Pedagang pro berebut untuk perlindungan di pasar 'kecepatan warp', memacu empat kali lipat biaya lindung nilai S&P 500

Pedagang yang bingung oleh gergaji tangan pasar yang belum pernah terjadi sebelumnya berebut untuk membeli perlindungan terhadap kereta luncur yang lebih kasar di depan.

Ini baru bulan Juni, dan investor telah mengalami pasar penurunan tercepat dalam sejarah diikuti oleh reli 50 hari terbesar yang pernah ada. Karena kekhawatiran akan kemunduran yang drastis meningkat, menjadi empat kali lebih mahal untuk melakukan lindung nilai terhadap lebih banyak kerugian di S&P 500 daripada sebelum virus korona mendarat.

Harga opsi put out-of-the-money S&P 500 tiga bulan 5%, perlindungan portofolio standar, naik dari 1.3% dari harga spot S&P 500 di bulan Desember, menjadi 2.9% minggu lalu dan sedikit di bawah 5% pada hari Kamis , menurut Stacey Gilbert, manajer portofolio di tim turunan Glenmede Investment. 

“Berapa biaya untuk memiliki asuransi badai di sebidang tanah yang tidak pernah mengalami badai - tidak terlalu mahal. Tapi lebih mahal karena kita baru saja mengalami badai, ”kata Gilbert. "Ini memberi tahu Anda seberapa besar pasar telah mengubah harga risikonya."

Pembalikan cepat pada hari Kamis berfungsi sebagai pengingat betapa cepatnya hal-hal bisa kembali ke selatan. Setelah pemantulan hampir 50% dari titik terendah Maret, S&P 500 turun hampir 6% pada hari Kamis saja, mengalami hari terburuk sejak Maret. Pengukur ketakutan Wall Street - Indeks Volatilitas Cboe - melonjak hampir 50% pada Kamis menjadi ditutup pada 40.79, menandai pertama kalinya indeks tersebut melewati ambang batas 40 sejak 4 Mei. 

“Saya mengharapkan kemunduran dalam kisaran 5% hingga 10%, tetapi saya akan jujur ​​saya tidak mengharapkan itu terjadi semua dalam satu hari,” kata Randy Frederick, wakil presiden perdagangan dan derivatif di Charles Schwab. "Saya pikir pasar memiliki alasan untuk bangkit dari posisi terendah tetapi tidak sebanyak itu."

Kerugian hari Kamis terjadi setelah tanda-tanda gelombang kedua virus korona muncul. Data yang dikumpulkan oleh Universitas Johns Hopkins menunjukkan jumlah kasus virus korona baru telah meningkat di negara bagian seperti Arizona, Carolina Selatan dan Texas saat mereka melanjutkan proses pembukaan kembali.

“Yang dibutuhkan hanyalah sedikit tekanan jual,” kata Gilbert. “Setelah Anda memiliki pengalaman di mana pasar menjual 35% dalam 16 hari perdagangan… kita semua akan menjadi sedikit lebih malu ketika kita mulai melihat kelemahan. Itu adalah pasar kecepatan warp, turun dan naik. Mungkin ada beberapa kekhawatiran yang masuk akal karena terjebak di pihak yang salah. "

Pasar volatilitas telah menunjukkan sinyal yang tidak menyenangkan. Sebelum aksi jual pada Kamis, kurva berjangka VIX menunjukkan lonjakan dalam kontrak Juli, sinyal bahwa investor bersiap untuk perubahan harga besar-besaran dalam waktu dekat. VIX futures terikat dengan Cboe Volatility Index, yang melacak volatilitas tersirat 30 hari dari S&P 500 futures melalui harga opsi.

"Kerangka waktu Juli bertepatan dengan investor yang tidak sepenuhnya yakin bagaimana pembukaan kembali AS akan berdampak pada pasar," kata Gilbert. 

Kekhawatiran juga ditunjukkan dalam opsi akhir tahun S&P 500, yang saat ini memperkirakan peluang 15% hingga 20% bahwa patokan ekuitas menyelesaikan 2020 kembali pada posisi terendah Maret, menurut Gilbert.

Analis Wall Street secara keseluruhan berhati-hati tentang seberapa besar pasar bisa bergerak selama sisa tahun ini. Target konsensus akhir tahun untuk S&P 500 mencapai 2,978 pada hari Jumat, sedikit lebih rendah dari penutupan hari Kamis di 3002.10, menurut Survei Strategi Pasar CNBC yang mengumpulkan 16 perkiraan ahli strategi teratas. 

Berlangganan CNBCPRO untuk wawasan dan analisis eksklusif, dan pemrograman hari kerja langsung dari seluruh dunia.