Mengapa pasar saham naik bahkan dengan hilangnya pekerjaan bersejarah

Sejumlah besar orang Amerika baru saja kehilangan pekerjaan, namun saham bergerak lebih tinggi. Ini tampaknya paradoks mengingat korban ekonomi - untuk mengatakan tidak ada korban emosional - pada jutaan orang di seluruh negeri tanpa pekerjaan.

Sementara beberapa mengatakan ini adalah indikasi lebih lanjut bahwa pasar saham telah dipisahkan dari kenyataan, yang lain mengatakan ada alasan yang jelas mengapa saham telah pulih, dan dapat terus bergerak lebih tinggi.

Pertama, data pekerjaan itu sendiri tampak ke belakang. Angka April - yang mencatat rekor 20.5 juta orang Amerika kehilangan pekerjaan mereka - berasal dari puncak krisis. Sejak itu, perekonomian mulai dibuka kembali. Jalan masih panjang, tentu saja, tetapi pasar mengabaikan apa yang akan terjadi enam bulan dari sekarang, ketika sebagian besar negara bagian akan kembali berbisnis.

Ahli strategi juga menunjukkan bahwa kerugian telah agak terkonsentrasi di sektor rekreasi dan perhotelan, yang kinerjanya kurang baik telah menaungi kekuatan di bidang pasar lainnya. Dan dengan cadangan cadangan pemerintah dan federal yang mencatat langkah-langkah stimulus, beberapa berpendapat bahwa begitu bisnis bangkit kembali dan berjalan, pemulihan akan cepat.

Sementara perdebatan di antara para pakar kesehatan tentang bagaimana dan kapan ekonomi harus dibuka kembali sedang berlangsung, beberapa negara telah mulai mengurangi langkah-langkah perlindungan di tempat. Sejumlah negara termasuk Florida memulai pembukaan kembali tahap pertama pada hari Senin. California menjadi negara terbaru yang mengangkat beberapa langkah pencegahannya, dengan pengecer berisiko rendah diizinkan untuk membuka mulai Jumat.

"Pasar tahu bahwa kehilangan pekerjaan adalah akibat dari penutupan yang meluas," kata kepala investasi Bleakley Advisory Group Peter Boockvar kepada CNBC. “Jadi, sekarang setelah kami memulai proses pembukaan kembali, pasar mengasumsikan banyak dari orang-orang ini diharapkan akan dipekerjakan kembali selama beberapa bulan dan kuartal mendatang.”

Selain itu, 78% dari mereka yang kehilangan pekerjaan pada bulan April mengatakan bahwa mereka telah diberhentikan, yang berarti pengangguran dalam teori hanya bersifat sementara. Ahli strategi Goldman Jan Hatzius mengatakan ini adalah perbedaan penting yang harus dibuat, mengingat hal itu menunjukkan pemulihan akan lebih cepat. 

“Jika kehilangan pekerjaan terkonsentrasi di segmen ini [cuti], itu akan meningkatkan cakupan untuk pemulihan pasar tenaga kerja yang lebih cepat ketika ekonomi akhirnya pulih (karena karyawan dapat ditarik kembali ke pekerjaan mereka sebelumnya, seperti pada beberapa resesi sebelumnya),” dia menulis dalam catatan kepada klien sebelum laporan tersebut.

Pada awalnya aksi jual pasar bersifat luas karena ketidakpastian seputar coronavirus mengirim rata-rata utama jatuh ke pasar beruang pada kecepatan tercepat dalam catatan.

Namun sejak itu, jarak antara pemenang dan pecundang melebar. Tidak mengherankan saham yang paling terekspos oleh ancaman virus corona - termasuk hotel dan maskapai penerbangan - terus diperdagangkan lebih rendah. Namun nama-nama lain menunjukkan kekuatan. Pada hari Kamis Nasdaq menjadi positif untuk tahun ini, karena nama-nama seperti Netflix dan Amazon melonjak ke tertinggi sepanjang masa.

“Perusahaan besar telah jatuh jauh lebih sedikit daripada perusahaan kecil. Kemungkinan sebagai akibat dari krisis ini, yang kuat akan menjadi lebih kuat ... dan karena itu pasar saham merefleksikan penilaian relatifnya, "Peter Orszag, CEO Penasihat Keuangan di Lazard dan mantan direktur OMB di bawah Obama, mengatakan di CNBC" Squawk Kotak."

“Konsumen AS telah terbukti menjadi mesin ekonomi selama dekade terakhir, dan investor yang membeli dalam jumlah besar ke pasar ini percaya bahwa perubahan perilaku tidak mungkin menciptakan dislokasi permintaan lebih lama dari beberapa kuartal,” tambah Shannon Saccocia, kepala suku. petugas investasi di Boston Private Wealth.

Yang mengatakan, Saccocia mengatakan nada yang lebih hati-hati diperlukan, karena dia percaya itu adalah "kesalahpahaman" bahwa permintaan akan layanan konsumen akan kembali dengan cepat setelah dekrit pemerintah dicabut.

Ketika coronavirus menimbulkan kekacauan di pasar, pemerintah dan bank sentral di seluruh dunia melangkah dalam upaya untuk menopang harga.

Pada bulan Maret, Presiden Donald Trump menandatangani paket stimulus federal dengan rekor $ 2 triliun yang dikenal sebagai Undang-Undang CARES, sementara Federal Reserve mengumumkan bahwa mereka akan terlibat dalam pembelian aset tanpa batas.

"Sementara jatuhnya aktivitas ekonomi bersejarah, demikian juga respons kebijakan global untuk meredam dampak dan mendukung pemulihan karena langkah-langkah penahanan dilonggarkan," kata ahli strategi JPMorgan Marko Kolanovic dalam catatan baru-baru ini kepada klien.

"Kami memperkirakan dampak pelonggaran Fed pada suku bunga dan kredit lebih dari mengkompensasi pukulan sementara terhadap pendapatan perusahaan saat menilai pasar AS melalui pendapatan yang didiskon," tambahnya.

Sebagai bagian dari langkah-langkah stimulus, Federal Reserve pada Maret memangkas suku bunga mendekati nol. Pada pertemuan terakhir bank sentral pada akhir April, bank tersebut berjanji untuk mempertahankan suku bunga pada posisi terendah dalam sejarah sampai ekonomi pulih. Ini mendukung kegiatan ekonomi karena membuat pinjaman uang lebih murah.

"Suku bunga akan menjadi sangat rendah - hampir tidak positif - untuk jangka waktu yang sangat lama, sehingga memberikan beberapa dukungan untuk harga ekuitas," kata Orszag.

Di tengah ketidakpastian yang sedang berlangsung, Kate Moore, kepala strategi tematik untuk Tim Alokasi Global BlackRock, mengatakan penting bagi investor untuk melihat melampaui kebisingan dan menentukan siapa pemenang di sisi lain. 

Dia yakin pasar bergerak lebih tinggi karena tiga alasan: tingkat infeksi yang melambat, pembukaan kembali ekonomi negara bagian secara bertahap, dan membaiknya hubungan antara AS dan China.

“Kami perlu terus mendapatkan dukungan pemerintah dan kebijakan agar pasar bergerak maju, dan agar kami tidak hanya bereaksi terhadap arus berita yang sedikit lebih baik, tetapi untuk sesuatu yang lebih didorong secara fundamental,” katanya.

Sementara banyak yang tidak diketahui tetap dan jalan ke depan masih jauh dari pasti, investor terkenal dengan cepat mencatat bahwa AS telah bangkit kembali sebelumnya.

"Pada dasarnya tidak ada yang bisa menghentikan Amerika," kata Warren Buffett, ketua dan CEO Berkshire Hathaway, pada pertemuan pemegang saham virtual pertama konglomerat itu pada hari Sabtu. "Keajaiban Amerika, keajaiban Amerika selalu menang dan akan terjadi lagi."

- Michael Bloom dari CNBC berkontribusi melaporkan.

Berlangganan CNBCPRO untuk wawasan dan analisis eksklusif, dan pemrograman hari kerja langsung dari seluruh dunia.