Defisit anggaran pemerintah akan meledak untuk melawan virus corona

Ingat ketika semua orang mengalami defisit anggaran pemerintah triliunan dolar? Itu mungkin tampak seperti masa lalu yang indah, begitu Kongres dan Gedung Putih menyelesaikan paket penyelamatan virus korona yang diharapkan akan disetujui dalam beberapa hari ke depan.

Perkiraan seberapa besar tagihan akhir akan bervariasi, tetapi dipastikan bahwa ini akan menjadi momen bersejarah untuk kekuatan fiskal yang diberikan pada saat tekanan ekonomi. 

Pernyataan administrasi selama beberapa hari terakhir menunjukkan sesuatu di urutan $ 2 triliun dalam jus ekonomi. Sebaliknya, Presiden Barack Obama saat itu mengantarkan paket $ 831 miliar selama krisis keuangan.

Jenis beban fiskal itu datang karena pemerintah telah mengumpulkan $ 624.5 miliar dalam bentuk tinta merah hanya dalam lima bulan pertama tahun fiskal, yang dimulai pada bulan Oktober. Kecepatan pengeluaran yang diekstrapolasi sepanjang tahun fiskal penuh akan menyebabkan defisit $ 1.5 triliun, dan itu selain dari pengeluaran apa pun untuk memerangi virus corona.

Utang nasional sudah mencapai lebih dari $ 23.5 triliun dan akan berada di jalur yang tepat untuk melampaui $ 25 triliun. Wajib Pajak mengeluarkan $ 574.6 miliar pada tahun fiskal 2019 untuk pembayaran bunga utang dan $ 229.1 miliar pada tahun fiskal 2020. 

Singkatnya, kejutan dari penyebaran COVID-19 akan meledakkan lubang fiskal melalui Washington, DC, yang bisa memakan waktu bertahun-tahun jika tidak berpuluh-puluh tahun untuk diperbaiki. 

Namun, mempermasalahkan apa yang akan dilakukan semua ini terhadap situasi utang dan defisit, harus menunggu hari lain. Di saat krisis, hanya ada sedikit kesabaran untuk penghematan fiskal, hanya rasa urgensi bahwa meskipun pengeluaran pemerintah tidak dapat menghentikan penyebaran virus, hal itu dapat mengurangi apa yang akan menjadi kerusakan ekonomi yang parah.

"Ini benar-benar jembatan ke sisi lain dari tindakan Tuhan," kata ekonom Paul McCulley kepada CNBC.com. “Kami akan menghadapi jalan dengan dampak di begitu banyak bidang masyarakat dengan semuanya. Saat ini, mengkhawatirkan inkontinensia fiskal adalah kebalikan dari keadaan seharusnya. Kita harus menerapkan ketahanan fiskal melalui usaha patungan yang efektif antara kebijakan fiskal dan moneter. "

McCulley, mantan direktur pelaksana di raksasa manajemen aset Pimco dan sekarang menjadi rekan Universitas Cornell dan asisten profesor di Georgetown, telah menjadi salah satu pemikir terkemuka di bidang ekonomi terutama sejak krisis keuangan. Dia menciptakan istilah "Momen Minsky" untuk menggambarkan kehancuran mendadak di pasar dan "perbankan bayangan" untuk pemberi pinjaman non-bank yang berada di pusat krisis.

Dia seorang pendukung filosofi yang telah menjadi lebih menonjol selama beberapa tahun terakhir yang disebut Teori Moneter Modern - pada dasarnya keyakinan bahwa hutang dan defisit kurang penting pada saat inflasi rendah dan bahwa pengeluaran pemerintah harus digunakan untuk mengatasi kesenjangan kekayaan yang melebar di AS sebagai Fed mempertahankan suku bunga rendah. Beberapa pendukung terbesar termasuk Senator Bernie Sanders dan Rep. Alexandria Ocasio-Cortez.

Sementara teori tersebut memiliki beberapa pencela utama seperti ekonom Larry Summers, teori ini kemungkinan akan menjadi hukum de facto dari tanah tersebut ketika dampak ekonomi coronavirus semakin meningkat. 

"Bank Paman Sam harus buka, titik," kata McCulley. 

Mewujudkannya akan mengambil berbagai bentuk.

McCulley melihat program berjalan bersama antara Departemen Keuangan dan Federal Reserve sebagai kunci, dengan bank sentral diharapkan untuk menjaga suku bunga mengalir dan program likuiditas berjalan. 

“Mengatakan bahwa independensi bank sentral yang terlalu berlebihan bisa menjadi masalah adalah sesuatu yang dianggap sesat dalam profesi saya,” ujarnya. "Pada dasarnya itulah yang saya katakan sekarang."

Stimulus minggu ini diproyeksikan menjadi kombinasi pembayaran setoran langsung kepada individu, perpanjangan tunjangan pengangguran bagi jutaan orang yang akan terlantar dari pengurangan aktivitas karena jarak sosial dan penutupan bisnis, dan pinjaman jembatan ke bisnis yang tidak akan diberi insentif. untuk memberhentikan pekerja.

Selain itu, Departemen Keuangan akan menawarkan jaminan kepada The Fed yang menurut Menteri Keuangan Steven Mnuchin akan memungkinkan bank sentral untuk meningkatkan likuiditas hingga $ 4 triliun untuk bisnis dan sistem keuangan.

Tag harga total? Tidak penting, setidaknya selama bangsa ini mengalami penutupan yang tidak pasti.

“Pria yang menganggur sekarang mendapat cek dan mendapatkan aset untuk dirinya sendiri sehingga dia bisa mencairkannya dan pergi ke toko,” kata McCulley. “Dia mendapat aset tapi Paman Sam telah terjerumus. Saya tidak punya masalah dengan itu sama sekali. "

Meski begitu, akan ada upaya untuk menghitung kerusakan fiskal.

Moody's Investors Service telah memperingatkan tentang masalah defisit selama beberapa waktu, dan mengatakan pada hari Jumat bahwa skenario sebelumnya kemungkinan akan terlihat lebih buruk karena pengeluaran pemerintah meningkat.

"Kami sebelumnya memproyeksikan bahwa dinamika fiskal yang merugikan akan meningkatkan defisit menjadi sekitar 6.3% dari PDB pada tahun 2029, tetapi pandemi virus korona memperkenalkan risiko penurunan yang signifikan pada prospek fiskal jangka menengah kami," kata analis Moody, Gabriel Agostini dalam sebuah laporan. 

“Di sisi pendapatan, perlambatan yang disebabkan oleh virus corona akan menghapus pekerja dari daftar gaji dan melemahkan asupan pendapatan pajak federal. Dikombinasikan dengan sejumlah besar pengeluaran federal untuk mendukung ekonomi, kami memperkirakan defisit fiskal AS akan naik ke tingkat yang tidak terlihat sejak krisis keuangan global 2008, yang mendorong utang lebih tinggi, ”tambahnya.

Agostini mencatat bahwa biaya pinjaman yang rendah akan membantu meringankan sebagian beban. The Fed seminggu yang lalu memangkas suku bunga acuan mendekati nol, dan imbal hasil Treasury berada di wilayah yang secara historis rendah.

Tetapi neraca fiskal masih akan terlihat lebih buruk daripada sejak Perang Dunia II.

Selama krisis keuangan, defisit anggaran sebagai bagian dari PDB mencapai angka tertinggi 9.8%. Sebelum itu, satu-satunya periode yang lebih buruk datang selama perang ketika levelnya mencapai 26.9% pada tahun 1943. 

Defisit $ 2 triliun, yang tampaknya konservatif dengan skenario saat ini, akan mendorong defisit terhadap PDB menjadi 9.4%. Kekurangan $ 3 triliun, yang sepertinya tidak banyak, akan naik level menjadi 14%. 

Tentu saja, angkanya semuanya sepadan, dan Mnuchin mengatakan kepada Fox News bahwa dia memperkirakan kerusakan jangka pendek pada ekonomi diikuti oleh pertumbuhan "raksasa" pada kuartal keempat tahun 2020. Namun, upaya pemerintah lebih diarahkan pada apa yang terjadi sekarang .

“Ketika kebijakan fiskal mengendur, defisit meningkat cukup besar dalam waktu dekat,” kata Jeremy Lawson, kepala ekonom di Aberdeen Standard Investments. "Jika pemerintah tidak mengisi celah itu dalam periode di mana sektor swasta melakukan penghematan, itu secara efektif melipatgandakan ukuran guncangan ekonomi yang sedang terjadi."

Faktanya, Lawson mengatakan otoritas moneter dan fiskal mungkin harus meningkatkan upaya mereka. Dia secara khusus mengatakan The Fed perlu menjadi lebih agresif karena sementara "mungkin terasa seperti mereka membuang wastafel di dapur ini, saat ini Anda mungkin mengatakan mereka hanya melempar keran."

Jadi karena kejutan defisit triliun dolar sekarang akan memberi jalan pada kejutan defisit jutaan dolar, ada sedikit hal lain yang harus dilakukan oleh pihak berwenang kecuali terus memompa.

“Dengan menggunakan neraca Anda pada saat-saat buruk, apa yang sebenarnya dapat Anda lakukan adalah membantu kesehatan anggaran jangka panjang dengan memastikan ada perekonomian yang dapat kembali ketika sektor swasta dapat mulai berbelanja lagi. Kemudian otoritas fiskal bisa melepaskan stimulus itu, bagian-bagiannya yang sementara, ”kata Lawson. “Ya, sepertinya itu membuat lubang dalam anggaran, tapi itu mungkin perlu dari menjaga yang lebih besar agar tidak meledak nanti.”