Tingkat utang AS yang sebenarnya bisa menjadi 2,000% dari ekonomi, menurut laporan Wall Street

Total potensi utang untuk AS dengan satu ukuran yang mencakup semua mendekati 2,000% dari PDB, menurut analisis yang menunjukkan bahaya tetapi juga memperingatkan agar tidak terlalu banyak membaca level tersebut.

AB Bernstein datang dengan perhitungan - 1,832%, tepatnya - dengan memasukkan tidak hanya tingkat tradisional utang publik seperti obligasi tetapi juga utang keuangan dan semua kompleksitasnya serta kewajiban masa depan untuk apa yang disebut program hak seperti Jaminan Sosial, Medicare dan pensiun publik.

Menyatukan semua itu melukiskan gambaran yang menakutkan tetapi yang membutuhkan nuansa untuk dipahami. Paramount menyadari bahwa tidak semua kewajiban utang ditetapkan di batu, dan penting untuk mengetahui di mana kelonggarannya, terutama dalam program pemerintah yang dapat diubah baik melalui undang-undang atau akuntansi.

“Perbedaan konseptual ini penting untuk diketahui karena lensa ini sering digunakan oleh mereka yang ingin memberikan gambaran yang mengerikan tentang hutang,” kata Philipp Carlsson-Szlezak, kepala ekonom AS di AB Bernstein, dalam laporan tersebut. “Sedangkan gambarnya is mengerikan, angka seperti itu tidak membuktikan bahwa kita dikutuk atau bahwa krisis utang tidak bisa dihindari. "

Langkah-langkah krisis memotong kedua cara - kadang-kadang tingkat utang yang tampaknya lebih kecil dapat menyebabkan masalah besar selama masa tekanan ekonomi, seperti selama krisis keuangan. Dan tingkat hutang yang lebih besar dapat dipertahankan selama kondisi lain, seperti tingkat leverage, atau hutang ke modal, dapat dikelola.

Kuncinya tidak selalu jumlah dolar bruto melainkan kemampuan untuk membayar.

“Hutang AS besar. Dan itu berkembang. Tetapi jika kita ingin berpikir tentang masalah hutang (di sektor manapun - pemerintah, rumah tangga, perusahaan atau keuangan) kondisinya lebih signifikan daripada levelnya, ”kata Carlsson-Szlezak. “Masalah utang bisa, bisa dibilang, sudah terjadi pada tingkat utang yang lebih rendah jika kondisi makro memaksanya.”

Peringatan tentang potensi bahaya utang datang ketika total utang federal yang beredar telah melonjak menjadi $ 22.5 triliun, atau sekitar 106% dari PDB. Tidak termasuk kewajiban antar pemerintah, utang yang dipegang oleh publik adalah $ 16.7 triliun, atau 78% dari PDB.

Total yang terakhir, dianggap lebih relevan sebagai beban ekonomi, kemungkinan akan naik menjadi 105% oleh 2028, menurut proyeksi Kantor Anggaran Kongres. Namun, CBO mencatat bahwa angka-angka tersebut dapat direvisi tergantung pada bagaimana kebijakan pemerintah berlaku.

Pendukung reformasi fiskal berpendapat bahwa dampak utang memang telah mencapai titik di mana tindakan diperlukan.

“Secara global, kami menjadi terlalu bergantung pada pinjaman sebagai solusi untuk segalanya. Banyak alasan politik mengapa itu tidak penting, yang jelas bukan masalahnya, ”kata Maya MacGuineas, presiden Komite Anggaran Federal yang Bertanggung Jawab, komite bipartisan legislator, pemimpin bisnis dan ekonom yang menghitung mantan Federal Reserve Ketua Paul Volcker dan Janet Yellen di antara anggotanya.

"Kami dengan cepat mendekati situasi di mana kami telah menggali sendiri lubang utang yang berdampak sangat negatif pada ekonomi selama mungkin beberapa dekade ke depan," tambah MacGuineas.

Dalam perhitungannya, AB Bernstein menarik utang dari berbagai sumber dan membandingkannya dengan PDB sebagai berikut:

• 100% dari PDB menggunakan gabungan utang pemerintah federal, negara bagian, dan lokal.
• 150% untuk rumah tangga dan perusahaan
• 450% untuk hutang keuangan, yang memiliki “masalah dan resiko konseptual,” yaitu hutang yang dimiliki oleh perusahaan keuangan sering menunjukkan potensi dalam skenario terburuk yang melibatkan berbagai instrumen derivatif yang dapat membawa tingkat nosional tinggi yang tidak mungkin direalisasikan.
• 27% dalam trust untuk program asuransi sosial.
• 484%, yang menghargai semua janji dari program asuransi sosial saat ini.
• 633%, yang merupakan "cakrawala tak terbatas" dari kewajiban untuk program sosial, bukan hanya 75 tahun tradisional yang digunakan dalam perhitungan.

Total itu mendapat beban utang sekitar tanda 2,000%, meskipun Carlsson-Szlezak menunjukkan bahwa utang yang berbeda membawa risiko yang berbeda.

"Sebuah default pada obligasi negara AS akan menjadi bencana bagi ekonomi global - sedangkan perubahan kebijakan (sementara menyakitkan bagi mereka yang manfaat masa depannya berkurang) hampir tidak tercatat di cakrawala ekonomi," tulisnya.

Dampak pada masing-masing bagian ekonomi akan bervariasi.

Moody's Investors Service baru-baru ini memperingatkan bahwa semakin banyak perusahaan dengan peringkat sampah dapat "membengkak secara dramatis" di penurunan berikutnya, "secara substansial meningkatkan risiko gagal bayar."

"Dalam siklus penurunan kredit berikutnya, kualitas kredit yang umumnya lebih rendah dari populasi kelas spekulatif saat ini berarti bahwa jumlah default dapat melebihi puncak Resesi Hebat dari 14% dari semua penerbit peringkat," Christina Padgett, wakil presiden senior Moody, kata dalam sebuah pernyataan.

Namun saat ini, tingkat gagal bayar kredit tetap rendah karena kondisi ekonomi terbukti menguntungkan.

Demikian pula, pada resesi tingkat makro kekhawatiran telah terbukti tidak beralasan sejauh pertumbuhan terus berlanjut meskipun pada kecepatan yang lebih lambat daripada di 2018. McGuineas dari CRFB mengatakan bahwa sekarang adalah saatnya bagi negara untuk mulai melakukan sesuatu tentang situasi hutang.

“Pertama, Anda mulai membuat politisi sejajar dengan pemilih alih-alih menjanjikan barang gratis. Kedua, Anda menyadari bahwa saat itu adalah saat ekonomi Anda kuat, ”katanya. “Ketika orang-orang berdebat untuk meminjam lebih banyak, mereka seharusnya melakukan yang sebaliknya. Kami masih belum resesi. Saatnya menerapkan strategi jangka panjang. "