Membantu China mengurangi emisi karbon bukanlah permainan finansial yang dapat dimainkan setiap bisnis

Berita keuangan

Seorang pekerja memeriksa kolam daur ulang limbah di pabrik pencairan batu bara CHN Energy di Ordos, Daerah Otonomi Mongolia Dalam China utara, 11 April 2019.

Xinhua | melalui Getty Images

BEIJING - Tiongkok memiliki lebih banyak hal yang perlu dikhawatirkan di dalam negeri daripada kebijakan luar negerinya. Beberapa perusahaan energi di negara ini telah terjebak dalam siklus bisnis yang menunjukkan betapa sulitnya mendapatkan stimulus untuk membantu perekonomian dalam bentuk pinjaman bank.

Ekonomi terbesar kedua di dunia itu berkontraksi 6.8% pada kuartal pertama di puncak pandemi virus korona. Di antara banyak langkah untuk mendukung pertumbuhan, pihak berwenang telah berulang kali menekankan bagaimana bank perlu memberikan pinjaman lebih banyak kepada bisnis yang lebih kecil dan dijalankan secara pribadi versus raksasa milik negara.

Pada saat yang sama, Beijing telah meningkatkan upaya untuk mengembangkan energi terbarukan, yang pada akhirnya dapat memberi China keunggulan dalam teknologi yang dicari secara global. Tetapi coronavirus telah membuat bank dan investor lebih berhati-hati dalam memasukkan uang ke dalam teknologi yang belum terbukti, dan sejarah menunjukkan tantangan yang sangat dalam bagi perusahaan swasta mana pun yang mungkin ingin berpartisipasi dalam peluang pertumbuhan ini.

Cina adalah konsumen batu bara terbesar di dunia, dan menyumbang hampir setengah dari investasi global dalam energi terbarukan. Dalam hal teknologi khusus seperti limbah menjadi energi, tenaga surya dan angin atau sel bahan bakar hidrogen, para ilmuwan dari AS hingga Eropa secara umum berbicara tentang kemajuan pesat dalam energi terbarukan China, yang telah membantu menurunkan biaya. 

Masih kurang jelas teknologi mana yang pada akhirnya akan mendapatkan skala yang dibutuhkan untuk penggunaan secara luas. Tapi China sedang berusaha semaksimal mungkin. Pemerintah ingin bahan bakar non-fosil menyumbang setidaknya seperlima dari energi dalam sepuluh tahun, dan bertujuan untuk meningkatkan keamanan nasional dengan memotong impor energi.

“Kapasitas energi terbarukan (RE) yang terpasang di China adalah yang tertinggi di dunia, tetapi tidak ada pedoman untuk pemanfaatan energi terbarukan dalam kerangka energi nasional, karena kurangnya perencanaan dan sistem energi keseluruhan yang sebagian besar kaku,” Guido D. Giacconi, nasional Ketua kelompok kerja energi Kamar Dagang Uni Eropa di China (EUCCC), mengatakan dalam sebuah pernyataan beberapa pekan lalu.

Dia menunjukkan bahwa rencana stimulus infrastruktur pasca-coronavirus China telah diperbarui untuk memasukkan proyek transfer dan penyimpanan energi.

“Transisi energi tidak lagi hanya menjadi prioritas dekarbonisasi dan perubahan iklim,” ujarnya. "Sekarang ini adalah cara bagi China untuk memenuhi tujuan kepemimpinan ekonomi, politik, dan teknologi jangka panjang."

Menyeimbangkan kebijakan yang lebih longgar dengan risiko yang membatasi

Untuk perusahaan yang dikelola swasta di China yang ingin berpartisipasi dalam pertumbuhan itu, hanya berada di industri yang tepat bukanlah jaminan. Itu karena jaringan kepentingan yang kompleks dan sistem yang belum berkembang untuk mengelola risiko - dan transmisi modal.

Pertama, ada pertanyaan tentang arus kas.

“Para POE (perusahaan swasta), mereka benar-benar memiliki kerugian biaya refinancing jika dibandingkan dengan BUMN,” Apple Li, direktur S&P Global Ratings, mengatakan dalam sebuah wawancara telepon. “Khusus di sektor utilitas, capex cukup tinggi dan leverage cukup tinggi. Ini sangat tergantung pada bagaimana perusahaan dapat memperoleh pendanaan dari bank dan juga menyelesaikan piutang dari pihak rekanan mereka. "

Bank China lebih suka meminjamkan kepada perusahaan milik negara yang tidak terlalu berisiko, dan perlu mendapatkan keuntungan sendiri. Perusahaan yang dikelola secara pribadi dengan teknologi yang berpotensi inovatif tetapi sebagian besar belum terbukti dapat menjadi terlalu berisiko bagi bank, yang terbesar adalah milik negara. Perusahaan energi utama di Cina adalah milik negara.

Peraturan yang kurang berkembang memungkinkan banyak perusahaan untuk meminjam dan berkembang terlalu cepat, sampai otoritas China mulai memperketat pembatasan leverage tiga tahun lalu, menurut Zhu Chunyang, direktur eksekutif, kepala analis lingkungan & utilitas publik di pusat penelitian dan pengembangan di China Merchants Securities.

“Transisi energi tidak lagi hanya menjadi prioritas dekarbonisasi dan perubahan iklim. Sekarang ini adalah cara bagi China untuk memenuhi tujuan kepemimpinan ekonomi, politik, dan teknologi jangka panjang. "

Guido D. Giacconi

ketua nasional, kelompok kerja energi dari Kamar Dagang Uni Eropa di Cina (EUCCC)

Securities Times China menunjukkan minggu lalu bahwa 122 saham daratan, yang dikenal sebagai saham A, memiliki harga saham kurang dari 2 yuan, di bawah rata-rata 9.47 yuan per saham. Beberapa berada dalam bisnis terkait energi, termasuk dua yang merupakan anak perusahaan Shenwu Group, yang mengembangkan teknologi untuk penggunaan batu bara yang lebih efisien, limbah menjadi energi, dan produksi hidrogen dari pembangkit listrik. Kedua anak perusahaan itu sendiri pernah memerintahkan penilaian pasar gabungan sekitar 61 miliar yuan ($ 8.7 miliar) pada puncaknya pada tahun 2017, menurut data Wind Information. Dalam beberapa minggu terakhir, penilaian itu berada di bawah 1 miliar yuan.

Kurangnya modal telah memaksa banyak proyek Shenwu dihentikan, Ruan Liming, asisten dekan dan direktur penelitian ilmiah di lembaga penelitian perusahaan yang berbasis di Beijing, mengatakan pada akhir April, hanya beberapa hari setelah perusahaan kembali bekerja setelah kejadian tersebut. wabah virus corona.

Perusahaan membutuhkan waktu lebih lama daripada yang lain untuk melanjutkan pekerjaan karena beberapa operasinya berada di Hubei, provinsi tempat penyakit Covid-19 pertama kali muncul akhir tahun lalu. Penyakit ini telah menginfeksi lebih dari 6.2 juta orang dan menewaskan lebih dari 375,000 orang di seluruh dunia.

Bank mengatakan kami tidak memenuhi persyaratan untuk mendapatkan pinjaman, kata Ruan. Perusahaan mengharapkan bahwa jika dapat memperoleh 500 juta hingga 1 miliar yuan, maka setidaknya empat proyek dapat dilanjutkan, memungkinkan pesanan baru masuk.

Untuk saat ini, perusahaan berusia lebih dari 20 tahun itu hanya mencoba untuk bertahan hidup, memotong tenaga kerjanya secara nasional - yang tiga tahun lalu berjumlah 4,000 - menjadi sekitar 500 orang dan bernegosiasi dengan calon investor, termasuk mereka yang berafiliasi dengan negara.

Shenwu juga menghadapi banyak tuntutan hukum setelah kesulitan keuangan, menurut catatan yang diakses melalui Wind Information. Itu kontras dengan pengakuan profil tinggi beberapa tahun lalu oleh kementerian utama pemerintah sebagai pelopor industri. Badan Energi Internasional juga menunjuk pada pertumbuhan Shenwu dalam sebuah artikel pada tahun 2016 yang menggambarkan nilai dari "perusahaan jasa energi (escos)" tersebut.

Setahun sebelumnya, sebuah makalah oleh para peneliti dari Pacific Northwest National Laboratory, Lawrence Berkeley National Laboratory dan ESCO Committee of China Energy Conservation Association menunjukkan bahwa untuk mendapatkan proyek, perusahaan-perusahaan ini harus memperoleh modal sendiri dan berbagi penghematan energi dengan pelanggan industri mereka, memberikan "tekanan finansial yang luar biasa" pada bisnis.

Baru-baru ini, seiring dengan pertumbuhan industri, beberapa perusahaan telah dapat menggunakan model yang berbeda di mana mereka tidak perlu melakukan investasi apa pun, dan mungkin dapat memperoleh pembiayaan dari bank, Meredydd Evans, salah satu dari Pasifik Ilmuwan senior Northwest, mengatakan dalam wawancara telepon bulan lalu. Namun, dia mencatat, industri ini sebagian besar bergantung pada ekuitas swasta.

Tantangan manajemen keuangan

Bukan karena perusahaan tidak memiliki teknologinya, Junjie Zhang, direktur pusat penelitian lingkungan di Universitas Duke Kunshan yang terletak di dekat Shanghai, mengatakan dalam wawancara telepon. “Tantangannya adalah, dapatkah Anda menemukan model keuangan yang baik yang dapat membuat proyek berkelanjutan dan dapat dikelola, dan sebenarnya banyak perusahaan lingkungan, mereka gagal dalam model keuangan ketika mereka berurusan dengan proyek-proyek (kemitraan publik-swasta) itu.”

Dengan insentif yang tepat, konglomerat milik negara bisa sangat inovatif karena mereka tidak perlu khawatir dengan kendala keuangan jangka pendek, kata Zhang.

Penelitian timnya tentang inovasi lingkungan berdasarkan pengajuan paten menemukan bahwa tiga perusahaan teratas semuanya milik negara: PetroChina, China Metallurgical, dan China National Grid.

Badan Usaha Milik Negara berskala lebih mudah

Kehadiran negara adalah tantangan lain yang bisa dihadapi perusahaan teknologi lingkungan milik pribadi. Satu-partai, pemerintah Cina otoriter secara bertahap telah mengupas kembali kepemilikan negara selama 40 tahun terakhir, meskipun para kritikus mengatakan prosesnya telah terbalik dalam beberapa tahun terakhir. Saat ini, sebagian besar pekerjaan dan pertumbuhan ekonomi berasal dari bisnis milik pribadi.

Tapi badan usaha milik negara masih mendominasi. Pangsa penerbitan obligasi korporasi mereka naik pada kuartal pertama menjadi 91%, sedangkan kepemilikan swasta turun menjadi 9% dari total, turun dari 11% pada kuartal sebelumnya, menurut Fitch Ratings.

Jenny Huang, direktur riset perusahaan China di Fitch, menunjukkan dalam sebuah wawancara telepon bahwa virus korona telah membuat investor lebih berhati-hati, jadi mereka lebih memilih kepemilikan yang berafiliasi dengan negara. Tahun lalu, dia mengatakan banyak perusahaan milik swasta ingin mendapatkan keuntungan dari identitas badan usaha milik negara dan memberi investor milik negara kendali atas bisnis tersebut, meskipun mereka hanya memiliki saham minoritas.

Jalan di depan tetap sulit bagi banyak bisnis ini.

Untuk satu perusahaan teknologi lingkungan milik pribadi, menerima investasi grup energi tingkat provinsi membantunya mendapatkan pandangan "positif" dari S&P Global Ratings pada bulan September. Namun pada bulan Mei, S&P menurunkan prospeknya menjadi "stabil" pada apa yang sekarang dikenal sebagai Lingkungan Zheneng Jinjiang karena "kemampuan menghasilkan kas yang melemah dan meningkatkan pengaruh pada produk limbah-ke-energi (WTE) yang didanai oleh utang."