Big Tech beralih dari saham pertumbuhan ke pengganti obligasi Treasury Wall Street selama virus korona

Investor dan pedagang secara historis beralih ke aset yang kurang berisiko seperti US Treasurys untuk mengatasi volatilitas dan ketidakpastian pasar. Namun, selama pandemi coronavirus, mereka beralih ke tempat yang tidak mungkin: saham teknologi dan perangkat lunak.

Saham Apple, Netflix, Microsoft, dan Amazon semuanya diperdagangkan pada, atau mendekati rekor tertinggi. Keempat saham ini naik setidaknya 29% untuk tahun 2020 dan telah berkontribusi pada kinerja besar-besaran Nasdaq Composite selama S&P 500 tahun ini. Nasdaq telah melonjak 17% tahun ini sementara S&P 500 tetap turun lebih dari 2% dalam periode waktu tersebut. 

Wall Street berbondong-bondong ke nama-nama ini karena mereka percaya model bisnis mereka tidak hanya dapat mengatasi penurunan ini, tetapi berkembang di dalamnya. Ini telah menyebabkan saham teknologi dan perangkat lunak utama tampaknya berperilaku seperti obligasi Treasury safe haven, sebuah dinamika yang terlihat sepanjang minggu ini.

“Jelas, kasus Covid yang meningkat di seluruh negeri telah membuat orang-orang menyukai perangkat lunak dan permainan internet itu,” kata Christian Fromhertz, CEO Tribeca Trade Group. "Saham-saham ini jelas-jelas merupakan barang kaya dan akan tetap seperti itu sampai ada perubahan."

AS melaporkan jumlah rekor minggu ini dalam peningkatan virus korona setiap hari. Pada hari Kamis, lebih dari 63,000 kasus virus korona baru dikonfirmasi di AS, menurut Universitas Johns Hopkins. Rata-rata kasus tujuh hari di negara itu juga melonjak menjadi lebih dari 53,000 minggu ini.

Di tingkat negara bagian, rawat inap terkait virus corona di Florida mencapai titik tertinggi sepanjang masa. Nevada membatalkan rencana pembukaan kembali bar di negara bagian. 

Data suram ini menempatkan saham yang akan mendapat manfaat dari perekonomian dibuka kembali di bawah tekanan minggu ini. American Airlines turun lebih dari 8% minggu ini dan United turun hampir 10%. Saham Gap turun lebih dari 3% dalam periode itu. 

Big Tech - pernah dianggap sebagai salah satu kelompok paling berisiko di pasar saham - bersinar minggu ini. Microsoft naik sekitar 3% dalam periode waktu itu sementara Netflix dan Amazon muncul lebih dari 10% ke level rekor. Apple juga mencapai rekor tertinggi sepanjang masa, melonjak sekitar 5% selama seminggu. 

Saham-saham ini naik seiring dengan catatan Treasury AS 10-tahun. Imbal hasil 10-tahun memulai perdagangan minggu ini sekitar 0.7%, tetapi kemudian jatuh untuk diperdagangkan sekitar 0.6% (hasil bergerak berlawanan dengan harga).

Investor berpendapat bahwa apa yang membuat perusahaan-perusahaan ini sangat menarik selama pandemi ini adalah arus kas mereka yang stabil dan pendapatan berulang pada saat kejelasan di sekitar lanskap pendapatan perusahaan sangat minim. 

"Apa yang dimiliki perusahaan-perusahaan ini untuk mereka adalah seluruh gagasan tentang neraca yang kuat dan pendapatan berulang," kata Rebecca Felton, manajer portofolio senior di Riverfront. “Pendapatan berulang, dalam jenis lingkungan di mana siklus mungkin sedikit memudar, sangat penting.”

“Rasanya benar untuk tetap berpegang pada kualitas dan pertumbuhan yang menurut Anda dapat diandalkan,” kata Felton.

Microsoft, Netflix, dan Amazon semuanya memiliki layanan berbasis langganan yang mendorong pendapatan berulang setiap bulan atau tahunan. 

Kuartal terakhir, pengguna Microsoft Office 365 tumbuh menjadi lebih dari 39 juta dari 37.2 juta pada periode tiga bulan sebelumnya. Amazon, sementara itu, memiliki lebih dari 150 juta pengguna Perdana yang membayar. Ada lebih dari 180 juta pelanggan Netflix yang membayar di seluruh dunia. 

Hal lain yang membuat beberapa dari saham ini menarik adalah hasil dividen tinggi relatif terhadap Treasurys AS. 

Menurut FactSet, Apple dan Microsoft saat ini masing-masing menghasilkan 0.86% per saham dan 0.96%. Catatan Treasury 10-tahun, sementara itu, memiliki imbal hasil sekitar 0.6%.

Yang pasti, saham secara inheren merupakan aset berisiko daripada Treasurys karena tidak mendapat dukungan dari pemerintah AS. Treasurys juga memberi investor pembayaran bunga yang konsisten sampai mereka mencapai jatuh tempo, sedangkan dividen saham dapat dipotong atau ditangguhkan setiap saat. 

Saham teknologi juga menghadapi risiko regulasi yang meningkat, yang dapat membuat mereka tertekan. Chamath Palihapitiya, pendiri dan CEO firma investasi Social Capital, berpikir hal ini - bersama dengan kemungkinan pajak yang lebih tinggi dan pengalaman produk baru - membuat kasus bearish di Facebook dan Google-parent Alphabet. 

"Kesuksesan jangka panjang Big Tech bukan lagi tentang produk yang lebih baik," kata Palihapitiya dalam tweet hari Jumat. “Mereka adalah petahana dan kesuksesan mereka sekarang menjadi masalah persaingan multi-variasi / multi-dimensi, anti-trust, pajak dan peraturan yang dikalikan dengan SETIAP kota, negara bagian, negara dan yurisdiksi di mana mereka beroperasi.”

Namun, David Spika, presiden GuideStone Capital Management, berpendapat bahwa menggunakan Big Tech sebagai tempat berlindung yang aman adalah tindakan yang bijaksana mengingat betapa mudahnya kebijakan moneter AS saat ini.

Federal Reserve menurunkan suku bunganya menjadi nol pada bulan Maret sebagai bagian dari upaya untuk mendukung ekonomi selama pandemi. Bank sentral AS juga telah memulai program stimulus moneter yang belum pernah terjadi sebelumnya, termasuk membeli utang perusahaan.

“Ketika Fed memaksakan suku bunga ke nol, mereka akan mendorong investor pada kurva risiko untuk mendapatkan pendapatan dan pertumbuhan,” kata Spika. "Jika saya akan dipaksa masuk ke dalam ekuitas, yang jelas dilakukan oleh The Fed, saya akan memiliki ekuitas yang menurut saya paling baik dan teknologi berkapitalisasi besar telah menjadi permainan yang aman." 

Waktu akan menentukan berapa lama ini akan berlangsung dan kapan ekuitas Big Tech kembali bertindak seperti saham dengan risiko individu.

Berlangganan CNBCPRO untuk wawasan dan analisis eksklusif, dan pemrograman hari kerja langsung dari seluruh dunia.