ECB Preview - Pidato Terakhir Presiden Draghi untuk Tetap Dovish saat Dia Meninggalkan ECB yang Dibagi untuk Largarde

Berita bank sentral

Dalam pertemuan terakhirnya sebagai presiden, Mario Draghi diperkirakan tidak akan mengumumkan langkah baru apa pun. Sebaliknya, dia akan membela kebutuhan paket stimulus yang diumumkan pada bulan September dan mendesak peran yang lebih besar dalam kebijakan fiskal. Data ekonomi yang dirilis sejak pertemuan terakhir mengejutkan sisi negatifnya. Namun, perlu beberapa waktu untuk mengukur keefektifan langkah-langkah stimulus. Risalah pertemuan bulan September mengungkapkan bahwa para anggota terpecah belah selama QE dilanjutkan. Ini tidak hanya akan menjadi fokus dalam sesi Tanya Jawab, tetapi juga warisan yang tersisa untuk presiden yang akan datang, Christina Largarde.

Ingatlah bahwa bank sentral mengumumkan paket stimulus bulan lalu, sebagai tanggapan terhadap inflasi yang lemah dan perlambatan ekonomi global. Tingkat setoran dikurangi oleh -10 bps menjadi -0.5%. Pemotongan suku bunga datang dengan sistem dua tingkat, di mana bagian dari kelebihan kepemilikan cadangan bank akan dibebaskan dari dibebankan pada tingkat bunga deposito. Sementara itu, ECB akan melanjutkan program pembelian aset pada November 1 pada laju 20B euro / bulan. ECB juga melonggarkan persyaratan pinjaman untuk TLTRO, menghapus spread 10-bps dengan rata-rata tingkat refi utama.

Meskipun perlu beberapa waktu untuk mengukur efektivitas langkah-langkah di atas untuk mendorong pertumbuhan dan inflasi, data ekonomi yang mengecewakan dirilis selama periode intermeeting menunjukkan bahwa nada dovish masih diperlukan. Judul CPI dimoderasi untuk bulan ketiga berturut-turut hingga + 0.83% y / y pada bulan September. Meskipun core CPI naik lebih tinggi, telah melayang sekitar + 1%. Kedua alat pengukur telah tinggal jauh di bawah target ECB "dekat dengan, tetapi di bawah, + 2%". Perkiraan pertumbuhan PDB ECB + 1.1% tahun ini mungkin terlalu optimis. Ekonomi berkembang sekitar + 0.6% pada kuartal pertama. Namun, data PMI menunjukkan bahwa indeks komposit rata-rata di 51.2 dalam tiga bulan hingga September. Ini dibandingkan dengan rata-rata 51.7 di paruh pertama tahun ini. Ini menandakan bahwa pertumbuhan kuartal ketiga akan lebih lemah dari dua kuartal pertama tahun ini. Sementara itu, tren menunjukkan bahwa pertumbuhan kuartal keempat bisa lebih buruk.

- iklan -

Latar belakang ekonomi menunjukkan bahwa pesan perpisahan Draghi akan tetap dovish, membuka jalan untuk pelonggaran lebih lanjut dalam beberapa bulan mendatang. Kami berharap panduan ke depan akan menegaskan kembali sikap bahwa suku bunga kebijakan akan tetap "pada tingkat mereka saat ini atau lebih rendah" sampai "telah melihat prospek inflasi menyatu dengan kuat ke tingkat yang cukup dekat, tetapi di bawah ini, 2% dalam horizon proyeksi, dan konvergensi seperti itu secara konsisten tercermin dalam dinamika inflasi yang mendasarinya ”. Selain itu, akan menegaskan bahwa program pembelian aset akan berlanjut "selama diperlukan". Ini akan "berakhir sesaat sebelum mulai menaikkan suku bunga utama ECB".

Notulen rapat bulan September mengungkapkan bahwa para anggota terpecah belah mengenai apakah QE harus dilanjutkan. Sebagaimana dicatat dalam risalah, "semua anggota setuju bahwa pelonggaran lebih lanjut dari sikap kebijakan moneter diperlukan untuk mendukung kembalinya konvergensi berkelanjutan ke tujuan inflasi Dewan Pemerintahan". Namun, “sejumlah keberatan diungkapkan tentang elemen-elemen individu dari paket kebijakan yang diusulkan… Meskipun alasan untuk paket kebijakan yang komprehensif dibagikan secara luas, anggota menilai kasus untuk elemen tertentu secara berbeda…”. Sementara itu, sistem tiering dan bahkan perubahan panduan ke depan juga diperdebatkan dengan sengit. Kami berharap Draghi akan menerima pertanyaan tentang komite yang terbagi dalam sesi Tanya Jawab. Sementara itu, ini akan menjadi situasi yang sulit bagi presiden baru Largarde.