Ada cahaya di ujung terowongan, tetapi tidak semuanya berada di jalur yang benar
Rata-rata skor risiko global meningkat dari kuartal ketiga menjadi keempat karena kepercayaan bisnis stabil dan risiko politik tenang, meskipun masih di bawah 50 dari kemungkinan 100 poin, di mana itu tetap sejak krisis keuangan global tahun 2007-2008.
Skor rendah menandakan bahwa masih ada banyak ketidaknyamanan dalam prospek investor global, dengan proteksionisme dan perubahan iklim membayangi, krisis Hong Kong terus berlanjut, pemilu AS menjulang dan situasi dengan Iran di antara banyak fitur lainnya menjaga global. suhu risiko meningkat untuk saat ini.
Para ahli menurunkan peringkat sebagian besar G10 pada tahun 2019, termasuk Prancis, Jerman, Italia, Jepang, Inggris, dan AS, karena friksi perdagangan mengikis kinerja ekonomi dan tekanan politik meningkat - termasuk kesulitan Brexit yang mendorong pemilihan umum lagi - meskipun situasinya stabil di kuarter keempat.
Pertumbuhan ekonomi negara-negara maju melambat untuk tahun kedua berturut-turut, turun di bawah 2% secara riil, menurut IMF, karena proteksionisme antara AS dan China di satu sisi, dan AS dan UE di sisi lain.
Skor risiko memburuk di Amerika Latin, dengan penurunan peringkat yang terjadi di Brasil, Chili, Ekuador, dan juga Paraguay pada bulan-bulan terakhir tahun 2019, sebagian didorong oleh ketidakstabilan sosial.
Kesulitan ekonomi Argentina dan hasil pemilu juga membuat takut investor karena negara tersebut memulai restrukturisasi utang lagi.
Analis menurunkan skor mereka untuk berbagai pasar negara berkembang dan perbatasan lainnya, termasuk India, Indonesia, Lebanon, Myanmar (menjelang pemilihan umum tahun ini), Korea Selatan (juga menghadapi pemilihan pada bulan April), dan Turki, karena kepercayaan pada iklim politik dan ekonomi berkurang .
Masalah yang tak berkesudahan
Skor Hong Kong juga turun lebih jauh, karena protes tidak menunjukkan tanda-tanda mereda menyusul perolehan besar bagi kandidat pro-demokrasi pada pemilihan dewan distrik pada November.
Dengan penurunan konsumsi, ekspor dan investasi, dan kedatangan turis yang anjlok, PDB kemungkinan besar telah menurun secara riil sebesar 1.9% tahun lalu sementara diperkirakan akan tumbuh hanya 0.2% pada tahun 2020 menurut IMF.
Masa depan Hong Kong sebagai pusat bisnis dan pusat keuangan akan hancur oleh kemacetan politik, kata Friedrich Wu, kontributor survei ECR yang berbasis di Nanyang Technology University di Singapura.
“Para pengunjuk rasa telah mengambil pendekatan 'semua atau tidak sama sekali' ('Lima Tuntutan, Bukan Satu Kurang'). Alih-alih mengabulkan tuntutan ini, yang menantang hak-hak kedaulatan Beijing, saya yakin Beijing malah akan memperketat ikatannya di Hong Kong. "
Mengenai masalah kedaulatan, Wu mengatakan bahwa Beijing tidak akan pernah berkompromi terlepas dari betapa menyakitkan konsekuensinya. Selain itu, Hong Kong bukan lagi 'angsa yang bertelur emas' yang sangat diperlukan, sarannya.
“Dari pelabuhan peti kemas nomor satu dunia pada tahun 2000, Hong Kong kini telah jatuh ke peringkat tujuh, di belakang Shanghai, Singapura, Ningbo-Zhoushan, Shenzhen, Busan dan Guangzhou; dan nomor delapan, Qingdao, meningkat pesat dan akan menyusulnya dalam dua hingga tiga tahun. "
Peran HK sebagai penghubung ekonomi / keuangan antara daratan utama dan seluruh dunia berkurang dengan cepat. Itulah mengapa Beijing dapat mengambil posisi yang lebih keras terhadap para pengunjuk rasa
- Friedrich Wu, Universitas Teknologi Nanyang
Demikian juga menurut Global Financial Centres Index London terbaru September 2019, sementara HK masih menduduki peringkat tiga, Shanghai naik ke posisi kelima menyusul Tokyo, sedangkan Beijing dan Shenzhen masing-masing menempati peringkat ketujuh dan kesembilan.
“Peran HK sebagai penghubung ekonomi / keuangan antara daratan utama dan seluruh dunia berkurang dengan cepat. Itulah mengapa Beijing dapat mengambil posisi yang lebih garis keras terhadap para pengunjuk rasa, ”kata Wu.
Sedangkan untuk Taiwan, lanjutnya, perkembangan politik di Hong Kong hanya akan memperkuat sikap mereka terhadap hubungan yang lebih erat dengan China, meski secara ekonomi kehancuran Hong Kong tidak akan berdampak besar bagi ekonomi Taiwan yang sebenarnya lebih terintegrasi dengan China daratan. .
Tertekan oleh ketahanan ekonomi ini, skor risiko Taiwan membaik pada kuartal keempat, survei menunjukkan.
Singapura akan menjadi penerima manfaat utama dari penurunan Hong Kong, kata Wu.
"Banyak perusahaan multinasional dengan kantor pusat regional mereka di Hong Kong akan mempertimbangkan untuk memindahkan domisili mereka ke Singapura dan individu dengan kekayaan bersih tinggi akan memarkir sebagian kekayaan mereka di sektor keuangan dan pasar properti yang diatur dengan baik di Singapura."
Tiago Freire, kontributor survei lainnya, yang memiliki pengalaman bekerja di China dan Singapura, lebih berhati-hati. Dia berargumen bahwa sementara Singapura akan mendapatkan keuntungan dari beberapa perusahaan yang memindahkan operasinya dari Hong Kong ke Singapura, khususnya perusahaan keuangan, dia tidak percaya itu adalah "posisi yang baik seperti Hong Kong untuk beroperasi sebagai pintu gerbang ke China untuk perusahaan asing".
Skor Singapura bahkan menurun pada kuartal keempat, terutama disebabkan oleh penurunan peringkat ke faktor demografi, salah satu dari beberapa indikator struktural dalam survei.
“Pada kuartal terakhir kami melihat beberapa perkembangan yang memberikan tekanan lebih pada stabilitas demografis Singapura”, kata Freire. “Di sisi kesuburan, kami melihat pemerintah meluncurkan program baru untuk mensubsidi hingga 75% dari biaya perawatan bayi tabung untuk pasangan Singapura. Sayangnya, ini tampaknya merupakan langkah simbolis, yang dimaksudkan untuk menunjukkan bahwa pemerintah sedang mencoba segala cara untuk meningkatkan tingkat kesuburan, dan bukan solusi yang efektif untuk masalah tersebut, karena tampaknya tidak akan memberikan efek yang berarti. ”
Pemerintah juga mencoba untuk mengatasi penolakan imigrasi dan protes sesekali dengan membatasi imigrasi ke Singapura. "Misalnya, pemerintah Singapura membatasi jumlah imigran yang bekerja di perusahaan tertentu dari 40% menjadi 38% dari angkatan kerja mereka pada tahun 2020."
Mencakar kembali
Namun demikian, survei tersebut menunjukkan bahwa lebih banyak pasar berkembang daripada tidak mencatat peningkatan pada kuartal keempat - 80 negara menjadi lebih aman dibandingkan dengan 38 negara menjadi lebih berisiko (sisanya tidak berubah) - dengan salah satu yang lebih menonjol adalah Rusia.
Kemunculannya kembali karena berbagai faktor, menurut Dmitry Izotov, peneliti senior di lembaga penelitian ekonomi FEB RAS.
Salah satunya, tentu saja harga minyak yang lebih tinggi, meningkatkan pendapatan perusahaan minyak dan menghasilkan surplus keuangan pemerintah. Dengan stabilitas nilai tukar yang lebih besar, pendapatan pribadi meningkat, seiring dengan konsumsi.
Izotov juga mencatat peningkatan stabilitas pemerintah karena sedikitnya pergantian personel dan penurunan aktivitas protes, serta stabilitas bank yang timbul dari upaya untuk mengatasi kredit macet.
“Sejak Oktober tahun lalu bank diharuskan menghitung tingkat beban utang untuk setiap nasabah yang ingin mengambil pinjaman konsumer, yang artinya mendapatkan pinjaman lebih sulit. Selain itu, bank tidak memiliki masalah dengan likuiditas, dan tidak perlu menarik simpanan dalam skala besar. ”
Reformasi sistem pensiun harus dilaksanakan, tetapi biayanya akan lebih mahal dari yang diharapkan
- Norbert Gaillard, pakar risiko independen
Panayotis Gavras, pakar Rusia lainnya yang merupakan kepala kebijakan dan strategi di Black Sea Trade and Development Bank, mencatat ada area kerentanan dalam hal utang, pertumbuhan kredit yang berlebihan, dan kredit macet, membuat Rusia terekspos jika terjadi ekonomi. syok. Namun dia menunjukkan bahwa: “Pemerintah telah tekun mengendalikan indikator-indikator kunci tersebut dan / atau tren ke arah yang benar selama beberapa tahun.
“Keseimbangan anggaran positif, antara 2-3% dari PDB, tingkat utang publik berada di urutan 15% dari PDB, di mana kurang dari setengahnya adalah utang luar negeri, dan utang luar negeri swasta juga cenderung menurun, tidak sedikit sebagian karena kebijakan dan insentif pemerintah untuk bank dan perusahaan Rusia. "
Perbaikan lainnya
Kenya, Nigeria dan sebagian besar peminjam sub-Sahara Afrika, termasuk Ethiopia yang berkembang pesat dan bahkan Afrika Selatan, ditingkatkan pada kuartal keempat bersama dengan beberapa bagian dari Karibia, CIS dan Eropa Timur, meliputi Bulgaria, Kroasia, Hongaria, Polandia dan Rumania.
Kenaikan Afrika Selatan sebagian didorong oleh peningkatan stabilitas mata uang dengan penguatan rand menjelang akhir tahun, serta lingkungan politik yang membaik di bawah presiden Cyril Ramaphosa dibandingkan dengan pendahulunya.
Produsen minyak tertentu memperoleh keuntungan, termasuk Arab Saudi.
Di Asia, skor risiko meningkat di China (kenaikan kecil yang timbul sebagian dari pajak dan reformasi sektor keuangan), bersama dengan Filipina, Thailand, dan Vietnam yang memiliki prospek pertumbuhan yang solid dan mendapat keuntungan dari perusahaan yang pindah dari China untuk menghindari tarif hukuman.
Pendekatan crowd-sourcing untuk mengevaluasi risiko
Survei risiko Euromoney memberikan panduan responsif untuk mengubah persepsi para analis yang berpartisipasi baik di sektor keuangan dan non-keuangan, dengan fokus pada berbagai faktor ekonomi, politik dan struktural utama yang mempengaruhi pengembalian investor.
Survei ini dilakukan setiap tiga bulan di antara beberapa ratus ekonom dan pakar risiko lainnya, dengan hasil yang dikumpulkan dan dikumpulkan bersama dengan ukuran akses modal dan statistik utang negara untuk memberikan skor dan peringkat risiko total untuk 174 negara di seluruh dunia.
Menafsirkan statistik diperumit dengan perbaikan berkala pada metodologi penilaian Euromoney sejak survei dimulai pada awal 1990-an.
Menerapkan platform penilaian baru yang disempurnakan pada kuartal ketiga 2019, misalnya, telah berdampak langsung pada skor absolut, mengubah interpretasi hasil tahunan, tetapi tidak secara umum pada peringkat relatif, tren jangka panjang, atau kuartalan terbaru. perubahan.
Pembelajaan pribadi
Survei tersebut memiliki peringkat teratas baru berdaulat dengan safe-haven Swiss bergerak ke posisi pertama di depan Singapura, Norwegia, Denmark dan Swedia yang membuat sisa dari lima besar.
Swiss tidak sepenuhnya bebas risiko, seperti yang digambarkan oleh ketegangan baru-baru ini atas kesepakatan kerangka kerja baru dengan UE, yang mengakibatkan kedua belah pihak memberlakukan pembatasan pasar saham. Itu juga rentan terhadap periode pertumbuhan PDB yang hampir mati, termasuk perlambatan tajam tahun lalu.
Namun, surplus akun saat ini sebesar 10% dari PDB, anggaran fiskal seimbang, utang rendah, cadangan valas yang substansial, dan sistem politik pencarian konsensus yang kuat mendukung kredensial sebagai tempat berlindung yang aman bagi investor.
Jika tidak, itu adalah tahun campuran untuk negara-negara maju, termasuk AS dan Kanada. Keduanya mendapat penurunan tajam secara keseluruhan, meskipun skor AS menunjukkan beberapa ketahanan pada kuartal keempat.
Kekayaan Jepang menyusut, dengan penjualan ritel dan produksi industri turun karena kepercayaan merosot menjelang akhir tahun.
Di zona euro, Prancis, Jerman, dan Italia terkena friksi perdagangan global dan risiko politik, termasuk pemilihan umum di Italia, ketidakstabilan dalam koalisi yang berkuasa di Jerman, dan demonstrasi anti-reformasi di Paris yang membuat pemerintah Macron berada di bawah tekanan.
Meskipun Prancis menerima reli akhir tahun, terutama dari angka ekonomi yang lebih baik dari perkiraan, pakar risiko independen Norbert Gaillard menurunkan skor keuangan pemerintahnya sedikit, menyatakan: “Reformasi sistem pensiun harus dilaksanakan, tetapi akan lebih mahal daripada diharapkan. Oleh karena itu, saya tidak melihat bagaimana rasio utang publik terhadap PDB dapat stabil jauh di bawah 100% dalam dua tahun mendatang. "
Pakar survei Euromoney lainnya adalah M Nicolas Firzli, ketua Dewan Pensiun Dunia (WPC) dan Forum Ekonomi Singapura (SEF), dan anggota dewan penasihat Fasilitas Infrastruktur Global Bank Dunia.
Dia berkomentar atas fakta bahwa tujuh minggu terakhir sangat kejam bagi zona euro: “Untuk pertama kalinya sejak 1991 (Perang Teluk Pertama), pusat industri Jerman (industri otomotif dan peralatan mesin canggih) menunjukkan tanda-tanda serius dari konjungtural ( kelemahan jangka pendek) dan struktural (jangka panjang), tanpa harapan bagi pembuat mobil Stuttgart dan Wolfsburg.
“Lebih buruk lagi, Prancis sekarang terlibat dalam 'rencana reformasi pensiun' yang gagal yang membuat menteri pensiun (dan pendiri partai presiden Macron) mengundurkan diri secara tiba-tiba tepat sebelum Natal, dan serikat buruh Marxis menghentikan transportasi umum, dengan bencana konsekuensi bagi ekonomi Prancis. "
Namun, itu ternyata menjadi tahun yang lebih baik untuk negara pinggiran yang dililit hutang, dengan skor yang ditingkatkan untuk Siprus, Irlandia, Portugal dan, terutama, Yunani setelah pemerintahan kanan-tengah baru dipasang menyusul kemenangan untuk Demokrasi Baru Kyriakos Mitsotakis di pemilihan umum cepat pada bulan Juli.
Pemerintah berhasil meloloskan anggaran pertamanya dengan sedikit keributan dan telah diberikan keringanan utang sebagai imbalan atas pelaksanaan reformasi.
Meskipun Yunani masih menempati peringkat 86 yang rendahth dalam peringkat risiko global, jauh di bawah semua negara zona euro lainnya, menanggung beban utang yang besar, ia melihat kinerja ekonomi terbaiknya dalam lebih dari satu dekade tahun lalu dengan pertumbuhan PDB tahunan naik di atas 2% secara riil selama kuartal kedua dan ketiga.
Italia dan Spanyol juga mencatat kenaikan akhir tahun, menanggapi kinerja ekonomi yang lebih baik dari perkiraan, lebih sedikit sektor perbankan dan kekhawatiran utang, dan risiko politik yang lebih tenang.
Perhatian penuh
Meski demikian, para analis tetap berhati-hati terhadap prospek tahun 2020. Terlepas dari risiko yang memengaruhi AS - termasuk pemilu pada November, hubungannya dengan China dan situasi yang berkembang dengan Iran - keberuntungan Jerman sedang surut.
Basis manufakturnya menghadapi pukulan ganda dari tarif perdagangan dan peraturan lingkungan, dan kancah politik lebih tidak pasti karena ketegangan meningkat antara konservatif Angela Merkel dan mitra sosial demokrasinya yang lebih condong ke kiri di bawah kepemimpinan baru.
Situasi Inggris tetap membingungkan juga, meskipun para ahli risiko mengambil keputusan dari hasil pemilihan umum yang memberikan mayoritas kuat untuk Konservatif Boris Johnson dan menghilangkan rintangan legislatif.
Banyak ahli, termasuk Norbert Gaillard, meningkatkan skor mereka untuk stabilitas pemerintah Inggris. “Alasan saya adalah bahwa pemerintah Inggris tidak stabil dan bergantung pada Partai Unionis Demokrat Irlandia Utara selama 2018-2019.
"Sekarang, segalanya menjadi lebih jelas, dan meskipun Brexit negatif, perdana menteri Boris Johnson memiliki mayoritas besar dan daya tawar akan lebih besar dari sebelumnya ketika dia bernegosiasi dengan Uni Eropa."
Namun, para analis terpecah antara mereka yang, seperti Gaillard, lebih percaya diri tentang prospek mengingat kerangka kerja yang lebih menentukan untuk mencapai Brexit, dan mereka yang mengamati gambaran ekonomi dan fiskal Inggris dengan hati-hati mengingat rencana belanja publik pemerintah dan prospek tidak hasil -deal jika negosiasi perdagangan dengan UE berkembang tidak menguntungkan.
Namun, Firzli percaya bahwa pemilik aset jangka panjang dari China - dan juga AS, Kanada, Australia, Singapura dan Abu Dhabi ('negara adidaya pensiun') - bersedia untuk membuat taruhan jangka panjang yang diperbarui di Inggris, terlepas dari pengeluaran publik yang berlebihan dan risiko fiskal terkait Brexit dalam jangka pendek-menengah.
Di sisi lain, yurisdiksi 'inti-zona euro' yang ortodoks secara fiskal seperti Jerman, Luksemburg, Belanda dan Denmark “mungkin akan mengalami kesulitan untuk menarik investor asing jangka panjang dalam beberapa bulan mendatang”.
Untuk informasi lebih lanjut, kunjungi: https://www.euromoney.com/country-risk, dan https://www.euromoney.com/research-and-awards/research untuk mengetahui risiko negara terbaru.
Signal2forex.com - Robot dan sinyal Forex terbaik
