Apa yang harus dicari dari kesaksian Ketua Fed Powell

Ketua Federal Reserve Jerome Powell menuju ke Capitol Hill pada hari Selasa di titik yang sensitif: Dunia diliputi ketakutan akan wabah virus yang mematikan, anggota parlemen baru saja mengatasi pertempuran politik yang memar secara historis, dan bank sentral terus berjuang melawan kejahatan yang dianggap jahat. inflasi rendah.

Dalam pidato tengah tahunannya kepada Dewan pada hari Selasa dan Senat sehari setelahnya, Powell akan berupaya memberikan pandangan tentang ekonomi dan beberapa petunjuk tentang kebijakan tanpa mengikat dirinya sendiri atau rekan-rekannya pada jalur kebijakan tertentu.

Wall Street mengharapkan presentasi yang umumnya optimis ditaburkan dengan anggukan terhadap ancaman coronavirus dan juga beberapa masalah lain yang dihadapi para pembuat kebijakan.

“Umumnya, dia ingin tetap berpegang pada naskah,” kata Mark Zandi, kepala ekonom di Moody's Analytics. “Dia mungkin menyoroti potensi ancaman dari virus corona sebagai sebuah masalah. Dia mungkin akan terus berada di sisi dovish. "

Inilah yang akan dicari Wall Street dalam kesaksian Powell:

Pada tahun 2019, The Fed melakukan perubahan kebijakan yang substansial, beralih dari sikap menaikkan suku secara stabil dan mengurangi kepemilikan obligasi menjadi pelonggaran melalui penurunan suku bunga dan, akhirnya, membangun kembali neraca keuangannya.

Pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal bulan Januari memperlihatkan komitmen lanjutan ke arah itu, dengan pembuatan kebijakan FOMC mengisyaratkan tidak ada kenaikan suku bunga ke depan di tengah dorongan terus menerus untuk menaikkan tingkat inflasi.

Pasar berharap Powell tidak melakukan apa pun untuk menghalangi pasar dari anggapan bahwa Fed ditahan tanpa batas. Faktanya, pedagang di masa depan dana makan memberi harga 84% peluang setidaknya satu pemotongan tahun ini dan koin berbalik pada detik, meskipun "plot titik" FOMC ekspektasi anggota individu menunjukkan tidak ada pergerakan.

“Harganya seperti Street dan dot plot berada di dua tempat berbeda,” kata Art Hogan, kepala strategi pasar di National Holdings. “Apakah Street di luar batas dalam hal ini, atau apakah ini di awal tahun dan dot plot belum sempat mengejar ketinggalan?”

Pertanyaan itu bisa berputar pada seberapa baik Fed dalam memenuhi tujuannya untuk membawa inflasi ke tingkat yang dianggapnya sehat.

Pasar memperkirakan bahwa pada titik tertentu tahun ini, The Fed akan mengumumkan akan mengubah pendekatannya terhadap inflasi, dari mencari secara khusus tingkat 2% menjadi rata-rata 2% yang akan memberikan lebih banyak fleksibilitas jika melampaui batas.

Powell tidak mungkin mengumumkan langkah spesifik apa pun, tetapi dia dapat memberikan lebih banyak petunjuk tentang garis waktu dan niat akhir Fed.

“Kami pikir dia akan menunjukkan perubahan nada dovish di dalam The Fed, terutama dalam tinjauan yang mereka lakukan saat ini tentang kemungkinan bahwa mereka dapat menyesuaikan kerangka kerja, membangun target inflasi rata-rata, sesuatu seperti itu, Kata Paul Ashworth, kepala ekonom AS di Capital Economics. "Saya hanya ingin tahu apakah akan ada petunjuk tentang kebutuhan umum untuk mengizinkan setelah periode penurunan yang berkepanjangan kesempatan untuk memungkinkan overshoot."

Pejabat Fed melihat 2% sebagai level yang sehat dalam ekonomi yang sedang tumbuh dan yang memungkinkan cukup ruang bagi suku bunga untuk dapat memotong jika terjadi penurunan ekonomi. Pada pertemuan bulan Januari, komite mengubah pernyataan kebijakannya untuk menekankan keinginannya untuk mencapai "menjadi" 2% daripada mendekati itu.

Pencapaian itu akan membutuhkan pertumbuhan ekonomi juga.

Powell telah memuji kekuatan ekonomi AS, tetapi telah menekankan bahaya bahwa perlambatan pertumbuhan global hadir.

Tantangan terbaru datang dari virus korona, yang mengancam akan menghentikan China setidaknya untuk kuartal pertama.

Dalam pernyataan kebijakan yang dirilis Jumat, The Fed mencatat bahwa "kemungkinan limpahan dari efek virus korona di China telah menghadirkan risiko baru pada prospek." Powell kemungkinan akan setidaknya memberikan anggukan pada situasi sambil mencatat bahwa itu tidak mengubah pandangan fundamental untuk AS

“Perkiraan ada di mana-mana dalam hal seberapa banyak kerusakan yang ditimbulkan,” kata Hogan. “Hal ini terjadi di salah satu waktu perjalanan tersibuk di China tentu memperburuk kerugian. Itu akan menjadi jenis benang yang sulit, tapi itu adalah sesuatu yang perlu diingat. ”

Pejabat Fed hingga saat ini tidak mengubah perkiraan mereka, melainkan berfokus pada kekuatan ekonomi domestik.

“Saya tidak berpikir dia akan bereaksi terhadap China. Dia benar-benar tidak perlu melakukannya, karena angka AS baik-baik saja, ”kata Christopher Whalen, kepala Penasihat Global Whalen. “The Fed semakin hanya berbicara tentang faktor domestik ketika mereka berbicara tentang kebijakan. Jika mereka fokus pada rumah tangga, mereka berdiri teguh. "

Lebih dekat ke rumah, The Fed memiliki beberapa pilihan sulit lainnya.

Bank sentral melonjak pada September ketika pendanaan semalam, atau repo, pasar melihat gejolak yang sementara melihat suku bunga pinjaman jangka pendek untuk lonjakan bank. Sejak itu, The Fed telah melakukan operasi harian yang telah mempertahankan suku bunga dalam kisaran, likuiditas mengalir dan neraca kembali di atas $ 4 triliun.

Apa yang mungkin mengganggu minat para pejabat DPR dan Senat adalah cara pasar memperlakukan operasi sebagai pelonggaran kuantitatif secara de facto dan telah mendorong harga aset terus lebih tinggi.

Zandi, ekonom Moody, mengatakan Powell akan mempertahankan bahwa ini bukan QE. “Ini tentang menjaga likuiditas di pasar pendanaan jangka pendek. Karena perubahan dalam pelaksanaan kebijakan dalam beberapa tahun terakhir, mereka masih mengerjakan kebutuhan likuiditas sistem dan mengkalibrasinya untuk memastikan pendanaan tetap mencukupi. ”

Namun, legislator khawatir gelembung pasar saham dapat mendorong Powell untuk mendapatkan jawaban kapan operasi repo akan berakhir dan ekspansi neraca berhenti.

Senat baru saja menyelesaikan pertarungan atas pemakzulan Presiden Donald Trump. Trump telah menjadi kritikus Fed yang sengit, meskipun Kongres telah menahan api dan sebagian besar positif pada masa jabatan Powell tahun ini.