Ekonomi AS baik-baik saja, tetapi waspada untuk mengumpulkan badai perdagangan

Berita keuangan

Para pekerja merakit mobil di Pabrik Perakitan Ford yang baru direnovasi di Chicago, 24 Juni 2019.

Jim Young | AFP | Getty Images

Seorang mantan kolega saya di OECD (sebuah organisasi penelitian kebijakan publik yang berbasis di Paris yang dibiayai oleh pemerintah negara anggota) tersenyum kepada saya sambil minum bir pukul lima dengan komentar tajam bahwa laporan analisis ekonomi adalah “selusin sepeser pun. ”

Saya merasa ingin membersihkan lantai bersamanya, tetapi meneguk minuman saya, saya berpikir lagi betapa rendahnya profesi "filsuf duniawi" yang pernah dihormati telah jatuh.

Para ekonom, tentu saja, menanggung beban kehancuran reputasi itu. Orang yang mencantumkan imprimatur pada laporan kami tidak memiliki pelatihan ekonomi formal, dan kriteria utamanya untuk nilai kelulusan laporan adalah bahwa mereka harus "menyenangkan tidak keras".

Jadi, dalam semangat itu, berikut adalah beberapa pemikiran tentang keadaan saat ini, dan, dengan berani, pada prospek ekonomi AS, berdasarkan pada bukti yang tersedia pada penutupan perdagangan di New York Jumat lalu.

Aktivitas mantap dan driver kuat

Bukti survei komprehensif terbaru tentang 90% dari ekonomi AS, yang dilaporkan awal bulan ini oleh Institute of Supply Management (ISM), menunjukkan bahwa output terus tumbuh selama Juli di 13 dari industri non-manufaktur 18 yang sedang ditinjau. 

Aktivitas untuk sektor ini secara keseluruhan mengindikasikan pertumbuhan yang tidak terputus untuk 114 bulan berturut-turut.

Menurut survei itu, lapangan kerja tumbuh, pengiriman pemasok melambat, persediaan menurun dan harga menurun. Semua itu adalah tanda yang menggembirakan untuk pertumbuhan output dan pekerjaan yang stabil di bulan-bulan mendatang.

ISM juga melaporkan bahwa indeks aktivitas manufaktur bulan lalu tetap berada di teritori positif, dengan tetap berada dalam tren menurun selama hampir tiga tahun. Lapangan kerja pabrikan tumbuh, persediaan pelanggan terlalu rendah dan harga turun pada tingkat yang lebih cepat, indeks menunjukkan.

Dan ada lebih banyak bukti minggu lalu di sektor manufaktur AS yang sebagian besar di-outsourcing-kan. Survei bulanan Federal Reserve menunjukkan bahwa output industri stagnan sejak awal tahun, tetapi masih menambah kenaikan 0.5% dalam bulan-bulan 12 hingga Juli.

Itu adalah potret terbaru dari ekonomi AS yang kita miliki saat ini.

Sekarang, untuk mengukur kemana ekonomi akan bergerak dalam beberapa bulan ke depan, kita harus melihat variabel-variabel yang mendorong permintaan, output, dan lapangan kerja.

Pekerjaan, pendapatan rumah tangga, dan biaya kredit secara langsung menopang konsumsi swasta, investasi residensial, dan pengeluaran modal bisnis - dan merupakan 87.2% dari ekonomi AS pada kuartal kedua tahun ini.

Dengan tingkat pengangguran 3.7% pada bulan Juli, kebanyakan orang setuju bahwa AS memiliki ekonomi yang sepenuhnya dipekerjakan. Yang lain mungkin memohon berbeda, karena tingkat pengangguran riil adalah 7.1% - jika Anda menambahkan 4 juta pekerja paruh waktu tidak sukarela (karena mereka tidak dapat menemukan pekerjaan penuh waktu) dan 1.5 juta lainnya yang tidak lagi mencari pekerjaan, untuk 6.1 juta orang yang secara resmi dilaporkan kehilangan pekerjaan.

Situasi menjadi lebih buruk dan lebih buruk jika Anda menganggap bahwa hanya 63% dari angkatan kerja sipil AS di pasar tenaga kerja, sementara 96 juta orang Amerika adalah sumber daya yang terbuang.

Perselisihan dagang dan perang hibrida

Dengan semua peringatan itu, tampaknya ada banyak pekerjaan, dengan beberapa sektor ekonomi, seperti perdagangan ritel dan administrasi publik, melaporkan kekurangan tenaga kerja.

Pendapatan rumah tangga setelah pajak riil juga terlihat baik - tumbuh pada tingkat tahunan 3.3% pada paruh pertama tahun ini, dengan penghematan sebagai persentase dari pendapatan pribadi sekali pakai yang mencapai bintang 8.1% pada Juni lalu.

Arus kredit? Sebuah keuntungan nyata, dengan uang yang sangat besar dari the Fed minggu lalu mencapai $ 3.3 triliun yang luar biasa, dan kelebihan cadangan dalam sistem perbankan (bank uang dapat meminjamkan) sebesar $ 1.4 triliun. Sisi kanan neraca Fed sekarang empat kali lebih besar daripada selama bulan-bulan sebelum krisis tahun 2008.

Dan itu tidak cukup. Presiden Donald Trump menginginkan lebih, lebih banyak lagi, sementara hiruk-pikuk pernyataan kontradiktif Fed gagal memberikan pembelaan yang otoritatif dan meyakinkan terhadap salah satu bagian terpenting dari kebijakan publik Amerika.

Ekspor - 13% dari ekonomi AS - adalah satu-satunya komponen PDB utama yang saya tinggalkan karena mereka terutama ditentukan oleh permintaan yang berasal dari Uni Eropa, Cina, Jepang, Kanada, dan Meksiko. Pada paruh pertama tahun ini, ekonomi-ekonomi itu mengambil $ 537 miliar dari penjualan barang-barang Amerika di luar negeri - sekitar dua pertiga dari total - dan 2% kurang dari setahun sebelumnya.

China tampak besar dalam gambaran perdagangan AS karena surplus perdagangan sistematis dan outsized pada perdagangan barang-barang Amerika, berjalan pada tingkat tahunan $ 334 miliar dalam enam bulan pertama tahun ini.

Kisah perdagangan China adalah komedi kesalahan. AS dibiarkan memegang tas karena menyia-nyiakan kasus yang tidak dapat disangkal di mana Beijing harus menyerah - dan tampaknya bersedia untuk menyerah sampai Washington mencoba menggunakan perdagangan untuk memaksakan perubahan pada kebijakan ekonomi dan perdagangan China di bawah ancaman permanen sanksi Amerika.

Akibatnya, masalah perdagangan China kini telah meluas ke ladang ranjau politik dan keamanan. Beijing percaya bahwa kerusuhan sosial yang terus berlangsung di Hong Kong dipelopori oleh AS, dan mencurigai bahwa Washington ingin membuka front baru dengan penjualan senjata besar ke Taiwan. Semenanjung Korea dan Jepang juga merupakan bagian dari konfrontasi AS-Cina, dengan implikasi ekonomi yang berpotensi sangat merusak bagi Tokyo dan Seoul.

China mengurangi pembelian barang dan jasa Amerika, dan siap untuk membalas terhadap segala pelanggaran tarif Amerika atas barang-barang Tiongkok yang dikirim ke pasar AS.

Terlepas dari itu, Trump mengatakan bahwa perang perdagangan AS-China akan singkat, dan bahwa kesepakatan perdagangan apa pun akan sesuai dengan persyaratan Washington. Jangan percaya sepatah kata pun.

Pemikiran investasi

Perekonomian AS yang sepenuhnya dipekerjakan, beroperasi di atas potensi pertumbuhan non-inflasi, tidak memerlukan bantuan lebih lanjut dari kebijakan moneter yang sudah sangat mudah dengan suku bunga negatif jangka pendek dan jangka panjang yang nyata.

Kebijakan moneter tidak ada hubungannya dengan tanking pasar ekuitas.

Masalahnya ada di tempat lain, karena para pedagang tidak melihat akhir dari sengketa perdagangan Amerika yang sedang berlangsung dengan Eropa dan Cina. Pasar juga mengamati sumbu yang terbakar pada kotak yang mudah terbakar di Teluk Persia, Hong Kong, Taiwan, Semenanjung Korea, dan perbatasan maritim yang diperebutkan di Laut Cina Selatan.

Akankah Presiden Prancis Emmanuel Macron mengumpulkan keberanian dan kebijaksanaan, selama KTT G-7 minggu ini di kota Biarritz, Prancis, tempat para pemimpin AS, Jepang, Jerman, Prancis, Inggris, Italia, dan Kanada akan bertemu? Akankah Macron dapat menenangkan seorang presiden Amerika yang dengan marah mendorong sekutu Eropa-nya ke dalam permusuhan terbuka dengan China dan Rusia?

Pertemuan Macron yang dijadwalkan pada hari Senin, 19 Agustus - lima hari sebelum G-7, dengan Presiden Rusia Vladimir Putin di kediaman musim panasnya di French Riviera adalah pesan bahwa Prancis ingin Eropa keluar dari konfrontasi militer yang tidak masuk akal dengan Eropa dan Asia yang tidak dapat digerakkan. negara adidaya nuklir. Dia tampaknya ingin melakukan itu tanpa konsesi ke Rusia - mengulangi pembicaraannya yang jujur ​​dan tegas dengan presiden China di Paris Maret lalu.

Komentar oleh Michael Ivanovitch, seorang analis independen yang berfokus pada ekonomi dunia, geopolitik dan strategi investasi. Dia melayani sebagai ekonom senior di OECD di Paris, ekonom internasional di Federal Reserve Bank of New York, dan mengajar ekonomi di Columbia Business School.

Bergabunglah dengan kamiBerdagang di rumah kelompok