Panduan Maju: Tawaran Dagang Hanya Satu Faktor di Outlook Dewan Komisaris

Bank of Canada mempertahankan suku bunga stabil sepanjang 2019 dan secara luas diperkirakan akan melakukannya lagi pada pertemuan pertamanya pada tahun 2020. Sementara serangkaian data ekonomi lunak menjelang akhir tahun lalu menunjukkan penurunan suku bunga tidak keluar dari pertanyaan, angka positif pekerjaan dan sentimen bisnis dalam dua minggu terakhir dan nada yang relatif netral dalam komentar terakhir Gubernur Poloz membuat pasar dan analis yakin bahwa langkah tidak akan datang pada Januari. Berdasarkan angka PDB terbaru, masuk akal untuk mengharapkan nada dovish dari Dewan Pemerintahan minggu depan. Titik pelacakan kami saat ini untuk pertumbuhan telah melambat ke laju 0.7% tahunan di Q4 / 19, di bawah perkiraan 1.3% yang sudah tren oleh Dewan Komisaris. (Angka manufaktur dan ritel minggu depan, keduanya diperkirakan akan membukukan kenaikan untuk November, akan membantu membentuk panggilan itu.) Faktor transisi seperti gangguan tenaga kerja membebani aktivitas, meskipun perlambatan penciptaan lapangan kerja di H2 / 19 menunjukkan ekonomi memang pada kenyataannya mengalami penurunan selama periode itu. Kami tidak mengharapkan rebound signifikan dalam pertumbuhan awal tahun ini (mencatat kenaikan 1.4% pada Q1 / 20) dan berpikir pertumbuhan sub-tren yang terus-menerus membuat pintu terbuka untuk penurunan suku bunga akhirnya.

Sementara kekurangan pertumbuhan mungkin menyarankan ekonomi beroperasi dengan sedikit lebih kendur daripada yang dipikirkan Dewan Komisaris, Survei Outlook Bisnis terbaru menunjukkan ekonomi dekat dengan lapangan kerja penuh di luar provinsi penghasil minyak. Peningkatan sentimen bisnis secara keseluruhan termasuk indikator positif dari penjualan di masa depan dan peningkatan niat mempekerjakan juga harus membantu menyeimbangkan kekhawatiran bank sentral tentang pertumbuhan yang lebih lambat. Kekhawatiran tentang ketidakseimbangan rumah tangga juga akan menjadi faktor dalam keputusan tingkat Dewan Komisaris mendatang. Pekan lalu, Gubernur Poloz mencatat bahwa permintaan rumah melampaui pasokan (sesuatu yang sepenuhnya terbukti dalam data penjualan rumah minggu ini) yang dapat mendorong kembalinya ekspektasi harga ekstrapolatif atau "buih" di pasar utama. Masalah stabilitas keuangan yang terkait dengan pasar perumahan yang bangkit kembali dan meningkatnya utang hipotek, yang menaikkan batasan untuk penurunan suku bunga, kemungkinan telah menjadi faktor keengganan pasar untuk harga dalam pelonggaran jauh dari Dewan Komisaris tahun ini (peluang kurang dari 50/50 bergerak) pada bulan Desember).

Latar belakang eksternal yang membaik juga mengurangi urgensi untuk menurunkan suku bunga. Mengingat fokusnya pada konflik perdagangan, Dewan Komisaris kemungkinan senang dengan perkembangan selatan perbatasan minggu ini. Yang paling penting adalah penandatanganan perjanjian perdagangan fase pertama antara AS dan Cina yang mewakili gencatan senjata dalam perang dagang kedua negara — pertikaian yang meningkat sepanjang 2019 dan berkontribusi terhadap perlambatan perdagangan global dan produksi industri. Sebagai imbalan atas bantuan moderat dari tarif impor AS — dan pembatalan kenaikan tarif yang terancam — Cina setuju untuk membeli tambahan $ 200 miliar barang AS selama dua tahun dan melakukan sejumlah reformasi (mis. Mengatasi pencurian kekayaan intelektual, transfer teknologi paksa, pengakhiran teknologi paksa, refrain dari manipulasi mata uang). Sementara peningkatan substansial dalam impor Cina dari AS (jika yang sebelumnya mengikuti) memiliki potensi untuk membentuk arus perdagangan global, kami pikir dampak paling langsung dari kesepakatan fase-satu adalah pengurangan ketidakpastian perdagangan. Sentimen bisnis global sudah menunjukkan tanda-tanda stabilisasi pada akhir 2019 ketika ketegangan perdagangan dan ketidakpastian Brexit mereda, dan kesepakatan konkrit AS-China harus ditambahkan ke sana. (Memang, laporan manufaktur ISM terbaru secara eksplisit mengatakan beberapa sektor industri akan membaik sebagai hasil dari perjanjian.)

Juga minggu ini, Senat AS menyetujui iterasi terbaru USMCA, meninggalkan tanda tangan dari Presiden Trump dan lolos melalui parlemen Kanada satu-satunya langkah yang tersisa untuk ratifikasi. Dalam pidatonya baru-baru ini, Gubernur Poloz mengatakan ratifikasi "akan menghilangkan satu sumber besar ketidakpastian bagi banyak perusahaan Kanada." .