Teori Moneter Modern: A Primer

Highlight

• Ketika ekonomi bergulat dengan pertumbuhan ekonomi rendah dan inflasi, gagasan kebijakan makroekonomi yang lebih konvensional telah muncul. Yang paling menarik adalah Teori Moneter Modern (MMT).
• MMT adalah seperangkat teori ekonomi yang menekankan pentingnya pengeluaran pemerintah dalam perekonomian. Ia memiliki tiga prinsip utama: tidak ada batasan pada kemampuan pemerintah yang meminjam dalam mata uang domestiknya untuk mendanai diri mereka sendiri; kebijakan fiskal ekspansif mengarah pada penurunan suku bunga; dan inflasi adalah satu-satunya kendala pada pengeluaran pemerintah yang dibiayai bank sentral.
• Kebijakan berbasis MMT pada akhirnya akan menjadi percobaan dan memang membawa risiko lebih besar dari konsekuensi yang tidak diinginkan, seperti inflasi yang kabur, arus keluar modal, dan lingkungan ekonomi makro yang secara keseluruhan tidak stabil.
• Namun, MMT dapat terbukti menjadi alat yang berguna dalam penurunan ekonomi jika opsi moneter dan fiskal konvensional telah habis. Dalam skenario ini, kebijakan MMT harus dikembangkan dalam kerangka kerja berbasis aturan untuk mengurangi risiko yang disebutkan di atas.

Sudah sepuluh tahun sejak krisis keuangan global, tetapi pengaruhnya masih terlihat di seluruh dunia. Sebagian besar ekonomi utama bergulat dengan pertumbuhan rendah, lingkungan inflasi rendah (Grafik 1). Produktivitas juga tetap rendah, bahkan negatif untuk beberapa negara. Untuk memerangi kekuatan-kekuatan ini, bank-bank sentral telah menggali lebih dalam ke dalam toolkit mereka untuk kebijakan-kebijakan yang tidak konvensional untuk memberikan dorongan pada permintaan yang kurang bersemangat. 1 Namun, kebijakan-kebijakan ini hanya menghasilkan keberhasilan yang terbatas.

Dengan permintaan yang lemah dan tekanan inflasi yang diredam, semakin banyak ide ortodoks yang muncul. Yang paling menarik adalah Teori Moneter Modern (MMT).

MMT telah menjadi semakin populer dalam beberapa tahun terakhir karena menawarkan resep kebijakan alternatif yang, secara teori, dapat mendorong ekonomi keluar dari perangkap pertumbuhan rendah-inflasi rendah. Dalam bentuknya yang paling sederhana, MMT menyatakan bahwa negara-negara dengan utang dalam mata uang mereka sendiri dan nilai tukar mengambang tidak bisa "pecah". Pemerintah dapat menghabiskan dan melunasi hutang dengan mencetak lebih banyak uang melalui bank sentral. Ini berarti kendala pada pengeluaran pemerintah tidak akan menjadi tingkat utang federal, tetapi kenaikan inflasi. MMT menyatakan bahwa pengeluaran pemerintah harus menarik kembali atau melembagakan kebijakan untuk meredam tekanan harga jika inflasi mencapai atau melanggar batasan yang telah ditentukan sebelumnya.

Namun, MMT tidak bebas dari bahaya. Diambil secara ekstrem, ia memiliki potensi untuk menghasilkan tekanan inflasi yang signifikan, sementara juga mengarah pada penurunan mata uang yang cukup besar dan destabilisasi ekonomi secara umum.

Namun, pendekatan MMT berbasis aturan dapat membantu mengurangi risiko ini. Di bawah aturan yang jelas, MMT dapat digunakan untuk membantu ekonomi yang berjuang keluar dari penurunan ekonomi. Tetapi, MMT akan menjadi eksperimen moneter dan konsekuensi yang tidak diinginkan atau "tidak diketahui-tidak diketahui" akan berperan lebih besar. Ini tidak perlu menjadi strategi masuk ke negara. Memang, ekonomi dapat menerapkan kebijakan struktural yang dicoba dan diuji untuk menghindari situasi di mana MMT adalah satu-satunya pilihan kebijakan yang layak. Eropa dan Jepang mungkin mencapai ujung tali dalam hal ini, tetapi AS masih bisa maju dari kurva.

Secara khusus, kebijakan seperti waktu lindung yang dilindungi, sistem pajak yang lebih progresif, dan peningkatan imigrasi dapat menempatkan AS pada jalur menuju kemakmuran ekonomi yang lebih tahan lama tanpa harus terkena risiko dan ketidakpastian MMT.

Prinsip Utama MMT

MMT bukan seperangkat teori baru. Ide-ide ini merupakan evolusi dari konsep ekonomi makro sebelumnya yang menekankan pentingnya pengeluaran pemerintah dalam perekonomian. Dari banyak ide yang didukung oleh MMT, kita dapat memilih tiga prinsip utama dari mana teori-teori tambahan diturunkan. Ini adalah sebagai berikut:

1. Tidak ada batasan pada kemampuan pemerintah yang meminjam dalam mata uang domestiknya untuk mendanai diri mereka sendiri

Prinsip pertama, dan mungkin yang paling penting, MMT adalah bahwa tidak ada batasan pada kemampuan pemerintah yang meminjam dalam mata uang domestiknya untuk mendanai diri mereka sendiri. Pemerintah memiliki otoritas tertinggi atas mata uangnya, sehingga dapat memerintahkan bank sentral untuk mencetak lebih banyak uang untuk membayar utangnya, atau untuk membiayai pengeluaran baru.

2. Kebijakan fiskal ekspansif menyebabkan suku bunga lebih rendah

Prinsip MMT kedua dan mungkin lebih kontroversial adalah bahwa peningkatan pengeluaran pemerintah menurunkan suku bunga. Ini adalah kebalikan dari apa yang diajarkan dalam kursus ekonomi makro yang khas. Dalam kerangka ekonomi makro standar, peningkatan pengeluaran pemerintah menaikkan suku bunga karena ada permintaan yang lebih besar untuk dana pinjaman. Ini pada gilirannya “mengerahkan” beberapa investasi sektor swasta.

Tetapi, menurut para pendukung MMT, pengeluaran fiskal yang lebih besar menurunkan suku bunga karena di internet meningkatkan jumlah cadangan yang dimiliki oleh bank. Bahkan, MMT berpendapat bahwa suku bunga akan bergerak ke nol, jika bukan karena bank sentral melakukan intervensi dan menetapkan suku bunga acuan positif. Ini adalah klaim yang kontroversial. Kami akan kembali ke mengapa MMT mungkin tidak berfungsi sebagaimana dimaksud nanti dalam catatan.

3. Inflasi adalah satu-satunya kendala pada pengeluaran pemerintah yang dibiayai bank sentral 

Terakhir, MMT berpendapat bahwa inflasi adalah satu-satunya kendala yang mengikat pada pengeluaran pemerintah yang dibiayai bank sentral. Para pendukung MMT berpendapat bahwa pemerintah seharusnya hanya khawatir tentang inflasi ketika memberikan otorisasi lebih banyak pengeluaran, dan tidak memedulikan keseimbangan anggaran. Defisit anggaran, sebagaimana dinyatakan oleh prinsip nomor satu, tidak menjadi masalah jika harganya dalam mata uang sendiri. Di sisi lain, MMT mengakui bahwa kenaikan inflasi dapat menjadi masalah. Jika pengeluaran pemerintah menghambat tekanan inflasi dan memiliki potensi untuk menaikkannya di atas tingkat yang dapat ditoleransi yang telah ditentukan sebelumnya, MMT menyatakan bahwa berbagai alat harus digunakan untuk menghadapi tekanan-tekanan ini. Pemerintah dapat menggunakan alat-alat seperti regulasi keuangan dan kredit yang lebih ketat, serta kenaikan pajak untuk meredam inflasi, tergantung pada sumber tekanan harga.

Apa yang bisa kita selesaikan dengan MMT?

Di bawah prinsip intinya, MMT memberi pemerintah lebih banyak wewenang dan tanggung jawab. Pemerintah dapat menghabiskan lebih sedikit waktu untuk meributkan defisit anggaran - jika defisit dalam mata uangnya sendiri - dan sebaliknya dapat mendorong agenda pengeluaran ke depan yang sejalan dengan prioritas utamanya.

Misalnya, jika pemerintah bertujuan untuk memaksimalkan pekerjaan, mereka dapat mengesahkan program seperti program jaminan pekerjaan federal untuk membantu menyediakan pekerjaan sektor publik kepada mereka yang membutuhkan. Ini akan menyerap kelonggaran di pasar tenaga kerja dan memindahkan ekonomi ke tingkat yang konsisten dengan lapangan kerja maksimum. Program pekerjaan khusus di bidang-bidang seperti membangun infrastruktur, dapat memiliki manfaat jangka panjang bagi perekonomian. Namun, program jaminan pekerjaan akan dibatasi oleh sejauh mana hal itu memicu tekanan inflasi. Semakin besar risiko inflasi bergerak di atas target yang ditentukan, semakin kecil ruang lingkup program. Juga, mempekerjakan demi perekrutan memiliki konsekuensi tersendiri. Pada titik ekstremnya, ini menyiratkan pemerintahan yang besar dan tidak efisien yang menawarkan sedikit dampak bagi pertumbuhan ekonomi.

Pemerintah juga dapat menghabiskan pada kebijakan yang meningkatkan kesehatan jangka panjang suatu ekonomi. Mereka dapat memprioritaskan kelestarian lingkungan, membangun infrastruktur yang lebih baik, atau keduanya. Di dunia MMT, pemerintah memiliki lebih banyak kebebasan untuk membelanjakan kebijakan pilihan mereka. Hanya kenaikan inflasi yang dapat merusak partai.

Namun, dalam konteks saat ini, bahkan kenaikan inflasi dapat menjadi tamu yang disambut baik. Sejak krisis keuangan global, sebagian besar ekonomi maju telah bergulat dengan lingkungan inflasi yang rendah dan bank sentral telah mencoba metode konvensional dan tidak konvensional untuk meningkatkan inflasi dengan sedikit atau tidak berhasil. Ekonom terkemuka seperti Larry Summers berpendapat bahwa kondisi ini merupakan indikasi "stagnasi sekuler" yang didefinisikan sebagai periode pertumbuhan lamban yang berkelanjutan yang bertepatan dengan suku bunga rendah. Dalam periode-periode ini, kebijakan fiskal aktif, melalui investasi dalam infrastruktur, mungkin merupakan penangkal untuk mengangkat ekonomi keluar dari lubang ini, dan MMT akan melakukan hal itu.

Masalah dengan MMT

Sayangnya, tidak ada yang namanya makan siang gratis, dan itu berlaku untuk MMT. Hal-hal besar dapat dicapai di bawah doktrin MMT, tetapi itu tidak datang tanpa risiko sendiri. Ada masalah mendasar dengan prinsip utamanya, dan kebijakan berbasis MMT dapat menyebabkan konsekuensi yang tidak disengaja yang menjadi sangat kontraproduktif dengan niatnya untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi.

Perhatian utama dengan MMT adalah bahwa prinsip-prinsip inti membuat asumsi yang sangat kuat atau tidak benar. Prinsip utama pertama mengklaim bahwa tidak ada batasan pada kemampuan pemerintah yang meminjam dalam mata uang domestiknya untuk mendanai diri mereka sendiri. Walaupun ini mungkin benar untuk ekonomi tertutup, tidak sepenuhnya benar untuk ekonomi terbuka, yang sebagian besar sampai pada berbagai tingkatan. Akumulasi hutang yang cepat atau mencetak uang untuk melunasi hutang dapat menyebabkan depresiasi mata uang yang tajam dan arus keluar modal yang besar. Ini akan menimbulkan tekanan inflasi yang besar dan berpotensi membuat seluruh perekonomian tidak stabil. 2

AS adalah kasus khusus. Sebagai mata uang cadangan global dan ekonomi yang relatif tertutup, ia mungkin menghindari beberapa dampak ini dalam jangka pendek. Namun, dalam jangka panjang, itu juga bisa menghadapi depresiasi dan arus keluar modal yang signifikan, karena investor memikirkan kembali status dolar AS. Sebaliknya, ekonomi terbuka kecil tanpa mata uang cadangan global, seperti Kanada, jauh lebih rentan terhadap konsekuensi negatif dari MMT.

Prinsip inti kedua MMT, bahwa kebijakan fiskal ekspansif menyebabkan tingkat bunga yang lebih rendah, mungkin juga tidak benar. Ambil skenario di mana pemerintah memulai program pengeluaran. Ini, seperti yang akan diklaim MMT, memperluas jumlah cadangan yang dipegang oleh bank, sehingga meningkatkan jumlah uang beredar. Tapi, itu juga bisa menghasilkan permintaan uang ketika stimulus fiskal bergerak melalui ekonomi. Oleh karena itu, dampak bersih pada suku bunga tidak jelas.3 Jika output yang dihasilkan jauh lebih besar daripada peningkatan jumlah uang beredar, suku bunga memang bisa bergerak lebih tinggi dalam menanggapi stimulus fiskal, konsisten dengan teori ekonomi makro konvensional.

Aspek bermasalah lain dari MMT adalah bahwa ia menghilangkan independensi bank sentral. Beberapa dekade penelitian telah memberi tahu kami bahwa mengizinkan bank sentral untuk melakukan kebijakan moneter independen dari tekanan politik adalah penting untuk mengurangi dampak negatif inflasi terhadap pertumbuhan dalam jangka panjang. 4 Dengan bank sentral menyerahkan mandat mereka kepada otoritas fiskal di dunia MMT, sangat mungkin bahwa agenda pengeluaran diundangkan tanpa dengan hati-hati mempertimbangkan dampak inflasi dan kepercayaan investor. Meskipun para pendukung MMT menyatakan bahwa pemerintah harus memberlakukan kebijakan untuk mengendalikan inflasi jika kendala dilanggar atau akan dilanggar, mungkin secara politis tidak nyaman untuk mematikan keran fiskal pada waktu tertentu.

Bahkan jika tekanan inflasi dipertimbangkan secara menyeluruh, akan ada tingkat ketidakpastian yang cukup besar di sekitar perkiraan dampak stimulus fiskal. Instansi pemerintah yang ditugaskan dengan analisis harus membuat asumsi tentang faktor-faktor seperti pengganda fiskal, keluaran potensial, jadwal pengiriman program, yang semuanya berkontribusi pada kesalahan besar. Ini dapat menyebabkan kesalahan kebijakan yang sering terjadi dan lingkungan ekonomi makro yang tidak stabil.

MMT Dapat Membuktikan Berguna Dalam Keadaan Khusus

Mengingat kelemahan MMT dan konsekuensi yang tidak diinginkan yang dapat terjadi, resep kebijakannya cenderung terlalu berisiko untuk diadopsi ketika opsi kebijakan lainnya, yang lebih dipahami, tersedia. Namun, dalam keadaan khusus, MMT mungkin terbukti menjadi alat yang berguna.

Seperti yang diidentifikasi dalam laporan baru-baru ini, mungkin ada saatnya kita berada di tengah-tengah kemerosotan ekonomi dan pilihan kebijakan fiskal dan moneter terbatas: suku bunga berada pada batas bawah efektif dan utang fiskal dinaikkan. Dalam skenario ini, kebijakan MMT bisa menjadi apa yang diperlukan untuk mengangkat ekonomi keluar dari penurunan.

Bahkan dalam skenario ini, penting bagi MMT untuk diadopsi dalam kerangka kerja berbasis aturan. Kerangka kerja harus didefinisikan dengan baik dan dikomunikasikan dengan jelas kepada publik. Keadaan untuk masuk ke dalam rezim kebijakan MMT, agenda pengeluaran yang akan diberlakukan, kapan harus keluar dari rezim, semua harus disepakati dan dikomunikasikan sebelum diberlakukannya kebijakan MMT.

Karena pemerintah dan bank sentral akan bekerja bersama-sama, pendekatan berbasis peraturan akan memungkinkan bank sentral untuk mempertahankan independensi dan kredibilitas mereka, sambil mempertahankan kepercayaan publik bahwa kebijakan akan menghasilkan hasil. Jika pihak berwenang mampu melakukan yang terakhir, ekonomi mungkin memerlukan lebih sedikit stimulus untuk keluar dari penurunan.

Opsi Kebijakan Lainnya?

Mengambil langkah mundur, negara-negara harus melakukan apa yang mereka bisa untuk menghindari situasi di mana MMT berdiri sebagai satu-satunya pilihan yang layak untuk stimulus ekonomi. Mungkin sudah terlambat bagi Eropa dan Jepang, di mana ruang kebijakan fiskal dan moneter telah terkikis ke titik di mana MMT secara aktif dipertimbangkan oleh para pembuat kebijakan. 5 Bagi AS, masih jauh dari menghadapi masalah yang sama. Alih-alih duduk diam, AS harus secara proaktif menerapkan kebijakan yang dapat mendorong pertumbuhan jangka panjang, sehingga memberikan lebih banyak opsi kebijakan moneter dan fiskal jika terjadi penurunan. Opsi kebijakan berikut dapat membawa AS ke arah yang benar:

1. Off Time Off

Salah satu resep kebijakan yang dapat melihat hasil langsung adalah secara federal memberi mandat untuk waktu luang bagi semua pekerja. AS adalah satu-satunya negara di seluruh OECD di mana para pekerja tidak memiliki jaminan hari libur atau hari libur berbayar federal (Grafik 2). Bahkan cuti hamil yang dibayar tidak dilembagakan secara federal. Sementara perusahaan dan negara dapat dan secara sukarela memberikan manfaat ini, sebuah studi Pusat Penelitian Ekonomi dan Kebijakan menemukan bahwa hampir satu dari empat orang Amerika tidak menerima cuti yang dibayar. 6 Hal ini dapat menyebabkan populasi bekerja terlalu keras, yang tidak selalu berarti peningkatan output. Faktanya, penelitian menunjukkan bahwa karyawan yang bekerja terlalu keras dapat menurunkan laba perusahaan melalui lebih banyak ketidakhadiran, turnover yang lebih tinggi, dan peningkatan biaya asuransi kesehatan. 7

Cuti yang dibayar juga berarti pasar tenaga kerja yang lebih sehat. Seperti yang dicatat dalam laporan ini, tingkat partisipasi wanita usia inti (25-54) di AS jauh di belakang tingkat pria dan wanita internasional. Sebuah laporan Biro Riset Ekonomi Nasional menemukan bahwa sekitar seperempat dari penurunan partisipasi angkatan kerja perempuan dibandingkan dengan negara-negara OECD lainnya adalah karena kurangnya kebijakan tempat kerja yang ramah keluarga, termasuk cuti orang tua yang dibayar. Dengan penuaan populasi menciptakan tantangan bagi pasar tenaga kerja AS, peningkatan partisipasi angkatan kerja perempuan bisa menjadi faktor mitigasi yang penting. Kebijakan cuti orang tua adalah buah menggantung rendah yang sangat mungkin mencapai hasil ini.

Selain itu, hasil keluarga juga dapat meningkat dengan cuti berbayar. Misalnya, waktu lunas untuk para ibu telah dikaitkan dengan peningkatan jangka panjang dalam hasil pendidikan dan pendapatan untuk anak-anak. 8 Melembagakan kebijakan ini di tingkat federal dapat memastikan populasi yang lebih sehat dan pasar tenaga kerja yang kuat. Ini akan menempatkan ekonomi AS pada jalur menuju pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat di tahun-tahun mendatang.

2. Sistem Pajak Lebih Progresif

Opsi kebijakan lain adalah menerapkan sistem pajak yang lebih progresif yang akan mengurangi ketimpangan, mendorong pertumbuhan inklusif dan partisipasi yang lebih besar dalam ekonomi AS. 9 Sejak krisis keuangan global, 20 terkaya% rumah tangga Amerika memegang bagian yang lebih besar — ​​dan terus meningkat — dari keseluruhan pendapatan rumah tangga daripada sisa 80% (Bagan 3). Tren ini mengkhawatirkan karena itu berarti bahwa bagian yang signifikan dari populasi AS kehilangan peluang ekonomi dan pendidikan, yang kemudian mengecualikan mereka dari kontribusi yang berarti bagi perekonomian. 10 Suatu sistem perpajakan yang mendistribusikan kembali lebih banyak pendapatan dari ujung atas. menuju ujung bawah dari distribusi pendapatan akan membantu menghentikan, dan berpotensi membalikkan, tren ini.

3. Perbaikan dalam Kebijakan Imigrasi

Akhirnya, perbaikan kebijakan imigrasi juga dapat membantu menempatkan AS pada jalur pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat. Dengan pertumbuhan populasi yang melambat karena sebagian besar populasi yang menua, imigrasi harus masuk untuk mengisi kesenjangan (Bagan 4). Tapi, perubahan kebijakan imigrasi mana yang memberikan hasil terbaik bagi ekonomi AS? Penelitian oleh The Wharton School dari University of Pennsylvania meneliti tiga perubahan kebijakan imigrasi dan banyak kombinasinya. 11 Mereka menjalankan simulasi ekonomi 125 untuk menentukan bahwa dampak positif terbesar terhadap PDB dan lapangan kerja berasal dari meningkatnya jumlah imigran. Jika imigrasi meningkat sebesar 50%, PDB per kapita akan menjadi 3% lebih tinggi oleh 2050, dibandingkan dengan menjaga agar jumlah imigran tidak berubah dari 2019. Memiringkan campuran imigran terhadap mereka yang berpendidikan perguruan tinggi juga memiliki dampak positif.

Intinya

Dalam beberapa waktu terakhir, MMT telah semakin memasuki debat kebijakan sebagai opsi yang memungkinkan untuk meningkatkan ekonomi yang terjebak dalam lingkungan pertumbuhan rendah-inflasi rendah. Sementara MMT menawarkan resep kebijakan yang dapat menguntungkan ekonomi segera, itu harus didekati dengan hati-hati karena masalah mendasar dengan teorinya serta konsekuensi yang tidak diinginkan dari kebijakannya.

Namun, pendekatan berbasis aturan untuk MMT mungkin lebih layak dan bisa menjadi pilihan utama bagi beberapa ekonomi yang sudah mendekati batas bawah pada tingkat kebijakan dalam penurunan berikutnya. AS tidak jatuh ke dalam kubu ini, baik dalam hal alat moneter masih pada disposable dan kebijakan publik yang belum ia tarik. Sebelum menyusuri jalan MMT yang tidak pasti dan bergelombang ini, lebih masuk akal untuk secara proaktif mengoptimalkan kebijakan yang tersedia dan telah teruji waktu untuk mendorong pertumbuhan jangka panjang dan mengurangi tekanan pada kebijakan fiskal dan moneter. Seharusnya MMT tidak diaktifkan karena satu-satunya alat di kotak alat yang mengalami penurunan berikutnya.

Catatan Akhir

1. TD Ekonomi, 2019. “Apa Yang Diharapkan Dari Bank Sentral Dalam Kejatuhan Global Berikutnya”. Oktober 1, 2019. https://economics.td.com/central-banks-downturn
2. Bank Sentral Eropa, 2016. "Berurusan dengan aliran modal yang besar dan fluktuatif dan peran IMF". September 1, 2016. https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpops/ecbop180.en.pdf
3. Citi Global Perspectives & Solutions, 2019. “Modern Monetary Theory (MMT)”. 1 April 2019.
4. Helge Berger, Jakob De Haan, dan Sylverster CW Eijffinger. "Kemerdekaan Bank Sentral: Pembaruan Teori dan Bukti". Jurnal Survei Ekonomi, 2001.
5. Baru-baru ini, Presiden ECB Mario Draghi mengatakan Dewan Pemerintahan harus lebih terbuka untuk MMT (https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-09-23/draghi-says-ecb-should-examine-new-ideas- seperti-mmt). Di Jepang, ada perdebatan yang sedang berlangsung tentang MMT dan penggunaannya (https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-06-05/japan-worries-about-its-deficit-as-mmt-argues- there-s-no-need).
6. Pusat Penelitian Ekonomi dan Kebijakan, 2019. "Bangsa Tanpa Liburan". Semoga 1, 2019. http://cepr.net/documents/publications/2007-05-no-vacation-nation.pdf
7. https://hbr.org/2015/08/the-research-is-clear-long-hours-backfire-for-people-and-for-companies
8. https://www.jec.senate.gov/public/_cache/files/646d2340-dcd4-4614-ada9-be5b1c3f445c/jec-fact-sheet—economic-benefits-of-paid-leave.pdf
9. Sistem pajak progresif adalah sistem yang mengharuskan rumah tangga berpenghasilan lebih tinggi untuk membayar pajak lebih banyak daripada rumah tangga berpenghasilan rendah.
10. Roy van der Weide dan Branko Milanovic, 2018. “Ketimpangan Buruk bagi Pertumbuhan Orang Miskin (tapi Bukan untuk Orang Kaya)”. Tinjauan Ekonomi Bank Dunia. https://www.gc.cuny.edu/CUNY_GC/media/LISCenter/Branko%20Milanovic/vdWeide_Milanovic_Inequality_bad_for_the_growth_of_the_poor_not_the_rich_2018.pdf
11. Sekolah Bisnis Wharton, Universitas Pennsylvania, "Bisakah Meningkatkan Imigrasi Meningkatkan Ekonomi AS?". September 10, 2019. https://knowledge.wharton.upenn.edu/article/us-immigration-policy/