Pratinjau ECB - Mengharapkan Perubahan dalam Petunjuk Maju dan Petunjuk tentang QE Resumption dan Tiering

Berita bank sentral

Kami berharap ECB untuk menerapkan langkah-langkah pelonggaran yang lebih untuk merangsang ekonomi, dan waktunya akan pada bulan September. Pertemuan Juli, dijadwalkan akhir pekan ini, akan digunakan untuk mempersiapkan pasar lebih lanjut paket pelonggaran. Selama sebulan terakhir, ECB telah mengirim sinyal kuat bahwa kemungkinan penurunan suku bunga akan datang. Selain risalah rapat Juni, Presiden Mario Drahi memberi isyarat di forum Sintra pada Juni 18 bahwa, "jika tidak ada perbaikan, sehingga pengembalian inflasi yang berkelanjutan ke tujuan kami terancam, stimulus tambahan akan diperlukan".

Awal bulan ini, anggota ECB juga mengisyaratkan lebih banyak stimulus akan segera datang. Kepala ekonom Philip Lane menyarankan bahwa “akomodasi substansial masih diperlukan untuk membawa inflasi kembali ke tujuan. Jika pelonggaran lebih lanjut diperlukan, kami memiliki alat… Langkah-langkah proaktif (termasuk tingkat negatif) adalah cara paling pasti untuk memastikan inflasi naik ke tujuan kami ”. Pada sebuah wawancara dengan BFM Business TV, anggota Dewan Benoît Cœuré juga mencatat bahwa “kebijakan moneter yang akomodatif diperlukan lebih dari sebelumnya”. Namun, para anggota mungkin belum mencapai kesepakatan tentang tindakan apa yang harus diterapkan sebagai kick-off.

Pemulihan Lackluster Meminta Lebih Banyak Stimulus

- iklan -

Perkembangan ekonomi zona euro tetap lemah sejak pertemuan terakhir. Mirip dengan negara-negara besar lainnya, tingkat pengangguran pasca-krisis lowe di zona euro telah gagal untuk meningkatkan inflasi. headline CPI mantap di 1.3%, sementara inflasi inti meningkat menjadi + 1.1%, pada bulan Juni. Kedua bacaan tetap di bawah target ECB + 2%. Pertumbuhan PDB naik menjadi + 0.45% q / q di 1Q19. Pertumbuhan dalam investasi bisnis dan pengeluaran pemerintah menyusut dari kuartal sebelumnya. Indeks PMI akhir naik + titik 0.4 ke 52.2. Seperti yang disarankan dalam laporan terlampir, “survei ini mengindikasikan PDB hanya naik lebih dari 0.2% pada kuartal kedua, dan memburuknya ekspektasi bisnis untuk tahun ke depan ke salah satu yang terendah terlihat selama lebih dari empat tahun menunjukkan suasana bisnis tetap muram ”. Ia menambahkan bahwa "risiko penurunan terhadap prospek berlaku di tengah kekhawatiran perang dagang, meningkatnya ketidakpastian geopolitik, dan perlambatan pertumbuhan ekonomi global". Secara terpisah, indeks iklim bisnis Ifo Jerman jatuh ke 97.4 pada Juni, turun dari 97.9 pada Mei. Ini adalah level terendah sejak November 2014. Pernyataan terlampir mencatat bahwa "perusahaan telah menjadi semakin pesimis tentang bulan-bulan mendatang".

Paket Kemudahan

Pada pertemuan minggu ini, kami berharap panduan ke depan akan disesuaikan untuk mempersiapkan pasar untuk pelonggaran lebih lanjut. Pada bulan Juni, ECB memperpanjang panduan ke depan, mengharapkan tingkat kebijakan untuk tetap pada level saat ini "setidaknya sampai paruh pertama 2020". Kami berharap itu untuk menambahkan bahwa tingkat kebijakan akan tetap "pada level saat ini atau lebih rendah" pada pertemuan mendatang. Pada pernyataan rapat, serta konferensi pers, ECB kemungkinan akan mengindikasikan bahwa para anggota membahas tentang kemungkinan memulai kembali QE dan sistem suku bunga berjenjang

Jika ECB mengumumkan pelonggaran lebih lanjut, itu akan datang dalam bentuk paket pelonggaran, bukan hanya pemotongan tarif. Paket tersebut akan mencakup peningkatan panduan ke depan, pengurangan setoran dan dimulainya kembali QE. Di forum Sintra, Draghi mencatat bahwa para pembuat kebijakan “tetap dapat meningkatkan pedoman ke depan kami dengan menyesuaikan bias dan kondisionalitasnya untuk memperhitungkan variasi dalam jalur penyesuaian inflasi”. Pada penurunan suku bunga, ada kemungkinan bahwa anggota akan memutuskan untuk menurunkan suku bunga deposito dengan -20 bps dari saat ini -0.4%. Setiap pemotongan suku bunga bisa dilakukan dengan tieriin untuk mempertahankan profitabilitas bank. Membawa suku bunga lebih dalam ke wilayah negatif saja tidak akan menjadi "stimulatif". Dengan demikian, ECB kemungkinan akan menyertainya dengan dimulainya kembali QE, program pembelian aset yang berakhir pada Desember 2018. Kami berharap bank sentral melanjutkan pembelian aset untuk 12 bulan pada awalnya dan termasuk obligasi korporasi dan utang negara dalam program ini.

Ada beberapa alasan kami percaya bahwa bulan September akan lebih sesuai pada bulan Juli itu. Proyeksi staf ECB yang diperbarui akan dirilis pada bulan September akan memberi anggota lebih banyak informasi untuk menentukan tindakan apa yang harus diambil. Karena ECB kemungkinan akan mengumumkan serangkaian tindakan, akan lebih bijaksana bagi anggota untuk mendapat informasi lebih baik sebelum membuat keputusan. Sementara itu, mengumumkan langkah-langkah pada bulan September akan memungkinkan ECB untuk mengukur tindakan Fed (kemungkinan penurunan suku bunga) pada Juli 31.

Bergabunglah dengan grup perdagangan Forex kami