penasihat kebijakan sekuritas senior di Better Markets, sebuah organisasi nirlaba, non-partisan, dan independen yang didirikan setelah krisis keuangan tahun 2008 untuk mempromosikan kepentingan publik di pasar keuangan, memanfaatkan penelitian tersebut dalam surat tertanggal 4 Februari kepada SEC.

“IEX berada dalam posisi unik untuk melakukan analisis semacam ini karena, untuk menjalankan bursanya sendiri, IEX diharuskan membayar data pasar dan konektivitas pada tingkat yang serupa dengan apa yang harus dibayar oleh perusahaan industri lainnya,” katanya. “Temuan ini membuka mata. Data yang kuat dalam laporan ini secara meyakinkan menunjukkan bahwa biaya yang dibebankan oleh bursa ini kepada pelaku pasar tidak adil dan tidak masuk akal, dan biaya tersebut jauh melampaui apa yang diperlukan untuk memproduksi dan menyediakan layanan data dan konektivitas ini.”

Juru bicara NYSE menentang temuan tersebut, dengan menyatakan bahwa, “meskipun IEX bebas memilih dan menggabungkan jumlah mereka, faktanya tetap bahwa biaya keseluruhan untuk berdagang di NYSE lebih rendah daripada IEX.”

John Ramsay, kepala kebijakan pasar di IEX Group, mempermasalahkan hal ini.

Dia mengatakan: “Cara bursa menghitung biaya 'all-in' adalah dengan menjumlahkan semua biaya tetap dari jenis yang kami jelaskan dalam penelitian kami dan menggabungkannya dengan biaya transaksi variabel, yang sangat dipengaruhi oleh rabat dan tingkatan harga yang diberikan. kepada beberapa anggotanya, untuk menghasilkan biaya rata-rata per saham.

“Masalahnya – dan ini cukup jelas – adalah tidak ada orang yang membayar rata-rata. Biaya tetap yang dibahas dalam laporan kami diperlukan terlepas dari seberapa banyak perusahaan tertentu melakukan perdagangan, seperti halnya keanggotaan gym.”

Gerald Lam, kepala komunikasi di IEX mengatakan kepada Euromoney bahwa biaya tetap inilah yang membedakannya dari bursa lainnya.

“Pertukaran telah memaksa pelanggan memasuki paradigma biaya tetap,” katanya. “Biaya bersifat berlangganan, jadi Anda dapat membayarnya di awal setiap bulan. Harga kami sepenuhnya bervariasi – Anda hanya membayar saat berdagang.”

Kesengitan

MEMX memulai pertarungan yang semakin sengit mengenai biaya data antara bursa nirlaba dan klien yang mereka layani.

Pada pertemuan meja bundar SEC tahun lalu, presiden dan COO Cboe Chris Concannon menyatakan bahwa: “Mengingat serangan publik yang belum pernah terjadi sebelumnya dan tidak beralasan baru-baru ini terhadap bursa, kita sekarang kurang berminat untuk berkompromi.”

Mereka mungkin perlu menemukan kembali selera tersebut jika kepentingan regulator dalam perselisihan ini semakin meningkat (SEC tidak mengizinkan dua usulan kenaikan harga tahun lalu).

“Peran SEC adalah memastikan bahwa biayanya adil dan masuk akal,” Sullivan di Capstone menunjukkan. “Relatif tidak lazim untuk tidak membiarkan kenaikan biaya pada bulan Mei dan Oktober lalu, yang menunjukkan bahwa mereka memperhatikan feed dengan lebih cermat.”

Dalam terbitan bulan Maret, Euromoney mengkaji dinamika pasar yang menyebabkan peluncuran MEMX dan menilai peluang keberhasilannya. Kami juga melihat bagaimana kumpulan data tersebut memicu kontroversi dan prospek keterlibatan regulator yang lebih besar dalam perjuangan ini. Apakah intervensi SEC adalah satu-satunya jalan ke depan? CATATAN: Jika Anda ingin berdagang di forex secara profesional - berdagang dengan bantuan kami robot forex dikembangkan oleh programmer kami.
Ulasan Signal2forex