Hal besar berikutnya dalam ETF dapat memberikan dorongan kepada investor aktif yang sudah lama menderita

Pedagang bekerja di lantai New York Stock Exchange (NYSE) pada 10 Januari 2020 di New York City.

Kena Betancur | Getty Images

Manajer portofolio aktif dapat memperoleh bantuan dalam pertempuran melawan investasi pasif jika instrumen keuangan jenis baru mendapatkan daya tarik dengan investor: "ETF yang tidak transparan."

ETF yang tidak transparan adalah dana yang diperdagangkan di bursa yang - tidak seperti ETF tradisional - tidak akan mengungkapkan kepemilikan aktualnya setiap hari. Sebagai gantinya, beberapa ETF yang tidak transparan akan menerbitkan portofolio dengan saham lain yang mewakili strategi yang mendasarinya. ETF tidak transparan lainnya akan membuat kepemilikan mereka tersedia tanpa memberikan bobot yang tepat dari masing-masing holding.

Sebelumnya, manajer reksa dana tradisional ragu-ragu untuk memasukkan strategi mereka ke dalam ETF karena mereka takut orang lain akan belajar bagaimana mereka mencoba mendapatkan keunggulan mereka dibandingkan dengan pasar yang lebih luas. Namun, reksadana ekuitas yang dikelola secara aktif telah kehilangan aset selama 14 tahun berturut-turut karena investor mengalokasikan lebih banyak uang untuk ETF. ETF baru yang tidak transparan ini pada akhirnya dapat membuat manajer aktif sejajar dengan ETF tradisional, tetapi mungkin perlu waktu sebelum orang menerima gagasan tersebut.

"Manajer aktif telah berdarah AUM, telah melihat laba mereka menyusut, telah merumahkan manajer," kata Simon Goulet, salah satu pendiri Blue Tractor, sebuah perusahaan yang menawarkan struktur untuk ETF yang dikelola secara aktif, tanpa ETF. "Gabungkan manfaat struktural dari ETF dengan fakta bahwa banyak manajer aktif tidak dapat mengalahkan pasar - dan kami berada di pasar banteng - ini adalah bencana."

Reksa dana ekuitas AS yang dikelola secara aktif telah kehilangan lebih dari $ 1.6 triliun aset yang dikelola sejak 2006, data dari Morningstar Direct menunjukkan. Pada saat itu, ETF telah melihat arus masuk lebih dari $ 1 triliun.

Salah satu manfaat berinvestasi dalam ETF adalah mereka berdagang di bursa setiap hari, artinya investor dapat membeli atau menjual di mana pun mereka inginkan selama sesi pasar. Ada juga keuntungan pajak untuk ETF relatif terhadap reksa dana mengingat bagaimana Internal Revenue Service mengklasifikasikannya.

Tetapi keuntungan terbesar ETF memiliki lebih dari reksa dana adalah seberapa murah mereka. Sebagian besar reksa dana memiliki investasi minimum yang besar. Dengan ETF, investor hanya perlu menaikkan harga saham dana pada saat pembelian.

Investor juga telah tertarik pada ETF karena manajer aktif telah berjuang untuk mengalahkan, atau bahkan meniru, pengembalian pasar selama kenaikan ini. Hal ini menyebabkan uang mengalir ke dalam ETF seperti SPDR S&P 500 ETF Trust (MENGINTAI) Dan Invesco QQQ Trust, yang melacak Nasdaq 100.

'Saus rahasia'

Tetapi pengenalan struktur ETF yang tidak transparan dapat menjadi awal bagi manajer aktif untuk setidaknya kompetitif dalam beberapa keuntungan yang ditawarkan oleh kendaraan investasi pasif ini.

"Saya pikir banyak manajer dana aktif yang ragu-ragu untuk meluncurkan ETF karena mereka tidak ingin memberikan saus rahasia mereka, dalam hal kepemilikan harian, itu adalah cara yang baik bagi mereka untuk masuk ke ruang ETF," kata John Davi, kepala investasi di Astoria Portfolio Advisors, sebuah perusahaan yang membangun portofolio menggunakan ETF.

BlackRock, American Century, JP Morgan dan Nuveen menandatangani kesepakatan dengan Precidian Funds untuk melisensikan struktur ETF yang tidak transparan, ActiveShares. Harga T. Rowe, Natixis dan Fidelity juga menerima persetujuan federal tahun lalu untuk membangun ETF menggunakan struktur yang tidak transparan. Pada hari Kamis, fund manager yang berbasis di North Carolina Nottingham mengumumkan kesepakatan untuk menggunakan struktur Blue Tractor's Shielded Alpha untuk ETF yang tidak transparan.

Yang pasti, Davi berpikir akan butuh waktu bagi ETF baru ini untuk mendapatkan daya tarik dengan investor.

"Saya pribadi mengharapkan toko manajer besar yang aktif dengan rekam jejak yang baik untuk mendapatkan beberapa kesuksesan, tetapi itu bisa memakan waktu lama," katanya. "Jika orang berpikir miliaran akan pindah ke hal-hal ini SECEPATNYA, itu tidak bekerja seperti itu. Manajemen aktif sangat sulit dijual. Itu membutuhkan siklus penjualan yang sangat lama. ”

Sal Bruno, kepala investasi di IndexIQ, menunjukkan bahwa investor mungkin tidak menyukai gagasan ETF yang tidak sepenuhnya transparan.

"Apakah mereka akan baik-baik saja dengan fakta bahwa mereka tidak transparan? Atau apakah mereka dikondisikan pada fakta bahwa mereka transparan dan yang lainnya bukan benar-benar ETF, ”katanya.

Terry Norman, salah satu pendiri Blue Tractor, menunjukkan struktur ETF perusahaan yang tidak transparan, Shielded Alpha, menunjukkan kepada para investor semua kepemilikan dalam portofolio. Namun, bobot kepemilikan tersebut sedikit berbeda untuk memastikan manajer aktif mempertahankan keunggulannya.

"Struktur ETF Blue Tractor memberi tahu Anda bahan apa yang masuk, tetapi tidak proporsinya," kata Norman. "Struktur lain adalah meletakkan bahan palsu dan mengeluarkan bahan penting."

Norman menambahkan bahwa manajemen aktif dapat mengambil manfaat dari struktur ini, terutama ketika volatilitas pasar naik. "Ketika volatilitas tinggi ikut bermain, atau ada peristiwa spesifik khusus saham, saat itulah Anda akan melihat perbedaan besar."

Berlangganan CNBC di YouTube.