Morgan Stanley melihat 'kasus beruang yang kredibel' untuk resesi AS

Berita keuangan

Seekor beruang grizzly dan anaknya

Jim Urquhart | Reuters

Pemotongan suku bunga mungkin datang terlambat untuk menyelamatkan ekonomi yang nyaris tergelincir ke dalam resesi, menurut ekonom Morgan Stanley.

"Untuk saat ini, jalan menuju kasus penurunan resesi AS masih sempit, tetapi bukan tidak realistis," sebuah tim yang dipimpin oleh kepala ekonom AS perusahaan, Ellen Zentner, mengatakan kepada klien Morgan Stanley dalam analisis panjang yang menjelaskan kemungkinan pertumbuhan negatif dalam 12 bulan ke depan dan apa yang harus dilakukan investor jika itu terjadi.

Ketegangan perdagangan yang dapat menyebabkan PHK dan penarikan konsumen berada di pusat kasus resesi. Zentner mengatakan probabilitas "kasus beruang yang kredibel" saat ini adalah sekitar 20%, tetapi itu bisa berubah dengan cepat.

"Jika ketegangan perdagangan meningkat lebih lanjut, ekonom kami melihat dampak langsung dari tarif yang berinteraksi dengan efek tidak langsung dari kondisi keuangan yang lebih ketat dan dampak limpahan lainnya, yang berpotensi menyebabkan konsumen melakukan pengurangan," tulisnya. "Korporasi dapat mulai memberhentikan pekerja dan memotong belanja modal karena margin terpukul lebih jauh dan ketidakpastian meningkat."

Dampaknya akan menjadi "guncangan permintaan besar" yang akan membawa pertumbuhan dari proyeksi 2.2% pada 2019 menjadi negatif 0.1% pada 2020 - resesi dangkal namun tetap saja merupakan kemunduran substansial bagi ekonomi yang tumbuh 2.9% pada 2018.

Dari sudut pandang investasi, itu bisa berarti pukulan signifikan terhadap saham, dengan taruhan terbaik adalah sektor defensif seperti perawatan kesehatan dan bahan pokok konsumen, dengan autos dan perangkat keras teknologi, bidang yang paling berpeluang kinerjanya buruk, menurut analisis.

Area lain yang harus dihindari termasuk siklus saham dan obligasi hasil tinggi, meskipun pendapatan tetap secara keseluruhan cenderung mengungguli sebagai tempat yang aman selama resesi.

"Karena resesi tidak mengumumkan dirinya sendiri ketika mereka tiba dan pasar melihat ke depan, sejarah menunjukkan bahwa investor tidak boleh menunggu konfirmasi resesi sebelum menjadi lebih defensif dalam alokasi aset mereka," tulis Zentner. " Kesabaran tidak membayar ketika datang ke resesi - investor yang merotasi obligasi dari ekuitas hanya setelah resesi dikonfirmasi oleh [National Bureau of Economic Research] akan merasakan kinerja ekuitas yang buruk dan kehilangan pengembalian obligasi positif yang substansial menjelang tanggal pengumuman. "

Faktanya, Zentner mengatakan menunggu sampai NBER benar-benar mengumumkan ekonomi dalam resesi adalah saat yang tepat untuk mulai membeli, karena pasar sudah akan mulai menentukan harga pemulihan.

Menunggu The Fed

Federal Reserve diharapkan minggu depan untuk menyetujui penurunan suku bunga setidaknya seperempat persentase poin sebagai "jaminan" untuk mencegah perlambatan yang disebabkan oleh sejumlah faktor, ketegangan perdagangan di antara mereka. Pasar masih membuka kemungkinan pemotongan setengah poin, meskipun peluang untuk langkah yang lebih dramatis yang menandakan masalah yang lebih dalam telah berkurang setelah pidato oleh beberapa pejabat Fed.

Zentner mengatakan pelonggaran kebijakan Fed dapat dinegasikan dengan meningkatkan tekanan dari tarif yang dapat menarik AS dan ekonomi global ke dalam resesi.

“Jika pemotongan tidak cukup untuk mencegah resesi, aset berisiko tidak akan berfungsi - misalnya, ekuitas AS telah turun antara sekitar 15% dan 50% dari puncak pra-resesi mereka pada akhir siklus sebelumnya, meskipun Fed yang memotong, ”tulis Zentner.

Petunjuk kapan resesi akan mulai datang dari berbagai langkah: gaji non-pertanian, kekuatan konsumen, manufaktur dan indikator pertumbuhan agregat seperti yang diterbitkan oleh Dewan Konferensi adalah tolok ukur yang dapat diandalkan, kata Zentner.

Secara kolektif, poin data berada "tepat di luar zona bahaya," tulisnya, meskipun "rangkaian ini dapat memburuk dengan cepat, dan kelanjutan tren perlambatan saat ini selama musim panas akan meningkatkan risiko resesi secara material."

Morgan Stanley tidak sendirian dalam peringatan resesi. The New York Fed, yang mengukur peluang resesi dengan mengukur selisih antara imbal hasil obligasi pemerintah, memperkirakan peluang penurunan sebesar 33% yang terjadi dalam 12 bulan ke depan, level tertinggi sejak Resesi Hebat yang berakhir pada pertengahan 2009.

Bergabunglah dengan grup Perdagangan kami di rumah