Coronavirus: Dubai mengeluarkan sukuk Dh1 miliar yang langka

Pemerintah Dubai telah mengeluarkan sukuk untuk pertama kalinya dalam empat tahun, membuktikan bahwa bahkan di tengah harga minyak yang secara historis rendah dan pandemi global, opsi pendanaan tetap untuk negara-negara Teluk.

Negara-negara Teluk sedang menghadapi badai sempurna harga minyak rendah, perlambatan ekonomi dan pandemi kesehatan global. Dubai, ekonomi paling terbuka di kawasan itu, tujuan wisata dan pusat bisnis regional, secara khusus terpapar oleh perlambatan ekonomi.

Sukuk delapan tahun senilai Dh1 miliar yang diterbitkan pemerintah Dubai sebesar 4.7125% berbentuk private placement yang dipimpin oleh Standard Chartered. Dubai belum mengeluarkan hutang di pasar publik sejak 2014 tetapi telah melakukan beberapa penempatan pribadi, terakhir pada 2017.

Kesepakatan itu didorong oleh penyelidikan terbalik, menurut sumber. Seorang bankir senior DCM mengatakan kesepakatan itu, yang akan dapat mereka repo dengan bank sentral, telah dijual ke bank-bank Emirat.

“Ini cara yang baik bagi Dubai untuk mendanai dirinya sendiri tanpa Abu Dhabi menulis cek lagi,” katanya.

Kesepakatan itu diharapkan untuk melepaskan beberapa likuiditas yang sangat dibutuhkan ke bank-bank Emirat.

Meskipun bank-bank papan atas Dubai tetap memiliki kapitalisasi yang baik dan kuat, meskipun ada langkah-langkah untuk meningkatkan likuiditas yang diambil oleh bank sentral, bank-bank tersebut tertekan oleh penarikan dan mungkin perlu mengakses pasar.

“Tujuan pertama bagi pemerintah adalah menarik uang dari bank lokal untuk menutupi pengeluaran,” kata Doug Bitcon, kepala dana pendapatan tetap dan portofolio di Rasmala Investment Bank. "Korporasi juga menarik bantuan likuiditas siaga untuk memperkuat posisi kas mereka."

Keuangan Dubai sudah tegang sebelum krisis virus korona, dengan masalah di sektor properti Emirat yang tampaknya akan mendidih menjadi krisis ekonomi penuh.

Pemerintah Dubai telah bergerak cepat untuk menahan penyebaran Covid-19, dengan pembatasan penduduk yang lebih ketat daripada banyak negara lain. Diperlukan izin untuk mengajak anjing berjalan-jalan, berbelanja, dan berolahraga, dengan denda besar yang dikenakan untuk pelanggaran apa pun.

Dubai telah menetapkan paket stimulus ekonomi Dh1.5 miliar selama tiga bulan untuk mendukung perusahaan dengan mengurangi biaya tertentu untuk menurunkan biaya melakukan bisnis.

Tetapi para analis mengatakan ekonomi Dubai juga paling terpapar di kawasan itu terhadap jarak sosial dengan sektor-sektor seperti pariwisata dan hiburan yang menyumbang sepertiga dari output ekonomi Dubai.

Penundaan Dubai Expo 2020, yang disebut sebagai katalisator sektor usaha kecil dan menengah Dubai dan pendorong besar pendapatan dari pengunjung, juga diperkirakan akan memberikan tekanan yang lebih besar pada perekonomian. Hal ini juga menimbulkan kekhawatiran bahwa beberapa perusahaan yang berhutang banyak di Dubai akan dipaksa untuk melakukan langkah-langkah restrukturisasi.

Total hutang entitas terkait pemerintah (GRE) berjumlah $ 71 miliar, dengan sekitar $ 43 miliar (40% dari PDB) jatuh tempo sebelum 2024, menurut penelitian oleh Capital Economics.

Bailout

Maskapai penerbangan Emirates telah mengalami kesulitan keuangan dan membutuhkan dana talangan dari pemerintah Dubai.

“Kemampuan pemerintah untuk mendukung GRE lainnya yang kesulitan dibatasi oleh beban utangnya yang besar,” kata Jason Tuvey, ekonom pasar berkembang senior di Capital Economics. “Hasilnya adalah bahwa ada kemungkinan yang berkembang bahwa GRE harus merestrukturisasi hutang mereka (lagi) atau Dubai beralih ke Abu Dhabi untuk pembiayaan.”

Tapi bankir belum mengantisipasi bailout oleh tetangganya yang lebih kaya Abu Dhabi seperti yang terjadi pada 2009.

“Pada saat itu UEA berada dalam tahap yang lebih baru, sekarang mereka memiliki bank yang berfungsi penuh dan bank sentral keluar dengan stimulus besar,” kata seorang bankir senior DCM di wilayah tersebut. “Ada lebih banyak lagi tata kelola perusahaan; ya akan ada stres tapi tidakkah saya melihat ada orang yang buncit. "

Kemampuan pemerintah untuk mendukung GRE lainnya yang sedang berjuang dibatasi oleh beban utangnya yang besar 

 - Jason Tuvey, Ekonomi Modal

Kesepakatan Dubai datang di tengah derasnya pinjaman dari negara-negara Teluk. Abu Dhabi dan Qatar mengumpulkan $ 17 miliar di antara mereka di pasar obligasi publik minggu ini.

Sementara kesepakatan Qatar dan Abu Dhabi adalah bagian dari rencana pendanaan tahunan mereka dan bukan merupakan tanggapan langsung terhadap virus korona atau kebutuhan terkait minyak, pendanaan akan diterima.

“Indonesia menyatakan bahwa sebagian dari hasil penerbitan terbaru akan digunakan untuk upaya terkait bantuan Covid-19,” kata Khalid Rashid, kepala DCM untuk MENA di Deutsche Bank. “Namun, dinamika di Timur Tengah berbeda karena negara-negara di kawasan ini mengalami masa-masa sulit menghadapi Covid-19, krisis keuangan global, dan harga minyak yang rendah. Saya berharap melihat lebih banyak penerbit datang ke pasar dalam beberapa minggu mendatang. "

Beberapa sumber memperkirakan Arab Saudi akan menerbitkan obligasi dalam beberapa minggu mendatang.