Saham chip adalah yang berkinerja terbaik dekade ini karena produk industri menyusup ke segalanya

Berita keuangan

Sirkuit terpadu pada papan sirkuit. Industri semikonduktor telah menjadi fokus selama perang perdagangan AS-Cina.

filonmar | E + | Getty Images

Ketika analis papan atas Stacy Rasgon memprakarsai liputannya tentang semikonduktor pada Juni 2009, sedikit yang dia tahu perubahan besar ada di cakrawala.

“Saya meluncurkan tepat di bawah dengan pandangan yang sangat negatif pada sektor ini,” kata Rasgon Bernstein. “Secara harfiah enam minggu setelah saya meluncurkan, semua orang mulai mengalahkan angka dengan dua digit.”

Tentu saja, semuanya tersentak kembali dari kedalaman krisis keuangan setelah Federal Reserve datang untuk menyelamatkan dengan program pelonggaran kuantitatif yang belum pernah terjadi sebelumnya, tetapi sektor chip berisiko kembali seperti sebelumnya. Philadelphia Semiconductor index, patokan 30 saham yang diawasi ketat untuk sektor ini, menggandakan nilainya hanya dalam satu tahun dari palung pada November 2008.

“Tiba-tiba, banyak perusahaan yang tidak memiliki kapasitas untuk mendukung pesanan. Waktu tunggu, berapa lama antara memesan sampai mendapatkan suku cadang, diperpanjang hingga 25 minggu, ”kata Rasgon.

Berkedip maju 10 tahun menuju pergantian dekade baru, pembuat chip mutakhir menonjol sebagai industri berkinerja terbaik di seluruh sektor dan wilayah, menjadi tulang punggung perekonomian melalui prevalensi perangkat yang terhubung ke internet. Semikonduktor sekarang memberi daya pada produk dan teknologi paling penting bagi umat manusia, dari jaringan seluler canggih hingga iPhone dunia ke kecerdasan buatan generasi berikutnya.

Sektor ini melonjak 377% dalam 10 tahun terakhir, lebih dari dua kali lipat kenaikan S&P 500 sebesar 182%. Dana yang diperdagangkan di bursa terbesar di industri - VanEck Vectors Semiconductor ETF yang melacak 25 pembuat chip terbesar AS - juga melonjak lebih dari 400% dekade ini.

"Industri ini tampaknya mendapat keuntungan dari sentimen investor yang bullish mengingat prospek teknologi yang muncul" dalam komputasi, penyimpanan, dan konektivitas yang ditingkatkan, kata Michael Cohick, manajer produk senior VanEck.

Dengan membersihkan diri mereka dari krisis, pembuat chip belajar untuk merampingkan produksi mereka dan meningkatkan perencanaan kapasitas dan pengeluaran peralatan mereka. Beberapa beralih ke bisnis penyesuaian sementara yang lain beralih ke outsourcing untuk mengurangi biaya. Pada saat yang sama, permintaan chip naik ke puncaknya ketika ekonomi menemukan jalannya kembali.

“Orang-orang mengambil tindakan dalam pergolakan penurunan yang membuat mereka berada di tempat yang lebih baik secara struktural,” kata Rasgon. “Perusahaan keluar dari bisnis terburuk dan mereka mulai merasionalisasi jejak kaki manufaktur mereka.”

Gelombang konsolidasi

Untuk mengimbangi pelanggan besar seperti Apple dan Amazon dengan meningkatnya permintaan akan chip yang lebih murah, industri semi beralih ke merger dan akuisisi untuk memangkas biaya dengan menggabungkan tenaga penjualan dan operasi back-end.

Applied Materials mengakuisisi Variant Semiconductor Equipment seharga $ 4.2 miliar pada 2011. Lam Research membeli Novellus Systems seharga $ 3.3 miliar pada 2012. Kemudian, NXP Semiconductors membayar hampir $ 12 miliar untuk Freescale Semiconductor saingannya. Raksasa chip Qualcomm juga melakukan beberapa akuisisi.

Pada 2015, Avago Technologies bergabung dengan Broadcom untuk $ 37 miliar dalam kesepakatan pembuat chip terbesar dalam sejarah. Di tengah penurunan yang stabil dalam penjualan komputer pribadi dan permintaan ponsel cerdas dalam beberapa tahun terakhir, Broadcom, pemasok besar chip iPhone dan PC, berhasil mengubah bisnis intinya menjadi jaringan pusat data cloud dan prosesor kustom AI. Perusahaan yang berbasis di San Jose, California melihat sahamnya meroket 1,800% dalam 10 tahun terakhir, dengan kinerja terbaik di sektor ini dan salah satu dari sepuluh saham dengan kinerja terbaik di S&P 500 dalam dekade tersebut.

Wall Street tetap bullish di Broadcom setelah pergerakan epik. Di antara 33 analis yang meliput saham tersebut, 21 memiliki peringkat beli dan 12 memberikan peringkat netral. Ini dinamai pilihan besar semi top JP Morgan tahun 2020 karena bank memperkirakan bisnis prosesor kustom yang tumbuh cepat dari pembuat chip itu akan menghasilkan $ 1 miliar hingga $ 2 miliar setahun dari Google, Fujitsu dan Intel.chi

Saham Silicon Motion Technology, Nvidia dan Entegris juga naik lebih dari sepuluh kali lipat dalam dekade ini.

Tahun 2019 yang 'sangat, sangat tidak biasa'

Saham-saham semikonduktor menikmati kenaikan yang tampaknya tak terhentikan pada 2019, naik 57% dan pada laju untuk tahun terbaik sejak 2009. Jangka besar ini terjadi meskipun fundamental suram dan meningkatnya ketidakpastian makro, membuat para analis menggaruk kepala mereka.

“Secara fundamental, ini adalah salah satu tahun terburuk. Dari sudut pandang pendapatan, kami sebenarnya berada dalam penurunan semikonduktor terbesar sejak krisis keuangan hari ini. Anda tidak akan pernah tahu dengan melihat perusahaannya, melihat sahamnya, ”kata Rasgon. Siklus terakhir sangat, sangat tidak biasa.

Sektor ini terlihat sangat mahal, diperdagangkan dengan harga tertinggi hingga penghasilan berlipat ganda dalam satu dekade. Sementara itu, perkiraan pendapatan untuk indeks semikonduktor telah mengalami setidaknya empat putaran pemotongan. Pembuat chip juga menemukan diri mereka berada di pusat pertempuran perdagangan yang meningkat antara AS dan Cina.

“Banyak yang telah diperdagangkan seputar tarif, tweet, dan berita utama. Semis adalah semacam landasan nol untuk tarif… Semis masuk ke dalam semua hal yang berpotensi dapat terkena dampak tarif. Saya terkejut seberapa baik mereka bertahan, ”kata Rasgon. Rasgon dinilai secara konsisten sebagai analis semikonduktor terbaik oleh majalah Institutional Investor.

Pembuat chip merupakan mayoritas perusahaan teratas AS dengan eksposur pendapatan ke China, menurut Goldman Sachs. Evercore ISI mengatakan China menyumbang 35% dari penjualan semikonduktor global. AS pada Mei juga melarang perusahaan menjual ke raksasa telekomunikasi China Huawei, pelanggan besar semikonduktor Amerika.

Namun, saham produsen prosesor top Advanced Micro Devices dan Lam Research telah meningkat lebih dari dua kali lipat tahun ini, menjadikan mereka dua pemain teratas S&P 500.

Apa selanjutnya?

Setelah melewati dinding kekhawatiran pada tahun 2019, pembuat chip diharapkan melihat fundamental mereka membaik di belakang percepatan penerapan 5G, lebih banyak aktivitas M&A, dan belanja infrastruktur cloud.

"Untuk tahun 2020, perkirakan pemulihan fundamental moderat, pengembalian saham masih bagus," kata analis SunTrust William Stein dalam sebuah catatan.

Harlan Sur, analis semikonduktor JP Morgan, mengatakan pembuat chip telah memasuki fase pertumbuhan yang lebih stabil dan kurang siklus yang ditandai dengan pertumbuhan pendapatan tahunan rendah hingga menengah satu digit.

Tapi Morgan Stanley, mungkin beruang terbesar di Wall Street di sektor ini, melihat kenaikan terbatas di depan.

"Fundamental lebih menantang pada 2019 daripada pandangan hati-hati kami, namun saham berkinerja lebih baik," kata Joseph Moore, analis semikonduktor Morgan Stanley, dalam sebuah catatan baru-baru ini. “Penurunan fundamental dan perkiraan Street yang sekarang lebih dekat dengan perkiraan kami dapat membantu membatasi besarnya kemunduran. Meski begitu, kami tidak melihat banyak keuntungan secara luas. "

Dengan kesepakatan perdagangan awal AS-China yang sekarang hampir membuahkan hasil, investor bertanya-tanya apakah masa depan pembuat chip yang sedang booming sekarang diperhitungkan dalam saham.

- CNBC Michael Bloom dan Nate Ratner berkontribusi pada laporan ini