Goldman mengubah nada pada The Fed, melihat dua penurunan suku bunga dan awal rolloff awal untuk neraca

Dalam revisi substansial terhadap perkiraan sebelumnya bahwa bank sentral akan bertahan, Goldman sekarang melihat kemungkinan dua penurunan suku bunga tahun ini. Sebelum pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal minggu ini, bank telah mengindikasikan bahwa "rintangan untuk pelonggaran pertengahan siklus agak tinggi."

Namun, pembacaan pernyataan pasca-pertemuan dikombinasikan dengan pernyataan yang dibuat oleh Ketua Fed Jerome Powell pada konferensi persnya dan penataan kembali "titik-titik" perkiraan anggota individu telah mengubah pandangan itu secara signifikan. Tujuh dari 17 anggota komite mengindikasikan mereka melihat pemotongan 50 basis poin dalam suku bunga dana pada akhir tahun, kurang dari seruan konsensus, yang sekarang tetap tanpa pemotongan tetapi diperkirakan akan berubah.

“Hasil pertemuan [minggu ini] menunjukkan bahwa banyak peserta FOMC semakin dipengaruhi oleh ekspektasi yang tertanam dalam harga pasar obligasi dan pengaruh luar lainnya,” Jan Hatzius, kepala ekonom Goldman, mengatakan dalam sebuah catatan penelitian. “FOMC mungkin akan memberikan pemotongan 50 [basis poin] karena takut mengecewakan pasar, bahkan jika data ekonomi tidak memberikan gambaran yang mengkhawatirkan.”

Memang, harga pasar sependapat dengan analisis itu.

Harga berjangka menunjuk ke tingkat dana 2.04% pada akhir Agustus, atau 33 basis poin di bawah level terbaru. Dari sudut pandang probabilitas, pelacak FedWatch CME Kamis pagi menunjukkan peluang 100% pemotongan pada pertemuan FOMC 30-31 Juli dan peluang 36.4% bahwa penurunan akan menjadi setengah poin.

Tolok ukur Fed menetapkan tingkat suku bunga yang dibebankan bank satu sama lain untuk pinjaman semalam, tetapi juga berfungsi sebagai dasar untuk sebagian besar utang konsumen.

Goldman melihat pemotongan yang lebih besar “jika arus berita mengecewakan dan / atau pejabat Fed merasa harus mendahului penetapan harga pasar obligasi. … Sebaliknya, rintangan tampaknya sangat tinggi bagi komite untuk membatalkan pemotongan pada bulan Juli. "

Pada konferensi persnya, nada suara Powell berbeda tajam dari pertemuan Mei, ketika dia menyebut kebijakan Fed "tepat" dan mengatakan akan membutuhkan banyak waktu bagi The Fed untuk bergerak lebih tinggi atau lebih rendah dalam suku bunga.

Sejak itu, pasar telah diguncang oleh ketegangan perdagangan yang meningkat, perlambatan dalam data manufaktur dan inversi berkelanjutan dari kurva imbal hasil, yang secara historis menunjukkan bahwa resesi akan datang dalam satu tahun atau lebih. Pasar keuangan telah secara agresif menetapkan harga penurunan suku bunga, dan Hatzius menyebutkan kutipan dari ahli strategi politik Demokrat James Carville, yang pernah berkata dia ingin bereinkarnasi sebagai pasar obligasi karena "Anda dapat mengintimidasi semua orang."

“Besarnya penurunan titik, penambahan 'akan bertindak sebagaimana mestinya' untuk pernyataan tersebut, dan nada konferensi pers semua sinyal bahwa pemotongan sekarang mungkin terjadi. Kami mengharapkan dua penurunan suku bunga 25bp tahun ini, kemungkinan besar pada bulan Juli dan September, ”tulis Hatzius.

Catatan: perusahaan kami membuat a robot forex yang menguntungkan dengan risiko rendah dan laba stabil 50-300% bulanan!

Selain seruan pada suku bunga, Goldman sekarang melihat pengurangan neraca Fed berakhir lebih awal dari yang direncanakan.

The Fed telah mengizinkan tingkat hasil yang dibatasi dari kepemilikan obligasi untuk bergulir setiap bulan, sebuah program yang dimulai pada Oktober 2017 dan telah melihat pengurangan total sekitar $ 600 miliar. Komite mengatakan beberapa bulan lalu bahwa peluncuran akan berakhir pada bulan September, tetapi Goldman mengharapkan The Fed mengumumkan pada bulan Juli bahwa program tersebut akan selesai pada awal Agustus.

Powell sendiri mengatakan The Fed menjaga opsi terbuka.

“Tentu, kami belum mengambil keputusan,” katanya menanggapi pertanyaan. “Limpasan neraca sangat dekat dengan akhir dari umur yang direncanakan. … Saya pasti akan mengingat apa yang kami katakan di awal tahun ini, yaitu kami akan selalu siap untuk menyesuaikan kebijakan neraca sehingga memenuhi tujuan mandat ganda kami. ”

Goldman menemukan petunjuk lain tentang arah dalam kebijakan Fed, juga mengutip ungkapan pernyataan bahwa komite "akan bertindak sebagaimana mestinya," tanpa mengkualifikasinya dengan "seperti biasa." Jenis langkah itu, tulis Hazius, "biasanya menunjukkan tindakan kebijakan."

"Pembacaan kami dari pertemuan tersebut menunjukkan bahwa kekhawatiran pertumbuhan adalah pembenaran utama, dengan inflasi yang rendah menurunkan rintangan yang diperlukan untuk tindakan Fed," kata Hatzius.