Kurva imbal hasil pasar obligasi, menandakan Fed mungkin terlalu lambat untuk memotong suku bunga, resesi risiko

Pergerakan pasar moderat setelah The Fed merilis risalah pertemuan terakhir, tetapi pesannya jelas - pasar masih khawatir Federal Reserve tidak akan cukup agresif dalam pemotongan suku bunganya untuk menyelamatkan ekonomi.

Segera setelah rilis risalah Fed pukul 2 siang ET, kurva antara catatan 2-tahun dan catatan 10-tahun diratakan. Kemudian berbalik sebentar pada Rabu sore, dengan imbal hasil 2 tahun naik di atas imbal hasil 10 tahun. Itu juga terjadi sebentar minggu lalu, tetapi tidak berlaku pada penutupan. Bagian lain dari kurva imbal hasil telah terbalik dan tetap seperti itu, tetapi selisih 2 tahun hingga 10 tahun adalah yang paling banyak diamati.

Ketua Fed Jerome Powell berbicara pada hari Jumat, dan tekanan ada padanya untuk mengklarifikasi sikap bank sentral saat ini mengenai kebijakan. Para profesional pasar mencari Powell untuk menyelesaikan perdebatan di pasar, mengenai apakah Fed akan memangkas hanya beberapa kali atau memulai siklus pemotongan suku bunga yang berjalan lebih lama.

Powell berbicara pada pukul 10 pagi ET di simposium tahunan Jackson Hole, Wyoming, The Fed.

Kurva imbal hasil terbalik, jika tetap terbalik untuk sementara waktu, dianggap sebagai peringatan resesi yang kuat.

"Sepertinya The Fed akan menjadi keras kepala, dan kurva imbal hasil mulai memperhitungkannya," kata Andy Brenner dari National Alliance.

The Fed, dalam risalah rapat terakhirnya, menyebut penurunan suku bunga pertamanya dalam lebih dari satu dekade sebagai "kalibrasi ulang," menekankan itu bukan pada "jalur yang telah ditentukan sebelumnya" untuk pemotongan di masa depan. Komite Pasar Terbuka Federal memangkas suku bunga seperempat poin pada 31 Juli, dan setelah pertemuannya, Powell menyebut pemotongan tersebut sebagai "penyesuaian pertengahan siklus," istilah yang juga digunakan dalam risalah rapat.

"Jika penyesuaian gaya tengah tidak ada dalam pidato Jackson Hole, orang akan menafsirkannya sebagai membuka pintu untuk lebih banyak pemotongan dibandingkan dengan dua atau tiga," kata Michael Gapen, kepala ekonom AS di Barlcays. Sejak pertemuan terakhir Fed, imbal hasil obligasi, yang bergerak berlawanan dengan harga, telah turun atau bergerak lebih dalam ke wilayah negatif.

AS 10-tahun berada di 2.07% menjelang pertemuan terakhir Fed, dan berada di 1.58% pada Rabu sore. Jangka waktu 2 tahun berada pada tingkat yang sama, tetapi berfluktuasi, mencapai tertinggi 1.58%.

“Jika FOMC tidak menunjukkan urgensi yang kuat untuk memangkas secara agresif, kita kembali ke dunia dengan pertumbuhan yang melambat, inflasi yang lemah, dan Fed yang berisiko tidak memberikan dukungan sebanyak yang diperlukan, yang merupakan resep untuk imbal hasil. kurva inversi, ”kata Jon Hill, ahli strategi tarif di BMO. “Namun, beberapa data ekonomi telah menunjukkan tunas hijau… dan ada kekhawatiran terhadap stabilitas keuangan yang wajar. Memotong ini di awal siklus sebelum data ekonomi berubah dapat menyebabkan pengambilan risiko yang berlebihan. "

Pejabat Fed jelas terpecah pada pemungutan suara, dengan dua mencari pemotongan basis poin 50, dan beberapa menentangnya, termasuk dua pembangkang. The Fed diperkirakan akan memangkas suku bunga seperempat poin pada pertemuan bulan September.

"Ini menurunkan ekspektasi untuk Jay Powell pada hari Jumat, yang dapat membuat kemiringan dovish lebih eksplosif," kata Brenner.

Koreksi: Kurva imbal hasil dibalik secara singkat Rabu sore. Versi sebelumnya salah menuliskan hari itu.