By Kevin Rodgers
1970s
Itu Februari 1979. Penggali kubur Liverpool mogok dan menolak untuk menguburkan yang mati; Trevor Francis, pesepakbola £ 1 pertama yang dijual di pasar transfer; pemilihan Margaret Thatcher dan Ronald Reagan masih merupakan peristiwa di masa depan (diakui dalam waktu dekat); dan untuk pertama kalinya survei Euromoney FX dilakukan.
Sulit membayangkan bagaimana rasanya berdagang FX di 1979. Sistem nilai tukar mata uang Bretton Woods yang dipatok pada emas baru saja runtuh enam tahun sebelumnya. Memang, referensi terakhir untuk emas dalam definisi dolar AS tetap sampai 1976. Bagi mata modern, ekonomi global 1979 tampaknya muncul dari dunia yang nyaris tak dikenal.
FX mengambang bebas masih dalam masa pertumbuhan.
Namun, terlepas dari semua ini, dan terlepas dari kenyataan bahwa lantai transaksi pada saat itu akan tampak sangat kuno bagi kita saat ini (telepon yang kikuk, rim tiket kertas karbon, asap yang menyengat dari bungkus demi bungkus rokok), hasilnya survei sepia-tinged terlihat sangat modern.
Citi adalah nomor satu, Chase Manhattan (JPMorgan saat ini) adalah nomor dua, Jaminan Morgan (ditto) adalah nomor tiga dan seterusnya.
Memang benar bahwa beberapa nama di bawah meja adalah misteri - setidaknya bagi saya. Apa itu orang Amerika Eropa? Bukankah Hill Samuel rantai perhiasan kelas bawah? Tetapi secara keseluruhan, jika Anda mengaburkan beberapa gambar, itu tidak berbeda dari yang Anda mungkin telah melihat dalam tiga atau empat tahun terakhir.
Dengan survei yang tampak sangat modern ini, jajak pendapat Euromoney FX tahunan lahir. Sangat dicintai selama bertahun-tahun (dan, mari kita jujur, juga kadang-kadang sangat membenci), sekarang 40 yang sukses berusia tahun yang kisah hidupnya menangkap lika-liku sejarah pasar keuangan terbesar di dunia.
1980s
Meskipun itu sebelum waktu saya, saya telah mendengarnya mengatakan bahwa 1980 adalah tahun-tahun kejayaan FX. Untuk satu hal, tidak ada komputer sial untuk mengambil kehidupan orang jujur - oh, dan makan siang cair adalah aturannya. Juga tidak ada banyak batasan pada perilaku di lantai perdagangan itu sendiri - pendeknya pembunuhan tidak ada.
Hari hari menyenangkan.
Lalu ada juga tren FX besar untuk menjadi teman Anda. Didorong oleh Reaganomics, dolar / Deutschmark (pasangan mata uang untuk 'pria sejati' saat itu) beralih dari 1.7200 ke 3.3000 dan sepanjang jalan kembali lagi selama 10 tahun.
Grafik $ / D terlihat seperti profil Mont Blanc, dengan puncaknya adalah Plaza Accord di 1985, yang bertujuan untuk melemahkan dolar yang merajalela dan, dalam tujuan ini, berhasil.
Jangan salah, itu adalah greenback yang merupakan mata uang dominan saat itu. Mungkin itu menjelaskan mengapa perusahaan-perusahaan Amerika Utara begitu mengakar di bagian atas tabel pangsa pasar selama sebagian besar dekade ini.
Dapat dicatat bahwa, dengan pengecualian yang terhormat atas penampilan sesekali oleh Swiss Bank Corporation (SBC) dan kemudian Barclays, perusahaan-perusahaan Amerika Utara membuat setidaknya empat dan kadang-kadang semua dari lima slot teratas sepanjang dekade.
Hal yang konsisten lainnya, tentu saja, adalah bahwa untuk setiap survei tunggal Citibank adalah nomor satu - fakta bahwa setiap tahun pasti membuat mereka tidak tersentuh sebagai FX house yang paling utama.
Tetapi segalanya berubah di Eropa. Untuk satu hal ada deregulasi: Big Bang 1986 di Kota London, meskipun berfokus pada ekuitas, membawa modal risiko dalam jumlah besar ke pusat besar Eropa.
Kemudian pada akhir dekade itu, jatuhnya Tembok Berlin dan pecahnya Uni Soviet.
1990s
Mungkin karena perubahan ini, 1990 adalah pertama kalinya dua bank Eropa masuk lima besar: Barclays dan NatWest. Di 1991, SBC bergabung dengan mereka untuk menandai pertama kalinya mayoritas dari lima besar berasal dari luar Amerika Utara.
Langkah pertama tentatif UE menuju euro - Mekanisme Nilai Tukar, atau ERM - menarik aliran spekulatif dari para pemain obligasi yang dihibur oleh sistem ketat mata uang nasional.
Namun itu tidak bertahan lama. Di 1992 dan lagi di 1993, sistem meledak secara spektakuler. FX menjadi berita utama halaman depan. Berteriak, melambaikan tangan, menggerakkan 20- dan 30 - kadang-kadang merupakan visi malam tentang berita pukul 10. Sekarang, saya adalah salah satu dari mereka.
Gejolak itu tercermin dalam hasil polling untuk beberapa tahun ke depan. Nama-nama datang dan pergi dari lima besar secara berurutan, meskipun Citi sangat tergantung pada nomor satu.
Mungkin penyebab churn posisional ini adalah bahwa konsentrasi keseluruhan pangsa pasar masih sangat rendah sehingga perubahan kecil pada tahun-tahun dalam pangsa pasar bank memiliki efek besar pada peringkatnya.
Semua ini untuk berubah. Pada awal dekade, lima besar menyumbang sekitar 20% dari arus yang disurvei. Pada 1999 jumlah ini telah mencapai 33%.
Mengapa? Sebagian, perubahan tersebut mencerminkan proses konsolidasi industri perbankan. Hambatan regulasi terhadap merger dihapus satu demi satu di AS sepanjang dekade ini. Akibatnya, bank mengalir bersama seperti gumpalan robot pembunuh di ujung 'Terminator II'. Produsen Hanover menjadi Kimia; Kimia ke Chase; dan akhirnya Chase ke JPMorgan. Semua ini tercermin dalam serangkaian nama yang berubah dalam survei.
Kemudian pada Januari 1, 1999, datang jenis konsolidasi lain: penciptaan euro. Dalam satu ikatan, pasar FX Eropa - yang sebelumnya sangat terfragmentasi - disatukan menjadi satu, blok raksasa.
Terakhir, seperti bom waktu yang berdetak pelan, agen perubahan hebat lainnya di pasar FX mulai menghitung mundur. Ini adalah kekuatan komputer yang meningkat, yang memungkinkan terciptanya internet, pembangunan tempat-tempat perdagangan elektronik seperti EBS, kepunahan pialang-petak suara, yang mendorong langkah-langkah pertama bank menuju otomatisasi - semuanya dengan suksesi yang cepat.
2000s
Awal milenium baru menandai suatu peristiwa monumental yang tepat, atau setidaknya itulah yang dipikirkan sebagian orang di dalam Deutsche Bank. Citibank, setelah dua dekade tidak tertandingi di puncak tumpukan Euromoney, dikeluarkan dari istananya oleh perusahaan Jerman.
Benar, kemenangan ini sedikit outlier dan Citi kembali unggul di 2001, tetapi pergeseran seismik yang sebenarnya telah terjadi. Gempa susulan yang berkelanjutan tercermin dalam survei Euromoney dalam beberapa tahun mendatang.
Pertarungan tiga arah yang kejam untuk posisi teratas dimenangkan pertama kali oleh UBS, kemudian oleh Deutsche, yang kemudian berpegang pada mahkota selama sisa dekade ini. Pangsa pasar dari lima teratas naik tak terhindarkan: dari 38% di 2000 menjadi 62% yang mengejutkan dengan 2009. Terlebih lagi, oleh 2009, lima tempat teratas didominasi oleh orang Eropa; hanya Citi yang membuat Stars and Stripes terbang di nomor lima.
Penggerak utama semua ini adalah perlombaan senjata yang meningkat dalam perdagangan otomatis, di mana Deutsche, UBS, dan Barclays unggul khususnya. Dua angin berikut yang benar-benar kebetulan membantu mereka dalam perjalanan mereka ke puncak: skala manfaat yang dibawa oleh euro dan krisis keuangan global 2007 ke 2008 yang membuat banyak klien waspada terhadap bank-bank AS.
Faktanya, seluruh struktur pasar FX berputar dan berderit menjadi bentuknya yang sangat baru selama periode ini.
Jauh dari tabel pangsa pasar secara keseluruhan, rincian survei Euromoney mencerminkan hal ini, misalnya, kenaikan pangsa pasar yang disalurkan melalui platform FX (belum pernah terjadi pada awal dekade) dan pentingnya pembengkakan jenis klien yang disebut 'tinggi -perusahaan perdagangan bebas '.
Semua memberi tahu, penjelajah waktu perdagangan dari 1979, tiba di 2000 dan melihat pasar FX masih bisa mengenali (setelah dia dipaksa untuk mematikan rokoknya) garis besar samar tapi nyaman yang dikenal di dunia. dia tahu. Oleh 2009, itu akan tampak seperti planet alien yang membingungkan dan nyaris sunyi.
2010s
Dalam dekade paling baru dalam kehidupan survei, beberapa tren tahun-tahun 10 sebelumnya telah agak dibatalkan. Bank-bank Amerika, dipimpin oleh Citi dan kemudian diikuti oleh JPMorgan yang sangat besar, telah memantapkan kembali diri mereka sebagai pemimpin di FX ketika dampak kredit 2007 dan 2008 memudar ke dalam sejarah.
Akibatnya, beberapa bank Eropa yang sebelumnya dominan mengalami kesulitan. Barclays, RBS, bahkan Deutsche telah turun peringkat (meskipun Deutsche tampaknya sedang dalam perjalanan kembali).
Konsentrasi pasar - yang tampaknya ditakdirkan untuk tumbuh tanpa henti - telah berbalik sedikit ketika pengetahuan teknologi semakin meluas, dan volatilitas telah diperas keluar dari pasar. Dalam survei terbaru di 2019, lima bank teratas hanya menyumbang 40% dari pangsa pasar.
Apakah saya mengatakan bank? Biarkan saya memperbaiki bahwa untuk penyedia likuiditas, karena salah satu tren kuat dalam survei Euromoney dari 2010s adalah semakin pentingnya perusahaan spesialis pembuat pasar-elektronik seperti XTX, HCTech, Jump dan Citadel Securities.
Sebaiknya jangan tunjukkan penjelajah waktu memakai celana panjang yang memakai celana panjang 1979 kepada orang-orang ini - kejutan mungkin terlalu hebat, terutama setelah makan siang.
Hanya satu tanda lagi, jika diperlukan, bahwa pasar FX masih berkembang pesat.
Apa yang akan terjadi di masa depan? Mungkin dalam waktu 10 tahun kita akan melihat pangsa pasar dalam cryptocurrency sebagai kategori terpisah. Dalam 20 atau 30 tahun, kita dapat melihat kebangkitan perusahaan yang sepenuhnya otomatis - hanya AI yang mengatur sendiri; tidak diperlukan manusia sama sekali.
Semoga berhasil membawa mereka ke upacara penghargaan.
Atau, dalam tahun-tahun 40, mungkin kontroversi utamanya adalah perselisihan tentang pangsa pasar dalam memperdagangkan dolar bulan (atau yuan bulan).
Jika demikian, saya mungkin tidak akan ada untuk melihatnya, tetapi saya berharap bahwa survei Euromoney FX akan - sama seperti yang telah dilakukan setiap tahun sejak 1979.
Sumber untuk semua grafik: Euromoney Data
Signal2forex.com - Robot dan sinyal Forex terbaik
