Data ekonomi bahkan lebih buruk daripada yang dikhawatirkan Wall Street: 'Perekonomian jelas hancur di sini'

Laporan ekonomi menunjukkan pukulan ganda dari penutupan negara pada pertengahan Maret pada dua pilar ekonomi - konsumen dan bisnis. Laporan tersebut bahkan lebih mengerikan dari yang diharapkan, dan meramalkan penurunan yang lebih buruk dalam aktivitas April, dengan penutupan negara mempengaruhi area yang bertanggung jawab atas lebih dari 90% ekonomi.

Sentimen pembangun rumah juga terpukul besar selama awal April, turun terbesar dalam periode satu bulan sejak dimulainya 35 tahun lalu. Kepercayaan pembangun untuk rumah keluarga tunggal anjlok 42 poin menjadi 30, level terendah sejak Juni 2012, menurut National Association of Home Builders / Wells Fargo Housing Market Index terbaru.

Penjualan ritel Maret turun 8.7%, sebuah rekor penurunan, dengan satu-satunya tanda aktivitas di toko kelontong dan minuman, yang melihat penjualan tumbuh sebesar 25.6%. Ekonom mengharapkan penurunan 8% dalam penjualan bulanan. Konsumen menyumbang 70% dari ekonomi.

“Perekonomian jelas hancur di sini,” kata Chris Rupkey, kepala ekonom keuangan di MUFG Union Bank. "Tidak ada yang membeli mobil, turun 25.6%, tidak ada yang membeli furnitur, turun 26.8%, dan tempat makan dan minum turun 26.5%."

Penurunan ekonomi yang dimulai pada kuartal pertama diperkirakan akan mencapai titik terendahnya pada kuartal kedua. Para ekonom mengantisipasi penurunan yang belum pernah terjadi sebelumnya lebih dari 30% dalam PDB untuk kuartal kedua. Ekonom JPMorgan mengharapkan penurunan 40% pada kuartal kedua, di atas penurunan 10% pada kuartal pertama.

Prakiraan PDB kuartal pertama yang negatif juga dapat memburuk, menunjukkan ekonomi mulai berkontraksi dengan cepat ketika bisnis tutup, negara-negara bagian memerintahkan penduduk untuk tetap di rumah, dan Presiden Donald Trump mengatakan kepada orang Amerika agar tidak keluar dari restoran dan mempraktikkan menjaga jarak dengan aman.

Tetapi Ward McCarthy, kepala ekonom keuangan Jefferies, mengatakan data penjualan ritel membingungkan prospek PDB kuartal pertama, karena beberapa kategori penjualan dalam data yang digunakan untuk menghitungnya benar-benar membaik. Mereka termasuk bahan bangunan, naik 1.3%, dan perawatan kesehatan dan pribadi, yang naik 4.3%.

"Intinya adalah bahwa belanja konsumen telah jatuh dari tebing setelah relatif solid untuk jangka waktu yang lama," menurut McCarthy. “Ada substitusi yang signifikan dalam kebiasaan berbelanja karena konsumen telah mencoba mengatasi jarak sosial. Sektor konsumen akan memberikan hambatan pada Q1 dan Q2, tetapi akan sulit untuk memperkirakan ukuran hambatan. "

Penjualan ritel Maret juga menunjukkan hampir tidak ada kesalahan dalam pembelian online, hanya naik 3.1%, meskipun konsumen berbelanja dari rumah. Departemen Perdagangan mengakui kesulitan mengumpulkan data karena banyak bisnis tutup.

“Penjualan ritel pada kuartal keempat 2008 turun lebih dari 8%, tapi itu lebih dari tiga bulan,” kata Rupkey. “Ini baru satu bulan. … Konsumen berjongkok di rumah, hanya keluar untuk pergi ke toko bahan makanan. Hari ini mati lampu, dan sejauh yang kami tahu, bulan depan akan lebih buruk. ”

Survei manufaktur Empire State turun dengan margin terbesarnya ke level terendah bersejarah, jauh lebih curam daripada angka apa pun dalam krisis keuangan dan lebih dari dua kali lipat penurunan yang diharapkan dalam aktivitas di wilayah New York, yang paling terpukul oleh virus. 

"Secara keseluruhan, angka manufaktur hari ini menunjukkan ekspektasi perlambatan aktivitas, tetapi sedikit lebih awal dan lebih luas dari perkiraan sebelumnya," kata ekonom Citigroup. Mereka mengatakan kedalaman penurunan manufaktur pakaian jadi 16.5% dan furnitur, turun 10%, mengejutkan.

Jon Hill, ahli strategi senior Treasury di BMO, mengatakan penurunan data yang lebih dalam menimbulkan kekhawatiran bahwa resesi yang tajam akan berubah menjadi depresi, meskipun $ 2.2 triliun dalam pengeluaran fiskal dan tindakan moneter Fed dapat mencegahnya dan membantu mendorong rebound yang banyak ekonom diharapkan mulai pada kuartal ketiga.

"Ini benar-benar tidak hanya akan menjadi fungsi dari penurunan infeksi dan apakah ada vaksin, tetapi bagaimana ekonomi dapat dibuka kembali dan seberapa cepat, mengingat kedalaman pukulan ke pasar tenaga kerja," kata Hill. Sejauh ini, hanya dalam tiga minggu yang berakhir 4 April, lebih dari 17 juta pekerja mengajukan klaim untuk tunjangan pengangguran, lebih banyak dari Resesi Hebat.

“Ini adalah jenis resesi yang sangat berbeda. Salah satunya adalah dampak ekonomi yang lebih luas. Ini berhenti tiba-tiba. tidak mengherankan jika keadaan miring secara ekonomi, tetapi kami tidak bermain dengan aturan ekonomi yang khas, ”kata Hill. “Kami bermain dengan aturan kebijakan kesehatan. Akan sulit bagi suku bunga [Treasury] untuk dijual dengan cara apa pun yang berarti. "

Departemen Perdagangan mulai melacak data penjualan ritel pada awal 1990-an, tetapi kepala ekonom Grant Thornton Diane Swonk mengatakan penurunan itu bahkan lebih buruk daripada penurunan lebih dari 7% pada Januari 1987. Pada bulan itu, konsumen berhenti belanja dalam menanggapi undang-undang pajak perubahan yang tidak lagi memungkinkan pengurangan bunga atas hutang kartu kredit atau pinjaman mobil.

Investor merespons laporan ekonomi Maret dengan membuang saham dan bergegas ke obligasi Treasury. 

Dow turun lebih dari 2.5% dalam perdagangan tengah hari, dan sektor ritel adalah salah satu yang terpukul paling parah. XRT, SPDR S&P Retail ETF turun lebih dari 4.5%.

Di pasar Treasury, investor menawar obligasi dengan durasi lebih lama, seperti obligasi 10 tahun, lebih dari catatan durasi 2 tahun yang lebih pendek. Itu menciptakan apa yang disebut perdagangan mendatar, yang berarti kedua spread bergerak semakin dekat, sebuah tanda tekanan ekonomi. Imbal hasil 10 tahun berada di 0.66%, sedangkan imbal hasil 2 tahun adalah 0.20%.

Data yang buruk juga membebani ekspektasi inflasi, mendorong kompensasi inflasi pasar lebih rendah. Pedagang melihat selisih antara benchmark dan Treasurys yang disesuaikan dengan inflasi untuk mendapatkan ukuran ekspektasi inflasi. Saat ini, pasar menunjukkan ekspektasi inflasi rata-rata 0.87% selama lima tahun ke depan jauh di bawah target inflasi 2% The Fed.