Komentar Ekonomi dan Keuangan Mingguan: Dapatkah Rebound Ekonomi Melaju Lebih Cepat dari COVID-19?

Ulasan AS

Dengan Little Economic News, Investor Fokus pada Virus

• Indeks non-manufaktur ISM melonjak 11.7 poin menjadi 57.1, mencerminkan pembukaan kembali ekonomi yang meluas.
• Aplikasi hipotek untuk pembelian rumah naik 5.3% dan sekarang berjalan 33.2% di depan level tahun lalu. Aplikasi ulang naik sedikit, mencerminkan penjaminan ketat.
• Klaim pengangguran pertama kali mingguan turun sedikit lebih dari yang diharapkan dan klaim yang berkelanjutan juga telah turun selama dua minggu terakhir, tetapi klaim untuk Pandemi Assistance telah meningkat.
• Indeks harga produsen (PPI) secara tak terduga turun 0.2% di bulan Juni dan PPI inti turun 0.3%. Keduanya diperkirakan akan naik moderat.

Bisakah Rebound Ekonomi Melampaui Kenaikan di COVID-19?

Dengan sedikit berita ekonomi substantif yang dilaporkan minggu ini, kebangkitan infeksi COVID-19 telah kembali menjadi pusat perhatian. Berita apa yang dilaporkan pada umumnya menguntungkan. Kebangkitan pertumbuhan ekonomi yang dimulai pada akhir April tampaknya terus berlanjut dan indeks difusi, seperti ISM, terus mengejutkan ke atas karena serangkaian industri dan wilayah yang lebih luas membuka kembali. Indeks ISM mengukur luasnya kekuatan atau kelemahan dalam ekonomi tetapi tidak memberikan banyak wawasan tentang besarnya perbaikan. Rincian survei non-manufaktur minggu ini adalah positif, namun, dengan aktivitas bisnis melonjak 25 poin menjadi 66 dan seri pesanan baru memantul hampir 20 poin menjadi 61.6.

Kejutan besar lainnya minggu ini adalah penurunan hasil obligasi yang tak henti-hentinya. Hasil turun lebih lanjut setelah rilis penurunan mengejutkan dalam indeks harga produsen (PPI). PPI belum mendapat banyak perhatian sejak dirumuskan ulang beberapa tahun yang lalu, indeks umumnya tidak menjadi panduan yang baik untuk tren inflasi masa depan. Yang mengatakan, pasar keuangan siap untuk kenaikan pagi ini, mencerminkan kenaikan harga energi sebelumnya dan beberapa kenaikan harga komoditas industri. Penurunan ini telah mengirim aroma kekhawatiran deflasi melalui pasar, yang sudah berada di tepi karena kebangkitan dalam kasus COVID-19 dan kekhawatiran bahwa ekonomi AS, atau negara-negara besar, dapat melihat shutdown baru.

Imbal hasil obligasi yang lebih rendah telah menjadi anugerah bagi industri perumahan, yang tetap menjadi salah satu dari beberapa titik terang dalam perekonomian. Aplikasi hipotek untuk pembelian rumah melonjak 5.3% dalam pekan yang berakhir 3 Juli dan berjalan 33.2% di depan level tahun lalu. Kekuatan dalam aplikasi hipotek adalah berita baik untuk penjualan rumah, khususnya pasar rumah yang ada. Penjualan rumah yang ada merosot pada bulan April dan Mei, karena pertunjukan rumah dilarang di sebagian besar negara. Penjualan rumah yang tertunda, yang mencerminkan kontrak pembelian, rebound solid di bulan Mei dan, dikombinasikan dengan data aplikasi hipotek yang lebih kuat, harus menjadi pertanda kenaikan penjualan di musim panas ini. Aplikasi untuk membiayai kembali hipotek yang ada naik hanya 0.4% dalam minggu terakhir, setelah dua minggu penurunan. Bahkan dengan kinerja yang lebih lemah dalam beberapa minggu terakhir, aplikasi refi naik 111% selama setahun terakhir. Lonjakan sebelumnya dalam aplikasi, dikombinasikan dengan kekhawatiran ekonomi akan membutuhkan waktu lebih lama untuk pulih, telah menyebabkan beberapa pengetatan dalam standar penjaminan emisi.

Perkiraan terbaru kami, yang diterbitkan awal minggu ini, telah memasukkan kebangkitan dalam kasus COVID-19 dan harapan kami tentang bagaimana mereka akan berdampak pada pemulihan. Sementara negara-negara yang paling parah terkena dampak dari kebangkitan infeksi merupakan bagian besar dari pertumbuhan PDB negara tersebut, kami tidak berharap penghentian yang meluas akan dipulihkan. Selain itu, kita masih melihat sebagian besar ekonomi di Sun Belt, termasuk taman hiburan, dibuka kembali. Kami berharap laju peningkatan melambat, dan moderasi ini sudah terbukti dalam banyak seri data frekuensi tinggi yang telah menjadi populer dalam beberapa bulan terakhir. Perbaikan klaim pertama kali untuk asuransi pengangguran juga terus berlanjut.

Outlook AS

Indeks Harga Konsumen • Selasa

Bisnis memangkas harga pada bulan Maret dan April karena permintaan konsumen anjlok di tengah pesanan tetap di rumah. Harga terus menurun di bulan Mei, tetapi ada beberapa tanda awal stabilisasi. Sebagian besar kategori yang sebelumnya mengalami penurunan tajam — pakaian, penyewaan mobil, tarif penerbangan, dan kamar hotel — tetap lemah, tetapi tingkat penurunan harga mereda. Dengan permintaan konsumen mulai pulih pada bulan Juni, kami berharap bahwa penurunan dalam CPI karena penurunan permintaan yang mungkin terjadi di belakang kami, dan mengharapkan CPI naik 0.6% pada bulan Juni. Ada beberapa laporan anekdotal dari bisnis bahwa karena kebangkitan dalam diskon permintaan konsumen tidak lagi diperlukan dan mereka merasa setidaknya mereka dapat memberikan sebagian biaya yang lebih tinggi kepada konsumen. Ini akan menghasilkan inflasi yang lebih kuat dalam waktu dekat. Namun, ekspektasi inflasi tetap rendah, yang akan membatasi tingkat kelulusan. Inflasi kemungkinan akan tetap jinak, tetapi harga harus mulai naik dari posisi terendah baru-baru ini.

Sebelumnya: 0.1% Wells Fargo: 0.7% Konsensus: 0.6% (Tahun ke Tahun)

Produksi Industri • Rabu

Produksi industri dihentikan selama penguncian yang diinduksi COVID, tetapi kami berharap pemulihan yang dimulai pada bulan Mei berlanjut pada bulan Juni. Pick-up Mei dalam produksi sepenuhnya karena output manufaktur, yang memantul rekor 3.8%. Pembukaan kembali pabrik mobil di seluruh negeri menyebabkan peningkatan lebih dari dua kali lipat kendaraan bermotor dan produksi suku cadang (+ 121%), meskipun bahkan setelah peningkatan itu, tingkat output untuk mobil masih kurang dari seperempat jalan. kembali ke puncaknya. Kami mengharapkan peningkatan besar lebih lanjut pada produksi mobil Juni, mengingat rebound dalam penjualan mobil selama sebulan dan persediaan terbatas. Output utilitas kemungkinan mulai pulih pada Juni, karena bekerja dari rumah memberikan dorongan bagi sektor ini, dan output pertambangan mungkin juga mulai pulih, tetapi harga minyak yang masih rendah akan membatasi rebound apa pun. Semua mengatakan, sementara ada jalan panjang menuju pemulihan penuh dalam produksi industri, kami mengharapkan tenaga yang baik untuk Juni karena sisi industri ekonomi mulai menemukan pijakannya lagi.

Sebelumnya: 1.4% Wells Fargo: 4.1% Konsensus: 4.3% (Bulan-Bulan-Bulan)

Penjualan Ritel • Kamis

Pengeluaran konsumen jatuh bebas pada bulan Maret dan April dengan konsumen terbatas pada rumah mereka. Tetapi, pada bulan Mei, ketika pesanan rumah tinggal mulai terangkat, penjualan ritel datang kembali, naik rekor 17.7%. Keuntungan ini membuat total penjualan ritel hanya 8% di bawah puncaknya sebelum Februari COVID, dibandingkan dengan sekitar 22% di bawah pada bulan April.

Kami berharap bouncing lain di penjualan ritel Juni karena bahkan lebih banyak ekonomi dibuka kembali dan data mobilitas frekuensi tinggi menunjukkan peningkatan dalam aktivitas. Namun dalam banyak hal perhatian telah beralih ke Juli dan seterusnya. Jumlah kasus COVID-19 kembali meningkat di banyak bagian negara, terutama di Selatan dan Barat, yang mengancam pemulihan ekonomi. Sementara kemunduran yang terlokalisasi, ketika kota-kota berhenti atau memutar kembali rencana pembukaan kembali, sedang terjadi dan kemungkinan akan terus berlanjut, kami tidak mengharapkan negara-negara untuk menerapkan kembali peraturan selimut seperti yang mereka lakukan di bulan Maret dan April. Meskipun demikian, peningkatan kasus menimbulkan risiko penurunan yang serius terhadap pemulihan konsumen.

Sebelumnya: 17.7% Wells Fargo: 5.4% Konsensus: 5.6% (Bulan-Bulan-Bulan)

Tinjauan Global

Tanda Kehidupan untuk Ekonomi Global

• Angka-angka ekonomi baru-baru ini menggambarkan ekonomi global yang pulih dari posisi terendah tahun 2020. PMI layanan global Juni naik menjadi 48.0, lompatan yang bahkan lebih tajam dari PMI manufaktur. Sementara survei kepercayaan diri masih di bawah tingkat pra-COVID, mereka telah memulihkan banyak kerugian mereka.
• Zona Euro melaporkan kenaikan penjualan ritel ritel bulan Mei, hasil yang bisa melihat penurunan yang lebih kecil dan rebound lebih cepat dalam PDB dari yang diperkirakan sebelumnya. Potensi stimulus fiskal dan peningkatan jumlah kasus COVID-19 juga positif. Minggu depan GDP Q2 China akan diawasi dengan ketat dengan sebagian besar - tetapi tidak semua - dari penurunan Q1 diperkirakan akan pulih kembali.

Beberapa Tanda Harapan Dari Zona Euro

Menyusul kenaikan dalam PMI manufaktur dan jasa Zona Euro dari posisi terendah April, data aktivitas minggu ini memperkuat persepsi ekonomi Zona Euro yang membaik. Dari catatan khusus, penjualan ritel Mei melonjak 17.8% bulan-ke-bulan, mengalahkan perkiraan konsensus untuk kenaikan besar 15.0%. Di antara empat ekonomi utama di kawasan itu, kenaikan bulanan berkisar antara 13.9% untuk Jerman, hingga 37% untuk Prancis. Peningkatan Mei yang besar telah pulih banyak, tetapi tidak semua, dari kerugian dalam beberapa bulan terakhir, dan penjualan ritel masih turun 5.1% dibandingkan tahun sebelumnya.

Ada juga kabar baik dari sektor manufaktur. Dalam data nasional untuk Mei, output industri Jerman naik 7.8% bulan-ke-bulan, output industri Prancis naik 19.6% dan output industri Italia naik 42.1%. Bahkan dengan kenaikan yang cukup besar dalam aktivitas Mei ini, PDB Q2 Zona Euro kemungkinan akan mencatat penurunan besar, meskipun tidak sebesar yang diperkirakan sebelumnya, sementara prospek untuk rebound Q3 yang lebih cepat telah meningkat. Ini adalah faktor-faktor di balik revisi prospek PDB Zona Euro kami, yang memproyeksikan penurunan 7.7% pada 2020 dan kenaikan 2.8% pada 2021.

Sedikit Bukti Pertumbuhan Skandinavia

Ekonomi Swedia adalah sesuatu yang outlier pada awal 2020, mencatat pertumbuhan PDB positif, meskipun hanya kenaikan 0.1% kuartal ke kuartal yang sederhana. Meskipun demikian itu kontras dengan sebagian besar ekonomi G10 lainnya yang mencatat penurunan besar, dan kemungkinan berasal dari keputusan Swedia untuk pada dasarnya menjaga perekonomiannya terbuka daripada memaksakan langkah-langkah penguncian. Aktivitas Swedia telah memburuk di Q2, namun. Mei produksi sektor swasta turun 0.4% bulan ke bulan, setelah penurunan besar 7.6% pada bulan April. Secara keseluruhan, produksi swasta Mei turun 10% tahun-ke-tahun, dengan produksi jasa turun 9.4% dan produksi industri turun 15.5%. Di Norwegia, PDB daratan memang turun di Q1, sebesar 2.1% kuartal ke kuartal. Aktivitas tetap tenang pada kuartal kedua, karena PDB daratan April turun 4.6% bulan-ke-bulan, meskipun Mei memang melihat peningkatan 2.4%.

Masa-Masa Sulit di Amerika Latin

Ekonomi Brasil menunjukkan tanda-tanda perbaikan pada Mei, meskipun prospeknya masih sangat menantang. Penjualan ritel Mei melonjak 13.9% bulan ke bulan, tapi itu terjadi setelah penurunan 16.3% lebih besar di bulan April. Itu adalah pola yang mirip dengan angka output industri yang dilaporkan sebelumnya yang naik 7.0% pada bulan Mei, tetapi hanya setelah penurunan 18.8% pada bulan April. Dengan lingkungan politik yang tidak menentu dan kegelisahan yang cenderung berlanjut, kurangnya momentum reformasi mungkin terjadi. Akibatnya banyak ekonom masih mengharapkan ekonomi Brasil berkontraksi pada 2020, dengan perkiraan konsensus untuk penurunan 6.5% dalam PDB.

Berita dari Meksiko terus menyedihkan. Output industri Mei turun 1.8% bulan-ke-bulan, menyusul penurunan besar-besaran 25.2% pada output April. Dibandingkan dengan Mei 2019, output industri turun 30.7%, dengan banyak kelemahan terkonsentrasi di bidang manufaktur dan konstruksi. Secara keseluruhan kelembutan dalam ekonomi Meksiko telah berbasis luas tahun ini, mendorong kami untuk merevisi prospek 2020 menjadi penurunan 9.4% lebih besar dalam PDB.

Global Outlook

PDB Bulanan Inggris • Selasa

Setelah jatuh dalam beberapa bulan terakhir, PDB bulanan Inggris minggu depan kemungkinan akan menunjukkan rebound ekonomi dimulai pada Mei. PDB telah menurun secara berurutan selama tiga bulan berturut-turut, termasuk kemerosotan paling besar 20.4% di bulan April. Data penjualan ritel menunjukkan ekonomi mulai pulih pada Mei, meskipun dengan langkah-langkah penguncian hanya diangkat secara bertahap, kami berharap rebound akan kurang cepat daripada penurunan. Untuk Mei, perkiraan konsensus adalah untuk PDB naik 5.5% bulan ke bulan, hasil yang masih akan konsisten dengan penurunan Q2 besar dalam PDB.

Secara sektoral, output layanan diperkirakan naik 4.8% bulan-overmonth, sementara output industri terlihat naik 5.6%. Meskipun kami mungkin melihat kenaikan yang cukup besar selama beberapa bulan ke depan, kami memperkirakan laju kenaikan akan melambat di akhir tahun ini. Juga minggu depan, IHK Juni harus tetap stabil di 0.5% tahun-ke-tahun, sementara data pekerjaan untuk periode Maret-Mei juga dirilis.

Sebelumnya: -20.4% Konsensus: 5.5% (Bulan-ke-Bulan)

Ketenagakerjaan Australia • Kamis

Seperti kebanyakan negara, ekonomi Australia terpukul keras oleh COVID-19 selama paruh pertama tahun ini. Namun, dengan wabah di Australia tidak separah di banyak negara lain, ada harapan penurunan mungkin tidak separah yang diperkirakan sebelumnya, dan bahwa perluasan baru dalam kegiatan mungkin sudah dimulai. Kita harus mendapatkan beberapa bukti di bagian depan itu dalam bentuk laporan pekerjaan bulan Juni. Untuk bulan Juni, para ekonom memperkirakan peningkatan lapangan kerja yang besar sebesar 100,000, meskipun itu hanya akan secara sederhana membalikkan penurunan lapangan kerja kumulatif sebesar 838,300 yang terlihat pada periode Maret hingga Mei. Pelaku pasar juga akan fokus pada pemisahan antara pekerjaan penuh waktu dan paruh waktu, sementara secara terpisah tingkat pengangguran diperkirakan akan naik hingga 7.2%. Survei kepercayaan Juni juga akan mendapatkan perhatian sebagai ukuran prospek masa depan ekonomi - kami berharap bahwa kondisi bisnis dan kepercayaan bisnis kemungkinan meningkat lebih lanjut di bulan Juni.

Sebelumnya: -227,700 Konsensus: 100,000 (Perubahan Bulanan)

GDP China • Kamis

Setelah menjadi negara besar pertama yang mendapat pukulan ekonomi dari COVID-19, Cina juga telah menjadi negara besar pertama yang rebound setelah upaya untuk mengandung COVID-19. Ini terbukti dari angka-angka ekonomi dalam beberapa bulan terakhir, termasuk survei PMI, penjualan ritel dan hasil industri. Sejauh mana pemulihan sejauh ini akan dilaporkan minggu depan dengan rilis angka PDB Q2 China.

Untuk kuartal kedua, perkiraan konsensus adalah untuk PDB naik 9.6% kuartal-ke-kuartal, membalikkan sebagian besar - tetapi tidak semua - dari penurunan 9.8% pada Q1. Pertumbuhan diperkirakan akan kembali ke wilayah positif secara tahun-ke-tahun dengan keuntungan 2.2% tahun-ke-tahun. Sebagian besar rebound harus didorong oleh sektor sekunder (yang termasuk manufaktur), sedangkan sektor tersier (yang mencakup jasa) harus menunjukkan peningkatan yang lebih sederhana. Ini juga harus tercermin dalam data bulanan, dengan output industri Juni diperkirakan naik 4.8% tahun-ke-tahun, dan penjualan ritel diperkirakan naik hanya 0.5%.

Sebelumnya: -9.8% Konsensus: 9.6% (Quarter-over-Quarter)

Sudut pandang

Watch Suku Bunga

Akankah Kita Mendapatkan Hasil yang Lebih Tinggi?

Pasar ekuitas AS telah menutup sebagian besar kerugiannya, dan sebagian besar data ekonomi mengejutkan. Tetapi pada 62 bps, imbal hasil Treasury 10-tahun pada dasarnya tidak berubah sejak akhir Maret (grafik teratas). Apa yang diperlukan untuk melihat hasil yang jauh lebih tinggi secara material?

Pertama, pasar harus melihat penolakan yang lebih kuat dari Fed bahwa kontrol kurva hasil tidak akan datang dalam waktu dekat. The Fed telah memperjelas oposisi yang hampir bulat terhadap tingkat negatif, tetapi kontrol kurva hasil tampaknya membagi komite lebih merata. Ancaman FOMC yang mengadopsi kebijakan kontrol kurva imbal hasil yang membatasi imbal hasil di pertengahan atau akhir kurva mungkin membantu menjaga tutup imbal hasil saat ini.

Kedua, pasar perlu memberi harga pada beberapa kenaikan suku bunga pada akhirnya. Pasar OIS menyiratkan tidak ada kenaikan sampai paruh kedua tahun 2020-an, dan itupun hanya langkah pengetatan yang sangat bertahap. Jika pasar yakin tingkat dana fed akan mendekati nol untuk sebagian besar dasawarsa ini, batas ini menghasilkan bahkan di bagian belakang kurva sampai batas tertentu.

Perhatikan bahwa ini adalah perkembangan yang jauh berbeda dari ketika Resesi Hebat berakhir (grafik tengah). Pada saat itu, pasar diberi harga untuk siklus pengetatan yang cukup normal di tahun-tahun mendatang. Pelaku pasar keuangan tampaknya memanfaatkan pelajaran yang diperoleh selama siklus terakhir, yaitu suku bunga rendah dan keuntungan ekuitas yang kuat, bahkan dalam pemulihan yang lamban.

Ketiga, pasar membutuhkan lebih banyak bukti bahwa lonjakan kasus baru tidak akan mengarah pada pembalikan pemulihan (grafik bawah). Ya, data ekonomi telah kuat, tetapi masih ada kekhawatiran bahwa kemajuan ini akan dibalik jika percepatan dalam kasus-kasus pada akhirnya menghasilkan lonjakan kematian dan beberapa tingkat penutupan untuk memperlambat penyebaran.

Jika tingkat negatif dan kontrol kurva hasil tidak diperhitungkan, dan jika pemulihan ekonomi dapat berlanjut tanpa kemunduran besar terkait virus, perkembangan ini akan jauh menuju meyakinkan para pemain pasar Keuangan bahwa risiko untuk menghasilkan bukan hanya satu arah. Tetapi sampai saat itu, hasil Treasury mungkin cukup baik disimpan di sekitar level saat ini.

Wawasan Pasar Kredit

Argentina Merevisi Tawaran Hutang

Argentina merevisi penawaran utangnya untuk merestrukturisasi sekitar $ 65 miliar obligasi luar negerinya awal pekan ini sebagai bagian dari upaya untuk mendukung anggaran dan memulai pertumbuhan. Proposal restrukturisasi terbaru mengikuti beberapa bulan pembicaraan bolak-balik antara pemerintah Argentina dan sekelompok pemegang obligasi utama. Pemerintah telah default sembilan kali, termasuk default Mei terbaru ketika negara gagal melakukan pembayaran bunga $ 500 juta.

Menurut rilis, proposal tersebut bertujuan untuk mengurangi potongan rambut utama, meningkatkan kupon dan memperpendek jatuh tempo pada obligasi baru yang ditawarkan, termasuk dolar dan obligasi eurodenominasi yang jatuh tempo pada 2030. Selain itu, negara itu mengindikasikan bahwa ia akan memungkinkan pemegang mata uang euro dan Swiss. -dominasi obligasi untuk memilih obligasi dalam denominasi dolar AS. Tawaran itu juga memperpanjang berakhirnya penerimaan hingga 4 Agustus. IMF mengatakan bahwa itu adalah "langkah penting" dalam proses dan berharap bahwa semua pihak yang terlibat terus mencapai kesepakatan. Argentina telah membuat kemajuan yang signifikan dalam proposal sejak April yang menyerukan potongan rambut 62% pada pembayaran bunga dan potongan 5% dalam nilai pokok. Namun, Presiden Argentina Alberto Fernandez mengindikasikan bahwa ini adalah upaya maksimal yang dapat dilakukan pemerintah mengenai tawaran baru tersebut. Pemegang obligasi belum menunjukkan dengan jelas apakah mereka akan menerima atau menolak proposal yang disajikan.

Topic of the Week

Akankah WFH Memiliki Efek Ekonomi Jangka Panjang?

COVID-19 tampaknya telah mengganggu setiap aspek kehidupan ekonomi sehari-hari. Hingga Maret dan April, pesanan atlet tetap di seluruh negeri mempercepat tren yang ada, dengan mengamanatkan bahwa sebagian besar tenaga kerja mulai bekerja dari rumah (WFH). Beberapa dari pesanan ini sejak itu telah dilonggarkan, tetapi banyak perusahaan dan individu mempertahankan pengaturan kerja baru ini. Jika perubahan-perubahan dalam cara orang Amerika ini bertahan terus di luar pandemi, apakah ini akan memiliki efek ekonomi makro yang abadi?

Dalam sebuah laporan baru-baru ini, kami melihat bagaimana WFH dapat mempengaruhi partisipasi dan produktivitas dalam angkatan kerja AS. Berkenaan dengan partisipasi angkatan kerja, partisipasi perempuan meningkat pesat pada paruh kedua abad ke-20 sebelum meningkat pada pertengahan 2000-an. Namun, masih ada kesenjangan besar antara partisipasi laki-laki dan perempuan, yang melebar di sekitar kohort berusia 30-34 dan 35-39 tahun. Mungkin ada banyak alasan mengapa tingkat partisipasi angkatan kerja perempuan surut sekitar waktu ini, tetapi satu alasan yang sering dikutip adalah bahwa banyak perempuan keluar dari angkatan kerja untuk menjadi pemberi perawatan utama bagi anak-anak mereka. Sementara WFH telah terbukti sebagai transisi yang sulit bagi banyak orang tua, ada kemungkinan bahwa pengaturan baru dapat membuatnya lebih mudah bagi beberapa wanita untuk tetap menjadi tenaga kerja selama tahun-tahun ini. Menghapus penurunan ini dari dalam tingkat partisipasi wanita untuk wanita antara 30 dan 44 tahun akan meningkatkan angkatan kerja sekitar 0.4%. Walaupun ini mungkin memiliki implikasi penting lainnya, itu saja tidak mungkin mempengaruhi kapasitas jangka panjang Amerika Serikat. Yang mengatakan, jika WFH meningkatkan tingkat partisipasi perempuan di semua kelompok umur ke tingkat rekan-rekan pria mereka, itu akan menghasilkan peningkatan 7% yang cukup besar, meskipun dengan sejumlah peringatan untuk dipertimbangkan. Akhirnya, poin penting lainnya ketika mempertimbangkan bagaimana orang Amerika bekerja adalah bagaimana hal itu akan memengaruhi produktivitas. Ada beberapa penelitian yang menjanjikan untuk menyarankan pekerja tertentu mungkin lebih produktif di rumah, tetapi kurang jelas apakah manfaat ini akan direalisasikan oleh semua orang yang harus cepat beradaptasi dengan pengaturan kerja baru.