Kenaikan risiko jangka panjang adalah masalah utama bagi investor AS

'Pertanyaan yang lebih luas adalah apakah tingkat keparahan pada akhirnya akan mendekati 2008 atau Depresi Hebat 1929'

Skor risiko AS menurun dalam survei risiko negara Euromoney pada Q1 2020, meskipun berpotensi meningkat seiring dengan peningkatan ekonomi - mengingat bahwa serangan dari pandemi virus corona global telah menjadi faktor terbesar yang membebani skor faktor risiko ekonomi survei sejauh ini. tahun ini.

Perekonomian menyusut pada tingkat tahunan sebesar 5% pada kuartal pertama, lebih buruk dari perkiraan sementara sebesar 4.8%, menurunkan skor untuk PDB, pengangguran dan stabilitas mata uang, dengan dolar di bawah tekanan.

Neraca nasional untuk Triwulan ke-2 kemungkinan akan lebih buruk, dengan ekonomi yang terhambat untuk sementara waktu untuk melindungi kesehatan masyarakat, dan perjalanan serta pariwisata dibatasi.

Maklum, para peramal ekonomi mengeluarkan skenario prakiraan yang semakin mengkhawatirkan.

Minggu ini, OECD memperkirakan penurunan riil PDB AS sebesar 7.3% untuk tahun 2020, setelah pertumbuhan 2.3% pada 2019, dengan konsumsi swasta dan investasi tetap masing-masing turun sebesar 8%, dan volume ekspor sebesar 10%.

OECD juga menyediakan skenario double-hit yang menggabungkan kemungkinan gelombang kedua infeksi, menunjukkan PDB menyusut 8.4% tahun ini.

Memantul kembali

Yang menggembirakan, kemunduran terjadi di bulan Mei, dengan sekitar 2.5 juta pekerjaan kembali di konstruksi, ritel, manufaktur dan perawatan kesehatan, yang membuat tingkat pengangguran berkurang menjadi 13.3% dari tertinggi pasca-perang 14.7% pada bulan April.

Ini masih mengerikan, tetapi bisa jauh lebih buruk, dan perkiraan untuk tahun 2021 menggembirakan, dengan PDB tumbuh sebesar 4.1%, prediksi OECD, sependapat dengan ekonom sektor swasta yang memperkirakan kenaikan kembali.

Ketegangan yang disebabkan oleh paket stimulus pada keuangan publik merupakan faktor risiko jangka panjang 

 - Marco Vicenzino, Proyek Strategi Global

Menghapus aset AS adalah permainan yang bodoh dan banyak analis yang mengambil bagian dalam survei risiko negara Euromoney membuat kasus yang cukup besar bagi AS sebagai opsi yang aman.

"Euforia pasca penutupan Covid-19 kemungkinan akan meluas ke awal kuartal ketiga," kata Marco Vicenzino, kontributor survei dan direktur Proyek Strategi Global, risiko geopolitik dan firma penasihat bisnis internasional.

“Pada tahap awal ini, pasar secara umum tetap terputus dari realitas politik dan sosial,” tambahnya, mencatat hal positif yang berasal dari laporan ketenagakerjaan dan rasa aman secara umum bahwa paket stimulus akan terus berlanjut seperti yang diperlukan dengan dukungan bipartisan yang luas, terutama sejak November pemilihan presiden mendekat.

Kontributor lain untuk survei crowd-sourcing Euromoney memiliki pandangan serupa. Mereka termasuk Robert Neal, seorang profesor di Indiana University, yang mencatat reaksi pasar ekuitas yang optimis terhadap pelonggaran lockdown.

S&P 500 sekarang kembali di atas level yang berlaku di bulan Januari, dengan Dow Jones Industrial Average dan Nasdaq keduanya menunjukkan kenaikan yang sama. Menurut Neal, “pasar cenderung bagus dalam mengantisipasi rebound”.

Resiko yang mendasari

Namun ada juga konsensus yang terbentuk di sekitar gambaran yang lebih besar yang dihadapi investor, diperbesar oleh dampak virus korona.

Ini terlihat jelas dari defisit fiskal (pemerintah umum) yang memburuk, yang telah meningkat menjadi 7.3% dari PDB tahun lalu. Sekarang diperkirakan akan melebar menjadi 15% dari PDB pada tahun 2020, menurut OECD, dan masih akan menjadi sekitar 10.5% dari PDB tahun depan.

Hal ini akan menyebabkan utang bruto naik dari 108.5% dari PDB menjadi 133.1%, tetapi akan lebih buruk lagi dengan gelombang kedua, belum lagi komitmen pengeluaran yang lebih tinggi dari perkiraan atau pendapatan pajak yang lebih rendah.

"Ketegangan yang disebabkan oleh paket stimulus pada keuangan publik merupakan faktor risiko jangka panjang," Vicenzino memperingatkan.

Neal menambahkan: "Defisit fiskal sedang diremehkan untuk memungkinkan pemerintah membelanjakan lebih banyak uang, tetapi itu pasti akan menjadi masalah di beberapa titik, di tingkat negara bagian terlebih dahulu."

Dia juga menunjukkan faktor risiko potensial lainnya. Diantaranya kebijakan perdagangan, yang telah menjadi “mekanisme untuk tujuan politik, tanpa kecenderungan berkurang”.

Neal menunjukkan bagaimana sektor bisnis, terutama perusahaan yang lebih kecil, "akan menghadapi iklim yang sulit dari perilaku konsumen yang berubah dan akses modal yang ketat" dan dia menyebutkan peran "risiko istimewa", seperti pandemi dan keresahan sosial.

Vicenzino setuju kemungkinan berlanjutnya kerusuhan politik, ditambah dengan ketidakpastian yang tidak biasa yang sering menyertai tahun pemilihan presiden AS - khususnya periode September-Oktober menjelang pemilihan 3 November - adalah faktor yang harus diperhatikan.

“Euforia pasar mungkin terlalu dini dan daya tahan fondasinya dipertanyakan dalam jangka panjang,” katanya.

Hal ini digarisbawahi oleh skor risiko AS, yang berada pada penurunan jangka panjang dalam survei Euromoney, menyoroti kegelisahan yang merambat ke AS, yang muncul dalam skor yang diturunkan untuk berbagai indikator risiko ekonomi, politik, dan struktural yang dinilai para ahli setiap kuartal.

Skor AS telah turun 10 poin selama dekade terakhir, satu dari hanya 24 negara di antara 174 yang disurvei dengan penurunan skor dua digit.

Itu tidak berarti AS tiba-tiba menjadi risiko besar, tetapi tidak bisa lagi digambarkan sebagai investasi berlapis emas, sangat aman, setelah meluncur dari peringkat 15 ke 19 dalam peringkat risiko global.

Vicenzino mendaftar variabel tak terduga lainnya yang sedang bermain, menambah ketidakpastian jangka panjang dari pengembalian AS, mencatat pertama bahwa sedikit yang diketahui tentang virus ini dan bahwa selain kemungkinan gelombang kedua, strain mutasi yang lebih berbahaya mungkin berkembang.

Dia melanjutkan dengan mencatat bahwa pengeluaran konsumen rendah, dan tidak jelas kapan akan meningkat. Jelas, ketidakamanan pekerjaan dan pendapatan akan berpengaruh, dan Vicenzino mempertanyakan berapa banyak pekerjaan yang akan hilang secara permanen.

“Jumlah pengangguran masih jauh di atas Resesi Hebat 2008,” katanya dengan mengkhawatirkan, dan “ada kepastian umum bahwa parahnya Lockdown Besar 2020 akan lebih besar daripada Resesi Hebat 2008.

“Pertanyaan yang lebih luas adalah apakah tingkat keparahan pada akhirnya akan mendekati 2008 atau Depresi Hebat 1929, atau akan berada di antara keduanya.”

Bagi investor AS yang terjebak dengan antusiasme 'pasca-Covid', masih perlu diperhatikan bahwa risikonya telah meningkat.

Itu berarti mungkin ada beberapa hari yang suram di depan.